এর একটি উস্কানি আরম্ভ করার চেষ্টা করা যাক. আগামী দুই বছরের জন্য আপনার পোর্টফোলিও 100 শতাংশ ডলারে রাখলে কী ভুল হবে? আমেরিকায় বিনিয়োগ করা পোর্টফোলিওর অংশের জন্য ডলারের ঝুঁকি হেজিং এবং পরিবর্তে ইউরোপে বিনিয়োগ করা অংশের জন্য ইউরো হেজ করার ক্ষেত্রে প্রচলিত ইউরোপীয় পদ্ধতির সম্পূর্ণ বিপরীতে কী ঝুঁকি থাকবে? প্রথম আপত্তি হল যে আপনি কখনই আপনার সম্পূর্ণ অবস্থান নিয়ে ঝুঁকি নেবেন না। যাইহোক, ইউরোপ মানিব্যাগে পূর্ণ যেখানে শুধুমাত্র ইউরো রয়েছে এবং কেউ এটি সম্পর্কে বিশেষভাবে নার্ভাস বোধ করে না।
হ্যাঁ, এটা বলা হবে, তবে আপনি যদি ইউরোতে আপনার কেনাকাটা করেন এবং আপনি যদি ইউরোতে একটি বাড়ি কেনার পরিকল্পনা করেন তবে ডলার থাকা অবশ্যই ঝুঁকিপূর্ণ। ঠিক। অতএব, সুপারমার্কেটে কেনাকাটার জন্য এবং বাড়ির জন্য ইউরো আলাদা রাখুন, যদি আপনি সত্যিই এটি কিনতে চান। কিন্তু বাকিরা? দ্বিতীয় আপত্তি হল ইউরোজোন একটি চলতি হিসাবের উদ্বৃত্ত এলাকা, যেখানে আমেরিকা ঘাটতিতে রয়েছে। পাঠ্যপুস্তকগুলি শেখায় যে যাদের উদ্বৃত্ত রয়েছে তাদের পুনর্মূল্যায়ন করা হয় এবং যাদের ঘাটতি রয়েছে তাদের অবমূল্যায়ন করা হয়। তাহলে কেন ঘাটতি নিয়ে দেশের মুদ্রা কিনবেন?
এখানে প্রথম যে পর্যবেক্ষণটি মনে আসে তা হল দ্বিতীয় বিশ্বযুদ্ধ-পরবর্তী ইউরোপ সর্বদা উদ্বৃত্ত ছিল, যেখানে আমেরিকা সর্বদা ঘাটতিতে ছিল। কেইনস 1944 সালে ব্রেটন উডস ডিজাইন করেছিলেন প্রত্যেককে ডলারের কাছে পেগ করে, যার ফলস্বরূপ সোনায় পেগ হয়েছিল। এটি গোল্ড স্ট্যান্ডার্ড থেকে একটি সূক্ষ্ম কিন্তু উল্লেখযোগ্য পরিবর্তন ছিল যা 1934 সাল পর্যন্ত ছিল, যেখানে প্রত্যেককে সরাসরি সোনার সাথে পেগ করা হয়েছিল। কেইনস ডলারকে মাঝখানে রেখেছিলেন যাতে আমেরিকা গেমটি প্রতারণা করতে পারে এবং প্রতি বছর একটি নির্দিষ্ট পরিমাণ নতুন ডলার মুদ্রণ করে তার ঘাটতিকে অর্থায়ন করতে পারে। প্রতারণা তাই চাওয়া ছিল এবং লাভজনক ছিল. শাস্ত্রীয় নিয়ম অনুযায়ী সামর্থ্যের চেয়ে বেশি বিদেশ থেকে কেনার মাধ্যমে, আমেরিকা ইউরোপীয় রপ্তানির জন্য একটি আউটলেট বাজার সরবরাহ করেছিল। ব্রেটন উডসের উত্থান-পতন হয়েছে। আমেরিকা যখন 1971 সালে ডলার মুদ্রণ করার ক্ষমতার অপব্যবহার করেছিল, তখন সিস্টেমটি ভেঙে পড়েছিল, শুধুমাত্র 1997 সঙ্কটের পরে, অনানুষ্ঠানিকভাবে এবং নমনীয়ভাবে এশিয়ার সাথে ফিরে আসার জন্য।
