Mit dem Start des Manövers ist der „P-Effekt“ wie Privatisierungen wieder in den Nachrichten. Wenn auch nicht kurzfristig. Welche Auswirkungen kann eine Ankündigung wie die von Tremonti auf den Finanzmarkt haben? Ist das der richtige Weg für eine Gehaltserhöhung? „Mehr als fair, es scheint mir unvermeidlich. Obwohl ich befürchte, dass die Auswirkungen finanziell nur relativ sein werden.“ So spricht Gianni Tamburi, Direktor von Tamburi Investment Partners, der Handelsbank mittelständischer Unternehmen, die weiterhin einkaufen und wachsen, wie der gestrige Kauf der Emilian Galtech durch Interpump (eines der von Tamburi entdeckten „Juwelen“) zeigt .
Doch die Maßnahme dürfte sowohl große Unternehmen als auch örtliche Versorgungsunternehmen betreffen. Ist nicht ausreichend?
„Die Auswirkungen der Miniprivatisierungen werden in den Augen des Marktes ohnehin vernachlässigbar sein. Eine andere Angelegenheit betrifft Eni, Enel oder Finmeccanica. In diesem Fall wären die „politischen“ Auswirkungen eines Staatsaustritts erheblich.“
Warum?
„Ich habe mich in die Lage eines internationalen Investors versetzt. In den letzten Tagen hat er dank Berichten aus Italien festgestellt, dass ein gewisser Mailänder die Ernennungen der zweiten, dritten und vierten Ebene von Unternehmen wie Finmeccanica oder vielleicht sogar Eni verwaltet hat. Ich bin nicht überrascht, wenn, sobald sich dieser Trend bestätigt, ein Black Rock- oder Fidelity-Manager alles verkauft und geht. Der Ausstieg oder zumindest eine starke Reduzierung des Staatsgewichts wäre nach diesen Ereignissen positiv zu bewerten.“
Bewältigen wir in der Zwischenzeit einen stärker als erwarteten Rückgang des Index. Oder nicht?
„Ich hatte mit einem schwierigen Juli gerechnet, zwischen Problemen im Euroraum und Unsicherheiten über den US-Haushalt. Aber mit so einem schweren Schlag habe ich ehrlich gesagt nicht gerechnet. Die Schuld liegt in den Unsicherheiten, die den Start des Manövers bis zum gestrigen Gaspedalbeschleuniger begleiteten. Eine Maßnahme, die zu zaghaft und zögerlich wirkte, fast so, als ob die Regierung nicht an sich selbst glaubte.“
E adesso?
„Es ist nichts Unwiederbringliches passiert. Tatsächlich könnten wir von einer gesunden Lektion sprechen, wenn die politische Klasse, angeführt von der Regierung, daraus die richtigen Konsequenzen ziehen würde. Natürlich ist diese Lektion bitter bezahlt: Die Steigerung der Bots-Erträge auf diesem Niveau hat bis 2014 bereits gut die Hälfte des Manövers verbrannt. Es besteht also kein Grund, sich in Euphorie zu versinken. Doch wer eine präzise Strategie verfolgt, ohne kurzfristige Spekulationen zu betreiben, dem steht eine Zeit großer Chancen bevor.“
Kurz gesagt: Könnte der August ein Monat der Steigerungen sein?
„Ich denke schon, vorausgesetzt, dass die Verhandlungen über die staatliche Defizitobergrenze in den Vereinigten Staaten positiv abgeschlossen werden. In diesem Fall sind die Voraussetzungen für eine Wachstumsphase des Eigenkapitals gegeben. Aus mindestens drei guten Gründen.“
Welche?
„Vor allem, weil alle großen Spieler untergewichtig sind. Im Gegenteil, die bösartigsten argumentieren, dass ein gewisser internationaler Druck, ausgehend vom Druck der Ratingagenturen, genau aus dem Wunsch erwächst, die Deckung und die Rückkehr der großen Betreiber auf den Markt zu begünstigen, nachdem die durch den Überziehungskredit erzielten Gewinne erzielt wurden ".
Sind die Preise erschwinglich?
„Hier ist der zweite Grund für eine Wanderung. In dieser Phase kommt es zweifellos zu Wertverlusten der Unternehmen, auch wenn die Zinssätze niedrig bleiben und die Inflation unter Kontrolle ist, wie die Marktindikatoren bestätigen. Natürlich muss man wissen, wie man die richtigen Unternehmen nach den üblichen Kriterien auswählt: Marktführerschaft, Präsenz auf den dynamischsten Märkten und vor allem die Glaubwürdigkeit von Managern und Unternehmern.“
Tatsächlich ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis deutlich unterdurchschnittlich. Mittlerweile konkurrieren die Renditen mit festverzinslichen Wertpapieren.
„Dritter Grund, sich auf Gerechtigkeit zu konzentrieren. Derzeit sind Staatsanleihen weder hinsichtlich der Rendite noch der Risikoabsicherung konkurrenzfähig. Deshalb kann Equity auf eine positive Saison zusteuern.“
Auch für Privatisierungen. Liga erlaubt.
