Menurut Buku Tahunan pusat penelitian Litbang Mediobanca, manufaktur tetap menjadi landasan perusahaan besar kami, sementara kelompok publik mengecewakan, dikondisikan oleh stagnasi industri energi. Penurunan pemain besar dalam kegiatan jasa dan non-manufaktur harus dibarengi dengan kinerja bank yang baik: permodalan yang baik (rasio Basel III), cakupan kredit bermasalah yang cukup dengan jaminan dan beberapa tanda positif di kuartal pertama tahun ini. 2014 (kerugian pinjaman: - 9,2%, laba bersih naik 40%). Untuk lembaga kredit, simpul pendapatan tetap (-15,5% pada 2009) terkait dengan penurunan margin bunga (-23% pada 2009).
Berikut analisis Mediobanca poin demi poin.
– Omset kelompok industri besar turun secara tahunan sebesar 5% pada tahun 2013, baik di luar negeri (-5,3%) maupun di Italia (-4,2%). Kelompok publik buruk (-7,7%), individu swasta membatasi kontraksi (-1,9%) berkat manufaktur (+1,5%); krisis untuk layanan dan non-manufaktur (-9,9%).
– Penurunan penjualan di luar negeri hanya menyisakan manufaktur swasta (+2,4% pada 2012) yang pada 2013 menghasilkan 90,7% dari total omzetnya di luar negeri.
– Pasar manufaktur asing telah berubah drastis sejak 2009: Italia telah kehilangan 27%, seluruh Eropa telah tumbuh sebesar 14%. Penjualan empat kali lipat di Amerika Utara, tiga kali lipat di Amerika, naik 70% di Asia dan seluruh dunia. Pada 2013, 49% omzet pabrikan besar dicapai di Amerika, 35% di Eropa, tetapi kurang dari 10% berasal dari Italia. Asia dan seluruh dunia bernilai 16%, masih belum seberapa untuk potensi wilayah tersebut.
– Sejak 2009, manufaktur swasta telah memperluas keunggulannya dalam hal margin industri: ROI sebesar 13,3%, dibandingkan dengan 8,9% untuk energi dan 8,1% untuk non-manufaktur, yang rata-rata menghancurkan kekayaan pada periode tersebut (-2,3%).
– Ketenagakerjaan mengalami stagnasi pada tahun 2013 dan di sini juga hanya manufaktur yang mencatat peningkatan pada tahun 2012: +4,2% secara keseluruhan, +5,8% di luar negeri, -0,1% di Italia. Di sektor publik, kurang dari satu dari dua karyawan yang tinggal di luar negeri, sekitar dua dari tiga di sektor swasta, tiga dari empat di manufaktur swasta.
– Daya saing kelompok masyarakat besar menurun, dengan produktivitas per karyawan tumbuh sebesar 6,6% pada tahun 2009 dan tidak mengimbangi kenaikan biaya tenaga kerja per karyawan (+10%); hanya dalam manufaktur swasta tren ini dapat diterima (+10,9% biaya tenaga kerja, +10,4% produktivitas), sedangkan dalam layanan dan aktivitas lainnya jaraknya lebar (+9,2% berbanding +3,1%).
– Soliditas keuangan yang lebih besar dari kelompok publik: utang keuangan adalah 90% dari ekuitas dan 53,1% dari omset, untuk manufaktur swasta kami adalah 139% dan 41% (tanpa Chrysler: 120% dan 51%); juga dalam hal ini, profil layanan dan aktivitas lainnya memburuk: lebih banyak utang daripada ekuitas pemegang saham (146,5%) dan omset (118%). Obligasi adalah bagian terbesar dari hutang berjangka: 70,3% untuk agregat, mencapai 79,2% untuk kelompok publik, sementara manufaktur swasta berjuang untuk membebaskan diri dari kredit bank (52,1% porsi obligasi).
– Likuiditas tumbuh dari 20% (2009) menjadi 29% (2013) dari utang keuangan. Dalam manufaktur swasta turun dari 47% menjadi 52,5% (tanpa Chrysler akan turun dari 47% menjadi 44,5%).
– Seperti kebiasaan, kelompok besar menyukai "posisi keuangan bersih" dalam paparan hutang mereka, yang mengurangi hutang keuangan dari total 271 miliar. menjadi 158 miliar; pengurangan menyangkut kas dan setara kas sebesar 78 miliar. dan kredit sebesar 35 miliar.
