এপ্রিল 1942. যুদ্ধ ইউরোপ, আফ্রিকা, এশিয়া এবং প্রশান্ত মহাসাগরে সঞ্চালিত হয়। ওয়েহরমাখট ককেশাস বিজয়ের পরিকল্পনা তৈরি করে। উদ্দেশ্য হল ক্যাস্পিয়ানের তেল কূপ, কিন্তু অগ্রিম রক্ষা করার জন্য স্ট্যালিনগ্রাদ দখলকে প্রয়োজনীয় হিসাবে চিহ্নিত করা হয়েছে। আমেরিকা চার মাস ধরে যুদ্ধ করছে। এর অর্থায়নের জন্য, রুজভেল্ট প্রশাসন করের বোঝা বাড়াতে শুরু করে, যা 7 সালে জিডিপির 1941 শতাংশ থেকে দ্বন্দ্বের শেষে 21 শতাংশে যাবে। যাইহোক, অর্থায়নের মূল অংশটি বাজারে লঞ্চ করা যুদ্ধ ঋণের মাধ্যমে সঞ্চালিত হয়। ট্রেজারি সেক্রেটারি মরজেনথাউ সুদের হার বাড়াতে চান না এবং প্লেসমেন্টের সাফল্যের নিশ্চয়তা দিতে ফেডারেল রিজার্ভকে চাপ দিচ্ছেন। গভর্নর Eccles তারপর সমগ্র বক্ররেখা বরাবর ফলন উপর একটি সীমা সেট. এটি তিন মাসের বন্ডের জন্য 0.375 দিয়ে শুরু হয় এবং দীর্ঘ বন্ডে 2.5 শতাংশে পৌঁছায়।
এই স্তরগুলিতে ফলন ধরে রাখার জন্য, কেন্দ্রীয় ব্যাংক পরিমাণ সীমা ছাড়াই খোলা বাজারের কার্যক্রম (সিকিউরিটিজ ক্রয়) পরিচালনা করার দায়িত্ব নেয়। যুদ্ধ শেষে এই শাসনকে প্রশ্নবিদ্ধ করা হয় না। উদারীকরণের হার তাদের চালিত করবে, কিন্তু এটি যুদ্ধের ঋণগ্রহীতাদের ক্ষতি করবে (যারা তাদের বন্ডের দাম কমতে দেখবে), ট্রেজারির অর্থ ব্যয় করবে এবং রাজনৈতিক খরচ সহ ব্যাঙ্কের অনুকূল হবে।
এটি শুধুমাত্র 1951 সালে হবে, ট্রেজারি থেকে ফেডের স্বাধীনতা পুনরুদ্ধারের সাথে, সেই হারগুলি চলাচলের স্বাধীনতা ফিরে পাবে। যুদ্ধ ঋণ সাধারণত একটি খারাপ বিনিয়োগ, এবং এটি আমেরিকান আন্ডাররাইটারদের জন্যও ভাল করেনি। 1946 সালে মুদ্রাস্ফীতির একটি বিস্তার বন্ডের ক্রয় ক্ষমতা হ্রাস করে। যাইহোক, বিস্ফোরণ মাত্র কয়েক মাস স্থায়ী হয়েছিল।
গ্রেট ডিপ্রেশন প্রকৃতপক্ষে অব্যবহৃত উত্পাদনশীল ক্ষমতার একটি বিশাল রিজার্ভ তৈরি করেছিল এবং এমনকি যুদ্ধও এটিকে শেষ করতে এবং কাঠামোগত মুদ্রাস্ফীতি তৈরি করতে সক্ষম হয়নি। করের বোঝা, তার অংশের জন্য, বেসরকারী খাতের ব্যয় ক্ষমতাকে হতাশাগ্রস্ত করেছিল, সংস্থাগুলির মূল্য নির্ধারণের ক্ষমতা সীমিত করেছিল।
1947 এবং 1951 এর মধ্যে এমনও ঘটেছে যে দীর্ঘ সময়ের জন্য দীর্ঘ বন্ড ফেড দ্বারা নির্ধারিত 2.50 সিলিং-এর নিচে লেনদেন হয়েছে। বর্তমানে কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি পরিমাণগত সহজকরণের মাধ্যমে বন্ড কেনার পরিমাণ নির্ধারণ করতে পছন্দ করে। বক্ররেখার খুব সংক্ষিপ্ত প্রান্ত ব্যতীত কোন সরকারী ফলন লক্ষ্যমাত্রা নেই, এবং হারগুলি সরানোর জন্য বিনামূল্যে। যাইহোক, বর্তমানের তুলনায় আরও কঠিন পরিস্থিতিতে ভবিষ্যতে পুনরায় শুরু হওয়া থেকে ফলন বক্ররেখার এক ধরণের সম্পূর্ণ জাতীয়করণ প্রতিরোধ করার কিছু নেই।
তবুও আমরা একটি কৃত্রিম জগতে প্রবেশ করেছি এই সত্য দ্বারা নিশ্চিত করা হয়েছে যে মুদ্রাস্ফীতি বৃদ্ধির সাথে সাথে বন্ডের ফলন ক্রমাগত হ্রাস পাচ্ছে। ব্যাখ্যাটি ইউরোপীয় এবং জাপানি QE-তে রয়েছে যা, প্রায় সমস্ত সরকারি বন্ডের ফলন শূন্যের নিচে গুঁড়িয়ে দিয়ে, ইউরোপীয় এবং জাপানিদের আমেরিকান বন্ডে অক্সিজেন খুঁজতে ঠেলে দেয়, যা এখনও কিছু অফার করে। ক্রমবর্ধমান মুদ্রাস্ফীতি এবং অদৃশ্য ফলনের ফলে বন্ডের ক্রয় ক্ষমতা হ্রাস পায়, কিন্তু কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কের ক্রয়গুলি বন্ডের মূল্য হ্রাস থেকে বিরত রাখে এবং বন্ডহোল্ডার যখন তার বিবৃতি পরীক্ষা করে তখন কোনও ক্ষতি দেখতে পান না। তাদের নাম দিন এবং নিষ্পত্তি করুন।
