Kleiner Test. Wissen Sie, wie liquide Ihre Anlagen sind? Wissen Sie, was Liquiditätsrisiko ist? Wenn die Antwort "Nein" lautet, wissen Sie, dass es sich nicht um eine zufällige Tatsache handelt: Sie haben es Ihnen nicht gesagt, weil es jemandem so gefällt.
Lassen Sie uns tiefer gehen, ausgehend von einer realen Situation. Ihre Bank hat Sie überzeugt, eine Bankanleihe zu kaufen, die ungefähr die gleiche Rendite wie eine BTP, eine Staatsanleihe, hat, die sicherer ist, bis das Gegenteil bewiesen ist. Aber Sie haben es nicht gemerkt, Sie sind seit zwanzig Jahren Kunde und vertrauen ihnen. Für die Bank ist es wichtig, dass Sie diese Anleihen kaufen: Sie sind eine grundlegende Finanzierungsquelle. Die Bank verschweigt jedoch, dass diese Anleihen, sobald sie einmal im Umlauf sind, keinen großen Markt haben: Wenn Sie sich entscheiden, sie zu verkaufen, ist der einzige potenzielle Käufer Ihre Bank. Was natürlich die Bedingungen diktieren kann.
Die Zeit vergeht und etwas Unerwartetes passiert; Sie planen, die Anleihe zu verkaufen. Du gehst zum Schalter und sie sagen dir, zu welchem Preis sie es zurückkaufen werden: Es scheint seltsamerweise sehr niedrig zu sein. Sie fragen also nach Erklärungen und sie antworten, dass die Geld-Brief-Spanne – die Differenz zwischen dem Preis, zu dem Sie in einem bestimmten Moment kaufen (fragen) können, und dem Preis, zu dem Sie verkaufen (bieten) können – das ist, ob Sie möchten es oder nicht: ein paar Prozentpunkte. Eine Art ungeschriebene Strafe. Und dann müssen Sie sich entscheiden, ob Sie die Anleihe liquidieren, unverhältnismäßige Verkaufskosten tragen oder das Geld der Bank überlassen und auf andere Weise verwalten.
Was auch immer Ihre Wahl ist, Sie sind gerade auf die gestoßen Liquiditätsrisiko: das Risiko, nicht am Markt agieren zu können, es sei denn zu für Sie sehr nachteiligen Bedingungen, d. h. zu niedrigen Preisen beim Verkauf und hohen Preisen beim Kauf. Bis zum Extremfall, dass die Operation auch unter ungünstigen Bedingungen nicht in kurzer Zeit möglich ist, sondern Tage, manchmal Wochen oder sogar Monate dauert.
Das gezeigte Beispiel ist nicht einmal die ernsteste Situation, in die ein Sparer geraten kann: In den letzten Monaten kam es zu extremen Abwehrmaßnahmen einiger Banken, die ihre Betreiber daran hinderten, Bankschuldverschreibungen von Privatkunden zurückzukaufen, es sei denn, es läge ein ausdrücklicher vor vertragliche Verpflichtung, als Market Maker aufzutreten, d. h. den Handelsmarkt für ein bestimmtes Wertpapier am Leben zu erhalten.
Wenn das Leben für diejenigen, die Bankanleihen besitzen, schwierig ist, reden wir nicht darüber strukturierte Wertpapiere: In vielen Fällen existiert der Markt praktisch nicht und die Geld-Brief-Spanne kann auf mehrere Prozentpunkte steigen. Wie sagt man: verkaufen und verlieren. Die Banken haben die italienische Investmentfondsbranche geleert, indem sie das Angebot von Investmentfonds schrittweise durch die Ausgabe von Bankschuldverschreibungen und strukturierten Wertpapieren mit unverständlichen Klauseln ersetzt haben, hinter denen sich großzügige Provisionen gut tarnen. Auf diese Weise verlagerte die Bankenbranche Haushaltsersparnisse aus der Welt des verwalteten Sparens in die Bilanzen von Banken, die sich selbst dann zu guten Konditionen finanzieren konnten, wenn der institutionelle Markt für sie ausgetrocknet war. Die „Bankenheuschrecke“ vervollständigte dann die Arbeit, indem sie den Austritt italienischer Ersparnisse mit einem Käfig der Illiquidität behinderte, was den Verkauf von Anleihen und strukturierten Krediten nachteilig macht.
Verstehst du jetzt, warum in der Bank wenig über die Liquidität von Anlagen gesprochen wird (und sie dir immer Bank- und strukturierte Anleihen anbieten)? Seien Sie jedoch vorsichtig, das Liquiditätsrisiko kann sich auch auf andere Finanzinstrumente auswirken, wenn auch in geringerem Maße. In meiner Erfahrung als Manager von Investmentfonds bin ich damit in Konflikt geraten Liquiditätsrisiko auch bei ETFs und ETCs, Aktien und Staatsanleihen.
