অবমূল্যায়ন মুদ্রাস্ফীতির নতুন তরঙ্গ, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে এবং ইউরোপে 8% এর উপরে, অনেকগুলি বিভাগে চূড়ান্ত মূল্যের উপর এখনও প্রভাব সম্পূর্ণরূপে দেখানো হয়নি, সমস্ত স্তরে অর্ধেক বিশ্বের আর্থিক কর্তৃপক্ষ জড়িত। ক্ষণস্থায়ী, ক্ষণস্থায়ী, স্থির কিন্তু শোষিত হওয়ার জন্য নির্ধারিত, সর্বশেষ পূর্বাভাস পর্যন্ত যা দীর্ঘ সময়ের জন্য নির্ধারিত লক্ষ্যমাত্রা ছাড়িয়ে মুদ্রাস্ফীতি দেখতে পায়। "কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলি সম্ভবত মুদ্রাস্ফীতির গতিশীলতাকে অবমূল্যায়ন করেছে। তাদেরও অপ্রত্যাশিত ধাক্কা মোকাবেলা করতে হয়েছিল, সম্প্রতি যুদ্ধ যা শক্তি এবং কাঁচামালের দামকে আরও বেশি গরম করতে অবদান রেখেছিল,” তিনি উল্লেখ করেছেন। পিয়েরপাওলো বেনিগনো, বার্ন বিশ্ববিদ্যালয়ের আর্থিক সামষ্টিক অর্থনীতির অধ্যাপক এবং EIEF রিসার্চ ফেলো।
মুদ্রাস্ফীতি সম্পর্কে মুদ্রা কর্তৃপক্ষের প্রায় সব পূর্বাভাসই ভুল প্রমাণিত হয়েছে।
“যুক্তরাষ্ট্র এবং ইউরোপীয় ইউনিয়ন মহামারী চলাকালীন অর্থনীতিকে সমর্থন করার জন্য নীতিগুলির প্রভাবকে অবমূল্যায়ন করেছে। মূল্য শৃঙ্খলে সরবরাহ-সদৃশ বাধাগুলির প্রভাবগুলিকেও মূলত অবমূল্যায়ন করা হয়েছে।
কেন?
"অর্থমিতিক মডেলগুলি এই ধরনের বৃহৎ আকারের অবিলম্বে শকগুলিকে "ক্যাপচার" করতে ব্যর্থ হয়। সামগ্রিক চাহিদা বৃদ্ধি থেকে উদ্ভূত উদ্দীপকের প্রভাবের পূর্বাভাস দিতে ব্যর্থতার প্রশ্নটি একটি ভিন্ন বিষয়»।
অবমূল্যায়নের বিষয়টি স্বীকার করার পর, আপনি কি ফেডের আক্রমণাত্মক কৌশল দেখে নিশ্চিত?
"মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে একটি খুব "আঁটসাঁট" শ্রম বাজার রয়েছে, উপলব্ধ কর্মীদের খুঁজে পাওয়া কঠিন। শক্তিশালী মজুরি চাপ এবং উচ্চ শক্তি খরচের পরিস্থিতিতে, একটি আক্রমনাত্মক মুদ্রানীতি ছাড়া আর কোন উপায় নেই। এমনকি যদি আমরা মূল্যস্ফীতির বিভিন্ন অংশ ভেঙে ফেলি, তবে মধ্যমেয়াদী পূর্বাভাস এখনও উচ্চ হবে। মনে রাখবেন যে মূল্যস্ফীতি 8% এবং 2023-এর জন্য প্রত্যাশিত হার প্রায় 3%, প্রযুক্তিগতভাবে আমরা বাস্তব হারের সাথে অর্থনীতিতে আছি যেগুলি এখনও নেতিবাচক। এটি একটি তাত্ত্বিক ধাঁধা।"
এই ধাঁধা কিভাবে গঠিত হয়?
ভারসাম্য প্রকৃত হার কোথায়? এটাই বড় প্রশ্ন।"
ক্ষমতার নতুন ইউরোপীয় ভারসাম্যে, ইসিবিতে কে এই পছন্দটি পরিচালনা করবে? ফ্রান্স নাকি জার্মানি?
