বারোকের মতো, অর্থ হল ট্রম্প-ল'ওয়েল এবং জ্ঞানীয় অসঙ্গতির রাজ্য। কেউ খুব বেশি অভিযোগ করে না যদি তার পোর্টফোলিও দুটিতে মূল্যস্ফীতির সাথে এক শতাংশ লাভ করে। আমরা সবাই অনেক অভিযোগ করি যদি পোর্টফোলিও শূন্য মুদ্রাস্ফীতির সাথে অর্ধেক পয়েন্ট হারায়।
এটা বাস্তব জীবনেও ঘটে। আপনি দুই শতাংশ মূল্যস্ফীতি থাকলেও বেতন বৃদ্ধি ছাড়া এক বছর গ্রহণ করেন। শূন্যের কোঠায় মূল্যস্ফীতি সহ এক শতাংশ মজুরি কমানো দেখতে খুবই অন্যায্য মনে হয়। কেইনস, একজন অর্থনীতিবিদের চেয়ে একজন মনোবিজ্ঞানীর মতো চিন্তা করে, বলেছিলেন যে এই জ্ঞানীয় বিকৃতিগুলিকে কাজে লাগাতে এবং সম্পদের পুনঃবন্টন করার জন্য মাঝারি কিন্তু পদ্ধতিগত মুদ্রাস্ফীতিকে উন্নীত করা এবং প্রয়োজনে, খুব বেশি ঘর্ষণ না করে মজুরি কমানোর অনুমতি দেওয়া প্রয়োজন।
সব 'আর্থিক/বাস্তব অপটিক্যাল বিভ্রম বন্ড বিশ্ব তার নিজস্ব আরো যোগ করে. সাম্প্রতিক বছরগুলিতে এটি অবশ্যই অনেকের সাথে ঘটেছে, লক্ষ্য করা যায় যে 120 কুপন এবং 5-বছরের মেয়াদপূর্তি সহ 4 বন্ড একটি শূন্য কুপন এবং একই পরিপক্কতা সহ 100 বন্ডের চেয়ে অনেক ভাল শোনায় (আমরা চক্রবৃদ্ধি সুদ গণনা করছি না সরলতা)।
অপটিক্যাল বিভ্রম আরও অপ্রতিরোধ্য হয়ে ওঠে যদি বন্ডটি ইস্যুতে 5-এর কুপন দিয়ে কেনা হয়, অর্থাৎ 100-এ। এই ক্ষেত্রে, এটি 120-এ উন্নীত হতে দেখে, একজনের মনে হয় একটি মূলধন লাভ পকেটে ফেলার অনুভূতি হয়েছিল এবং সে সময় নিজেই , যে তিনি এখনও একটি চমৎকার 5% কুপনের অধিকারী। 120, সময়ের সাথে সাথে, 100-এ ফিরে আসবে এই ধারণাটি হয় একটি অস্পষ্ট এবং দূরবর্তী ভবিষ্যতের জন্য স্থগিত করা হয়েছিল বা সম্পূর্ণভাবে সরিয়ে দেওয়া হয়েছিল। কেক খান এবং এখনও এটির মালিক হন, ইংরেজিতে বলা হয়। ডাবল কাউন্টিং, আমরা ইতালীয় ভাষায় বলি।
এই আনন্দদায়ক বিভ্রম মুহুর্তে একটি খুব অপ্রীতিকর (যদিও সমানভাবে মায়াময়) উপলব্ধিতে পরিণত হয় ক্রমাগত পতনের পরিবর্তে, বাজারের হার বাড়তে শুরু করে। যদি আমি এক শতাংশ কুপন দিয়ে 4-এ একটি 100-বছরের বন্ড কিনি, তাহলে আমি শুরুতেই জানি যে আমার মেয়াদপূর্তিতে 104 হবে। তবে, আমার কেনার পর বাজারের হার বেড়ে গেলে, আমার বন্ডের দাম কমে যাবে এবং আমি দেখতে পাব। এটা বছরের শেষের দিকে, ধরা যাক, 98-এ। অবশ্যই, আমি একটির কুপন সংগ্রহ করেছি, কিন্তু সামগ্রিক ফলাফল হবে 99 এবং তাই আমি একটি যন্ত্রে এক শতাংশ হারানোর অনুভূতি অনুভব করব। , বন্ড, যা আমি স্থিতিশীল হতে প্রত্যাশিত এটা নিরাপদ. আমি তখন আমার ব্যাঙ্কারকে কল করব এবং আমার সমস্ত হতাশা দেখিয়ে, আমি তাকে এই ক্ষতির হিসাব চাইব। তিনি আমাকে শান্ত হতে বলবেন, কারণ বন্ডের জীবন শেষে কেউ আমার কাছ থেকে আমার 104টি নেবে না (একই 104 যা আমি কেনার সময় আমার কাছে আকর্ষণীয় বলে মনে হয়েছিল), তবে আমি একই সাথে থাকব আমার মুখে খারাপ স্বাদ।