Zum Beispiel habe ich mich auf dem Höhepunkt der „Lehman Brothers-Krise“ entschieden, eine zu verkaufen BTPs mit einer Laufzeit von weniger als 2 Jahren. Die Aussage eines Maklers fasst diesen Moment gut zusammen: „Es tut mir leid, wir können es nicht kaufen; Wenn ich von einem anderen Kunden höre, der kaufen möchte, rufe ich Sie an“. Nie wieder was gehört. Indem ich einige Makler anrief, die ich kannte, gelang es mir schließlich, die Aktie zu einem viel niedrigeren Preis als ihrem tatsächlichen Wert zu verkaufen. Achtung: Es war eine BTP, keine kenianische Staatsanleihe (mit Respekt) – die Staatsschuldenkrise war noch weit entfernt von der kollektiven Vorstellungskraft und die BTPs galten als sicher. Auch Bankeinlagen, theoretisch sehr liquide, bieten oft nur dann attraktive Renditen, wenn Zeitbeschränkungen in Kauf genommen werden, die in der Praxis die Liquidität einschränken. Stattdessen betrifft das Liquiditätsrisiko nicht, wenn auch nicht sehr indirekt, Investmentfonds und SICAVs, auf dem Sie zum NAV des Tages handeln, ohne Geld-Brief-Spanne und mit dem Verkauf sind keine spezifischen Kosten verbunden.
Manchmal muss der Kunde jedoch Eintritts-/Austrittsgebühren zahlen. Das Liquiditätsrisiko steigt im Allgemeinen, wenn große Unsicherheit und Pessimismus auf den Finanzmärkten herrschen. In solchen Fällen fallen die Kurse von Wertpapieren (Marktrisiko), wir sprechen von Insolvenzen (Kreditrisiko) und auch das Liquiditätsrisiko wächst, das sich von anderen Risikoarten zu nähren scheint und eine gefährliche Spirale verursacht, die viele Sparer in letzter Zeit auf ihre Kosten kennengelernt haben. Wenn sich ein Anleger daher entscheidet, ein Finanzinstrument zu verkaufen, dessen Preis aufgrund des Markteffekts gefallen ist, kann er aufgrund geringer Liquidität weitere Verluste erleiden.
Für uns bei Advise Only ist das Liquiditätsrisiko ein grundlegendes Konzept. Aus diesem Grund tendieren wir dazu, unsere Benutzer, die den Beratungsservice in Anspruch nehmen, zu Finanzinstrumenten so liquide wie möglich zu beraten (alle anderen Dinge sind gleich). Wir haben auch eine entwickelt Indikator zur Messung der Liquidität von Finanzinstrumenten und Portfolios: Es heißt schlicht „Liquidität“ und ist neben Risiko und Performance einer der drei Grundpfeiler für die „Gestaltung“ eines Anlageportfolios. Es ist auf der Website verfügbar www.adviseonly.com und es ist kostenlos.
So prüfen Sie die Liquidität? Für jede Art von Finanzinstrument (dh Anleihen, ETFs, Aktien usw.) berücksichtigen wir einige wichtige Faktoren, die dem Sparer entgehen, die unser Indikator jedoch zu einer einzigen Messung verdichtet. Beispielsweise analysieren wir für einen ETF das verwaltete Vermögen, die Geld-Brief-Spannen, die Volumina und die Kontinuität des Handels an der Börse, ob physisch nachgebildet oder nicht, und andere relevante Faktoren. Bei Anleihen bewerten wir zusätzlich zu den bereits erwähnten Faktoren die Größe und das Alter der Emission, die Art des Emittenten und so weiter. Wir berücksichtigen auch die Faktoren, die mit der gewöhnlichen Liquidität verbunden sind – die von „ruhigen“ Tagen – und die Faktoren, die die Liquidität unter Bedingungen extremer Marktturbulenzen beeinflussen können. Der Index ändert sich im Laufe der Zeit, da die Elemente, die ihn bestimmen, variieren. Es gibt viele Faktoren zu bewerten, aber wir mitteln sie und erhalten am Ende einen einzigen Score, der von 0 (nicht vorhandene Liquidität) bis 100 (maximale Liquidität) reicht. Der Indikator ist sowohl auf Einzelinstrumentebene als auch auf Portfolioebene verfügbar.
L 'Advise Only Liquiditätsquote offensichtlich ist es nicht unfehlbar, aber es kann dem Sparer eine wertvolle Hilfe bieten. Wir lassen uns von Google inspirieren. So wie die Suchmaschine den Algorithmus kontinuierlich verfeinert, um die Benutzersuche immer effektiver zu machen, hat auch das Team von Advise Only eine offene Baustelle sowohl den Indikator kontinuierlich zu verbessern, beide Abdeckung in Bezug auf Finanzinstrumente, schrittweise Erweiterung der Datenbank gemäß den Anforderungen unserer registrierten Benutzer.
Mit Hilfe (Warenrücksendung) von Advise Only oder von Ihnen selbst, es ist an der Zeit Überwachen Sie die Liquidität Ihrer Anlagen.
