ইতালি ইতিবাচক উপাদানগুলির একটি অনুকূল ক্রসরোডে রয়েছে যা কাজে লাগাতে হবে। যাইহোক, বাহ্যিক ঝুঁকির কোন ঘাটতি নেই: ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা এবং বৈষম্যের বৃদ্ধি সবচেয়ে কপটতা, যখন মুদ্রাস্ফীতি এবং মুদ্রানীতি ইতিমধ্যে আংশিকভাবে শোষিত হয়েছে। বাজারের ওঠানামা তাই নিকট ভবিষ্যতে বিবেচনায় নেওয়া উচিত। আসন্ন মাসগুলিতে পোর্টফোলিওগুলি কীভাবে প্রকাশ করবেন? কোন খাতে বিনিয়োগ করা উচিত? এখানে লুকা টোবাগির বিবেচনা এবং মূল্যায়ন রয়েছে, ইনভেস্কোর বিনিয়োগ কৌশলবিদ, বিশ্বব্যাপী অন্যতম গুরুত্বপূর্ণ সম্পদ ব্যবস্থাপনা গ্রুপ।
ডাক্তার তোবাগি, আপনি ইতালির বর্তমান অর্থনৈতিক ও আর্থিক পরিস্থিতি কীভাবে মূল্যায়ন করবেন?
“এখানে অনেক ইতিবাচক এবং গুরুত্বপূর্ণ উপাদান রয়েছে। আজ আমরা নিজেদেরকে সাম্প্রতিক দশকের সেরা পরিস্থিতিতে খুঁজে পাই, সমস্ত অবস্থার একটি অনুকূল প্রান্তিককরণের সাথে: আমাদের কাঠামোগত সংস্কার, সম্পদ, Pnrr আছে। পরের মতে, শুধুমাত্র বিচার সংস্কারের মাধ্যমেই প্রতি বছর উৎপাদনশীলতা 0,5% বৃদ্ধি পেতে পারে, জনপ্রশাসনের জন্য 1,5% বৃদ্ধি। এমনকি এই উদ্দেশ্যগুলির মধ্যে মাত্র 10-20% অর্জন করার কথা বিবেচনা করেও, আমরা কমপক্ষে 0,2-0,3% বৃদ্ধিতে অবদান রাখতে পারি, যে দেশের জন্য অনেক তাৎপর্যপূর্ণ যেখানে প্রবৃদ্ধি বহু বছর ধরে শূন্যের উপরে উঠতে লড়াই করছে।
যদি কিছু হয়, ইতালিতে, অন্যান্য দেশের তুলনায় বেশি, মনোযোগ দিতে হবে বৈষম্যের দিকে, উৎপাদন চ্যানেলে সম্পদের সঠিক বণ্টনের দিকে। যদি ভালভাবে পরিচালিত না হয়, তাহলে এই উপাদানগুলি নিয়ন্ত্রণের বাইরে চলে যেতে পারে এবং অর্থনীতিতেও ওজন করতে পারে।"
ব্যাংক অফ ইতালির তথ্য অনুসারে, ইতালীয়দের আর্থিক সম্পদের পরিমাণ 4.400 বিলিয়ন ইউরোর বেশি, যার মধ্যে বর্তমান অ্যাকাউন্টে তারল্যের পরিমাণ প্রায় 1800 বিলিয়ন পৌঁছেছে। একটি খুব উল্লেখযোগ্য পরিমাণ এবং ব্যতিক্রমী স্তরে. আপনি কীভাবে ইতালীয়দের এই মনোভাবকে মূল্যায়ন করেন এবং কীভাবে এই সঞ্চয়কে উত্পাদনশীল কার্যকলাপের দিকে পরিচালিত করা যেতে পারে?
