“Mario Draghi sekali lagi terbukti menjadi ahli taktik yang luar biasa: keputusan ECB tentu saja merupakan langkah maju tetapi bahaya tetap ada, karena risiko bailout dari Spanyol dan Italia pasca-Monti yang tidak diketahui tidak tercatat”. Stefano Micossi, manajer umum Assonime dan ekonom halus dengan hasrat tak terbatas untuk Eropa, menghargai efek pukulan sayap ECB tetapi tidak memiliki ilusi yang berlebihan. Dalam pandangannya, keadaan darurat zona euro belum berakhir. Inilah wawancara yang dia berikan kepada FIRSTonline.
PERTAMA daring – Dr. Micossi, mengingat reaksi euforia pasar, dapatkah langkah anti-penyebaran Mario Draghi oleh ECB dianggap sebagai awal nyata dari akhir darurat keuangan di zona euro?
MIKOSSI – Keputusan ECB tentu merupakan langkah penting tetapi kami belum dapat menganggap diri kami sepenuhnya keluar dari bahaya. Dan ini setidaknya karena dua alasan.
PERTAMA daring – Apa yang akan mereka lakukan?
MIKOSSI – Kekhawatiran pertama Spanyol, yang tetap menjadi faktor risiko: memang benar bahwa permainan destruktif spekulasi keuangan berhenti setelah langkah ECB tetapi bahaya bailout dari Spanyol masih ada. Harus diakui bahwa pemerintah Spanyol melakukan upaya yang signifikan untuk keluar dari krisis tetapi penurunan ekonomi, lapangan kerja dan penjualan rumah di Spanyol sangat mengesankan dan memungkinkan permintaan bantuan Madrid ke Eropa.
PERTAMA daring – Mengapa Anda percaya bahwa permintaan bantuan Spanyol dapat mengganggu pasar alih-alih mewakili elemen kejelasan untuk seluruh zona euro?
MIKOSSI – Karena saya pikir bailout Madrid akan menghidupkan kembali ketidakstabilan keuangan pasar dengan risiko efek berjenjang di Italia juga. Jangan lupa bahwa kita tidak berbicara tentang keadaan darurat yang melibatkan bank-bank Spanyol tetapi seluruh ekonomi Spanyol, yaitu ekonomi negara Eropa yang besar dan penting. Bahkan setelah langkah ECB, risiko Spanyol mendominasi kancah Eropa dan jika Madrid sayangnya kehilangan kemungkinan untuk mengakses pasar, bailout akan segera terjadi, tanpa dana tabungan negara memiliki sumber daya yang cukup untuk menangani keadaan darurat. sebelum dan di luar intervensi ECB.
PERTAMA daring – Sebelumnya Anda menyebutkan alasan kedua untuk risiko: apa itu?
MIKOSSI – Faktor kedua yang tidak diketahui sayangnya menyangkut Italia. Hari ini gambarannya stabil dengan kami dan pemerintah Monti menikmati kredibilitas dan otoritas yang kuat, tetapi berapa lama itu akan bertahan? Mari kita perjelas: jangkar Italia disebut Mario Monti tetapi kebijakan tiga partai (PDL, Pd dan UDC) yang mendukung pemerintah bukanlah kebijakan perdana menteri dan ini membayangi masa depan Italia.
PERTAMA daring – Karena pemilihan politik sudah dekat dan menghalangi hasil yang membuat negara tidak dapat diatur, sulit membayangkan pemerintahan Monti-bis jika perdana menteri yang sedang menjabat tidak memutuskan untuk mencalonkan diri sebagai kandidat: bukan begitu?
MIKOSSI – Pada kenyataannya itu bukan satu-satunya pilihan: komitmen yang jelas dari tiga partai besar diperlukan untuk melanjutkan dan memperkuat agenda Monti, tetapi sumpah ini harus diambil sebelum pemungutan suara dan dengan tegas. Apakah itu tampak realistis bagi Anda?
