Alle sind sich ausnahmsweise einig: Der Motor des Januar-Stiers waren die Banken. Die großen Namen im System, Intesa und Unicredit, haben seit Jahresbeginn einen Zuwachs von mehr als 10 Prozent verzeichnet, wie Mediobanca, Banco Popolare über 15 Prozent, sogar doppelt so viel wie Monte Paschi. Und die großen Namen im Management werden massenhaft überprüft, beginnend mit Black Rock, das 5 Prozent von Ubi erworben hat. Kurz gesagt, plötzlich kehrt sich das Bild um. Aber hat dieser scheinbare Wahnsinn Methode? Es gibt, versichert Professor Marco Onado, Professor bei Bocconi, ehemaliger Consob-Kommissar und großer Bankexperte. Aber es wird gesagt, dass der Anstieg der Bankaktien gute Beine hat.
FIRSTonline – Wie erklären Sie sich den Absprung?
Onado – Einfach: Es ist ein mechanischer Effekt. Zuvor erlebten die Banken einen Teufelskreis, bedingt durch die explodierenden Spreads, die die Notierungen der Staatsanleihen im Portfolio erdrückten und ständige Preiskorrekturen auf der Grundlage der Mark-to-Market-Regel erzwangen. Heute hingegen wird der gegenteilige Effekt ausgelöst: Der Rückgang des Spreads dient als Sprungbrett für eine Erholung, die sogar über die Fundamentalwerte hinausgehen kann.
FIRSTonline – Aber wird es dauern?
Onado – Zunächst einmal sind wir, wie die EZB betonte, sicherlich nicht vor einem möglichen Anstieg der Rückkehr des Spreads geschützt, insbesondere wenn bestimmte Verhaltensweisen nach den Wahlen vorherrschen. Aber abgesehen von den zyklischen Daten stehen wir sicherlich nicht vor einer Trendwende. Das eigentliche Problem für Banken ist die Zunahme der Kreditrisikovorsorge. Natürlich habe ich noch nicht die Daten für das gesamte Jahr 2012, aber 2011 war das Ergebnis des Systems etwas höher als die Summe der Rückstellungen für die beiden Vorjahre.
FIRSTonline – Hat sich der Trend fortgesetzt?
Onado – Alles deutet darauf hin, dass das Phänomen nicht flüchtig ist. Wenn ja, würden wir zu Pferd sein. Sonst wird es ein ziemlicher Witz.
FIRSTonline – Warum?
Onado – Weil die Rentabilität des Systems auf historische Tiefststände abgerutscht ist, eine der Auswirkungen der extrem niedrigen Zinsen. Daher die Notwendigkeit robuster Interventionen, die bisher eher angekündigt als umgesetzt wurden.
FIRSTonline – Das ist?
Onado – Es ist klar, dass Handlungsbedarf an den Schaltern und bei personellen Maßnahmen besteht, die aus verständlichen Gründen auf heute verschoben wurden.
FIRSTonline – Von hier aus ist leicht vorhersehbar, dass das System um das Eingreifen des Staates bitten wird. Zum Verlustabzug aus steuerlicher Sicht.
Onado – Logische und rational sinnvolle Anfrage. Es bleibt jedoch sehr zweifelhaft, ob die öffentlichen Kassen die Kapazität für eine solche Wahl haben.
FIRSTonline – Es könnte Zeit für den großen Sprung sein: weniger Bank, mehr Börse oder mehr Anleihen raus aus dem Kreditzaun. Oder nicht?
Onado – Die Größe unserer Unternehmen macht es leider immer wieder schwierig, das Bond-Instrument einzusetzen, wie die Ergebnisse der jüngsten Experimente zeigen. Aus Sicht der Börse sprechen die Daten Bände: wenige Notierungen und teilweise mehr mit der Logik des Geldnehmens und Laufens als für einen Bebauungsplan. Aber hier sind die Unternehmen mehr noch als die Banken schuld.
FIRSTonline – Kommen die Ausländer?
Onado – Ich sehe diese Masse nicht an den Grenzen der Investoren.
FIRSTonline – Und werden italienische Banken grenzüberschreitend Exporte unterstützen?
Onado – Im Gegenteil: Ich glaube, sie müssen den heimischen Markt präsidieren und die Beziehung zu den Kunden wiederherstellen. Ich denke, das Beispiel Unicredit hat Schule gemacht: Die internationale Expansion ist nicht gut gelungen.
FIRSTonline - Wie bewerten Sie lokale Banker? Es ist beeindruckend, die Derivatkontrakte zu lesen, die das alte Mps-Management mit der Deutschen Bank vereinbart hatte: Waren das nachvollziehbare Schritte?
Onado - Wir machen nicht aus jedem Kraut ein Bündel. Natürlich weiß einer meiner Schüler nach ein paar Prüfungen, wie man gewisse Fehler vermeidet.
FIRSTonline – Was soll die neue Mehrheit nach den Bankenwahlen tun?
Onado – Wir brauchen sofortige Maßnahmen in Richtung Kreditunterstützung für Unternehmen. Es geht nicht um Demagogie, sondern darum, eine genaue Trendlinie aufzuzeigen. Fabrizio Barca hat mich sehr beeindruckt, als er im Fernsehen sagte: In Aquila haben mich die Leute am nächsten Morgen nicht um Geld gebeten. Aber er wollte ein glaubwürdiges Datum wissen, an dem die Interventionen stattfinden würden.Das Land verlangt keine Wunder, nicht einmal die, die im Wahlkampf geschrien werden. Fordert eine verlässliche Politik.
