S&P ইতালির রেটিং ডাউনগ্রেড করার পরে, এটি উপরে যায় স্পেনে অনুরূপ পদক্ষেপের ঝুঁকি, যা তার বিনিয়োগ গ্রেড স্থিতি হারাবে৷ বেঞ্চমার্ক, ইউরোপীয় বিনিয়োগ তহবিলগুলির সাথে যুক্ত পোর্টফোলিওগুলির সাথে একক শ্রেণীর বিনিয়োগকারীদের বিশ্লেষণ করে অনুমান করা যেতে পারে যে IG মর্যাদা হারানোর সম্ভাব্য ক্ষতির ফলে বোনোস থেকে 31 বিলিয়ন পরিমাণের জন্য বাধ্যতামূলক ডিভেস্টমেন্ট তৈরি করতে পারে (বোনোসের 5,2% স্টক) এবং BTPs দ্বারা 58 বিলিয়ন ইউরো (BTP স্টকের 4,2%)।
একটি ধারাবাহিক ঘটনা, বেশিরভাগই রাজনৈতিক, ইউরোপীয় আর্থিক বাজারকে চাপের মধ্যে ফেলেছে। পর্তুগালে সরকারী সঙ্কট এবং ইইউ ঋণের নতুন ধাপ বিতরণ নিয়ে গ্রীসে উত্তেজনার পরে, স্প্যানিশ প্রধানমন্ত্রী রাজয়কে জড়িত কেলেঙ্কারি এবং এসএন্ডপি দ্বারা ইতালির অবনমিতকরণ জার্মানির বিরুদ্ধে একটি নতুন বিস্তৃতি সৃষ্টি করেছে এবং একটি সমতলতা সৃষ্টি করেছে। পেরিফেরাল বক্ররেখার।
আসুন দুটি সম্ভাব্য আরও দেশের জন্য সম্ভাব্য ডাউনগ্রেডের প্রভাব সম্পর্কে কিছু বিবেচনা করা যাক ইউরো অঞ্চল, ইতালি এবং স্পেনের জন্য অস্থিতিশীল. স্বল্পমেয়াদে সর্বোচ্চ ঝুঁকির কারণ হল যে ইতালির BBB+ থেকে BBB-এ এক খাঁজ অবনমিত হওয়ার পরে, S&P স্পেনের রেটিংকেও ডাউনগ্রেড করে, যা বিনিয়োগ গ্রেডের মাত্র এক ধাপ নিচে। যেমন আমরা আগে লিখেছিলাম আইজি স্ট্যাটাস হারানো স্প্যানিশ ঋণের উপর একটি বড় প্রভাব ফেলতে পারে এবং অন্যান্য পেরিফেরালগুলিতে একটি সংক্রামক প্রভাব ট্রিগার করতে পারে। বিদেশে রক্ষিত স্প্যানিশ ঋণের ভাগ, এসএমপির অধীনে কেনা সিকিউরিটিজের নেট এবং ইসিবি দ্বারা ধারণ করা, আগস্ট 23-এর সর্বনিম্ন 2012% থেকে জানুয়ারি '30-এ 13% বৃদ্ধি পাওয়ার পরে, হ্রাসে ফিরে আসে এবং মে মাসের শেষে মোট নন-স্ট্রিপড সিকিউরিটিজের 26% (174 বিলিয়ন ইউরো) সমান বলে অনুমান করা হয়েছে।
ইতালীয় সরকারী সিকিউরিটিজ ধারণ সংক্রান্ত তথ্য, আবার ইসিবি পোর্টফোলিও থেকে পরিস্কার করা হয়েছে, আরও বেশি বিলম্বের সাথে পাওয়া যায় এবং যে কোনও ক্ষেত্রে স্পেনের মতো একই প্রবণতা দেখায়, প্রথম মাসে বিদেশিদের দ্বারা ধারণকৃত শেয়ার বৃদ্ধির সাথে 2013, যা অক্টোবর '29,5-এ .12% থেকে মার্চ '30,6-এ 13% (622 বিলিয়ন ইউরো)। দুই দেশের রেটিংয়ে অবনতির কারণে বিদেশে রাখা ঋণের ভাগের উপর কী প্রভাব পড়বে তা সঠিকভাবে অনুমান করা কঠিন কারণ পোর্টফোলিও পছন্দ একাধিক যুক্তিতে সাড়া দেয়, তবে রেটিংয়ে অবনতির প্রভাবের অনুমান করা সম্ভব। সাব আইজি পোর্টফোলিওগুলির সেই অংশে যা সাধারণত একটি বেঞ্চমার্কের সাথে যুক্ত থাকে, যেমন বিনিয়োগ তহবিল।
