Anleger scheinen die Nachricht zu mögen, die am Freitag nach Börsenschluss aus Cologno Monzese eintraf, was zu einer der größten Revolutionen der letzten Jahre auf dem europäischen Telekommunikationsmarkt führen wird. Auf der Piazza Affari die Mediaset-Aktie gewinnt 5,4 % auf 2,842 Euro, Realisierung einer der besten Leistungen der gesamten Liste. Anders hingegen war die Reaktion der Spanier: in Madrid Die Aktien von Mediaset España verloren 4,4 % auf 6,63 Euro. Die Performance der von den Unternehmen betreuten europäischen Listen war insgesamt positiv positive Nachrichten an der Handelsfront nach dem Stopp der US-Zölle auf mexikanische Waren.
DIE REORGANISATION: MFE IST GEBOREN
Vor drei Tagen gaben die Vorstände beider Unternehmen grünes Licht für den Vorschlag Umstrukturierung, die die Gründung einer neuen Muttergesellschaft vorsieht. Die für den 4. September geplante Hauptversammlung wird endgültig grünes Licht für eine Operation geben, die bereits klar zu sein scheint: Die neue Holdinggesellschaft entsteht aus der Fusion von Mediaset, Mediaset España und Mediaset Investment NV, einem niederländischen Unternehmen, das umbenannt wird Medien für Europa (MFE).
DER AUSTAUSCH
Das Mädchen Holding wird sowohl in Madrid als auch in Mailand notiert und wird sein Finanzamt in Italien und seinen eingetragenen Sitz in Amsterdam haben. Als Teil der Umstrukturierung erhält jeder Mediaset-Aktionär eine Mfe-Aktie für jede gehaltene Aktie, während jeder Mediaset España-Aktionär 2,33 Aktien der neuen Beteiligung für jede gehaltene Aktie erhält. Warum so viel Unterschied? Denn die Aktien von Mediaset España haben einen fast dreimal höheren Wert als die Mediaset-Aktien. Das reicht jedoch möglicherweise nicht aus. Die etablierte Börse hat einige Analysten die Nase rümpfen lassen, denen zufolge die „Entschädigung“ für spanische Aktien weniger üppig ausfällt als die des Mutterkonzerns Mediaset. Ein Beweis dafür ist auch die Tatsache, dass die Verwässerung der Biscione-Aktionäre in der neuen Einheit geringer sein wird als die der Spanier. Gleiches gilt für den mit dem Durchschnitt der letzten drei Monate errechneten Auszahlungspreis (6,544 Euro), der unter diversen Zielpreisen des Konzerns liegt.
Hervorzuheben ist auch, dass die von den beiden Unternehmen gehaltenen eigenen Aktien nicht getauscht und zum Zeitpunkt der Verschmelzung vernichtet werden.
Sobald die Umstrukturierung abgeschlossen ist, Fininvest wird 35,43 % halten von Mfe, aber mehr als 50 % der Stimmrechte, wird Simon Fiduciaria auf 15,39 %, Vivendi auf 7,71 % und der Markt auf 41,47 % verwässern.
SCHÄTZUNGEN UND DIVIDENDEN
Nach Schätzungen, die am Freitag veröffentlicht wurden, wird die Geburt von MFE kommen Effizienzen und Kosteneinsparungen von ca. 100-110 Millionen (vor Steuern) über die nächsten 4 Jahre (von 2020 bis 2023), was einem Barwert von rund 800 Millionen Euro entspricht. „Das sind konservative Schätzungen“, betonte er Marco Giordani, Finanzvorstand von Mediaset, die Operation den Analysten vorzustellen – wir wollen sicher sein, dass sie in den nächsten Jahren durchgeführt werden. XNUMX Millionen Euro ist die „Untergrenze“, aber wir sind ehrgeizig, mehr Einsparungen zu erzielen und mehr Wert zu schaffen.“ Giordani erklärte dann, dass der nächste Schritt stattdessen viele andere Entwicklungsmöglichkeiten "insbesondere an der Ertragsfront" betreffen werde: "Wir wollen zu diesem Zeitpunkt nichts anderes verraten", schloss Giordani und präzisierte, dass das Ziel darin besteht, " größer und internationaler".
Nach der Fusion MFE wird eine Dividende von 100 Millionen an seine Aktionäre ausschütten Euro und plant den Rückkauf eigener Aktien für insgesamt 280 Millionen Euro. Im Rahmen der Präsentation des Deals vor Analysten wurde präzisiert, dass die Dividendenpolitik von MFE vorsieht, an die Aktionäre auszuzahlen "nicht weniger als 50 % des Nettogewinns konsolidierter Jahresabschluss“ durch ordentliche Dividenden oder andere Methoden.
VIVENDI UND RÜCKZUG
Die Operation ist offensichtlich vor allem durch einige Einsätze bedingt: Auszahlungsanträge die die Aktionäre vorzulegen haben, darf 180 Millionen Euro nicht übersteigen. In jedem Fall steht Aktionären, die an der Zustimmung zum Verschmelzungsbeschluss der Hauptversammlung nicht teilnehmen, ein Rücktrittsrecht zu, das die Zahlung von 2,770 Euro (6,5444 Euro für Mediaset España) je gehaltener Aktie vorsieht.
Die Zahlen brachten Vivendi sofort zum Nachdenken: Wenn die Franzosen das Widerrufsrecht auf ihren Anteil (9,6%) ausüben, würde der an Vivendi zu zahlende Gesamtbetrag (ca. 300 Millionen) deutlich über der als aufschiebende Bedingung der Transaktion angegebenen Höchstgrenze von 180 Millionen Euro liegen . „Das fände ich etwas irrational” für Vivendi, sich nicht an der MFE-Operation zu beteiligen und den Rückzug sowohl aus finanzieller als auch aus strategisch-industrieller Sicht auszuüben, “aber es ist ihre Wahl”, antwortete Marco Giordani, CFO von Mediaset eine Frage eines Analysten zur Position von Vivendi. Giordani erinnerte daran, dass „Vivendi aus technischer Sicht das Widerrufsrecht ausüben kann“, aber „ich glaube, dass sie bereit sein werden, an dem Projekt teilzunehmen“.
