Gubernur Bank Italia Ignazio Visco meresmikan Pelajaran "Ugo La Malfa". bahwa yayasan yang menyandang namanya, yang sekarang dipimpin oleh putranya Giorgio, ingin mengatur masalah ekonomi topikal.
Visco mengambil kesempatan untuk melakukan intervensi luas, penuh dengan data dan pertimbangan tentang kebijakan moneter Bank of Italy (dan sejak lahirnya Euro, ECB) mulai dari tahun tujuh puluhan, menekankan khususnya pada dua poin mendasar: kebijakan moneter ECB saat ini yang harus menghadapi melonjaknya inflasi yang mengingatkan kita pada level tahun 80-an, dan – di sisi strategis – pentingnya mempertahankan otonomi bank sentral daripada selera pemerintah.
Visco: "Kebijakan moneter akan membatasi, tetapi dengan kehati-hatian"
Mengenai masalah saat ini, Visco mengakui bahwa dalam fase ini "tugas bank sentral sangat sulit". Memang, itu harus ditemukan keseimbangan yang tepat antara risiko bahwa inflasi akan tetap tinggi terlalu lama (dengan kerusakan permanen pada struktur ekonomi) dan risiko memburuknya situasi ekonomi akan terlalu kuat dan akhirnya mengarah pada pertumbuhan harga di bawah target 2%. yang merupakan undang-undang.
Akibatnya, ECB sudah tidak dapat menunjukkan jalur yang tepat untuk dilanjutkan. Di satu sisi, suku bunga yang dinaikkan sebesar 200 basis poin masih berada di bawah level yang sesuai dengan kebutuhan untuk mengembalikan inflasi ke sasarannya, sementara di sisi lain hati-hati menilai laju melemahnya kegiatan ekonomi yang akan menyebabkan penurunan inflasi yang cepat, menjerumuskan sistem ke dalam resesi.
Visco menjelaskan dengan sangat jelas asal-usul inflasi Eropa, berbeda dengan yang menjadi dasar melonjaknya harga di AS. Di Italia, empat perlima inflasi berasal dari pertumbuhan yang kuat dari harga energi dan dari bahan makanan. Di Eropa, inflasi datang lebih lambat daripada di Amerika di mana itu terjadi permintaan dirangsang oleh bantuan publik menimbulkan ketidakseimbangan harga.
Di UE, dampak inflasi yang berkembang pesat hanya bergantung sebagian kecil pada pemulihan ekonomi pasca-pandemi, yang lebih cepat dari yang diharapkan, tetapi terkait, seperti disebutkan, dengan produk energi dan makanan, yang kelangkaannya juga berasal dari gejolak geopolitik seperti invasi Rusia ke Ukraina.
Singkatnya, ECB bergerak di medan yang penuh dengan kesulitan. Kesalahan besar yang dibuat oleh bank Eropa, serta banyak lembaga penelitian lainnya, pada prakiraan inflasi, pada kinerja berbagai ekonomi, pada pengangguran, menyebabkan bergerak dengan hati-hati berdasarkan informasi yang terkumpul di lapangan, dengan harapan dapat diinterpretasikan dengan benar.
Visco: "Yang penting adalah tidak memulai kenaikan harga/gaji"
Apa yang menghibur tentang waktu dekat ini adalah ekspektasi inflasi hari ini tampaknya tidak memburuk hingga mendorong ke arah itu peningkatan upah terhadap harga, peningkatan yang – seperti yang diingat Visco – tidak mengarah pada perbaikan yang stabil dalam kondisi kelas pekerja. Sebaliknya menempatkan bisnis keluar dari permainan dan dengan demikian menghambat kemungkinan pemulihan.
Oleh karena itu, kebijakan moneter memiliki tujuan utamanya untuk menjaga ekspektasi inflasi tetap stabil. Selebihnya harus dilakukan dengan kebijakan ekonomi dengan mencoba mendistribusikan kembali "pajak syekh" untuk mendukung keluarga dengan pendapatan rendah dan bisnis intensif energi yang jika tidak akan keluar dari pasar. Dan ini tidak boleh terjadi dengan hutang publik, yaitu, dengan mengunduh kehormatan ini yang harus kita bayar, kepada generasi mendatang.
Semua kebijakan ekonomi terserah tugas dasar yang harus dilakukan investasi dan reformasi mampu meningkatkan potensi pertumbuhan, karena hanya dengan cara ini kita dapat dengan cepat memulihkan apa yang kita bayarkan untuk energi dan pada saat yang sama melanjutkan konsolidasi utang publik yang akan memungkinkan suku bunga Italia menyatu dengan negara-negara Eropa lainnya.
Namun aspek kedua yang disinggung Gubernur adalah dalam perspektif jangka menengah, yang lebih penting lagi: soal penegasan dan konsolidasi. otonomi bank sentral dibandingkan dengan tekanan yang dapat datang dari pemerintah agar pengeluaran mereka dibiayai dengan uang.
Tema itu diperkenalkan oleh dirinya sendiri George La Malfa yang menceritakan dua episode di mana ayahnya Ugo menyatakan keinginannya yang sangat kuat untuk mempertahankan otonomi Bank Sentral. Yang pertama mengacu pada tahun 1975, pada saat suksesi Carli ketika keinginan DC terwujud melalui indikasi seseorang yang setia kepada mereka untuk posisi Gubernur. Ugo La Malfa tiba di mengancam krisis pemerintah, dan tentunya akan menghentikan kolaborasi apa pun di masa mendatang antara PRI dan DC, jika pilihan itu dibuat. Alih-alih Carli pergi Paolo Baffi, general manager bank dan orang yang berintegritas, seperti yang terlihat beberapa waktu kemudian dengan perselingkuhan Sindona.
Episode kedua secara langsung menyangkut hubungan ayah dan anak. Ketika Giorgio menulis sebuah artikel, bersama dengan Modigliani, mengkritik pengelolaan moneter Bank Italia pada awal 60-an, ayahnya Ugo mencela dia dengan mengatakan bahwa Bank of Italy tidak perlu dikritik agar tidak melemahkan otonominya dan, jika ada, tanggung jawab harus dicari di antara pilihan politik yang telah memaksakan perilaku tersebut.
Jangan berhutang transfer perawatan keuangan
Visco menegaskan kembali pentingnya otonomi dan apa yang disebut "perceraian", membuatnya jelas bahwa tidak peduli berapa banyak kesalahan yang mungkin dibuat oleh para gubernur bank sentral, itu selalu merupakan kesalahan yang tidak terlalu berbahaya daripada yang dibuat oleh politisi yang menginginkannya. pembiayaan moneter dari pengeluaran mereka karena, seperti yang dijelaskan Paolo Baffi pada tahun 1977, ini bukan tentang "membiayai investasi publik yang produktif, tetapi tentang mengisi kesenjangan yang disebabkan oleh inefisiensi, menyia-nyiakan dan salah memahami niat kesejahteraan”.
Masalah ini tampaknya tidak terlalu topikal hari ini bahkan jika beberapa eksponen pemerintah sayap kanan dan khususnya Italia telah mengkritik ECB atas kenaikan suku bunga dan untuk penangguhan pembelian sekuritas publik. Dan jika situasi ekonomi tidak membaik musim semi berikutnya, maka dorongan dari berbagai ekonom sayap kanan a mencetak uang mereka mungkin kembali dengan kesombongan. Plus akan ada setelah musim panas pembaharuan jabatan gubernur. Waspada saat ini bisa menjadi sikap yang tepat untuk menghindari membuang perlindungan penting dari sistem pasar kita.