যে আবিস্কার বন্ডের দাম কমে যেতে পারে সত্তরের দশকে যারা বাজার অনুসরণ করেছিল তাদের কাছে এটি পরিচিত (বা যারা সেই বছরগুলি অধ্যয়ন করেছিল) তবে এটি নতুন, অন্তত আবেগের দিক থেকে, যারা পরে এসেছিল তাদের অনেকের জন্য। অবশ্যই, 1981 থেকে আজ পর্যন্ত প্রায় চল্লিশ বছরের বন্ড বৃদ্ধিতে মন্দার মুহূর্ত হয়েছে, সাধারণত চক্রের দুটি ধাপে, যেটির হার উল্লেখযোগ্যভাবে বাড়তে শুরু করে (অর্থাৎ চক্রের মাঝামাঝি বা তিন চতুর্থাংশে ) এবং চূড়ান্ত পর্যায়ে।
এই পর্যায়গুলির প্রথমটিতে দীর্ঘ এবং উদীয়মান বন্ধনগুলি সাধারণত পড়ে যায়, দ্বিতীয়টিতে ছোটগুলি আঘাতপ্রাপ্ত হয়। এই চল্লিশ বছরে এই মন্দার ফলে উত্পাদিত ক্ষতি প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের জন্য বিশেষভাবে তাৎপর্যপূর্ণ, যারা লিভারেজের উপর কাজ করতে অভ্যস্ত। সাধারণ জনগণ খুব কমই লক্ষ্য করে, কারণ তিন থেকে পাঁচ বছরের ফলন সবসময়ই যথেষ্ট বেশি (2009 পর্যন্ত) দীর্ঘ, উদীয়মান এবং ক্রেডিট পরিপক্কতার ক্ষেত্রে উল্লেখযোগ্য এক্সপোজারকে উত্সাহিত করতে পারেনি।
2009-এর পরে, তবে, স্বল্প ও নিরাপদে রিটার্নের অভাব সাধারণ জনগণকে দীর্ঘ এবং অনিশ্চিত পথে যেতে উদ্বুদ্ধ করেছিল। আজকের ধাক্কা তাই দ্বিগুণ। একদিকে, বন্ডের মূলধন লাভের অভাবের কারণে আকস্মিক ডিটক্সিফিকেশন যা এখন পর্যন্ত একটি অর্জিত অধিকার বলে মনে হয়েছিল, অন্যদিকে, বিশেষ করে উদীয়মান বাজারগুলিতে দীর্ঘমেয়াদী এবং অনিশ্চিতের বৃহত্তর এক্সপোজার।
এই সময়ের জন্য বন্ডের ক্ষতি অনেক বিনিয়োগকারীকে ভাবতে বাধ্য করে যে, এখন থেকে, নগদ ভাল নয়, যার উপর অন্তত কেউ হারায় না। এই প্রশ্নের দীর্ঘ উত্তর হল যে এটি মামলার উপর নির্ভর করে। বিশদে যাওয়ার আগে, এটি মনে রাখা উচিত যে এখন পর্যন্ত ব্যাংকগুলি ইউরোতে গ্রাহকদের আমানতের তারল্যের উপর নেতিবাচক সুদের হার পাস করেনি। ভবিষ্যতে, সম্ভবত, এটি আর হবে না, বিশেষ করে যদি, পরবর্তী মন্দায়, হার শূন্যের নিচে নেমে যায়। এটাও বিবেচনা করা উচিত যে আমানত হল বেইল-ইন-এর সময়ে করা ব্যাঙ্কের ঋণ।
