“Pada tahun 94, Belgia memiliki utang publik sebesar 134,1% dari PDB dan dalam 14 tahun telah menguranginya hingga 50 poin persentase, dengan surplus primer rata-rata 5%. Situasi ini memungkinkan Belgia "menghadapi Resesi Hebat dengan tingkat utang yang lebih rendah dan Belgia tidak terlalu rentan terhadap serangan spekulatif". Hal ini dijelaskan oleh Carlo Cottarelli, direktur Observatorium akun publik Italia, selama debat internasional "Pencegahan dan pengelolaan krisis utang negara di Eropa" yang diselenggarakan oleh Istituto Affari Internacional (IAI) bekerja sama dengan Intesa Sanpaolo.
HUTANG PUBLIK, KEBERLANJUTAN DAN DANA NEGARA
Utang publik, keberlanjutannya, dan keberlanjutan kebijakan anggaran tetap menjadi isu sentral bagi stabilitas sistem Euro. Dan se-teknis apa pun, masalah ini menjadi sangat hangat pada saat Italia sedang diperiksa di Brussel pada Manuver 2019 dan penyebaran Btp-Bund menunjukkan lonjakan yang mengkhawatirkan. Carlo Cottarelli memberikan contoh beberapa ekonomi maju yang telah melihat utang publik mereka berkurang secara signifikan selama tiga puluh tahun terakhir dan bagaimana mereka berhasil menguranginya. Di atas segalanya, dia menekankan betapa pentingnya untuk mengingat "perbedaan antara keberlanjutan keuangan publik dan keberlanjutan utang" sebagai titik awal dalam mengelola krisis keuangan.
Pertemuan yang diselenggarakan oleh IAI diadakan setelah pertemuan terbaru antara para menteri keuangan zona euro: “Setelah berbulan-bulan negosiasi yang intens dan pada akhir pertemuan yang sangat panjang dan rumit, kami telah mencapai rencana induk untuk memperkuat euro, sebuah rencana yang disetujui oleh kita semua”, komentar presiden Eurogroup Mario Centeno.
Alun-alun ditemukan pada konsolidasi Mekanisme stabilitas Eropa, mekanisme stabilisasi keuangan permanen yang mewakili dana bersama Eropa untuk membantu negara-negara yang kesulitan. Untuk menerima pinjaman, Negara Anggota harus mematuhi aturan Pakta Stabilitas dan tidak harus tunduk pada prosedur pelanggaran apa pun. Sampai saat ini, Italia tidak memenuhi syarat pertama dan mungkin akan segera tidak memenuhi syarat kedua jika negosiasi yang sedang berlangsung dengan Brussel tidak membuahkan hasil.
KONSEKUENSI BAGI ITALIA
Marcello Messori, ekonom dan profesor di Universitas Luiss Roma, yang berbicara di meja diskusi IAI, menjelaskan kebingungannya mengenai hasil yang muncul dari Eurogroup terakhir: pertama-tama, visi bersama tidak muncul pada instrumen dari Mekanisme Stabilitas Eropa untuk stabilisasi dan konvergensi fiskal, juga belum ada kemajuan yang dicapai dalam pembuatan anggaran untuk kawasan euro. Di atas semua itu, kekurangan posisi Italialah yang mengkhawatirkan para ekonom: "Memikirkan kekuatan baru Mekanisme Stabilitas Eropa yang mampu menentukan kebijakan restrukturisasi utang ex ante akan mewakili perubahan dramatis yang dapat memicu serangkaian ketidakstabilan di ekonomi makro, sementara intervensi restrukturisasi ex post tidak dapat dihindari dan efisien”.
Seperti yang dijelaskan Centeno, perjanjian tersebut khususnya menyangkut reformasi Mekanisme Stabilitas Eropa dalam pengelolaan krisis keuangan, yang dapat menjadi parasut Dana Resolusi Bank Eropa bahkan lebih awal dari yang diharapkan, paling cepat tahun 2020, "asalkan ada risiko yang cukup. pengurangan neraca perbankan. Perjanjian tersebut, pada kenyataannya, memberikan klausul yang jelas, yaitu bahwa parasut akan diluncurkan pada tahun 2024, kecuali dalam kasus urgensi luar biasa yang disebutkan di atas. Pendekatan baru harus memungkinkan lembaga-lembaga Eropa untuk bertindak lebih cepat daripada di masa lalu jika terjadi krisis yang mempengaruhi lembaga perbankan zona euro.
ATURAN BARU, PRO DAN KONTRA
"Posisi yang lebih kaku meramalkan bahwa, untuk memanfaatkan dukungan dari Mekanisme Stabilitas Eropa, negara yang mengalami kesulitan pertama-tama harus merestrukturisasi utangnya", sebagaimana dijelaskan dalam catatan dari IAI oleh Franco Passacantando, penasehat ilmiah IAI , dan Nicola Bilotta, peneliti di IAI. “Proposal ini berbahaya karena beberapa alasan. Pertama-tama, sangat sulit dari sudut pandang teknis untuk menentukan apakah suatu negara memiliki utang berkelanjutan atau tidak. Oleh karena itu, keputusan tersebut, yang pasti bersifat diskresi, akan memiliki konotasi politik yang kuat, dengan risiko semakin memicu posisi berdaulat dan anti-Eropa yang semakin populer saat ini. Untuk menghindari politisasi ini, beberapa mengusulkan untuk menetapkan ambang batas numerik, di luar itu utang akan direstrukturisasi. Namun, dengan cara ini, krisis pelarian dari obligasi pemerintah akan terpicu saat utang mendekati ambang numerik. Selain itu, sebagian besar hutang sekarang dipegang oleh perantara keuangan dan individu yang tinggal di negara tersebut, terutama di Italia. Restrukturisasinya akan berdampak serius pada permintaan internal dan akan menyebabkan runtuhnya sistem keuangan negara, demikian kesimpulan IAI.
Elemen kedua dimana Eurogroup telah menemukan posisi yang sama adalah terkait dengan keputusan untuk memfasilitasi restrukturisasi utang negara melalui pengenalan klausul "CAC tungkai tunggal” dari tahun 2022 dengan memperkenalkannya dalam Perjanjian tentang Mekanisme Stabilitas Eropa, di mana para menteri keuangan telah memutuskan untuk menghubungkan obligasi negara dengan klausul yang disederhanakan untuk tindakan kolektif dalam keadilan yang, dengan memberikan keputusan akhir kepada mayoritas pemegang obligasi, akan memfasilitasi setiap restrukturisasi. .
Mengenai masalah anggaran kawasan euro, kesepakatan masih jauh dari ditemukan: "Atas dasar mandat dari KTT kawasan euro, pekerjaan dapat dimulai pada garis besar, penerapan, dan waktu instrumen yang didedikasikan untuk konvergensi dan daya saing ”, Presiden Centeno melaporkan. Diskusi dipanaskan pada topik dan melihat oposisi yang kuat dari Belanda dan Front Utara. Ketakutan beberapa pemerintah adalah menciptakan moral hazard di negara-negara berutang tinggi yang dapat melihat anggaran bersama sebagai pembenaran untuk tidak memperbaiki keuangan publik mereka.
