Trotz der Korrektur in der Freitagssitzung – aufgrund erster Gewinnmitnahmen und der durch die Erklärungen des CEO Carlo Messina gestützten Vorstellung, dass Intesa nicht bereit sei, einen nennenswerten Aufschlag gegenüber den Börsenwerten zu zahlen – schloss Generali mit ein Saldo von +12,3 % in der Woche auf der Piazza Affari, die sie als die absoluten Protagonisten sah: Die Gesamtvolumina der fünf Sitzungen betragen fast 10 % des Aktienkapitals (9,7 %), und das Projekt einer Fusion wird von Intesa Sanpaolo geprüft hat den Aktienkurs auf den höchsten Stand seit einem Jahr bis auf fast 16 Euro getrieben, ein Wert, der seit den ersten Januartagen 2016 nie mehr erreicht wurde.
Mediobanca, der Hauptaktionär von Generali und wahrscheinlicher Wendepunkt für eine Umstrukturierung, folgte diesem Beispiel: Gegenüber einem Rückgang von 1,2 % heute liegt der Wochensaldo bei +5,6 % und wird bei 6,5 % des Kapitals gehandelt. Der Appell an Piazzetta Cuccia war nicht nur indirekt, d. h. durch einen möglichen Zusammenschluss seiner Versicherungstochtergesellschaft motiviert, sondern auch direkt, als einige Hypothesen darauf hindeuteten, dass Mediobanca selbst im Visier von Intesa war, um an die Leone heranzukommen. In der letzten Sitzung stieg er erneut (+0,8 %), aber Intesa Sanpaolo verzeichnete nach den ersten Gerüchten über die Landschaft von Triest einen Gesamtrückgang von 8,2 %. Auch wenn Messina bekräftigte, dass die laufenden strategischen Bewertungen die finanzielle Solidität des Instituts nicht beeinträchtigen und ihm die Aufrechterhaltung einer wichtigen Dividendenpolitik ermöglichen dürften, bestätigen Analysten ihre Zweifel an der Güte des Projekts: „Wir halten weiterhin an unserer Ratlosigkeit bezüglich der ‚ Angesichts der Komplexität der Transaktion aus industrieller und regulatorischer Sicht und des begrenzten Synergiepotenzials auf der Kostenseite im Hinblick auf Transaktionen mit anderen Geschäftsbereichen – betont von Equita – ist unserer Meinung nach eine mögliche Fusion zwischen Intesa und Generali möglich, wenn die Transaktion erfolgreich wäre Aufgrund der zunehmenden Komplexität des zusammengeschlossenen Unternehmens und der Zunahme des Engagements in Italien wäre es Intesa Sanpaolo nicht möglich, den derzeitigen Aufschlag auf die Multiplikatoren im Vergleich zu seinen Wettbewerbern beizubehalten.
Die Angst der Investmenthäuser hängt dann mit dem finanziellen Engagement zusammen, das notwendig ist, um die Kontrolle über den Versicherungskonzern zu übernehmen: „Es ist unwahrscheinlich, dass der Markt Angebote in der Nähe aktueller Werte (etwa das Zehnfache der erwarteten Gewinne im Jahr 10) ohne.“ die Zahlung einer angemessenen Kontrollprämie – fügen die ICBPI-Analysten hinzu – umso mehr, wenn das Angebot einen wesentlichen Anteil in Aktien enthalten würde. Dies würde das Risiko eines Scheiterns des Vorschlags noch erhöhen, da die Bewertung des Ziels von der Markteinschätzung des Anteils des Käufers abhängen würde.
Der Rückgang (-5,2 %) in der letzten wöchentlichen Sitzung aufgrund der Aussicht auf eine Kapitalerhöhung mit einem starken Abschlag auf die Zeichnungspreise für die neuen Aktien beendete die Mini-Rallye von Unicredit, die die Hypothese eines Verkaufs der Aktien ausgenutzt hatte 8,5 % Anteil an Mediobanca: Innerhalb von fünf Sitzungen hat die Aktie auf jeden Fall 3 % zugelegt. Der Vizepräsident des Instituts, Fabrizio Palenzona, bekräftigte gestern gegenüber Radiocor Plus, dass Unicredit nicht bereit sei, seinen Anteil an Mediobanca zu verkaufen. Die Aufmerksamkeit der Betreiber hat sich in den heutigen Verhandlungen daher auf die 13 Milliarden Euro schwere Rekapitalisierungsoperation verlagert, die – laut Il Messaggero – am Montag, dem 6. Februar, beginnen könnte.