– Sektor publik (Administrasi negara bagian dan lokal) mengumpulkan antara tahun 2009 dan 2013 dividen sebesar 11,9 miliar, dimana 5,7 miliar. dari Eni dan 3,1 miliar. oleh Enel; individu pribadi mengumpulkan kurang dari setengahnya, 5,7 miliar. Hasil dividen rata-rata terbesar hampir semua publik (2009-2013): Iren 7,8%, Terna 7%, Snam 6,7%, Eni 6,6%, Enel dan Hera 6,5%.
– Kompensasi eksekutif puncak industri dan jasa besar (tanpa mempertimbangkan opsi saham) kira-kira sama dengan 36 kali biaya tenaga kerja rata-rata karyawan kelompok yang mereka kelola (hampir seumur hidup). Kombinasi jabatan Chairman dan Chief Executive Officer menghasilkan kelipatan sebanyak kurang lebih 83 kali, jabatan Chief Executive Officer sebanyak kurang lebih 46 kali, General Manager sebanyak 21 kali.
– Lima bank terdaftar terbesar menutup tahun 2013 di posisi merah untuk tahun ketiga berturut-turut, mengumpulkan kerugian sebesar 48,1 miliar. Penyebabnya diketahui: a) penurunan pendapatan (-15,5% antara tahun 2009 dan 2013); b) kontraksi biaya operasi yang lebih rendah dibandingkan dengan pendapatan (-6,7% antara tahun 2009 dan 2013), dengan tren yang merugikan pada rasio biaya/pendapatan yang meningkat dari 64% pada tahun 2009 menjadi 70,6% pada tahun 2013; c) pertumbuhan kerugian kredit sebesar 72,5%; d) biaya luar biasa, untuk restrukturisasi dan penurunan nilai aset, yang berjumlah 37,3 miliar dalam periode lima tahun. dari Euro. Pada 2013 "bantuan" untuk 4,2 miliar. dari revaluasi kuota BdI.
– Untuk sedikit optimisme: a) "pembersihan" neraca telah mengurangi aset tidak berwujud yang, dibandingkan dengan ekuitas pemegang saham, menurun dari 44,2% ekuitas pemegang saham pada tahun 2009 menjadi 15,9% pada tahun 2013; b) coverage ratio kredit bermasalah meningkat dari 41,1% pada tahun 2009 menjadi 44,9% pada Maret 2014; c) 77,5% dari pinjaman diragukan memiliki jaminan (total atau sebagian) yang menutupinya sebesar 96,7%; c) tingkat pertanggungan untuk pinjaman yang diragukan, mengingat jaminan, berlipat ganda menjadi 86,1% dan 207,8 miliar. pinjaman ragu-ragu bruto yang beredar pada akhir 2013, hanya 28,9 miliar. mereka tidak memiliki jaminan atau ketentuan untuk penyesuaian, dengan penurunan drastis pada ekuitas pemegang saham dari 95,1% menjadi 23,9%; d) rasio modal regulasi meningkat: Core Tier 1 dari 7,1% di tahun 2009 menjadi 10,6% di tahun 2013; CET1 (Common equity ex Basel III) di atas 10% untuk semua institusi pada Maret 2014, meningkat lebih lanjut setelah peningkatan modal baru-baru ini (minimum yang disyaratkan oleh EBA: 5,5%).
– Node: a) portofolio sekuritas pemerintah Giips meningkat dari 140,8 miliar. pada tahun 2011 menjadi 213,8 miliar. pada tahun 2013 (+73 miliar), peningkatan disebabkan oleh sekuritas Italia yang naik dari 136,5 miliar. menjadi 211,4 miliar. (+74,9 miliar); portofolio pemerintah GIIPS mewakili 2013% aset dan 11% ekuitas pada akhir tahun 176,6; b) kontraksi margin bunga (-23,1% antara 2009 dan 2013) terus mewakili sebagian besar pendapatan (56,2% pada 2013) dan tidak diimbangi oleh tren pendapatan komisi (+5,2%% pada 2009, pada 35,5 % dari pendapatan); c) sebagian besar jaminan atas pinjaman bermasalah adalah real estat (71% dari total) dan membutuhkan penilaian yang hati-hati dalam lingkungan pasar saat ini.
– Pendapatan turun lagi pada kuartal pertama 2014 (-2,4%), tetapi kerugian kredit menyusut (-9,2%, menjadi 24% dari pendapatan) dengan laba bersih tumbuh sebesar 40%. Stok kredit bermasalah turun tipis pada ekuitas (dari 95,1% pada akhir 2013 menjadi 94,5% pada Maret 2014).
Lampiran: RS 2014 untuk wartawan.pdf
