ECB এবং FED-এর সক্রিয়তা: বাজারে শক্তিশালী প্রভাব
2012 সালের তৃতীয় ত্রৈমাসিকে, ECB দৃঢ়তার সাথে ইউরোপে পদ্ধতিগত ঝুঁকির সমস্যা মোকাবেলা করার সিদ্ধান্ত নিয়েছে। মারিও ড্রাঘির সাহসী অবস্থানের পরিণতি যথেষ্ট। সমস্যাগ্রস্ত দেশগুলির সার্বভৌম ঋণ সীমাহীন পরিমাণে ক্রয় করার অভিপ্রায় ঘোষণা করে, এই শর্তে যে এই দেশগুলি তাদের পাবলিক ফাইন্যান্সকে একত্রিত করতে এবং প্রতিযোগিতার উন্নতির জন্য বিশ্বাসযোগ্য প্রোগ্রাম গ্রহণ করে, ECB শেষ অবলম্বনের ঋণদাতার ভূমিকা গ্রহণ করে। যে দেশগুলি তাদের জনসাধারণের ঘাটতি কমাতে এবং কাঠামোগত সংস্কার গ্রহণ করে তাদের কার্যকলাপে সংকোচন এখন বাজার দ্বারা অর্থায়ন করা যেতে পারে, এই সম্ভাব্য সীমাহীন সমর্থনের অস্তিত্বের দ্বারা আশ্বস্ত করা যায়। ECB দ্বারা ঘোষিত পদক্ষেপগুলি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে অভূতপূর্ব আগ্রাসীতার একটি নতুন আর্থিক সহজীকরণ ("QE3") দ্বারা যুক্ত হয়েছিল৷ ঋণ বাজারে এই সমর্থনের জন্য কোন বৈশ্বিক পরিমাণ নির্দেশিত হয়নি, বা একটি নির্দিষ্ট সময়কাল। এটি সহজভাবে উল্লেখ করা হয়েছিল যে $40 বিলিয়ন বন্ধকী ঋণ, বা পুরো বন্ধকী এবং সরকারী বন্ড বাজার জুড়ে মাসিক নেট ইস্যুয়ের অর্ধেকেরও বেশি, প্রতি মাসে ক্রয় করা হবে এবং শ্রমের বিবর্তন অনুসারে পরিস্থিতি পুনর্মূল্যায়ন করা হবে। বাজার অতএব, আগস্টের শুরুতে ECB এবং সেপ্টেম্বরের শুরুতে FED দ্বারা গৃহীত সিদ্ধান্তমূলক হস্তক্ষেপগুলি বিশ্বব্যাপী আর্থিক সহজীকরণে অবদান রাখে।
তবে ইউরোপের সামষ্টিক অর্থনৈতিক প্রেক্ষাপট উদ্বেগজনক
ECB দ্বারা ঘোষিত বেলআউট প্রক্রিয়া অনুসারে এবং তারা সুদূরপ্রসারী সংস্কারের জন্য দৃঢ়প্রতিজ্ঞ, সমস্যাযুক্ত ইউরোপীয় দেশগুলি পাবলিক ফাইন্যান্স পরিচালনার ক্ষেত্রে কৌশলের জন্য জায়গা খুঁজে পাচ্ছে। এইভাবে ইউরোপে মন্দার চাপ কমানো যেতে পারে, বিশেষ করে আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিল আরও মধ্যপন্থী সংস্কার পরিকল্পনা বাস্তবায়নের আহ্বান জানায়। ইউরো বিস্ফোরণের ঝুঁকি এড়াতে মারিও ড্রাঘির নেওয়া সিদ্ধান্তমূলক অবস্থানটি যথেষ্ট গুরুত্বপূর্ণ কারণ এটি ঝুঁকি প্রিমিয়ামে উল্লেখযোগ্য হ্রাসের পরামর্শ দেয় যা আর্থিক এবং শিল্প বিনিয়োগকে আটকে রাখে। যাইহোক, ইউরো এলাকায় অর্থনৈতিক মৌলিক বিষয়গুলি বিপথগামী থাকে।
মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, কোম্পানিগুলি 'ফিসকাল ক্লিফ' সম্পর্কিত অনিশ্চয়তায় ভুগছে, তবে ফেড অর্থনীতিকে সমর্থন করতে বদ্ধপরিকর
