Hari ini euro berusia 13, 10 tahun sejak ia berdiri dengan kedua kakinya sendiri seperti koin atau uang kertas. Dan, seperti semua remaja, dia mengalami banyak masalah pertumbuhan yang menantang. Namun, mari kita tidak melebih-lebihkan. Setidaknya selama tiga tahun ini, setiap kuartal atau bulan, ada orang yang mengeluh tentang kekuatan atau kelemahan yang berlebihan dari mata uang Eropa terhadap dolar. Pada saat ini, seperti yang terjadi pada musim semi tahun 2010, terlihat jelas bahwa euro menjadi sasaran serangan konsentris oleh spekulasi internasional dan sedang mengalami momen yang sangat sulit.
Tapi, mari kita bertanya pada diri sendiri, lebih baik untuk bisnis ketika euro memiliki tren yang terdefinisi dengan baik (penurunan kuat atau revaluasi kuat), atau dalam tiga tahun ini, di mana euro berfluktuasi terhadap dolar dalam kisaran sempit, katakanlah + /- 10% dibandingkan dengan paritas sentral hipotetis terhadap dolar? Tanpa mengurangi ahli perdagangan Forex, yang tentunya memiliki lebih banyak kesulitan – tetapi juga lebih banyak peluang – dalam situasi volatilitas bilateral yang sangat tinggi, perusahaan memiliki kebutuhan lain: kebutuhan lindung nilai nilai tukar dalam periode yang lebih lama, yang berkisar antara satu hingga dua belas. bulan. Tetapi sebelum membahas sisi mata uang ini, lebih baik menganalisistren historis nilai tukar EUR/USD.
Terlampir adalah grafik 5 tahun dan 1 tahun dari nilai tukar ini (sumber: Yahoo! Finance – mata uang). Penetapan pertama euro terhadap mata uang AS (1.1.1999) adalah 1,1667. Dua tahun berikutnya ditandai dengan penurunan terus menerus dari mata uang tunggal, hingga minimum historis (Oktober 2000) sebesar 0,8229. Sejak saat itu, kenaikan terus-menerus dan progresif dalam nilai tukar EUR/USD mengikuti – tentu saja, dengan periode stop dan retracement yang lama – hingga level tertinggi sepanjang masa di bulan Juli 2008. Sesaat sebelum krisis pecah, euro menyentuh tertinggi sepanjang masa di 1,60, tetapi segera melemah setelahnya. Sejak saat itu hingga 2011, itu dimulai osilasi berlanjut antara kuota 1,20 dan 1,50, dengan pembalikan tren terus menerus. Secara khusus, pada tahun lalu euro dimulai dan diakhiri di dekat level 1,30, dengan maksimum 1,4821 (2.5.2011) dan minimum, tepat di akhir tahun, di 1,2939. Tabel di bawah mencantumkan dua grafik rata-rata nilai tukar bulanan antara dua mata uang pada bulan antara Januari dan Desember 2011: seperti yang dapat dilihat, keduanya berada di antara 1,33 dan 1,44, dengan rata-rata 1,3984 (yang akan turun, sedikit, ketika data Desember dirilis).
Apa yang dikatakan data ini kepada kita? Bahwa, sementara mereka yang berdagang terus-menerus hidup di atas roller coaster (tetapi bukankah itu tepatnya mengapa berdagang mata uang?), mereka di perusahaan yang harus mengelola perbendaharaan dalam mata uang memiliki beberapa momen yang menguntungkan untuk melakukan lindung nilai mereka sendiri. Memang, perusahaan harus mengetahui eksposurnya pada waktu yang tepat, yang berasal dari kredit untuk ekspor, dari utang untuk impor, dari prakiraan anggaran, dari pinjaman yang akan diterima atau dibayar kembali. Dan tidak perlu menunggu hingga hari terakhir untuk meliput eksposur yang diharapkan di masa mendatang. Pasar memberi perusahaan banyak alat yang berguna untuk tujuan ini: pinjaman mata uang asing, deposito jangka pendek, opsi, dan nilai tukar ke depan. Berkenaan dengan yang terakhir, harus diingat bahwa dalam beberapa bulan terakhir, mengingat perbedaan yang sangat kecil antara suku bunga kedua mata uang tersebut, nilai tukar forward berbeda sangat sedikit dari nilai tukar spot. Oleh karena itu adalah mungkin untuk melakukan intervensi dengan pembelian atau penjualan mata uang ke depan dengan mengawasi hampir secara eksklusif pada tingkat nilai tukar spot, dan melakukan intervensi ketika ambang batas yang telah ditetapkan sebelumnya telah tercapai.
Jadi apa itu? prakiraan dan nasihat untuk diberikan kepada bisnis untuk tahun 2012? Meskipun menyadari bahwa membuat prakiraan nilai tukar sering kali merupakan latihan yang berbahaya, karena membuat Anda dihadapkan pada angka yang buruk, mari coba rangkum beberapa poin tetap:
1. sejauh perkiraan pada euro-dolar yang bersangkutan, kecuali peristiwa sensasional dan tak terduga, saya tidak berpikir banyak hal akan berubah dibandingkan dengan tiga tahun sebelumnya. Di sana kisaran 1,20-1,50 harus tetap valid, mungkin dengan satu lebih banyak tekanan ke bawah mengingat pertumbuhan yang lebih lambat di Eropa relatif terhadap AS dan kesulitan yang tersisa dari beberapa negara zona euro;
2. pilihan dari instrumen harus tetap dibatasi untuk mereka yang memiliki karakteristik fleksibilitas, likuiditas dan kesederhanaan: dengan kata lain, perlu untuk memilih instrumen yang memiliki pasar besar, mudah "dibongkar" saat tidak lagi dibutuhkan, dan mudah diinterpretasikan oleh keuangan perusahaan. Instrumen yang terlalu rumit (seperti opsi terstruktur atau opsi dengan banyak hambatan) mahal, sulit ditafsirkan, hampir tidak likuid, terlalu menuntut jalur kredit korporat, dan karena itu pada dasarnya tidak berguna. Mereka lebih disukai kurs forward dan pembiayaan ekspor untuk arus tertentu (yaitu yang berasal dari kontrak yang ditandatangani, baik impor maupun ekspor, dan yang berasal dari jatuh tempo pinjaman dan simpanan tertentu), sedangkan untuk yang mengharapkan di perbendaharaan Anda bisa cukup gunakan opsi mata uang, memberikan preferensi untuk pembelian opsi sederhana;
3. akhirnya, pilihan momen untuk campur tangan: jika apa yang telah kita katakan sebelumnya ternyata benar, itu harus dilakukan mendukung kisaran low-end untuk eksportir (di bawah 1,30), mengintervensi secara progresif jika euro jatuh lebih lanjut; untuk importir lebih baik sebagai gantinya hadir pengembalian akhirnya di atas rata-rata 2011, dari 1,35 ke atas, juga dalam hal ini dengan pembelian progresif mata uang. Dalam beberapa tahun terakhir strategi ini, dari manajemen risiko nilai tukar yang sabar dan dinamis, telah menghasilkan buah yang baik, dan saya tidak mengerti mengapa tidak berbuah di tahun 2012.
