In den letzten vier Jahren der Anteil von Italienische Staatsverschuldung in den Händen der EZB hat sich fast verdoppelt, die von 17 % im Jahr 2019 auf 29 % bis Ende dieses Jahres erwartet werden (entspricht 22,5 bzw. 42,1 % des BIP). Und nicht nur das: In Zukunft könnte der Prozentsatz noch weiter steigen. Um die Berechnungen durchzuführen, ist die Beobachtungsstelle für die italienischen öffentlichen Konten von Carlo Cottarelli, die in ein neuer Artikel weist darauf hin, wie zwischen 2020 und Juni dieses Jahres, für die die Europäische Zentralbank italienische Staatsschuldverschreibungen erworben hat 363 Milliarden Euro, davon 279 über Pepp (das Programm im Zusammenhang mit dem im vergangenen März beendeten Pandemie-Notfall) und 84 über die App (das normale Kaufprogramm, das am XNUMX. Juli ausgesetzt wurde).
Die von Carlo Cottarelli geleitete Struktur weist dann darauf hin, dass sich dieser Trend aus zwei Gründen in naher Zukunft sogar verstärken könnte.
Die Reinvestitionen der EZB
Erstens reinvestiert die EZB bereits die bei Fälligkeit gesammelten Mittel der öffentlichen Anleihen, die sie in ihrem Bauch hat: Für diejenigen, die im Rahmen des PEPP gekauft wurden, werden die Reinvestitionen mindestens bis 2024 fortgesetzt; für diejenigen, die mit Apps verbunden sind, werden sie andererseits "für einen längeren Zeitraum" ab dem 21. Juli, dem Datum, an dem die Zinserhöhungen begannen, fortgesetzt. Es wird betont, dass Frankfurt weitermacht flexibel reinvestieren, d.h. überwiegend in Staatsanleihen von Ländern zu investieren, die von den Märkten als anfälliger wahrgenommen werden, beginnend mit Italien. Das CPI Observatory schätzt, dass die EZB im Zweijahreszeitraum 2020-2021 italienische Wertpapiere für 120 Milliarden erneuert hat und bis Ende 88 weitere 2022 erneuern wird.
Tpi: das neue Anti-Spread-Schild
Außerdem könnte der Eurotower dadurch weitere Anteile an der italienischen Staatsverschuldung einbüßen das neue Anti-Spread-Schild. Es heißt Transmission Protection Instrument (Tpi) und sieht Käufe von Staatsanleihen ohne zuvor festgelegte Grenzen vor. Der Zweck ist Spekulationen einschränken öffentlichen Schuldenmärkten und stellen so die korrekte Übertragung geldpolitischer Maßnahmen in der gesamten Eurozone sicher. „Zum Beispiel – erklärt die Beobachtungsstelle – wenn die Zentralbank eine restriktive Geldpolitik verfolgt, sollten sich die Finanzierungsbedingungen von Unternehmen und Haushalten in den Ländern der Eurozone gleichmäßig verschlechtern.“ Um jedoch von dem Schutzschild profitieren zu können, müssen sich die Länder daran halten eine Reihe von Bedingungen, wie die Einhaltung der Vorgaben der Europäischen Kommission zu den einzuleitenden Reformen und die planmäßige Umsetzung des Pnrr.
Weniger italienische Staatsverschuldung auf dem Markt
Auf der Grundlage dieser Überlegungen kommt das CPI-Observatorium zu dem Schluss, dass „während sich die gesamte Staatsverschuldung“ Italiens „am Ende des Jahres bei 147 % des BIP einpendeln sollte (Def-Prognose), die vom Markt gehaltene Verschuldung sich bei etwa 105 einpendeln sollte % , gegenüber 112 % im Jahr 2019“.
