Mit dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank das Gespenst „Lehman Brothers“ kehrt zurück. Der Zusammenbruch der SVB, eines auf die Finanzierung von Start-ups spezialisierten kalifornischen Kreditinstituts, das Ende 2022 eine Bilanzsumme von rund 209 Milliarden Dollar und Einlagen von rund 175,4 Milliarden hatte, ist ein Blitzeinbruch. Aber das für eine Reihe von Kettenereignissen hat zu einem geführt Kaution entkommen und ein Zusammenbruch des Vertrauens durch Investoren, um sie in den Konkurs zu führen.
Seit der Implosion des US-Finanzsystems im Jahr 2008 Wall Street befürchtet einen neuen „Lehman-Moment“, ein auslösendes Ereignis, das nach der unglückseligen Investmentbank benannt wurde und zu einem umfassenderen Zusammenbruch des Bankensystems und der Wirtschaft führte. Aber es muss gesagt werden, dass die SVB eine ganz besondere Bank war, da sie die Liquidität von Start-ups aus dem Silicon Valley und den Risikokapitalfonds, die sie finanzierten, sammelte.
Warum ist die Silicon Valley Bank gescheitert?
Alle Analysen, die in diesen Stunden kursieren, sind sich einig: Svb hat eine riskante Finanzstrategie eingeschlagen und zahlt nun die Konsequenzen.
In der akutesten Phase der Covid-19-Pandemie hatten sich Tech-Unternehmen viel Liquidität von Investoren – Venture-Capital-Fonds – beschafft und diese deshalb auf den Girokonten der kalifornischen Bank geparkt.
Da die Kunden der SVP auf der Suche nach Geldanlagen vollgestopft waren (und sicherlich keine Kredite benötigten), war die Nachfrage nach Krediten gering, und so begann die Bank, Einlagen in Wertpapiere zu investieren, die eine gute Rendite garantierten. Bedeutung was langfristige Verpflichtungen die Kupons und höhere Zinsen zahlen, gerade weil sie riskanter sind. Der Wert der US-Staatsanleihen ging jedoch im Laufe des Jahres 2022 erheblich zurück, was auf den Anstieg der Zinssätze zurückzuführen war, der einerseits die Beschaffung neuer Liquidität versiegte und andererseits dem Anleihenportfolio Verluste bei den Vermögenswerten der Banken zufügte.
Eine schlecht gelaufene Pokerhand
Die Zinserhöhung der Fed zur Bekämpfung der Inflation hat die Renditen erhöht, die den Einlegern auf ihren Girokonten zu zahlen sind, da Unternehmen marktkonforme Zinsen verlangen, um ihr Geld geparkt zu halten. Wenn die Marktzinsen steigen, passen sich die Anleihekurse nach unten an. Dies belastete Tech-Startups – die Hauptkunden der Silicon Valley Bank –, weil es ihre Investoren risikoscheuer und geldgieriger machte. Auch weil der Tech-Sektor in eine Saison der Kürzungen und des großen Umdenkens bei Investitionen eingetreten ist.
Das Rennen um Einlagen
Um die Rücknahmen zu finanzieren, verkaufte die Silicon Valley Bank am Mittwoch, dem 8. März, ein Anleihenportfolio im Wert von 21 Milliarden US-Dollar, das hauptsächlich aus US-Treasuries bestand. Die durchschnittliche Rendite des Portfolios lag bei 1,79 %, deutlich unter der aktuellen 10-jährigen Treasury-Rendite von etwa 3,9 %. Dies zwang die SVB zu einem Verlust von 1,8 Milliarden US-Dollar, den sie mit einer Kapitalerhöhung zu decken versuchte. Am nächsten Tag der Wert seiner Titel es ging um 60% zurück. Eine Entscheidung, die Betreiber und Kunden überraschte: Die Bank brauchte dringend Liquidität, weil sie T-Bonds sonst nicht mit Verlust für einen Gegenwert von einem Zehntel des Bilanzvermögens verkauft hätte. An diesem Punkt wurde das Rennen um Auszahlungen entfesselt. Und der (gescheiterte) Versuch, den gleichen Betrag am Markt durch den Verkauf von Aktien aufzutreiben, zwang die Fdic, einzugreifen und alles einzufrieren. Die Fdci fügte hinzu, dass sie versuchen werde, die Vermögenswerte der SVB zu verkaufen, und dass zukünftige Zahlungen aus Dividenden an nicht versicherte Einleger vorgenommen werden könnten.
