Der 18. Nationalkongress der Kommunistischen Partei Chinas, eines der wichtigsten politischen Ereignisse des Jahres, beginnt am Mittwoch, den XNUMX. Oktober. Die Umbildung des Ständigen Ausschusses des Politbüros wird entscheidend sein für die Zentralisierung der Macht der neuen Regierung sowie für die Wirtschafts- und Sozialpolitik der kommenden Jahre. An der wirtschaftlichen Front könnte die Fortsetzung der in den folgenden Abschnitten beschriebenen Politik erhebliche Auswirkungen auf die Börsen haben.
Eindämmung finanzieller Risiken
Die „zwei Tagungen“ (die fünfte Tagung des 2. Nationalen Volkskongresses und die 2. Politische Konsultativkonferenz des chinesischen Volkes) im März gaben den Ton für den bevorstehenden Parteitag an und betonten die Notwendigkeit, finanzielle Risiken einzudämmen und wirtschaftliche Stabilität zu wahren. In Erwartung des Kongresses arbeitet die Regierung daran, die Verschuldung zu reduzieren, wie die Verringerung des Wachstums des M8,9-Aggregats zeigt (Daten zur sekundären Liquidität). M2017 lag im August 1996 bei XNUMX % im Jahresvergleich und erreichte damit ein Allzeittief seit XNUMX. Darüber hinaus genehmigten acht Städte vor der Konvention restriktive Wohnungsbaumaßnahmen und verhängten Verkaufsverbote für eine Immobilie in den ersten zwei bis drei Jahren danach kaufen. Dies zeigt die feste Absicht der Regierung, die Sektorblase zu entleeren. Es wird davon ausgegangen, dass die neue Regierung die Wirtschaft weiterhin vor finanziellen Schocks schützen wird.
Strukturreformen
In den letzten Jahren hat die Regierung einen Prozess angebotsseitiger Reformen eingeleitet. Überkapazitäten wurden abgebaut, was dazu führte, dass sich die PPI und die Gewinne des verarbeitenden Gewerbes erholten. Nach Angaben von Ministerpräsident Li Keqiang haben seit 32 2013 staatliche Unternehmen umstrukturiert. Infolgedessen sind die Betriebs- und Verwaltungskosten gesunken und die Effizienz hat sich verbessert, was zu einer Gewinnsteigerung von 40 % von 2012 bis 2016 für umstrukturierte Staatsunternehmen geführt hat. Der Reformprozess könnte im Falle einer Konsolidierung der politischen Macht nach der Umbildung beschleunigt werden.
Anlageausblick
Stabilität ist für die wirtschaftliche Entwicklung Chinas unerlässlich. Wir glauben, dass die neue Regierung bestrebt sein wird, Risiken einzudämmen und nachhaltiges Wachstum zu fördern, wobei diesen beiden Aspekten große Aufmerksamkeit geschenkt wird. Die Entschuldung könnte den Finanzsektor kurzfristig herausfordern, wird aber langfristig zu einem robusteren Wachstum führen. Wir gehen davon aus, dass Sektoren der New Economy wie IT, Konsumgüter und Gesundheitswesen weniger von der politischen Wende betroffen sein werden.
Chinesische Aktien erholten sich im August stetig und profitierten von der Robustheit der Unternehmensgewinne und der Stabilität des makroökonomischen Umfelds vor dem Kongress. Der S&P China 500 Index ist seit Jahresbeginn um 32,59 % stark gestiegen (Stand: 31. August 2017).
Der S&P China 500 Index ist zum 25. August 50 im Finanzsektor (64 %) gegenüber dem FTSE A300 (37 %), CSI73 (31 %) und HSCEI (2017 %) untergewichtet. Andere Gewichtungen werden Sektoren der New Economy zugeschrieben , wie IT (21 %) und zyklische Konsumgüter (12 %).
Der S&P China 500 profitiert von einem diversifizierten Engagement in Märkten und Sektoren und hat überlegene risikobereinigte Renditen gezeigt (Abbildung 2). Im Zeitraum vom 31. Dezember 2008 bis 31. August 2017 erwirtschaftete der S&P China 500 eine annualisierte Rendite von 12,5 % und eine Sharpe Ratio von 0,55 – beide Prozentsätze sind die höchsten unter Chinas großen Indizes.
