Die von den Vereinigten Staaten verhängten Sanktionen haben die makroökonomische Krise in der Türkei verschärft, wobei das Land mit einer starken Währungsabwertung und daraus folgendem Inflationsdruck konfrontiert ist. Unsere Meinung zur Türkei ist seit Anfang des Jahres negativ, das heißt, als die mangelnde Intervention der Zentralbank der Republik Türkei (CBRT) angesichts der durch Schulden geschürten Überhitzung der Wirtschaft begann Abwärtsdruck auf die türkische Lira und die damit verbundenen Vermögenswerte ausüben.
Ende Januar notierte die türkische Lira gegenüber dem Dollar bei 3,75, während die Inflation bei 10,35 % lag: mehr als das Doppelte des von der Zentralbank gesetzten langfristigen Ziels von 5 %. Höhere Ölpreise haben den Inflationsdruck und das Leistungsbilanzdefizit verschärft. Die CPI-Inflation liegt jetzt bei 15 % und die PPI bei 25 %, während die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen zum ersten Mal 20 % erreichten.
Die Lira hat inzwischen gegenüber dem US-Dollar um etwa 40 % abgewertet und liegt (zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels) bei etwa 5,3. In den kommenden Monaten dürften die aktuellen Trends dazu führen, dass die Lira seit Jahresbeginn die am schlechtesten abschneidende Schwellenmarktwährung wird.
Dieser jüngste Anfall negativer Stimmung ist zum Teil auf die Zurückhaltung der CBRT zurückzuführen, unter Erdogans wachsamen Augen eine weitere geldpolitische Straffung vorzunehmen. Die Äußerungen von Finanzminister Albayrak in der vergangenen Woche schienen das Zinssenkungsprogramm tatsächlich zu bestätigen.
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Die Angelegenheit spitzte sich letzte Woche zu, als die USA als Vergeltung für die Inhaftierung eines US-Pastors Sanktionen gegen zwei türkische Minister verhängten. Während die jüngsten Nachrichten darauf hindeuten, dass eine Einigung unmittelbar bevorsteht, bleibt die Situation instabil.
Jetzt scheint externe Hilfe erforderlich zu sein, die in Form einer Unterstützung durch den IWF erfolgen könnte, aber dies würde eine erhebliche Umstellung auf eine nachhaltigere Politik erfordern. Die Aussicht auf Kapitalkontrollen scheint nun eine reale Möglichkeit zu sein.
Folgen für Investitionen
- Wir gehen davon aus, dass die anhaltende Inaktivität die türkische Lira und die damit verbundenen Vermögenswerte weiter unter Druck setzen könnte.
- Die turbulente Natur der Ereignisse führt dazu, dass türkische Vermögenswerte hinter anderen Schwellenmärkten zurückbleiben.
- Der türkische Finanzsektor erscheint angesichts des sich abzeichnenden Refinanzierungsbedarfs und der hohen Fremdwährungsverbindlichkeiten türkischer Unternehmen besonders anfällig.
- Wir glauben, dass sich die Türkei an den IWF wenden oder andere externe Unterstützung suchen sollte. Andernfalls scheinen Kapitalkontrollmaßnahmen die einzige Option zu sein.
