Il erstes Quartal an den Märkten war es in vielerlei Hinsicht überraschend. Die wirtschaftliche Abschwächung, die Europa und Asien bereits in der zweiten Hälfte des vergangenen Jahres erfasst hatte, erstreckte sich auf die Vereinigten Staaten, gleichzeitig gab es jedoch eine gewaltiger Anstieg an den Aktienmärkten. Wie ist dieser scheinbare Widerspruch zu erklären? Zweite Alessandro Fugnoli, Kairos-Stratege, gibt es zwei Gründe: die technischer Rückschlag nach "dem im vierten Quartal 2018 zu verzeichnenden sehr starken und weitgehend ungerechtfertigten Rückgang" und dem "Strategiewechsel der Federal Reserve“, die „bis Oktober auf eine restriktive Politik ausgerichtet“ war, aber innerhalb von drei Monaten in eine andere Richtung einschlug: wenn auch nicht gerade expansiv, so doch „konjunktur- und marktstark stützend“.
Aber neben dem zwischen Konjunkturzyklus und Aktienperformance bleibt noch ein weiterer Widerspruch zu erklären. „Einerseits gibt es Der Aufstieg der Rentenmärkte, was auf die Besorgnis über die Verlangsamung der Volkswirtschaften hindeutet und sogar das Risiko einer Rezession vorwegnehmen könnte - betont Fugnoli in der letzten Folge der Videokolumne "Al quarto floor" - auf der anderen Seite der Überschwang der Aktienmärkte, die sich so verhalten, als befänden wir uns in einer Phase reger Expansion“.
In Wirklichkeit – erklärt der Analyst – wenn wir die Faktoren dieses Aktienkursanstiegs aufschlüsseln, „sehen wir, dass die Börsen im Vergleich zum Vorjahr etwas höher und die Gewinne etwas niedriger sind, aber gleichzeitig 10-jährige Zinsen, die die Benchmark sind, mit der die Aktienmärkte verglichen werden, sind weniger als 30-40 Cent. Dies bedeutet, dass die Aktienmultiplikatoren steigen können, was zu deutlicheren Gewinnen als im letzten Jahr führt.
Inzwischen wurde die von der Fed eingeführte unterstützendere Politik auch von der EZB, der Bank of Japan und den chinesischen Politik- und Währungsbehörden nachgeahmt. „Dies sollte es den Aktien- und Anleihemärkten ermöglichen, sich in der nächsten Periode gut zu behaupten – fährt Fugnoli fort – auch weil ausstehende Liquidität ist noch reichlich vorhanden und der Ressourcenverbrauch der Fed wird viel früher als erwartet gestoppt."
Worauf können Sie sich also in den nächsten Monaten freuen? „Wir sollten sehen, dass sich die Märkte deutlich langsamer entwickeln als im ersten Quartal – schließt der Kairos-Stratege – Der Trend wird jedoch ruhig und moderat nach oben gerichtet sein: Eine gewisse Volatilität ist möglich, aber nichts Dramatisches. Zum Jahresende könnten größere Schwierigkeiten auftreten, wenn die Märkte auf 2020 blicken und die bevorstehende politische Unsicherheit erkennen, insbesondere in den Vereinigten Staaten“.
