sace bestätigt für Februar das Wachstum, wenn auch begrenzt, der italienischen Exporte im Vergleich zum Vormonat (+0,3%), im Einklang mit der Quartalszahl (+0,2% im letzten Quartal im Vergleich zu September-November). Im Vergleich zum Vorjahresmonat Einige Märkte zeigen Schwäche (Großbritannien, Russland und Opec-Staaten), andere hingegen wachsen (China und Polen). Im Januar und Februar war eine gute Dynamik bei der Nachfrage nach Kraftfahrzeugen in den Niederlanden und Frankreich zu beobachten, während sie in Großbritannien negativ bleibt (+79 %, +8,6 % bzw. -16,5 %). Der Export von pharmazeutischen Artikeln sowohl nach London (-50,9 %) als auch nach Paris (-36 %) ging stark zurück, während sich die Verkäufe nach Amsterdam mehr als verdoppelten. Auch elektronische Geräte gingen in allen drei Märkten zurück (Frankreich -16,7 %, Großbritannien -34,4 %, Niederlande -36,2 %). Der Rückgang ist in fast allen Made in Italy-Sektoren gegenüber dem Vereinigten Königreich weit verbreitet, das die Auswirkungen des Brexit einpreist.
Auf der Ebene der wichtigsten Industriegruppen ist der Rückgang beim grenzüberschreitenden Verkauf von Zwischenprodukten geringer (-1,5 % im Vergleich zu den ersten beiden Monaten des Jahres 2020), eine Verbesserung gegenüber dem Vormonat (-3,4 %). Sogar Konsumgüter schnitten, obwohl immer noch negativ (-6,4 %), besser ab als der Durchschnitt. Der Rückgang bei den Gebrauchsgütern (-8,0 %) wurde teilweise durch die Erholung bei den Gebrauchsgütern (+2,3 %) ausgeglichen. Investitionsgüter bleiben im negativen Bereich (-8,8 %), was die gelegentlichen Schiffbaubewegungen in die USA Anfang 2020 (-31,2 % der Wert für andere Transportmittel) weiterhin einpreist. Elektrogeräte gehören in den ersten beiden Monaten des Jahres zu den am schnellsten wachsenden Sektoren (+3,6%), dank starkem Chinesisch (+92,7%), Englisch (+13,0%) und Deutsch (+8,7%); positive Anmerkungen kommen auch vom Verkauf von Metallen und Metallprodukten (+3,5 %), der in China (+42 %), Deutschland (+22,4 %) und Frankreich (+5,9 %) wächst. Die Textil- und Bekleidungsexporte hingegen sind in fast allen Regionen rückläufig, mit besonders negativen Leistungen in London (-50,3 %), Neu-Delhi (-38,8 %) und Washington (-27,4 %): Peking hingegen, verzeichnet einen erheblichen Anstieg der Nachfrage (+85,7%) und zeigt einen Schimmer der Erholung.
In diesem Szenario, Euler Hermes unterstreicht, wie die Krise die Liquiditätskonzentration bei den europäischen nichtfinanziellen Kapitalgesellschaften erhöht hat: Insgesamt Unternehmen halten jetzt Bargeldreserven, die drei Monatsumsätzen entsprechen, mehr als einen halben Monat mehr als im Durchschnitt vor der Krise, und es sind die reichsten Sektoren und Unternehmen, die noch reicher geworden sind. Nach einem starken Anstieg im Jahr 2020 in den meisten europäischen Ländern hat sich das Bargeld von Nichtfinanzunternehmen (NFC) in den letzten Monaten auf einem erhöhten Niveau stabilisiert. In Frankreich entsprechen die gesamten NFC-Einlagen mehr als vier Monaten Umsatz in Cashflow, fast einen Monat über dem Vorkrisenniveau, während sie im Vereinigten Königreich fast 3,2 Monaten entsprechen, etwa 18 Tage über dem Vorkrisenniveau . Angesichts der anhaltenden leichten Lockdowns in den wichtigsten europäischen Ländern in den letzten Monaten haben die Barpositionen die Aufwärtsrisiken für Anlagen im Jahr 2021 erhöht.
Betrachtet man die relative Entwicklung der gesamten Bargeldbestände innerhalb der Länder, so machen Sektoren wie Industrie (hauptsächlich in Italien, Spanien und in gewissem Maße im Vereinigten Königreich) und Konsumgüter (hauptsächlich in Frankreich und Deutschland) den größten Teil der Bargeldhortung von börsennotierten Unternehmen aus Firmen. Allerdings war der Anstieg auch innerhalb der einzelnen Sektoren ungleichmäßig zugunsten der bereits wohlhabenderen Unternehmen. In den wichtigsten europäischen Ländern waren die Top 10 der Cash-Zunahmen in Bezug auf die Liquidität durchweg höher als der durchschnittliche Anstieg in relativen Zahlen, was auf eine höhere Liquiditätskonzentration hindeutet: Betrachtet man die Anfang April verfügbaren Finanzdaten, Unternehmen mit den 10 größten Cash-Zuwächsen im Jahr 2020 verzeichneten ein Wachstum von 56 % (im Vergleich zu +45 % des EU-Durchschnitts) und haben fast die Hälfte der gesamten Barmittel börsennotierter Unternehmen angehäuft. Darüber hinaus entfielen Ende 70 mehr als 2020 % des gesamten Anstiegs der NFC-Einlagen in Deutschland auf Bargeld von Großunternehmen, in Frankreich auf 54 % und in Italien, Spanien und dem Vereinigten Königreich auf rund 30 %. Angesichts dessen haben die Regierungen bereits damit begonnen, Strategien zum Ausstieg aus großen fiskalischen Stützungsmaßnahmen umzusetzen.
Es ist wahrscheinlich das Unternehmen werden etwa 50 % der überschüssigen Liquidität verwenden, um den erhöhten Bedarf an Betriebskapital zu finanzieren und den starken Anstieg der Inputpreise auszugleichen im Vergleich zu niedriger Preissetzungsmacht. Steigende Inputpreise aufgrund aktueller Lieferkettenunterbrechungen werden voraussichtlich die NFC-Margen in der ersten Hälfte dieses Jahres um -4,5 Pp auf -7,0 Pp drücken. Angesichts ihrer Abhängigkeit von Importen schätzt die Europäische Kommission, dass Unternehmen in Deutschland, dem Vereinigten Königreich und Frankreich die größten Verluste beim Bruttobetriebsgewinn erleiden würden: Zu diesem Zweck werden erhöhte Anforderungen an das Betriebskapital im Einklang mit der Finanzierung von Lagerbeständen und längere Zahlungsverzögerungen zusätzliche Kosten erfordern Finanzierung im Jahr 2021. Das ist jedoch wahrscheinlich Die Sektoren mit den höchsten Cash-Positionen werden sowohl defensive (Erhöhung der Produktionskapazitäten, Modernisierung bestehender Produktionsanlagen) als auch offensive Investitionsstrategien einleiten und Konkurrenten erwerben, die möglicherweise in einer schwächeren finanziellen Position sind. Sowohl im Inland als auch grenzüberschreitend sind seit Jahresbeginn durchschnittlich starke M&A-Deals westeuropäischer Firmen zu beobachten, wobei der ICT-Sektor den stärksten Zuwachs verzeichnet.
