Open Fiber-Tim, die Herausforderung hört nicht auf, als sich zwei Vorstände für das nationale Telefonschlachtschiff nähern: der erste am Dienstag, den 30. Oktober, um den Verkauf von Persidera zu beschleunigen; die zweite, die für einige Zeit auf den 8. November angesetzt ist, für die Genehmigung des Jahresabschlusses zum 30. September. Die Scheinwerfer sind wieder an, angeheizt durch die Erwartung bedeutender Schritte – die noch nicht unternommen wurden – zur Trennung des Netzwerks und der möglichen Freigabe der Verhandlungen mit Open Fiber, das sich inzwischen weiter auf den Weg macht, das neue aufzubauen Infrastruktur in 100% Glasfaser. Immerhin liegt die Tim-Governance auf halbem Weg zwischen dem Elliott Fund, der mit 8,847 % jedoch die Mehrheit der Direktoren im Vorstand hat, und Vivendi, das mit seinem relativen Mehrheitsanteil von 26 % nach der Hauptversammlung im Mai in die Minderheit gedrängt wurde , macht keine Fortschritte. Es ist auch nicht bekannt, wie sich die Cdp, Eigentümerin von 5 % des Telekom-Kapitals, nach der von der M5S-Lega-Regierung gewollten Wachablösung und der Ankunft an der Spitze von Fabrizio Palermo bewegen wird. Das einzige Element der Gewissheit, das sich abzuzeichnen scheint, ist die Festigung der Position und Rolle von Tims CEO Amos Genish, der, anders als es noch vor einigen Monaten schien, dazu bestimmt ist, an der Spitze der führenden nationalen Telefongesellschaft zu bleiben zumindest bis zur Versammlung im nächsten Frühjahr.
Allerdings bleiben die Unbekannten viele, erschwert durch ein schwieriges Marktumfeld, das die Aktien der Telekommunikationsunternehmen unter Druck setzt. Und der Stillstand hält auch die Gewerkschaft in Aufruhr, besorgt über das Risiko neuer Entlassungen über die 4.500 hinaus, die das Unternehmen bereits erklärt und vorerst mit einer Solidaritätsvereinbarung für 29.500 Konzernmitarbeiter "geprüft" hat. Mediobanca und Equita haben kürzlich das Kursziel gesenkt, um die Maxi-Investition in 5G zu diskontieren, und die Schätzungen für das dritte Quartal aktualisiert, um die von Iliad im September gemeldeten 2 Millionen Kunden zu berücksichtigen. Aber in beiden Fällen ist das neue Kursziel höher als der Marktpreis und daher bleibt die Meinung positiv.
FIBRA, DER CDP-ENEL-PLAN GEHT WEITER
Während sie darauf warten, dass Entscheidungen getroffen werden, begegnen sich Tim und Open Fiber nicht auf dem Schlachtfeld und jeder geht seinen eigenen Weg. Open Fiber, das aus der Fusion von Enel (50 %) und Cdp (50 %) hervorgegangene Aktienunternehmen, setzt seinen Industrieplan fort: In den wettbewerbsstärksten Gebieten des Landes, den sogenannten A und B, hat es Baustellen, die in 100 von 271 Städten aktiv sind, die der Industrieplan vorsieht, um in reiner Glasfaser zu verkabeln (90 % bis 2023). Der Verkauf ist in 50 Städten geöffnet und die bereits angeschlossenen Kunden belaufen sich insgesamt auf einige Hunderttausend. In Gebieten mit Marktversagen, den Gebieten C und D, arbeitet Open Fiber unter Konzession im Auftrag von Infratel: Es gibt 750 offene Baustellen in ebenso vielen italienischen Gemeinden, und bis Ende des Jahres werden es 1000 sein. Zusammenfassend wurde schnell eine riesige Maschinerie in Gang gesetzt, da Anac grünes Licht für Ausschreibungen im Februar erhielt.
Insgesamt sind bereits 3,5 Millionen Einheiten in FTTH erreicht, Fiber nach Hause, die Glasfaser, die im Inneren des Gebäudes ankommt. Die Strategie von Open Fiber, die den Anstoß und die volle Unterstützung der Renzi-Gentiloni-Regierungen hatte, ist klar: Die Replikation mehrerer FTTH-Glasfasernetze, eines für jeden Betreiber, im ganzen Land ist keine praktikable Wahl, weil es zu teuer ist; Daher liegt die Lösung in der Schaffung eines Großhandelsnetzwerks, um allen interessierten Betreibern eine ultraschnelle Internetverbindung zu bieten. Und dann möge der Beste gewinnen. Strategie, die von Vodafone, Wind3, Tiscali (und einem Dutzend anderer weniger bekannter Betreiber) geteilt wird, die Vereinbarungen mit Of unterzeichnet haben und bereits damit begonnen haben, ihren Kunden das „Giga-Abonnement“ in Städten wie Catania, Neapel, Perugia und Bologna anzubieten, Venedig, Mailand, Turin und so weiter. Auch in Rom, das allein tausend Kleinstädte wert ist, hat die Arbeit begonnen. Die Finanzierung ist eingetroffen: Neben den anfänglichen 950 Millionen der beiden Partner Enel und Cdp wurde im vergangenen Sommer der Jumbo-Kredit über 3,5 Milliarden von der EIB und dem Bankenkonsortium, das das Projekt unterstützt, aufgelegt. Weitere 2 Milliarden kommen aus dem vom Management generierten Cashflow.