PERTAMA daring – Sebenarnya, ada orang yang juga memikirkan solusi lain, belum tentu alternatif dari yang Anda tunjukkan, yaitu replikasi model Ciampi dengan tawaran kursi Perbendaharaan oleh perdana menteri masa depan kepada Mario Monti: mengapa mengecualikannya secara apriori?
MIKOSSI – Rekayasa politik bukanlah pekerjaan saya, tetapi tampaknya tidak mungkin bagi saya bahwa Monti akan setuju untuk dipenjarakan dalam koalisi pemerintah yang, menurut rencana yang diumumkan, tidak mungkin berhasil memerintah dalam situasi krisis internasional dan keadaan darurat yang terus-menerus. Sejatinya Italia terus memiliki masalah prospektif yang besar karena tidak satu pun dari tiga pihak yang mendukung pemerintahan saat ini dapat menjamin untuk mengambil dan memperkuat proyek perubahan, reformasi, dan modernisasi negara yang terkandung dalam agenda Monti. Inilah yang menakuti pasar yang bertanya-tanya tentang periode pasca-Monti.
PERTAMA daring – Terkadang pemungutan suara setelahnya lebih baik dari hari sebelumnya.
MIKOSSI – Saya tidak tahu, tapi di depan mata kita ada tontonan yang tidak pantas tentang kurangnya reformasi pemilu. Bagi saya tampaknya tidak ada keinginan serius untuk benar-benar mengubah politik yang muncul, tetapi hanya tekad yang tidak senonoh untuk mempertahankan pendudukan kekuasaan.
PERTAMA daring – Dr. Micossi, mari kita kembali ke Draghi: selain dari Bundesbank, semua orang bertepuk tangan tetapi seseorang menunjukkan bahwa untuk mengeluarkan keputusan anti-penyebarannya, presiden ECB terpaksa menekankan pada pengaturan kelembagaan Eropa: apa pendapat anda?
MIKOSSI – Sekali lagi Draghi telah terbukti sangat mahir bergerak menuju tujuan yang dipilih dalam batasan ECB, sehingga memungkinkan intervensi anti-penyebaran tetapi tanpa risiko mereplikasi apa yang disebut trik Berlusconi, yaitu tanpa membuat ECB menjalankan risiko negara pendukung yang kemudian menghindari komitmen. Namun, langkah Draghi telah mengungkap realitas bank sentral terpotong yang tidak memiliki otonomi penuh dari pemerintah karena tidak memiliki negara di belakangnya, tidak seperti bank sentral lainnya. Dalam praktiknya, Draghi mengkodifikasi keberadaan ECB yang tidak sepenuhnya otonom dari pemerintah dan negara bagian, dan karenanya dari politik.
PERTAMA daring – Apakah ini cukup untuk membenarkan penentangan Bundesbank terhadap strategi ECB Draghi?
MIKOSSI – Bundesbank salah dengan keras kepala gagal untuk mengakui bahwa penyebab penting dari ketidakstabilan pasar keuangan adalah kemampuan ECB yang terbatas untuk bertindak, karena kendala politik dan kelembagaan yang menahannya, tetapi bahaya bahwa seseorang akan mengambil keuntungan dari penyebaran ke kembali ke kebijakan yang berbeda tetap ada. Pasar memiliki ingatan yang panjang dan perubahan Italia di bawah pemerintahan sebelumnya ketika ECB melakukan intervensi musim panas lalu untuk mendukung sekuritas kami sangat hidup di seluruh Eropa.
PERTAMA daring – Draghi telah menanggapi risiko ini dengan strategi keluar: jika suatu negara mengkhianati komitmennya, ECB segera menangguhkan pembelian obligasi: bagaimana menurut Anda?
MIKOSSI – Ini bukan dunia bank sentral yang ideal, tetapi itu adalah kompromi yang diperlukan.
