Und wer hätte gedacht, dass weniger als einen Monat vor den Wahlen Deutsche Inflation die Obergrenze von 4 % auf Jahresbasis erreicht, sogar über dem Durchschnitt der Eurozone von 3 %, dem höchsten Wert seit zehn Jahren? Angesichts dieser Zahlen (+1,6 % der volatilen Komponenten, wie es seit Dezember 2012 nicht mehr passiert ist) weckt die Wut heute die Wut Bundesbankpräsident Jens Weidmann eine Woche nach dem EZB-Direktorium attackiert er die „weiche“ Politik der Europäischen Zentralbank. Wie schon lange ungehört. Doch heute, beim Bundesbank-Symposium, wird der deutsche Falke neben seinen Verbündeten (Belgien an der Spitze) weitere offene Ohren für die Anliegen der Deutschen Bundesbank auf seiner Seite haben. Auch der Vizepräsident der EZB, Luis de Guindos, alter Fuchs der spanischen Politik, hat sich bereit gezeigt, zuzuhören die Kritik an den Falcons, einschließlich derjenigen von Weidmann, die seit der Zeit von Mario Draghi abgestiegen sind, im Gegensatz zu den Entscheidungen der Bank.
„Im Jahr 2021 geht es der Wirtschaft besser als erwartet“, sagte er gegenüber El Confidential – und dies wird sich in den Prognosen widerspiegeln, die in den kommenden Tagen veröffentlicht werden.“ „Wenn sich die Inflation und die Wirtschaft erholen – fügte De Guindos hinzu – dann wird es logischerweise eine allmähliche Normalisierung der Geldpolitik und auch der Haushaltspolitik geben.“ Das heißt, wie die Gouverneure von Österreich und Deutschland bereits gefordert haben, die im Pepp-Programm vorgesehenen Käufe zu verlangsamen oder sogar auszusetzen, das auch noch rund 500 Milliarden zur Verfügung hat, die bis März auf den Märkten platziert werden können. Kurz gesagt, es wird immer wahrscheinlicher, dass die Verpflichtung, das Kauftempo sehr hoch zu halten, scheitern wird.
Wird es so gehen? Sicherlich wurde erstmals die Hypothese einer Mini-Straffung in Frankfurt (vom Gouverneur der Banque de France nicht ausgeschlossen) von den Märkten ernst genommen. Seit Dienstagabend eins Flut von Verkäufen von Staatsanleihen auf dem langen Teil der Kurve. Die Rendite des 0,71-jährigen BTP stieg auf 108,6 %, den höchsten Stand seit Mitte Juli, was beim heutigen Handel bestätigt wurde. Dies ist die deutlichste Abweichung in der Eurozone, was dazu führte, dass sich der Abstand zur gehandelten deutschen Bundesanleihe von -0,39 % am Vortag auf -0,44 % auf 5 Punkte ausweitete. Unter Druck, wenn auch in moderater Form, sind die Erträge von französischem Hafer (+6 Basispunkte). Kurz gesagt, die Märkte glauben daran. Und für Fabio Panetta, ein italienisches Mitglied der Zentralbank, wird es nicht einfach sein, die Notwendigkeit von Käufen im aktuellen Tempo zu verteidigen: Italien, das eine Wachstumsrate des BIP von fast 2019% verzeichnet, nähert sich dem Herbst mit voller Beschleunigung , obwohl es noch weit von den Niveaus von 2009 entfernt ist (sie hinken selbst hinter XNUMX zurück).
Aber es ist viel schwer für die Linie der Falken zu passieren, dank der Rigidität der Bankstrukturen. Würde das Pepp-Programm ausgesetzt oder gar abgesagt (wie von Österreich gefordert), stünde die EZB praktisch ohne Munition zur Bewältigung des Pandemie-Notstands da. Die einzige Waffe wäre das APP-Programm (20 Milliarden pro Monat) mit einigen Nachteilen: Griechische Anleihen werden nicht in Betracht gezogen; mehrere Länder, darunter auch Deutschland, haben bereits die Interventionshöchstgrenze erreicht. Daher das Gefühl, dass das Treffen nächste Woche in Frankfurt damit enden wird Patt oder allenfalls mit einem leichten Schnitt. Ein Trottel für diejenigen, die wie Wolfgang Schäuble, die Seele der deutschen Strenge, die von Mario Draghi eingeführte Politik für die eigentliche Ursache des Niedergangs der Gemäßigten jenseits des Rheins halten.
