Pasar bereaksi dingin terhadap pengumuman bank buruk Italia pada Selasa malam. Namun itu adalah intervensi yang sangat diantisipasi, yang telah dibicarakan sejak lama dan sama sekali tidak jelas mengingat konfrontasi yang erat dengan Komisi Eropa tentang masalah "bantuan negara". Apa yang bergantung pada reaksi ini? Mengapa investor melihat gelas setengah kosong? Apa kekuatan dan kelemahan operasi?
"Pasar mengharapkan angka, semacam daftar harga untuk segera menghitung dampak operasi bagi bank, tetapi itu jelas merupakan harapan yang berlebihan" jelasnya kepada FIRSToline Mario Spreafico, kepala investasi di Schroders di Italia. Tapi terlalu berlebihan untuk berbicara tentang "kekecewaan". “Setelah gelombang spekulasi – dia melanjutkan Spraifik – dan serangan nyata yang pada awal Januari menghantam beberapa bank dengan free float yang tinggi di mana mudah untuk melakukan penggerebekan, angka dan harapan pasar diharapkan sangat tinggi. Tanpa angka-angka ini, pasar menghidupkan kembali situasi keraguan tentang skenario yang akan dibuat di depan yang tidak berkinerja". Skema yang dicanangkan Pemerintah adalah pemberian jaminan Negara dalam rangka transaksi sekuritisasi yang aset dasarnya bermasalah (non-performing loan). Negara hanya akan menjamin tahap senior sekuritisasi, yaitu yang paling aman, yang terakhir menanggung kerugian yang berasal dari pemulihan kredit yang lebih rendah dari perkiraan. "Teks tersebut menjelaskan parameter yang menjadi dasar Departemen Keuangan dapat memberikan jaminan kepada mereka yang memintanya dan ini positif - tambahnya Spraifik – Angka yang mendasarinya jelas hilang, yaitu berapa banyak NPL yang akan dijual, tetapi ini tidak dapat ditetapkan dalam perjanjian ini dan inilah yang belum dipahami pasar ”.
KOMUNIKASI TREASURY
Sebagai buntut dari perjanjian tersebut, Departemen Keuangan mengeluarkan dua nota untuk memberi pasar rincian instrumen baru yang disetujui dengan Brussels untuk memfasilitasi pembuangan pinjaman bermasalah oleh bank. Nota pertama diterbitkan kemarin, 27 Januari berjudul "Soon available the Guarantee Securitization of Bad Loans (GACS)" yang di dalamnya dijelaskan poin utama operasidan yang, diingat, "merupakan tambahan dari berbagai tindakan yang disetujui dalam beberapa bulan terakhir untuk berkontribusi pada penguatan berkelanjutan sektor perbankan (transformasi bank koperasi besar menjadi perusahaan saham gabungan, reformasi yayasan perbankan, penyederhanaan kredit). prosedur pemulihan dan kebangkrutan untuk mengurangi waktu, adaptasi dengan standar Eropa perlakuan pajak devaluasi, reformasi bank kredit koperasi yang akan datang)". Untuk lebih menjelaskan bagaimana jaminan akan bekerja hari ini, Departemen Keuangan mengeluarkan catatan kedua berjudul "GACS: bagaimana harga jaminan akan dihitung" di mana ia menentukan bahwa "jaminan akan memiliki harga pasar, akan mencakup remunerasi sejalan dengan pasar untuk risiko yang ditanggung oleh Negara, dan akan bergantung pada durasi sekuritas yang dijamin". Catatan tersebut juga mencantumkan serangkaian faktor teknis yang menjadi dasar pembuatan jaminan, seperti karakteristik harga keranjang CDS yang menjadi dasar penetapan harga, penerapan komisi yang meningkat dari waktu ke waktu dan metode untuk menghitung pendapatan terkait. biaya tambahan.
PRO DAN KONTRA
“Fakta penting dari perjanjian tersebut – kata Spreafico – adalah bahwa dilema bantuan negara telah diselesaikan sebagian, ini merupakan langkah maju yang penting. Sekarang akan ada waktu teknis untuk menentukan segalanya dan banyak yang akan bergantung pada kemampuan bank untuk membangun operasi ini secara teknis. Pada saat yang sama, untuk mulai memiliki angka, penting bagi bank itu sendiri untuk melakukan operasi komunikasi penting untuk menjelaskan bagaimana mereka akan menggunakan mekanisme ini".
untuk Claudia Segre, sekretaris jenderal Assiom Forex, kelemahan utama dari perjanjian tersebut adalah bagaimana pengaturannya dalam hal kejelasan komunikasi. “Seperti yang sudah dialami dengan puncak volatilitas pada kasus Bmps katanya segre kepada FIRSTonline - dalam hal ini kesepakatan telah dibuat tetapi kami belum melihat pernyataan dan analisis terperinci tentang dampaknya baik dari Pemerintah maupun dari bank itu sendiri. Dan hal pertama yang dilakukan investor adalah menjual untuk Jangan salah. " Tentu saja, asumsinya adalah apa yang dilakukan di Spanyol, di mana kreditnya sebagian besar adalah real estat, dan di Irlandia tidak dapat ditiru. Kami berada di area baru, ada jaminan, dan langkah-langkah yang dapat diterapkan pemerintah lebih terbatas. Konteksnya jauh lebih kompleks. “Solusinya – dia menjelaskan segre – tunduk pada beberapa variabel seperti harga pasar dan kendaraan yang dikelola secara independen oleh bank yang harus memutuskan apa yang akan dimasukkan ke dalam kendaraan dan apa yang tidak. Dan kemudian akan memakan waktu untuk melihat sistem bekerja. Ketidakpastian dari semua ini diturunkan pada harga saham”.
Beberapa bank investasi sudah mempraktikkan perhitungan mereka. Dalam sebuah catatan yang dikeluarkan hari ini, Morgan Stanley memperkirakan bahwa total aset bank yang buruk bisa mencapai antara 40 dan 70 miliar. “Sifat pinjaman dan perlunya peringkat investasi – jelas Morgan Stanley – mungkin akan membatasi jumlah aset yang terlibat dalam pinjaman yang dijaminkan”. Biaya garansi tahunan untuk sistem ini sekitar 300-500 juta.
“Ketika situasi begitu rumit – Namun, kata Segre – perlu untuk membuat kejelasan pencegahan yang lebih baik. Jika kesepakatan itu dibuat, itu dilakukan karena dianggap baik tetapi investor tidak dapat diharapkan hanya mengandalkan latihan analitis dan bukan komunikasi dari para pihak itu sendiri"