ইসিবি তথ্য অনুযায়ী, ইউরোপীয় বিনিয়োগ তহবিল, সাধারণত বেঞ্চমার্ক বিনিয়োগকারীদের দ্বারা ধারণকৃত বন্ডের স্টকের পরিমাণ 3.068 বিলিয়ন ইউরো (7,6 ট্রিলিয়ন ইউরোর মোট সম্পদের মধ্যে), যার 25% ইউরো অঞ্চলের দেশগুলির সরকারী বন্ড দ্বারা প্রতিনিধিত্ব করে (অ্যামাউন্টিং) থেকে 753 বিলিয়ন ইউরো)। আমরা ব্লুমবার্গের সরকারী সূচকগুলির সংমিশ্রণকে একটি রেফারেন্স হিসাবে ব্যবহার করি যেখানে সার্বভৌম ইউরো সূচকে স্পেনের ওজন 11,2% এবং গ্লোবাল ডেভেলপড সার্বভৌম সূচকে 3,04% এবং ইতালির ওজন 22,2, ইউরো সূচকে 5,99% এবং XNUMX। বিশ্ব সূচকে %।
ধরে নিই যে ইউরোপীয় তহবিলের পোর্টফোলিওগুলি বেঞ্চমার্কের উপর নিরপেক্ষ এবং সরলতার জন্য দুই দেশের ওজনের গড় দুই ধরনের সূচকে ব্যবহার করে, এটা অনুমান করা যেতে পারে যে IG মর্যাদা হারানোর সম্ভাব্য ক্ষতির ফলে বাধ্যতামূলকভাবে বিনিয়োগ হতে পারে। বোনোস থেকে 55 বিলিয়ন (বোনোস স্টকের 10%) এবং BTPs থেকে 106 বিলিয়ন ইউরো (BTP স্টকের 8,2%)। যদি আমরা গণনা থেকে দুই দেশের অভ্যন্তরীণ বিনিয়োগ তহবিল বাদ দেই, যা বিক্রয় এড়াতে সম্ভবত তাদের পোর্টফোলিও সীমাবদ্ধতা শিথিল করতে প্ররোচিত হবে, প্রত্যাশিত বহিঃপ্রবাহ উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পাবে, ইতালির জন্য 58 বিলিয়ন এবং স্পেনের জন্য 31 বিলিয়ন। এই আকারের বহিঃপ্রবাহের পরিমাণ বোঝার জন্য, আমরা স্মরণ করি যে 2011 সালের শেষের দিকে এসএমপির মাধ্যমে ইসিবি প্রায় 103 বিলিয়ন বিটিপি এবং 45 বিলিয়ন বোনাস কিনেছিল।
ইতালি এবং স্পেনের সাব-আইজি ডাউনগ্রেডের ফলনের উপর প্রভাব বাজারের জন্য ব্যাঘাতমূলক হবে। ফলন এবং রেটিং-এর মধ্যে সরল সম্পর্ক আমাদের বলে যে বর্তমান মূল্যে BTP-Bund স্প্রেড 10bps দ্বারা অতিমূল্যায়িত হয় এবং Bonos-Bund স্প্রেড 30bps দ্বারা অতিমূল্যায়িত হয়। দুটি রেটিং এজেন্সির জন্য সাব-আইজি লেভেলে স্পেনের রেটিং খারাপ হওয়া এই নিছক স্থির সম্পর্কের ভিত্তিতে, 10 বছরের বুন্ডের স্প্রেডকে বর্তমান স্তর থেকে প্রায় 85bp বৃদ্ধিতে অনুবাদ করতে পারে, যখন ইতালি তিনটি এজেন্সি দ্বারা একটি এক খাঁজ কাটার সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ স্প্রেডের প্রশস্ততা হবে 60bp, যখন একটি দুই খাঁজ কাটা বুন্ড থেকে 10bp এর বিপরীতে 410 বছর পর্যন্ত প্রসারিত হওয়া বোঝায়। এই মানগুলি স্পষ্টতই কেবল একটি রেফারেন্স হিসাবে কাজ করতে পারে এবং স্প্রেডের স্তরের অনুমান হিসাবে পড়া যায় না কারণ তারা সমস্ত ইউরো দেশের মধ্যে সংক্রামনের গতিশীল প্রভাবকে বিবেচনা করে না যা স্প্রেড এবং রেটিং এর মধ্যে সম্পর্ককে পরিবর্তন করবে। ঊর্ধ্বমুখী, বা অন্য দিকে, একটি EU/ECB ব্যাকস্টপ মেকানিজমের অস্তিত্ব যা বাজারের গতিশীলতায়, বিশেষ করে স্বল্পমেয়াদী স্প্রেডের উপর একটি শান্ত প্রভাব ফেলতে পারে, যেমনটি ইতিমধ্যেই ঘটেছে গত বছরের গ্রীষ্মে শুধুমাত্র OMT-এর ঘোষণার মাধ্যমে .