অন্যদিকে, বন্ডের ক্ষতির জন্য, এটি মনে রাখা উচিত যে বিড এবং অফারগুলির মধ্যে বিস্তৃতি সাম্প্রতিক বছরগুলিতে বিস্তৃত হয়েছে। 2008 সালের আগে, বাজার নির্মাতারা পুরো বন্ড মার্কেটের 10 শতাংশ জায় ধরে রেখেছিল। এটি একটি বিশাল পরিমাণ ছিল, স্পষ্টতই ঋণ অর্থায়ন, একটি বড় ইতিবাচক বহন এবং একটি খুব তরল এবং তরল বাজারের সঙ্গে ক্লায়েন্টদের মধ্যস্থতা প্রদান করে। 2008-এর পর, নিয়ন্ত্রকরা বন্ডের ইনভেনটরি স্পেসকে ক্রমবর্ধমানভাবে সীমাবদ্ধ করে, যা বন্ড কেনা এবং বিক্রি করা আরও কঠিন এবং ব্যয়বহুল করে তোলে। আগামী কয়েক বছরে প্রত্যাশিত তারল্য ঘাটতি জিনিসগুলিকে আরও খারাপ করে তুলবে।
যে, কি বন্ড ক্রেতার সময় দিগন্ত নির্ধারক বা তরল থাকার সিদ্ধান্ত নেয়। যদি এটি সংক্ষিপ্ত হয়, নগদ এটি মূল্যবান, যদি এটি দীর্ঘ হয়, বন্ড এটি মূল্যবান। ফলন যতই কম হোক না কেন, বছরের পর বছর ধরে তারা একটি পার্থক্য তৈরি করে। এই রিটার্নের জন্য যে আপত্তি বহন করতে হবে তা হল অস্থিরতা এবং দাম বাড়লে কম কুপনের সাথে আটকে যাওয়ার ঝুঁকির উত্তর মূল্যস্ফীতি-সূচক সিকিউরিটিজের পরামর্শ দিয়ে দেওয়া যেতে পারে, যা কম উদ্বায়ী (যদি সেগুলি খুব দীর্ঘ না হয়) এবং সক্ষম ক্রমবর্ধমান হারের সাথে সামঞ্জস্য করুন।
এই মুহূর্তে নগদ/বন্ড বিকল্পের সংক্ষিপ্ত উত্তর হল যে বন্ড এখনও পরিশোধ করতে পারে। চক্রের শেষের আখ্যানটি বাজারে প্রায় একচেটিয়াভাবে প্রচারিত হয়। হারগুলি রৈখিকভাবে বাড়বে যতক্ষণ না অর্থনীতিগুলি আর এটি নিতে না পারে এবং মন্দায় যেতে পারে। জেমি ডিমন আজকাল অনেক শব্দ করছে যে সে 4 শতাংশ হারের জন্য প্রস্তুত।
যাইহোক, ডেভিড জারভোসের আরেকটি সংখ্যালঘু কিন্তু পরামর্শমূলক থিসিস রয়েছে। এটি অগত্যা প্রাক-মন্দা বন্ড পুলব্যাক নয়, তিনি বলেছেন, তবে এটি হতে পারে যা সাধারণত প্রথম রাউন্ডের হার বৃদ্ধিতে প্রতিক্রিয়া দেখায়. একবার হার এবং বক্ররেখা নতুন বাস্তবতার সাথে খাপ খাইয়ে নেওয়া হলে, আমরা এমনকি থামতে পারি (অথবা যে কোনো ক্ষেত্রে ধীরগতি) বিশেষ করে যদি এ পর্যন্ত যে উত্থান ঘটেছে তা ডলারের শক্তিশালীকরণ নিয়ে আসে। তাই পরবর্তী পর্যায়টি স্থিতিশীলতার একটি হতে পারে এবং এটি সম্প্রসারণের দীর্ঘায়িত হওয়ার সম্ভাবনা এবং একটি ধীর ইক্যুইটি মূল্যায়নকে বাধা দেবে না।
উপসংহারে, বন্ডের জন্য একটি বিশেষভাবে সুখী এবং অ্যাটিপিকাল ঐতিহাসিক পর্যায় শেষ হয়েছে, কিন্তু এর মানে এই নয় যে একটি উল্লেখযোগ্যভাবে নেতিবাচক একটি খোলা হয়েছে. যেমন বিল গ্রস সবসময় বলেছে, যখন হার বেড়ে যায় তখন বিনিয়োগকারীদের খুশি হওয়া উচিত।