“এই ঘটনাটি অন্যান্য ইউরোপীয় দেশগুলিতেও ঘটেছে এবং সাম্প্রতিক বছরগুলিতে সাধারণ অনিশ্চয়তা এবং প্রায় অস্তিত্বহীন মুদ্রাস্ফীতির সাথে একটি সামঞ্জস্যপূর্ণ আর্থিক নীতির সংমিশ্রণের ফলাফল।
মুদ্রাস্ফীতির বর্তমান বৃদ্ধি দৃশ্যপটকে পরিবর্তন করে এবং – যদিও ধীরে ধীরে – আমরা আচরণে পরিবর্তন দেখতে পাচ্ছি”।
কিভাবে পরিবারের আর্থিক বিনিয়োগ উত্সাহিত করা যেতে পারে? PIR এর মতো সরঞ্জামগুলি কি এখনও উপযুক্ত হতে পারে?
পীর (ব্যক্তি সঞ্চয় পরিকল্পনা) এর মতো বৈধ সরঞ্জামগুলি গ্রহণ করা অত্যন্ত দরকারী, যেমন দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগের জন্য ট্যাক্স প্রণোদনা, এছাড়াও ইতালীয় অর্থনীতির দিকে যা অগ্রগতির যোগ্য। কোন সুযোগগুলি সর্বোত্তম এবং সবচেয়ে উপযুক্ত সে সম্পর্কে সংরক্ষণকারীদের জানাতে হবে।
আগামী মাসে ইতালিতে মুদ্রাস্ফীতির প্রবণতাকে আপনি কীভাবে দেখছেন?
“আমাদের দৃষ্টিভঙ্গি হল যে 2022 সালে আমরা মুদ্রাস্ফীতির সর্বোচ্চ শিখর দেখতে পাব, যা পরবর্তী 2-3 বছরে ধীরে ধীরে কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের উদ্দেশ্যগুলির সাথে সঙ্গতিপূর্ণ স্তরের দিকে আরও কমতে পারে: যদি এটি থেকে বিচ্যুত হয় এবং 2% এর উপরে স্থায়ী হয়, সম্ভবত এটি হতে পারে। 2,5% থেকে 4% বেশি। এটা নির্ভর করবে কাঁচামালের দাম এবং সম্ভাব্য মজুরি বৃদ্ধির উপর"।
বিগ টেক এবং বিগ ফার্মা এই দিন স্টক মার্কেট বিক্রির দ্বারা সবচেয়ে বেশি ক্ষতিগ্রস্ত স্টক সেক্টর বলে মনে হচ্ছে: এটি কি একটি সুস্থ সংশোধন যা আপনাকে সস্তা দামে বাজারে ফিরে আসতে দেবে নাকি দুটি বুদবুদ ফেটে যাওয়ার সতর্কতা?
“আমরা বাজারে অনুমানমূলক বুদবুদ দেখতে পাচ্ছি না। প্রযুক্তিগত ক্ষেত্রে, Nasdaq-এ এমন কোম্পানি রয়েছে যেগুলি লাভ, টার্নওভার এবং নগদ প্রবাহকে নাকাল করে অনেক বেড়েছে: তাদের জন্য, 10-20% সংশোধন শারীরবৃত্তীয় হবে। তারপরে আরও ভাল, যদিও ধীর গতিতে ক্রমবর্ধমান প্রযুক্তি সংস্থাগুলি (Nasdaq-এর 20-25% প্রতিনিধিত্ব করে) যেগুলিতে বিনিয়োগ করা যেতে পারে৷ তবে আশঙ্কা হচ্ছে এগুলো বাজারের বাকি কারেকশন টিকতে পারবে না। একবার বিক্রির তরঙ্গ প্রশমিত হয়ে গেলে, শক্ত মৌলিক বিষয়গুলিকে ফিরিয়ে আনা সম্ভব হবে”।
আর ফার্মাসিউটিক্যাল সেক্টরের জন্য?
