Dalam beberapa bulan terakhir, banyak tokoh politik telah membuat pernyataan tentang berakhirnya krisis zona euro dan disintegrasi relatifnya. Imbal hasil obligasi negara turun dan pertumbuhan ekonomi kembali. Tetapi Dinamika PDB tetap lemah dan pengangguran tinggi: apakah krisis Euro benar-benar berakhir?
Risiko runtuhnya Zona Euro telah berkurang setelah reformasi yang diadopsi oleh negara-negara yang mengalami krisis, peningkatan kerangka kelembagaan Komunitas dan, khususnya,komitmen dibuat pada musim panas 2012 oleh Presiden ECB Mario Draghi secara eksplisit melakukan "apa pun" untuk melindungi Euro. Langkah-langkah penghematan dan reformasi struktural dilaksanakan di Yunani, Irlandia, Portugal dan Spanyol telah berkontribusi pada penyeimbangan kembali ekonomi ini. Langkah-langkahnya mengesankan tetapi menyakitkan. Namun, kesulitan-kesulitan itu, seperti dimuat Atradius, terbayar. Biaya unit tenaga kerja telah turun (antara 8,5% di Spanyol dan 13% di Yunani), meningkatkan daya saing, ekspor, mengurangi impor dan mengubah neraca berjalan dari defisit menjadi surplus. Dan semua ini untuk kepentingan keberlanjutan jangka panjang zona euro. reformasi kelembagaan di tingkat supranasional mereka juga telah membantu mengatasi beberapa akar penyebab krisis: kurangnya koordinasi antar masyarakat, kegagalan pengawasan anggaran dan ketidaklengkapan zona euro itu sendiri. Koordinasi kebijakan, penguatan pengawasan fiskal, ketidakseimbangan ekonomi makro, dan tindakan korektif adalah langkah-langkah untuk memperkuat integrasi ekonomi dan fiskal. Lebih-lebih lagi, kemajuan luar biasa telah dicapai dengan Perbankan Union, yang karakteristiknya yang khas dapat ditemukan dalam pengawasan perbankan umum (Mekanisme Pengawasan yang saat ini sedang dibentuk oleh ECB) dan dalam Dana Resolusi Bank Bersama, dengan tujuan memutus hubungan jahat antara negara berdaulat dan bank nasional, terungkap secara khusus mengganggu selama Krisis. Para kreditur bank, pada bagian mereka, akan dilibatkan dalam langkah-langkah resolusi bank, sehingga mengakhiri talangan besar-besaran yang dibayarkan oleh pembayar pajak. Tanpa melupakan langkah-langkah kebijakan moneter yang diadopsi oleh ECB, yang berkontribusi untuk memulihkan kepercayaan pasar. Suku bunga telah dipotong lebih lanjut, bank zona euro dibiayai secara jangka panjang melalui operasi jangka panjang (LTRO) dan, seperti yang telah ditunjukkan, ECB menyatakan akan melakukan "apa pun yang diperlukan" untuk melindungi Euro, dengan demikian bertindak berdasarkan ekspektasi investor. Akibatnya, imbal hasil obligasi utang negara turun secara signifikan dan kondisi pembiayaan untuk bank dan perusahaan membaik (terutama untuk negara-negara Eropa Selatan). Semua ini, bersama dengan perbaikan lingkungan global, berkontribusi pada kembalinya pertumbuhan ekonomi zona euro selama tahun 2013, termasuk
Negara-negara yang mengalami krisis kecuali Yunani, namun laju kontraksi PDB melambat.
Meskipun kondisi membaik, pertumbuhan ekonomi tetap lambat di seluruh zona euro. Dinamika PDB adalah terbebani oleh rendahnya tingkat investasi bisnis dan belanja konsumen. Daya beli konsumen tetap berada di bawah tekanan mengingat langkah-langkah konsolidasi fiskal yang diambil. Biaya tenaga kerja bisa
menurun, tetapi ini mengorbankan pendapatan rumah tangga itu sendiri, bukan sebagai akibat dari peningkatan produktivitas. Pada saat yang sama, tingkat pengangguran yang masih tinggi membebani permintaan konsumen. Dan dengan pertumbuhan ekonomi yang lemah dan penurunan inflasi, takut periode stagnasi yang berkepanjangan di zona euro terus meningkat.
Dalam skenario ini, utang terus tumbuh dan diperkirakan akan terus meningkat karena sebagian besar negara masih menghadapi masalah defisit anggaran. Dan gejolak dalam penghindaran risiko akan dengan cepat mengikis keuangan publik dan solvabilitas pemerintah. Meskipun musim gugur suku bunga pinjaman konsumen dan bisnis, tingkatnya tetap tinggi di semua negara Eropa Selatan, jauh lebih tinggi daripada tarif Jerman. Perusahaan di Spanyol dan Italia membayar sekitar 50% lebih banyak untuk pinjaman baru daripada perusahaan Jerman. Selain itu, karena turunnya tingkat inflasi, il tingkat bunga riil turun lebih berat dari angka nominal. Bank-bank di negara-negara ini masih sangat berhati-hati dengan pemberian pinjaman mereka, terutama berfokus pada pembersihan neraca mereka setelah uji tekanan di seluruh UE yang sedang berlangsung.
Di sinilah kerangka kelembagaan dapat diperbaiki, tetapi pertanyaannya tetap apakah ini akan cukup. Banyak langkah-langkah jauh dari kebutuhan yang sering dikutip untuk mutualisasi penuh kewajiban keuangan. Penciptaan skema asuransi simpanan zona euro benar-benar dibatalkan karena perlawanan politik sementara l 'Banking Union belum sepenuhnya diimplementasikan dan efektifitasnya terlihat. Terbatas hingga €55 miliar, Dana Penyelamatan Bank relatif kecil dan, sementara Dana Penyelamatan Permanen (ESM) memiliki kapasitas cadangan utang negara sebesar €400 miliar, butuh lebih dari €200 miliar untuk menyelamatkan Yunani saja. Banyak pemerintah masih sangat membutuhkan untuk menerapkan atau meningkatkan reformasi struktural yang diperlukan, tetapi ini hanya langkah pertama mengingat perlunya strategi pertumbuhan jangka panjang. Dalam hal ini pada bulan Juni Komisi
Eropa diundang Perancis dan Italia, ekonomi terbesar kedua dan ketiga di zona euro, untuk meningkatkan upaya reformasi. Perbedaan substansial antara kinerja negara-negara tersebut dan Jerman terkait dengan kebijakan pertumbuhan, bukan sekadar konsolidasi. Meredanya tekanan pasar keuangan mengurangi insentif bagi pemerintah untuk melanjutkan upaya reformasi mereka. DAN tanpa kelanjutan simultan dari reformasi ekonomi-kelembagaan zona euro pemulihan lengkap akan semakin jauhyang membuatnya lebih sulit untuk menerapkan dan meningkatkan kerangka kelembagaan Masyarakat yang ada.
Keberadaan Euro tidak lagi didiskusikan. Namun krisis ekonomi masih berlangsung: pemulihan ekonomi masih jauh dari selesai, pengangguran tetap tinggi dan tingkat harga umum sangat rendah. Banyak konsumen dan bisnis di seluruh benua masih merasakan dampaknya. Tidak melupakan itu alasan mendasar di balik Krisis Euro belum sepenuhnya diatasi: kerangka kelembagaan tetap tidak memadai dan upaya reformasi terhambat oleh rasa puas diri kelompok kepentingan nasional. Semua ini membuat Zona Euro sangat rentan terhadap krisis di masa depan.
