Vieles hat sich geändert. Aber viele andere leider nicht. Hier, in aller Kürze, das Budget der letzten zehn Jahre des italienischen Kapitalismus durch die Linse von Gianni Tamburi, Finanzier mit Hang zur Realwirtschaft. Eine nicht zufällige Bilanz: Vor nur zehn Jahren, am 5. November 2005, feierte Tamburi Investment Partners sein Debüt auf der Piazza Affari, die im Laufe der Jahre einen Club von über 150 hervorragenden Investoren zusammengebracht hat, einen Club, der Investitionen ins Leben gerufen hat rund zwei Milliarden Euro. Aber für einmal lassen wir die Fallgeschichte des Finanziers beiseite, der die Aufmerksamkeit von Warren Buffett auf sich ziehen konnte ("Leider - er seufzt - gibt es auf dem italienischen Markt keine Operationen von 3 Milliarden oder mehr, die Mindestgröße für ihre Bedürfnisse" ) .
Gehen wir etwa zehn Jahre zurück. Wenn man die Wirtschaftsseiten jener Tage noch einmal liest, scheint es, dass die einzige Möglichkeit, Wert in einem Unternehmen zu schaffen, kreative Finanzierung war. Denken wir daran, wie viele Unternehmen mit Schulden belastet wurden, „um ihre Liquidität zu optimieren“, wie sie sagten.
„Die Liste ist lang: Pagine Gialle, Saeco, Ferretti, Sirti und so weiter. Es hat eine erschreckende Wertvernichtung durch Schwachköpfe gegeben“, beobachtet Tamburi im Interview mit FIRSTonline.
ZUERSTonline – Idioten Managern die Schuld geben?
SCHLAGZEUG – „Nein, schwachsinnige Bankiers, die Operationen finanzierten, die nur an den unmittelbaren Gewinn dachten, ohne die endgültige Rückzahlung zu bewerten. Ein Großteil der Schuld liegt beim Vergütungssystem des Managers. Aber die Banker sind nicht die einzigen, die dafür verantwortlich sind.“
ZUERSTonline - Raus mit dem anderen Verantwortlichen.
SCHLAGZEUG – „Ihr Journalisten. Die Informationen, die sich auf Großes konzentrieren, sind immer noch schön oder eher auf Emotionen als auf Logik. Die Anstiege wurden jedoch als Zeichen des Erfolgs interpretiert. Auch Analysten tragen ihren Teil der Verantwortung. Auch sie verlassen sich wie die Medien eher auf Mythen als auf die Bereitstellung von Informationen.“
ZUERSTonline Ich meine?
SCHLAGZEUG – „Ich hatte gerade eine lebhafte Diskussion mit dem Ubs-Chef über China. Eine Stunde lang erläuterte er prozentual die Wirtschaftskrise. Aber als ich ihn fragte, wie hoch das BIP-Wachstum im Jahr 2015 war, konnte er keine Antwort geben. Kurz gesagt, sie war bereit, die aktuelle These zu veranschaulichen, aber keine realen Daten zu liefern, die weitaus relevanter sind als der Anstieg des US-BIP“.
ZUERSTonline – Vielleicht unterstützen gewisse Mythen gute Geschäfte.
SCHLAGZEUG – „Eine Weile dachte ich das auch. Aber so ist es nicht: Es ist reine Dummheit. Zum Glück für uns wurde die Realwirtschaft nicht auf die gleiche Weise getroffen. Die Branche lief weiterhin gut. Die Krise hat den Schwachköpfen die Köpfe abgeschlagen. Der Kapitalismus hat sich in dieser Hinsicht gestärkt“.
ZUERSTonline – 2005 war der private Kapitalismus in Bel Paese fast gleichbedeutend mit Mediobanca.
SCHLAGZEUG – „Eher eine journalistische Andeutung als Realität. Mediobanca war und ist eine hervorragende Struktur mit großer Professionalität. Aber mit begrenzten Abmessungen. Doch irgendwann schienen sie im Mittelpunkt aller Dinge zu stehen. In Wirklichkeit war und ist die Rolle von Intesa und Unicredit viel wichtiger.“
ZUERSTonline – Und ist es eine tugendhafte Rolle?
SCHLAGZEUG – „Auf dem Papier, ja. Die Vorsätze sind gut, aber sie verleihen weiterhin oft Geld mit einer bürokratischen, fahrenden Logik. Bestimmte Gewohnheiten machen sich wieder bemerkbar, jetzt wo uns das Geld von Mario Draghis Qe zur Verfügung steht“.