«জেনস ওয়েইডম্যান দীর্ঘদিন ধরে ইউরোপে আর্থিক নীতির জার্মান কণ্ঠস্বর, আজ ইউরোপীয় নীতি পুনর্নির্ধারণ করা হচ্ছে। লাগার্দে বলেন, প্রয়োজনে ইসিবি নতুন টুল তৈরি করতে প্রস্তুত। কিন্তু জার্মানিতে মুদ্রাস্ফীতি এমন স্তরে যা আগে কখনও দেখা যায়নি এবং যুদ্ধের নেতিবাচক প্রভাবগুলি এখনও প্রকাশ করা হয়নি, চিত্রটি খুব জটিল থেকে যায়»।
আসল বিষয়টি হল যে ফেডের চেয়ে ইসিবি বেশি অপেক্ষা করছে।
“যদি ইউরোপে স্থবিরতা আসে, তাহলে মুদ্রাস্ফীতি চাপের স্বাভাবিক প্রভাব থাকতে পারে। এই কারণেই ফ্রাঙ্কফুর্টে তারা মুদ্রাস্ফীতির "নিরাময়" এবং প্রবৃদ্ধির হ্রাসের মধ্যে বাণিজ্য-অফ মূল্যায়ন করতে খুব সতর্ক। মজুরি আলোচনার ক্ষেত্রেও কী ঘটে তা আমাদের দেখতে হবে»।
ট্রেড ইউনিয়নগুলি এই বিষয়ে বিশেষভাবে জোর দিচ্ছে বলে মনে হয় না। ইউরোপীয় খরচ কি হবে?
“ইসিবি-র একটি সুনির্দিষ্ট আদেশ রয়েছে, মূল্য স্থিতিশীলতার। ইউরোপের শ্রমবাজার মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের মতো "আঁটসাঁট" নয়, অবশ্যই শক্তিশালী ইউনিয়ন থাকলে আলোচনা পর্যালোচনার চাপ ইতিমধ্যেই শুরু হয়ে যেত"।
বাজারগুলি কি এখনও কেন্দ্রীয় ব্যাংকের শক্তির বিষয়ে তাদের প্রত্যাশায় বিশ্বাসী?
“এই 15 বছরের সংকটে, মুদ্রানীতি একটি শক্তিশালী হাতিয়ার হিসাবে প্রমাণিত হয়েছে, এমনকি যদি হার এবং মুদ্রাস্ফীতির মধ্যে সরাসরি চ্যানেলটি কিছুটা ভেঙে যায়। আমি বড় প্রশ্নটি পুনরাবৃত্তি করছি: সাম্প্রতিক বছরগুলিতে পশ্চিমের কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলিকে একটি প্রাকৃতিক বাস্তব হারের সাথে মোকাবিলা করতে হবে যা হ্রাস পেয়েছে। অনেক কারণে, ডেমোগ্রাফিক প্রশ্ন থেকেও শুরু। আমরা ঋতু দেখেছি যেখানে মুদ্রাস্ফীতি 2% এবং হার 4%, এখন যদি আমরা এটি করি তাহলে কী হবে? আজ মুদ্রানীতি 7-8% শতাংশে মুদ্রাস্ফীতি সহ অর্থনীতিকে নিয়ন্ত্রণ করে এবং সেই হারগুলি যা এখনও শূন্যের কাছাকাছি এবং আশা করা হচ্ছে যে তারা সর্বাধিক 2-3% এ স্থায়ী হবে»।
বিশ্বায়ন কি ব্যক্তিগত আর্থিক নীতিগুলিকে বোঝানো আরও কঠিন করে তুলেছিল?
"এটি পণ্য এবং আর্থিক বাজারে নাটকীয়ভাবে প্রতিযোগিতামূলক প্রভাব বাড়িয়ে তা করেছে। আজ আমরা ফিরে যাচ্ছি, আমরা আংশিক বি-বিশ্বায়ন ও আঞ্চলিককরণের প্রক্রিয়া প্রত্যক্ষ করছি। মূল্য শৃঙ্খলগুলির পুনর্গঠন, এশিয়া থেকে পুনঃস্থাপনের সাথে, যে কোনও ক্ষেত্রে পণ্যের দামের উপর প্রভাব ফেলবে যা এখনও ওজন করা হবে»।
