Im Vergleich zum zweiten Quartal verschlechterte sich das globale Wirtschaftsszenario: Der Welthandel verlangsamte sich, die Daten in Europa verschlechterten sich weiter und die Schwellenländer mussten mit der Stärkung des Dollars und dem Rückgang der Rohstoffe fertig werden.
Die Anleger scheinen jedoch nicht besonders besorgt zu sein. Die Oktober-Korrektur scheint eine ferne Erinnerung zu sein, Aktienbewegungen deuten darauf hin, dass die Anleger zuversichtlich sind, dass sich die Weltwirtschaft allmählich verbessert, und unser globales Risikobarometer befindet sich in voller Normalität.
Welche Hinweise für Investitionen ergeben sich aus den Quartalsberichten von Unternehmen in Europa, den USA, Japan und Schwellenländern? Lassen Sie uns den Punkt machen.
Im dritten Quartal 2014:
– US-Unternehmen laufen im Einklang mit der US-Wirtschaft;
– in Europa gibt es noch viel zu tun;
– in Japan bleiben die Margen höher als der historische Durchschnitt;
– Schwellenländer leiden unter dem Rückgang der Rohstoffe und der Krise in der Ukraine.
Mal sehen warum.
US-Unternehmen laufen im Einklang mit der US-Wirtschaft
Die Gewinnmargen sind solide, die Erwartungen der Führungskräfte bleiben moderat positiv und es gab ein ordentliches Umsatzwachstum: 75 % der im S&P 500 enthaltenen Unternehmen melden ein Umsatzwachstum seit 2013. Dieser Prozentsatz steigt auf 77 %, wenn wir die Unternehmen betrachten, aus denen der Russell 2000 Index besteht, dazu gehören auch Aktien mit geringerer Marktkapitalisierung.
Im Moment scheint die Aufwertung des Dollars die Verkaufsmengen nicht beeinflusst zu haben (obwohl es noch zu früh ist, dies zu sagen), die im Einklang mit der allmählichen Verbesserung der Bedingungen im Land wachsen.
In Europa gibt es noch viel zu tun
Insgesamt sind die Ergebnisse ermutigend. Angesichts des niedrigen Wachstums- und Inflationsumfelds ist eine leichte Steigerung der Umsatzbasis im Vergleich zum Vorquartal mit moderatem Optimismus zu begrüßen.
Die positiven Ergebnisse beim Gewinn je Aktie (EPS) sind sehr konzentriert. Tatsächlich verzeichneten nur 47 % der analysierten Stichprobe, dh der 340 Unternehmen, die den Europe Stoxx600-Index bilden, ein EPS-Wachstum im Vergleich zum dritten Quartal 2013. Europäische Unternehmen müssen noch an ihren Margen arbeiten.
In Japan bleiben die Margen über dem historischen Durchschnitt
Insgesamt liegen die Gewinnmargen weiterhin über dem historischen Durchschnitt. Allerdings dürften die Mehrwertsteuererhöhung im April und der Rückgang der Auslandsnachfrage die Firmenkonten belastet haben: Sowohl der Umsatz als auch der Gewinn pro Aktie wuchsen langsamer als in den letzten 4 Quartalen. Unternehmen des Sektors Nicht-Basiskonsumgüter haben die enttäuschendsten Ergebnisse erzielt.
Der Rückgang des Yen gegenüber dem USD sollte weiterhin den Sektoren oder Aktien zugute kommen, die am stärksten dem internationalen Handel ausgesetzt sind.
Schwellenländer leiden unter dem Rohstoffrückgang und der Krise in der Ukraine
Wie man sich vorstellen kann, waren die Unternehmen, die mit Rohstoffen und Energie zu tun hatten, am stärksten bestraft: in Russland vor allem Rosneft und in Brasilien Vale SA.
Die Daten scheinen unsere Ansichten zu den Marktbewertungen zu bestätigen. Insgesamt scheint Brasilien das Land mit den größten Schwierigkeiten zu sein, wo die Margen unter dem historischen Durchschnitt liegen und die Unternehmen hoch verschuldet sind.
In Russland preisen die Unternehmen die schwierigen wirtschaftlichen Bedingungen und den Konflikt mit der Ukraine ein, aber laut den von Bloomberg zusammengestellten Daten bleiben die Gesamtmargen solide und die Unternehmen scheinen leicht fremdfinanziert zu sein. Schließlich liegen sowohl in China als auch in Indien die Margen innerhalb der Norm und die Ergebnisse sind zufriedenstellend.
Wohin mit Ihren Investitionen?
Das Finanzklima ist günstig für die Aktie und die Unternehmensergebnisse sind insgesamt zufriedenstellend. Unsere Haltung bleibt jedoch vorsichtig und der kritische Zustand des Euroraums macht unsere drei Schlagworte in dieser Marktphase immer relevanter:
1) starke Aktiendiversifikation;
2) geringe Duration bei Anleihen;
3) guter Cash-Prozentsatz.