মনে রাখবেন, মুদ্রাস্ফীতি খুব একটা বাড়ছে না, কিন্তু বাড়ছে। কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি প্রতিদিন ঘোষণা করে যে তারা এটিকে 2 শতাংশে ফিরিয়ে আনতে চায় এবং বলে যে তারা আনন্দের সাথে একটি ওভাররান সহ্য করবে। ডিন মাকি, একজন অত্যন্ত গুরুতর অর্থনীতিবিদ যাকে খুব কমই দেখা যায় কিন্তু যিনি তার পূর্বাভাসের নির্ভুলতার জন্য বিখ্যাত, যুক্তি দেন যে, সাম্প্রতিক মাসগুলিতে কর্মসংস্থান সৃষ্টিতে ধীরগতির পরেও, আমেরিকান বেকারত্ব আগামী বছরের শুরুর দিকে কমায় 3 এগিয়ে থাকবে। এই পরিস্থিতিতে (এবং একটি ফেড যে সবসময় একটি কারণ খুঁজে পায়, সম্ভবত পুরোপুরি বৈধ, হার না বাড়াতে) আমেরিকান মজুরি মুদ্রাস্ফীতি শুধুমাত্র ত্বরান্বিত করতে পারে।
আমরা জানি না কত বা সামান্য, কিন্তু কোম্পানির গল্প যারা ভাড়া করার জন্য লোক খুঁজে পায় না বাড়তে শুরু করেছে। ইউরোপ স্পষ্টতই আরও পিছিয়ে আছে, তবে তেল পুনরুদ্ধার এবং শক্তিশালী জার্মান মজুরি বৃদ্ধির কারণে মুদ্রাস্ফীতি খুব নীচে নেমে যাওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে। তেলের কথা বললে, এখন এটি তার $50 পুনরুদ্ধার করেছে, মতামতগুলি খুব বিভক্ত।
আমরা ইতিমধ্যেই মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে প্রথম কূপ পুনরায় খোলা দেখতে পাচ্ছি, তবে অফারটি আবার উদ্যোগ নেওয়ার জন্য সত্যিই প্রস্তুত কিনা তা বলা খুব তাড়াতাড়ি। গ্যারি শিলিং, একজন স্টিলি ডিফ্লেশনিস্ট যিনি 10 বছরের ট্রেজারি 20 শতাংশের পূর্বাভাস দিচ্ছেন, তিনি শক্তির বাজারকে গভীরভাবে অধ্যয়ন করেছেন এবং প্রায় নিশ্চিততা হিসাবে $XNUMX-XNUMX-এ ফেরত দেখেছেন। তার, বরাবরের মত, একটি বিচ্ছিন্ন অবস্থান, কিন্তু সমস্যা হল যে আজ অবধি তিনি সর্বদা সঠিক। অন্যরা কম তীক্ষ্ণ, তবে এটি এখনও অসম্ভব নয় যে মজুরি মূল্যস্ফীতি পুনরুদ্ধার এমনকি তেলের উপস্থিতিতেও ঘটবে যা আবার পড়ে যাচ্ছে। দেখা যায়, বাজারের অস্থিরতা থেকে যা আসে তার চেয়ে সাধারণ চিত্রটি অনেক বেশি তরল।
ঝুঁকি, যা অগত্যা গুরুতর নয়, দৃঢ় আর্থিক নীতি সমর্থনের জন্য মূল্যের মধ্যে এম্বেড করা হয় না। যদি বাজারগুলি আর ঝুঁকির মূল্য নির্ধারণের অবস্থানে না থাকে, তাহলে কাজটি শেষ বিনিয়োগকারীর উপর বর্তায়, যারা খুব বেশি দূরবর্তী বন্ডের পরিপক্কতার উপর না থেকে, নগদ শেয়ার বজায় রেখে এবং শেয়ার ও বন্ডের দৃঢ়তার উপর ফোকাস করে এটিকে প্রশমিত করতে পারে। এটি পোর্টফোলিওতে রাখে। ক্রমবর্ধমান মুদ্রাস্ফীতি এবং বিস্তৃত কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলির প্রেক্ষাপটে সোনা একটি ভাল বিনিয়োগ এবং এটি কোন কাকতালীয় বিষয় নয় যে সোরোস বা ড্রুকেনমিলারের মতো পাকা ব্যক্তিরা, যারা 2009-2015 সালের দুর্দান্ত উত্থানে খুব ভালভাবে রাইড করেছিলেন, তারা এই সরঞ্জামটিতে খুব আগ্রহ দেখাচ্ছেন৷ স্বর্ণের সমস্যা, তবে, ক্রমবর্ধমান চাহিদার মুখে, একটি দ্রুত বর্ধমান সরবরাহও রয়েছে যা দাম বৃদ্ধিকে সীমিত করে। এই কারণে, এই পর্যায়ে, খনির স্টকগুলি আরও আকর্ষণীয়, কারণ তারা সাম্প্রতিক বছরগুলিতে নিষ্কাশন খরচ কমিয়েছে এবং এইভাবে ব্যাপক মার্জিন সহ বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে জোরালো চাহিদা মেটাতে পারে।
