Die beiden Firmengründer lassen sich scheiden, ein neuer amerikanischer Partner kommt hinzu und eröffnet plötzlich neue Perspektiven auf internationalen Märkten. Es passierte Engineering, einem an der Piazza Affari im Star-Segment notierten Computer-Engineering-Unternehmen. Letzte Woche trennte sich die Familie Amodeo von ihren Verbündeten, den Cinaglias, indem sie 29,9 % des Unternehmens an One Equity Partners (Oep) verkaufte, einen Fonds, der 10 Milliarden Dollar im Auftrag von JP Morgan verwaltet. Die Operation wurde erwartet, doch zunächst befürchtete die Unternehmensspitze, dass ein feindliches Übernahmeangebot aus den USA kommen könnte. Die Bilanz des Unternehmens hätte eine solche Wahl nahelegen können: Im ersten Quartal erreichte das ebitda 18,2 Millionen Euro (+34,6 %) und das ebit 12,9 Millionen Euro (+50,4 %), während der Umsatz 189,8 Millionen (+7 %) betrug.
Am Ende entschied sich der Fonds jedoch, einen Schritt vor der Schwelle, die das Übernahmeangebot zwingend macht, stehen zu bleiben: 3,6 Millionen Aktien wechselten zu 32 Euro je Aktie den Besitzer, für einen Gegenwert von rund 116 Millionen. Die Cinaglias bleiben daher in der Tasche von 34,99 % von Engineering, während die 35,02 % schweben (in den letzten sechs Monaten hat die Aktie an der Börse mehr als 20 Punkte zugelegt). Wie verändert sich an dieser Stelle die Perspektive des Unternehmens? Wir haben darüber mit dem Geschäftsführer Paolo Pandozy gesprochen.
FIRSTonline – Welche Neuerungen bringt der Einstieg von Oep?
„Von unserem neuen Gesellschafter versprechen wir uns eine größere internationale Sichtbarkeit durch sein wichtiges Netzwerk an Bekannten und Kontakten in alle Ecken der Welt. Wir kennen diesen Fonds seit Jahren, der sich bereits im Kapital von Unternehmen unserer Art befindet, beispielsweise in Brasilien und der Türkei. Wir glauben daher, dass Oep uns im Hinblick auf die Expansion ins Ausland sehr helfen kann, aber natürlich werden wir auch die Konsolidierung unserer Aktivitäten in Italien fortsetzen, aus denen wir jetzt 90 % unseres Umsatzes erwirtschaften.“
FIRSTonline – Auf welche Märkte konzentriert sich Ihr Expansionsprojekt?
„Wir sind in Brasilien bereits stark präsent und möchten auf verschiedenen Wachstumsmärkten noch entschlossener wachsen: von der Türkei bis zu den Golfstaaten, von Nordafrika bis Osteuropa, mit besonderem Augenmerk auf den Ländern, die noch nicht zu Europa gehören Union und wo unsere Fähigkeiten unterschiedliche Absatzmöglichkeiten haben könnten“.
FIRSTonline – Sind nach dem Einstieg von Oep mit 29,9 % Ihrer Meinung nach die Aussichten auf ein Übernahmeangebot mittelfristig endgültig gesichert?
„Ein Übernahmeangebot kann immer von jedem kommen, aber zum jetzigen Zeitpunkt ist die Situation sicherlich viel stabiler als noch vor einigen Wochen. Die Entscheidung von Oep, unter der Angebotsschwelle zu bleiben, hat uns sicherlich ermöglicht, die Unsicherheiten der letzten Zeit zu überwinden und unsere Position zu festigen. Auch weil der neue Gesellschafter dies als mittelfristiges Investment betrachtet.“
FIRSTonline – Über Engineering Tributi sind Sie auch im Inkassomarkt aktiv: Welche Perspektiven eröffnen sich in diesem Geschäft mit dem Rückzug von Equitalia zum Jahresende?
„Dies ist eine der Fronten, auf die wir uns für die Zukunft konzentrieren. Derzeit erheben wir Steuern für knapp tausend Gemeinden und bieten unsere Dienstleistungen seit einiger Zeit als Alternative zu denen von Equitalia an. Es ist jedoch schwierig, Vorhersagen zu treffen, da es sich um einen Sektor handelt, der einer instabilen Gesetzgebung unterliegt. Equitalia hat bereits zwei Verlängerungen erhalten – die letzte bis Ende 2013 – wir müssen also nur die Entwicklungen in den kommenden Monaten abwarten. Wir für unseren Teil können sagen, dass das Geschäft von Engineering Tributi sehr gut läuft. Die Vereinbarung, die wir mit der Emilia Romagna unterzeichnet haben, wird im ganzen Land zum Vorbild. Wir führen auch ähnliche Projekte in anderen Regionen Italiens durch, weil wir glauben, dass die Sammeltätigkeit viel schwieriger wird, wenn sich alle Gemeinden unabhängig voneinander ohne Koordination auf regionaler Ebene bewegen.“
FIRSTonline – Heute notiert die Engineering-Aktie um die 30 Euro, manche Analysten setzen das Ziel aber auf 35 oder gar 39 Euro. Halten Sie Ihre Aktien für so unterbewertet?
„Wir glauben, dass Oep mit dem Kauf unserer Aktien für 32 Euro ein hervorragendes Geschäft gemacht hat. Der bisherige Wert unserer Aktie wird deutlich unterschätzt: Mehrere Analysten behaupten dies und ich glaube, dass ihre Schätzungen auch standardmäßig angenähert sind. Auch weil es eine Reihe von Faktoren gibt, die uns in Zukunft unterstützen könnten, zum Beispiel die Zahlungsverordnung, die möglicherweise einen außergewöhnlichen Cashflow generiert, da wir bis zu 200 Millionen von der öffentlichen Verwaltung einsammeln müssen.
FIRSTonline – Welche Dynamik kennzeichnet generell Ihre Branche in Italien?
„Der italienische Markt ist geprägt von einer enormen Fragmentierung kleiner Anbieter, die vor allem aufgrund von Kreditschwierigkeiten nicht die Kraft haben, alleine zu bestehen. Unsere Branche befindet sich in einer Krise, die ihre Größe reduziert, gleichzeitig aber einen Konsolidierungsprozess um einige wenige hervorragende Unternehmen durchläuft. So kaufte Engineering am 30. April T-Systems Italia Spa (jetzt Engineering.mo, Anm. d. Red.), ein Unternehmen in Schwierigkeiten. Und wir sprechen über die italienische Niederlassung eines großen deutschen multinationalen Unternehmens.“