ZUERSTonline – Notwendiges Geld.
SCHLAGZEUG - "Definitiv Ja. Aber jetzt sind wir süchtig. Deshalb habe ich eine gewisse Zurückhaltung bezüglich der Kreditwürdigkeit. Es passiert mir oft, dass mir jemand Operationen auf Banken anbietet. Aber ich denke, die eigentliche Reinigung ist noch nicht erfolgt. Das schließe ich aus dem Gesundheitszustand vieler Unternehmen, die um unsere Hilfe gebeten haben. Es gibt immer noch Unternehmen, die mehr Schulden als Umsatz haben, aber Bankkredite haben ihr Engagement noch nicht abgeschrieben. Bleiben Sie jetzt besser weg. Vorsicht ist eines von Tips Geheimnissen."
ZUERSTonline – Der absolute Protagonist dieser Jahre ist zweifellos Sergio Marchionne.
SCHLAGZEUG - "Definitiv. Zusammen mit Matteo Renzi ist er der Mann der Wende. Ich denke, jetzt will er die Arbeit mit der Gm-Operation abschließen. Seine Absicht, glaube ich, ist es, die Dinge zu beschleunigen. Vielleicht mit der Hilfe von Warren Buffett, der meiner Meinung nach sehr aufmerksam darauf zu sein scheint, was Marchionne und John Elkann tun, dessen Rolle von unschätzbarem Wert ist. Ohne John, der seine Verantwortung übernahm, anstatt das Geld zu genießen, hätte Marchionne sehr wenig tun können".
ZUERSTonline – Andere Erben des Industrievermögens haben andere Entscheidungen getroffen. Sie haben einen Fehler gemacht? Wie beurteilen Sie den Rückzug von Pesenti?
TAMBURI – „Es ist eine legitime Wahl als eines der möglichen Ventile des Familienkapitalismus. Die eigentliche italienische Grenze ist der Widerstand gegen die Gründung von Aktiengesellschaften mit einer klaren Unterscheidung zwischen Management und Eigentum. Zum Glück gibt es Beispiele, die Gutes verheißen: Cucinelli, Moncler oder Eataly. Vor zehn Jahren wäre die Rollenverteilung zwischen Andrea Guerra, Betriebsleiter, und Oscar Farinetti undenkbar gewesen.“
ZUERSTonline – Aber für einen solchen Sprung braucht man die Börse. Oder nicht?
SCHLAGZEUG – „Das ist der wunde Punkt. Ich habe gerade ein Buch von mir gefunden, in dem ich die Vorteile der Notierung und die Notwendigkeit einer entsprechenden Richtlinie erläutert habe. Seit wann schreibe ich das? 1981. An der Zahl der börsennotierten Unternehmen hat sich seitdem nicht viel geändert. Wir stecken bei 300 Titeln fest, mehr oder weniger wie vor zehn Jahren.“
ZUERSTonline - Beschuldigen?
SCHLAGZEUG – „Die Banken sagen in Worten, dass sie für die Trendwende sind. Aber wenn sie konfrontiert werden, ziehen sie es vor, Kredite mit einer gesicherten Rendite zu vergeben. Auch Confindustria wird langsamer: Die Mentalität ist immer noch die von 100 Prozent, um niemandem Rechenschaft schuldig zu sein.“
ZUERSTonline - Ist überhaupt nichts passiert?
SCHLAGZEUG - "Im Rückwärtsgang. Ich finde die Erfahrung von Elite, dem Programm zur Ausbildung von Unternehmen im Umgang mit den Finanzmärkten, sehr interessant. Und trotz all seiner Einschränkungen ist Aim eine interessante Realität. Aber ich weise darauf hin, dass diese beiden Erfahrungen, praktisch die einzigen dieser Jahre, von der italienischen Börse gefördert wurden, die von der Londoner Börse kontrolliert wird. Ich glaube nicht, dass es ein Zufall ist."
ZUERSTonline – Und so bleibt der italienische Kapitalismus in den Schatten gestellt.
SCHLAGZEUG – „Übertreiben wir nicht. Es gibt einige außergewöhnliche wachsende Realitäten in allen Sektoren. Pharma erlebt eine Blütezeit, in vielen Bereichen sind wir hervorragend aufgestellt. Es vergeht kein Tag, an dem Tip nicht nach möglichen neuen Investitionen sucht. Es gibt viel zu tun. Unter einer Bedingung".
ZUERSTonline - Welche?
SCHLAGZEUG – „Dieses Mal lassen wir die Schwachköpfe vor der Tür“.