Der Börsencrash der SVB trifft Banken auf der ganzen Welt
Der Zusammenbruch der Svb-Aktie zog in einem Dominoeffekt auch die Aktien der vier größten amerikanischen Banken mit sich, JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup e Wells Fargo die Milliarden von Dollar für die Aufwertung verbrannt haben. Und die Ansteckung hat sich auch auf Europa und Asien ausgebreitet.
In den letzten Jahren ist die Zahl der gescheiterten Banken zurückgegangen, teilweise dank der strengeren Vorschriften, die im Anschluss daran eingeführt wurden Finanzkrise. Vor der Silicon Valley Bank scheiterte das letzte Unternehmen Ende 2020, als die Pandemie das Land heimsuchte.
SVB-Pleite: Ansteckung befürchtet
Ob der Zusammenbruch der Silicon Valley Bank auf die gesamte Branche übergreifen wird, ist unklar. Die Bank war vor allem für ihre Kredite an Start-ups im Technologie- und Gesundheitswesen bekannt und verfügte Ende letzten Jahres über ein Vermögen von 209 Milliarden US-Dollar 16. größte Bank von der Nation. Aber das ist immer noch wenig im Vergleich zu den Top Drei, die jeweils mehr als XNUMX Billion US-Dollar halten und weitaus vielfältigere Geschäftsmodelle und Kundenstämme haben.
Die nach der Finanzkrise eingeführten Gesetze für die größten Banken des Landes sehen strenge Eigenkapitalanforderungen vor, was bedeutet, dass sie eine bestimmte Menge an Reserven für Krisenzeiten haben müssen, und schreiben vor, wie diversifiziert ihre Aktivitäten sein müssen.
Darüber hinaus haben die Silicon Valley Bank und andere Banken ihrer Größe nicht die gleiche regulatorische Aufsicht. Im Jahr 2018 unterzeichnete Präsident Donald J. Trump ein Gesetz, das die Schecks für viele Regionalbanken erleichterte. Der Vorstandsvorsitzende von SVB, Greg Becker, war ein starker Befürworter des Gesetzes. Unter anderem änderte das Gesetz die Anforderungen an die Höhe der Liquidität, die diese Banken in ihren Bilanzen vorhalten müssen, um sich vor Schocks zu schützen.
Was ist der Unterschied zu Lehman Brothers?
Hier ist der Unterschied: Die gesunkene Hypothekenschuld von Lehman, das seine Insolvenz verursachte, war in den Bilanzen aller großen Banken, daher die Notwendigkeit einer staatlichen Rettungsaktion, um ein finanzielles Armageddon zu vermeiden.
Während die Silicon Valley Bank in erster Linie Risikokapitalfirmen bediente, die anfingen, Geld von Konten abzuheben, als die technischen Verluste zunahmen. Große Banken mögen JPMorgan einen vielfältigeren Kundenstamm haben; Daher müssen sie sich keine Sorgen darüber machen, Staatsanleihen zu verkaufen, um einem Bankensturm zu begegnen, zumindest noch nicht. Doch die Gefahr wächst für Banken, die viele Anleihen im Magen haben, wie z Pazifischer Westen, Westliche Allianz e Erste Republik die gestern schwere Verluste an der Börse erlitten hat.
Das heißt aber nicht, dass die Erfahrungen des SVB unbedenklich sind.
Es ist ziemlich klar, dass das Ende der Ära der niedrigen Zinsen einige Narben hinterlassen wird, die über Jahre hinweg von „Geldgeschenken“ von Zentralbanken und Banken aufgebaut wurden Steuerabschreibungen von der Biden-Administration, die die Installationen des Bankensystems in einem solchen Ausmaß verzerrt haben, dass die jüngsten Zinserhöhungen beginnen, Chaos anzurichten: Anleihen, die nicht nur von der SVB, sondern von allen großen Banken gehalten werden, werden gedrückt.