সত্তর বছরের বাহ্যিক ঘাটতি স্পষ্টতই ডলারকে দুর্বল করেছে, তবে একজনের চেয়ে কম ভাবতে পারে। প্রকৃতপক্ষে, আমেরিকা সময়ের সাথে সাথে ধার দেওয়া অর্থ বিদেশে সত্যিকারের সম্পদ কিনতে ব্যবহার করেছে যা পদ্ধতিগতভাবে প্রশংসা করেছে। এইভাবে, দরিদ্র হওয়া থেকে অনেক দূরে, তিনি তার সাধ্যের বাইরে বাঁচতে এবং একই সাথে ধনী হতে পেরেছিলেন। নৈতিকতাবাদীদের প্রতি যথাযথ শ্রদ্ধার সাথে। যাই হোক না কেন, এই সত্তর বছরে, ডলারেরও উল্লেখযোগ্য সময়কালের বুলিশ চক্র ছিল এবং কিছু ক্ষেত্রে উল্লেখযোগ্য অনুপাতে। সত্য, আমেরিকার কখনোই শক্তিশালী ডলারের সংস্কৃতি ছিল না এবং ঐতিহ্যগতভাবে এটিকে দুর্বল রাখতে পছন্দ করে, কিন্তু এটিও দেখিয়েছে যে এটি অনেক সমস্যা ছাড়াই ঊর্ধ্বমুখী চক্রকে সহ্য করে।
আজ আমাদের এমন একটি আমেরিকা রয়েছে যা পূর্ণ কর্মসংস্থান থেকে মাত্র কয়েক মাস দূরে, যখন ইউরোপের তিন চতুর্থাংশ, স্থবির অবস্থায়, স্বল্প ও মাঝারি মেয়াদে মহামন্দার দ্বারা সৃষ্ট লক্ষ লক্ষ বেকারদের পুনর্বাসনের বাস্তবসম্মত সম্ভাবনা নেই। এই ভিন্নতার ফলাফল ইতিমধ্যেই মুদ্রাস্ফীতির প্রবণতায় স্পষ্ট, ইউরোপে নিম্ন স্তরে স্থিতিশীল এবং আমেরিকায় স্পষ্টভাবে পুনরুদ্ধার করা। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে হার বৃদ্ধির চক্র শুরু হওয়া শুধুমাত্র সময়ের ব্যাপার (6 থেকে 12 মাস)। ইউরোপে, জাপানের মতো, যতদূর চোখ দেখা যায় আমাদের শূন্য হার থাকবে।
জ্যামাইকা (যে দেশটি গত ত্রিশ বছরে 14 বার ডিফল্ট হয়েছে) দ্বারা জারি করা বন্ডগুলি কেনার জন্য যথেষ্ট ক্ষুধার্ত বিশ্বে, ইউরোপ এবং আমেরিকার মধ্যে একটি হারের পার্থক্য যা এখন এবং 2017 এর মধ্যে ক্রমাগত বাড়ছে তা নজরে পড়বে না। তারপরে আরও তিনটি কারণ রয়েছে যা ইউরোর বিপরীতে ডলারকে সমর্থন করবে। প্রথমটি হল দৃঢ় সম্ভাবনা যে হার বৃদ্ধির একটি চক্রের শুরু ইতালীয় এবং ফরাসি ঋণের স্প্রেডের উপর চাপ সৃষ্টি করবে। দ্বিতীয়টি হল যে ECB, স্প্রেড বৃদ্ধি রোধ করতে, বছরের শেষে একটি পরিমাণগত সহজকরণ প্রোগ্রাম চালু করে।
