Wenn 2021 ein Jahr der leichten Anstiege an der Börse war, 2022 begann mit mehr Schwierigkeiten, aber es wird nicht besonders riskant sein: Die größten Gefahren kommen 2023, ein Jahr, das an den Märkten mit großer Vorsicht angegangen werden sollte. Das schreibt Alessandro Fuggoli, Stratege von Kairos, im letzten Artikel der Kolumne "Die Roten und die Schwarzen".
Der Analyst erklärt, dass es keinen Grund gibt, sich allzu viele Sorgen zu machen, da der Markttrend – wenn auch mit einigen wichtigen Änderungen – gleich bleibt Drehbuch der vier vorangegangenen Aktienerhöhungen die seit den XNUMXer Jahren eine Laufzeit von zehn Jahren haben.
Insbesondere weist Fugnoli darauf hin, dass diese Zyklen nach einer Krise immer mit beginnen eine unbeschwerte Zeit, auf die wiederum vier Phasen folgen:
- la Angst vor steigenden Zinsen (normalerweise zwischen dem zweiten und dritten Jahr der Genesung);
- la Angst vor Wachstum (zwischen dem vierten und fünften Jahr, aufgrund des Zweifels, dass die geldpolitische Straffung übermäßig war);
- la Angst vor Inflation (beschleunigt, nachdem die Zentralbanken die Normalisierung der Zinssätze eingestellt hatten);
- la Angst um Gewinne (erodiert durch Überinvestitionen, steigende Kosten und das Ende des Nachfragestaus).
Laut Fugnoli unterscheidet sich der aktuelle Zyklus jedoch in drei Punkten von dieser Leinwand:
- wird "kürzer, konzentrierter und intensiver” der letzten vier Zyklen;
- Inflation kam bereits im zweiten Jahr, anstatt sich im zweiten Teil des Zyklus zu manifestieren;
- der preisanstieg löste zunächst keine Welle von zinsängsten aus, da er lange als vorübergehend angesehen wurde.
Was können wir also für die nächsten Jahre erwarten? Der Kairos-Stratege glaubt, dass die Welle aus Angst vor dem Erwachsenwerden Aufgrund von Zinserhöhungen und dem daraus resultierenden Rückgang der Liquidität könnte es bereits 2023 eintreffen. Nicht nur das: Auch die Angst um Gewinne es könnte sich früher als erwartet manifestieren, "wenn die Verlangsamung der Endnachfrage - schreibt Fignoli - den Unternehmen Raum nimmt, um die Erhöhungen der vorgelagerten Kosten und der nachgelagerten Arbeitskosten zu entlasten".
Negative Perioden sind ebenfalls im Skript enthalten, da alle vier vorherigen Zyklen bekannte negative Perioden haben Korrekturstufen mehr oder weniger in der Mitte: in einigen Fällen gewalttätig, wie in den Jahren 1987 und 2018; in anderen jedoch signifikant, zum Beispiel 1997 und 2015-16. Die Märkte konnten sich jedoch jedes Mal gut erholen und in der Endphase des Zyklus neue Rekorde aufstellen.
Was die kurzfristigen Überlegungen betrifft, räumt Fugnoli das ein die Wiederherstellung begann nach dem Abschwung im Januar verlangsamt sich aufgrund einiger enttäuschender Daten zu Unternehmensgewinnen und Hinweisen von Zentralbanken nun stärker darauf ausgerichtet, gegen den Preisanstieg vorzugehen. „Diese Abkühlung wird eine positive Seite haben, wenn es gelingt, den neurotischen Kreislauf aus Korrekturen und schnellen Gegenangriffssteigerungen zu durchbrechen“, fährt der Analyst fort, der ebenfalls anmerkt Drei Gründe für Optimismus in der aktuellen Situation:
- fünf Zinserhöhungen der Fed in diesem Jahr sind bereits in Dollar-Staatsanleihen eingebettet;
- Die Geldpolitik wird normalisiert von der EZB nur sehr langsam;
- Die Volkswirtschaften werden auch im zweiten Quartal 2022 stark wachsen.