TIM LÄUFT ALLEIN
Auf der anderen Seite ist Tim: Er hat sich für das gemischte Fttc-Modell entschieden, Faser zum Schrank, die Glasfaser geht bis zur Kabine auf der Straße, von dort aus ist es Kupfer. Tim ist nicht der einzige ehemalige Monopolist, der sich für dieses Netzwerkmodell entschieden hat, das das Kupferzugangsnetz verbessert, ein wertvolles Gut für Tim und immer noch im Monopol. Sogar BT in Großbritannien hat das Gleiche getan, verlagert seine Kunden jetzt jedoch schrittweise auf FTTH, das sich früher oder später durchsetzen wird – das ist der weltweite Trend – und sei es nur, weil die Verwaltungskosten für Glasfaser viel niedriger sind als für Kupfer. Und Tim investiert auch in 100 % Faser. Durch Flash Fiber (80 % Tim, 20 % Fastweb) will bis 29 2020 Großstädte verbinden. Aber die Gruppe um Amos Genish erklärt auch, dass FTTH-Anschlüsse in 116 Gemeinden für 2,9 Millionen Haushalte verfügbar sind. Es ist klar, dass sich in den „reichen“ Gebieten die Tim- und Of-Netzwerke überschneiden und die Kosten von den beiden Unternehmen getragen werden. Auf etwa 1/3 des Landes – in den Infratel-Gebieten – wird das Netzwerk stattdessen Open Fiber sein. Es bleibt im Wesentlichen zu entscheiden, was im verbleibenden Drittel – dem der sogenannten Grauzonen – zu tun ist, und hier wird der Kampf hart sein, auch weil die Gebiete vermessen werden müssen und lückenhaft über das Territorium verteilt sind, mit wichtigen industrielle Realitäten von Nord nach Süd, wie Ferrari in Maranello oder die Cis in Nola, einem Verteilerzentrum von der Größe einer Stadt.
Wird Tim eine Einigung mit Open Fiber finden? Das ist nicht die Stimmung, zumindest im Moment. Gestärkt durch seine Maxi-Größe und Marktpositionierung (52,6 % der Stammkunden sind seine eigenen) will Tim es alleine schaffen, auch wenn es das Zentrum der Ressourcen bleibt. Die Gruppe präsentierte ein Inlands-Ebitda von 40 % der Einnahmen von 2017, und das ist keine kleine Summe, aber sie hat rund 25 Milliarden Schulden, 50 Mitarbeiter (die Vivendi im Vergleich zu den anderen etablierten Unternehmen für überdimensioniert hält) und hat 2,4 Milliarden für 5G-Mobilfunk zugesagt . Eine Investition, letztere, die das Engagement der Gruppe für Innovation bestätigt, aber dennoch einen erheblichen Ressourceneinsatz darstellt. Der Wettbewerbsdruck bleibt auf allen Betreibern hoch und das Projekt zur Trennung des Zugangsnetzes in die Netco wird den Zeiten der Kommunikationsbehörde anvertraut, die bis Ende des Jahres einige Hinweise geben sollte. Die Regierung geht sehr vorsichtig vor: „Es gibt Telecom, die das Kupfernetz ausgliedern und verkaufen will – sagte Minister Di Maio in den letzten Tagen – Zunächst einmal müssen wir verstehen, ob es noch aktuell ist“. Und wenn es interessant ist - fügte er hinzu - um dann auf die Glasfaserverkabelung des gesamten Territoriums zu beschleunigen.
Wie wird in der Zwischenzeit das Governance-Problem gelöst? Wie lange wird es dauern, bis Vivendi die Machtverhältnisse im Vorstand umkippen und die Führung des Unternehmens wiedererlangen wird? Zwischen den Annahmen der Beschleunigung und dem anschließenden Bremsen ist das Ziel, auf das alle blicken, sicherlich die April-Montage. Sind Vorschüsse möglich? Arnaud de Puyfontaine riet mit französischer Ironie Journalisten, die von Zeit zu Zeit Fortschritte in dieser Hinsicht präsentieren, "etwas weniger Aperol Spritz zu trinken, weil die Kreativität übertrieben ist und das, was ich gelesen habe, nicht der Realität des Augenblicks entspricht". Aber die Frage bleibt offen: Nicht nur, weil der Elliott-Fonds bereits die Voraussetzungen für seinen künftigen Ausstieg im nächsten Jahr geschaffen hat, indem er einen Teil seiner Aktie mit Put- und Call-Optionen bei JP Morgan eingedeckt hat, sondern weil abzuwarten bleibt, was CDP dabei tun wird Punkt: Wird er Anteilseigner von Tim (mit 5 %) und von Open Fiber (mit 50 %) bleiben? Heute weiß es niemand.