“মহামারীটি একটি অনুকূল দুর্ঘটনা ছিল যা অনেক ক্ষেত্রে উল্লেখযোগ্য অতিরিক্ত টার্নওভার এবং লাভের দিকে পরিচালিত করেছিল। মহামারীর প্রত্যাশিত হ্রাসের সাথে, এই আরও টেলওয়াইন্ড সম্ভবত হ্রাস পাবে, তবে আমি সতর্ক থাকব যাতে খুব বেশি দূরে সরে না যায়: ফার্মাসিউটিক্যাল সেক্টরে দৃঢ়তা এবং পূর্বাভাসযোগ্যতার প্রশংসনীয় বৈশিষ্ট্য রয়েছে, তাই এমনকি যদি একটি রিট্রেসমেন্ট থাকে তবে এটি অবশ্যই বিবেচনা করা উচিত যে মৌলিক বিষয়গুলি সাধারণত শক্তিশালী এবং যত্ন নেওয়া উচিত যাতে শিশুকে গোসলের জলে ফেলে না দেওয়া হয়”।
বর্তমানে পরাধীন সেক্টরগুলি চিহ্নিত করুন যা পরিবর্তে আগামী মাসগুলিতে পুনরুদ্ধার করতে পারে?
“ইক্যুইটি গতিবিদ্যা আয়ের গতিবিদ্যা এবং মূল্যায়ন গতিবিদ্যার সাথে যুক্ত। আমরা সেই বছরগুলি থেকে এসেছি যেখানে উভয়ই বেড়েছে এবং এমনকি 2021 সালে আমরা দেখেছি যে আয়ের অনুমান বহু বছরের মধ্যে প্রথমবারের মতো মূল্যায়নের চেয়ে বেশি বেড়েছে। আমরা ব্যবসায়িক চক্রের একটি পর্যায়ে প্রবেশ করছি যেখানে এই দুটি উপাদান যা ইক্যুইটি বাজারকে সমর্থন করে তাও বিবর্ণ হতে চলেছে: কিছু মুদ্রাস্ফীতি, আর্থিক নীতি যা একটু শক্ত হয়ে উঠতে পারে এবং বন্ডের ফলন যা ইতিমধ্যেই কিছুটা উপরে উঠতে শুরু করেছে: এগুলো সবই উপাদান যা সাধারণত ইকুইটি বাজারের অনুকূল নয়।
বাজারের দোল আগামী মাসের জন্য আদর্শ হবে। প্রতিরক্ষামূলক কম্পোজিশন সহ পোর্টফোলিওগুলিকে পুরস্কৃত করা হবে, যেখানে ফার্মাসিউটিক্যালস, ভোক্তা স্থিতিশীল, খাদ্য, ব্যক্তিগত যত্নের মতো সেক্টরে মানসম্পন্ন স্টকের একটি অংশ থাকবে, যেখানে সর্বদা মূল্যায়নের দিকে মনোযোগ দেওয়া হবে।
বর্তমানে বাজারের উপর ঝুলে থাকা ঝুঁকির মধ্যে (মহামারী, মুদ্রানীতি, মুদ্রাস্ফীতি, অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি, যুদ্ধের বাতাস) কোনটি সবচেয়ে ভারী বলে আপনি মনে করেন?
“আমি বিশ্বাস করি যে মহামারী, মুদ্রাস্ফীতি, আরও সীমাবদ্ধ মুদ্রানীতি ইতিমধ্যে বাজার দ্বারা অন্তত আংশিক মূল্য নির্ধারণ করা হয়েছে। যেটি সাধারণত সবচেয়ে বড় এবং সবচেয়ে নেতিবাচক প্রভাব ফেলে তা হল আকস্মিক শক। উদাহরণস্বরূপ, রাশিয়া, ইউক্রেন বা কাজাখস্তানের উত্তেজনা পর্যবেক্ষণ করা উচিত।
অতীতে এই ধরনের নাটকীয় ঘটনা অল্প সময়ের মধ্যে বাজার দ্বারা শোষিত হয়েছে। কিন্তু সমস্যা হল যদি অর্থনীতির অন্তর্নিহিত অংশ প্রভাবিত হয় এবং আমি শুধু দামের উপর প্রভাব নিয়ে ভাবছি না: আমি পরিমাণ এবং রেশনিংয়ের ঝুঁকি নিয়েও চিন্তিত। এটাকে টেইল রিস্ক বলা হয়, এটি দূরবর্তী, কিন্তু বাজারগুলি এখনও এটি প্রতিফলিত করতে পারে না এবং বিনিয়োগকারীদের এটি বিবেচনায় নেওয়া উচিত।"