তৃতীয় ফ্যাক্টর, যা আমরা প্রায়শই ভুলে যাই, তা হল ডলার এখন একটি পেট্রোকারেন্সি। আমেরিকান অর্থনীতির সাগরে, অপ্রচলিত জীবাশ্মের বিশাল সাগর যা উৎপাদনে প্রবেশ করছে তা ততটা দৃশ্যমান নয় যতটা প্রাপ্য, তবে এটি ইতিমধ্যে মহামন্দার পরে দুই মিলিয়ন কর্মসংস্থান তৈরি করেছে এবং এর শেষ নাগাদ অনেকগুলি তৈরি হবে। দশক মার্কিন জীবাশ্ম আমদানি বিনামূল্যে পতনের মধ্যে রয়েছে এবং চলতি হিসাবের ঘাটতি একই দিকে যাচ্ছে। এটি গত দশকে 7 শতাংশের উপরে ছিল, 2.4 সালে 2013 ছিল এবং দুই বছরে 1.4-এ নেমে আসবে।
স্বাস্থ্য নিয়ে বিস্ফোরিত দেশগুলির মতো (অন্তত আপেক্ষিক পদে), আমেরিকা নিজেকে একটি মোড়ের মধ্যে খুঁজে পায়। হয় এটি নামমাত্র বিনিময় হারকে পুনর্মূল্যায়ন করে বা এটি অন্যান্য দেশের তুলনায় উচ্চ মুদ্রাস্ফীতি গ্রহণ করে একটি অভ্যন্তরীণ পুনর্মূল্যায়নের অনুশীলন করে (যে পথ, ঘটনাক্রমে, জার্মানি আমাদের দিকে অনুসরণ করছে, দুর্ভাগ্যবশত শামুকের গতিতে)। আমাদের বাজি হল আমেরিকা একটি মধ্যম পথ বেছে নেবে, একদিকে পরিমিত প্রশংসা এবং অন্যদিকে আরও মুদ্রাস্ফীতি। ইউরোর সাথে বিনিময় হার বছরের শেষ নাগাদ 1.30 এ পৌঁছাতে পারে এবং ইউরোপীয় পরিমাণগত সহজকরণের ক্ষেত্রে 2015 সালে একই পথে চলতে পারে। অধিকন্তু, আমরা স্মরণ করি যে মুদ্রা তহবিল বারবার 1.25 এবং 1.35 এর মধ্যে ইউরো এবং ডলারের মধ্যে দীর্ঘমেয়াদী ভারসাম্য বিনিময় হার নির্দেশ করেছে।
বাস্তবে, ডলারে থাকার অর্থ এই নয় যে আপনি খুব ধনী হয়ে যাবেন (যদিও এমন একটি মুদ্রায় থাকা যা মূল্যবান এবং উচ্চ সুদের হার রয়েছে সময়ের সাথে সাথে একটি নির্দিষ্ট পার্থক্য আনতে পারে)। অন্যদিকে, এই অবস্থার অধীনে ইউরোর পুনরুদ্ধার ইউরোপের এবং শেষ পর্যন্ত সবার জন্য অনেক ক্ষতি করবে। স্বল্প মেয়াদের দিকে ফিরে, মার্কিন মুদ্রাস্ফীতির সর্বশেষ পরিসংখ্যান, আগেরটির চেয়ে কম, অন্তত কয়েক সপ্তাহের জন্য, অর্থনৈতিক চক্রের অবশিষ্ট জীবনের দৈর্ঘ্য সম্পর্কে উদ্বেগগুলিকে নিরস্ত করে যা অনেক অর্থনীতিবিদদের মধ্যে উঠে আসছিল। স্টক এক্সচেঞ্জ এবং বন্ড স্বাভাবিকভাবেই এর থেকে উপকৃত হয়।
