Konzentrieren Sie sich auf zyklische Sektoren, die am empfindlichsten auf die Wirtschaftslage reagieren, um die Erholung in Europa zu unterstützen. So lautet die wichtigste Empfehlung der Investmenthäuser für 2014. Zur Vorsicht raten hingegen die Emerging Markets, denen entwickelte Märkte mit Blick auf Japan vorzuziehen sind.
Rote Karte also für Stadtwerke, die laut UBS im Kreuzfeuer einer Finanzsituation mit tieferen und damit auch ungünstigeren Zinsen auf Staatsanleihen und einer sinkenden Stromnachfrage auch deshalb ausgesetzt sein werden dem starken Druck der erneuerbaren Quellen.
Die Credit Suisse fügt weitere Risikofaktoren hinzu: die immer noch sehr hohe finanzielle Hebelwirkung in der Branche, die geringere Attraktivität von Dividenden (da viele Gruppen gezwungen sein werden, sich zwischen hohen Auszahlungen und der Beibehaltung des Ratingniveaus zu entscheiden), eine mögliche Neuregulierung und neue Steuern auf verschiedene nationale Märkte.
„Anleger täten gut daran, Aktien aus dem Versorger- und Konsumgütersektor, die Zinsänderungen ausgesetzt sind, unterzugewichten“, bemerkt Deutsche Asset & Wealth Management und zielt auf „zyklisch sensible Sektoren“ ab: zyklische Basiskonsumgüter, Industriewerte und Finanzdienstleistungen.
Auf welche Sektoren kann man wetten? Technologische, finanzielle (Investmentbanken mehr als Kreditinstitute) und pharmazeutische Unternehmen sind sich einig: Die ersten beiden sind auch deshalb weniger verschuldet als TLC und Versorgungsunternehmen, weil sie trotz ihrer generellen Defensive mit relativ niedrigen Multiplikatoren reisen. Hinsichtlich der Auswahl der Märkte und Indizes, auf die gesetzt werden soll, besteht die gemeinsame Vorstellung, dass die entwickelten Märkte, einschließlich Europa, insgesamt bessere Leistungen als die Schwellenmärkte bieten können, für die eine Differenzierungsstrategie vorgeschlagen wird.
„Angesichts der Beschleunigung des Wachstums in den entwickelten Märkten – erklärt UBS – bevorzugen wir exportorientierte Länder wie Taiwan. Wir mögen auch China, wo kürzlich angekündigte Reformen das Vertrauen stärken und eine Neubewertung von niedrigen Bewertungsniveaus auslösen dürften. Bei Ländern mit hohen Defiziten oder einer erheblichen Abhängigkeit von Rohstoffen wären wir jedoch vorsichtiger.“
Für Morgan Stanley sollte die Übergewichtung der entwickelten Märkte gegenüber einer Untergewichtung der Schwellenmärkte bestätigt werden: „Wenn die relative Performance und die Bewertungen der ersteren hoch genug werden, glauben wir, dass es zu früh für eine Rotation in Richtung Schwellenmärkte ist“. Dem Makler zufolge liegen der Empfindlichkeit der Gewinne gegenüber moderatem Wachstum, der Stärkung des Dollars und den steigenden Kapitalkosten diese Einschätzung zugrunde: Brasilien, die Türkei, Südafrika, Indien und Indonesien sind die Länder, bei denen Vorsicht geboten ist.