পূর্বে যা ঘটেছিল তার বিপরীতে, QE3 হস্তক্ষেপ করে যখন মার্কিন অর্থনীতির বৃদ্ধি 2%-এর কাছাকাছি হারে স্থিতিশীল বলে মনে হয় এবং উন্নত সূচক, দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে দুর্বল, পুনরুদ্ধারের লক্ষণ দেখায়। একটি মানানসই নীতি বজায় রাখার গ্যারান্টি পরিবারের জন্য সম্পদের প্রভাব তৈরি করে অভ্যন্তরীণ চাহিদাকে শক্তিশালী করে, তাদের রিয়েল এস্টেট এবং আর্থিক সম্পদের পুনর্মূল্যায়নের দ্বারা উত্সাহিত হয়, যখন প্রকৃত আয় সামান্য বৃদ্ধি (+1,75%) নিবন্ধন করছে। পূর্ববর্তী সহজীকরণ নীতিগুলির তুলনায় এই পরিমাপের আরেকটি সুবিধা রয়েছে, কারণ এটি দ্রব্যমূল্য বৃদ্ধির দিকে পরিচালিত করবে না, কারণ উদীয়মান দেশগুলির আরও মাঝারি প্রবৃদ্ধি তাদের উপলব্ধি আটকে রেখেছে। QE3 এর মূল উদ্দেশ্য হল পরিবার এবং ব্যবসায়িকদের আশ্বস্ত করে একটি "ফিসকাল ক্লিফ"-এর ঝুঁকি কমানো যে 10 জানুয়ারী রাষ্ট্রপতির মধ্যে কোনো চুক্তি না হলে ট্যাক্স বৃদ্ধি এবং সরকারী ব্যয় হ্রাস চালু হলে সমস্ত প্রয়োজনীয় তারল্য সরবরাহ করা হবে ওবামা এবং কংগ্রেস। জিডিপির 3% বাজেট ঘাটতি হ্রাসের স্বয়ংক্রিয় প্রয়োগের ফলে সম্ভাব্য মন্দা প্রভাবের কারণে এই আশ্বাস গুরুত্বপূর্ণ।
উদীয়মান মহাবিশ্ব উত্সাহজনক দেখায়
চীন, রাষ্ট্রের শীর্ষে ক্ষমতার স্থানান্তরের একটি পর্যায় সত্ত্বেও, অর্থনৈতিক কার্যকলাপ পরিচালনায় অনুপ্রাণিত সক্রিয়তা প্রদর্শন করে, 7%-এর কাছাকাছি স্তরে বৃদ্ধি বজায় রাখতে পাবলিক বিনিয়োগের স্থিতিশীল প্রভাব ব্যবহার করে। ক্রমবর্ধমান গতিশীল খরচ (+14%) এর পক্ষে পুনঃভারসাম্য বজায় রাখা অব্যাহত রয়েছে, যখন মুদ্রাস্ফীতি এখন নিয়ন্ত্রণে রয়েছে, বিশেষ করে রিয়েল এস্টেট বাজারে। ভারতে, সেপ্টেম্বরে রাজনৈতিক পরিস্থিতি উল্লেখযোগ্যভাবে অবরুদ্ধ করে। সম্প্রতি প্রকাশিত সংস্কার অভিপ্রায়গুলি ভারতীয় অর্থনীতির কিছু গুরুত্বপূর্ণ খাতে বিদেশী কোম্পানিগুলির জন্য এবং স্থানীয় ঋণ খাতে আন্তর্জাতিক বিনিয়োগকারীদের জন্য ব্যাপক অ্যাক্সেসের অনুমতি দেয়৷ এই বিবর্তনের ফলে ভারতে বিদেশী বিনিয়োগের অব্যাহত প্রবাহের দিকে পরিচালিত করা উচিত, যা সম্পদ-বান্ধব এবং রুপি-বান্ধব। অবশেষে, প্রধান উদীয়মান দেশগুলির কেন্দ্রীয় ব্যাংক ব্যবস্থা নেয়। অক্টোবরের প্রথম দিনগুলিতে, ব্রাজিল এবং কোরিয়া উন্নত দেশগুলির কেন্দ্রীয় ব্যাঙ্কগুলির উদাহরণ অনুসরণ করে, বৃদ্ধির জন্য সহায়ক সক্রিয়তা গ্রহণ করে৷ নিম্ন স্তরের মুদ্রাস্ফীতি এই সিদ্ধান্তগুলিকে সম্ভব করে তোলে, যা স্থানীয় মুদ্রা ঋণের জন্য একটি অনুকূল পরিবেশ তৈরি করে, যখন একটি দুর্বল ডলারের বিপরীতে মুদ্রার মূল্যায়নকে সংযত করার আকাঙ্ক্ষা এই মহাবিশ্বে আরও সুবিধাজনক আর্থিক নীতির দিকে পরিচালিত করে।
বর্তমান পরিবেশটি প্রচুর তরলতা এবং একটি দুর্বল বৈশ্বিক সামষ্টিক অর্থনৈতিক দৃষ্টিভঙ্গির মধ্যে বৈরিতা দ্বারা চিহ্নিত করা হয়
মারিও ড্রাঘি এবং বেন বার্নাঙ্কের সক্রিয়তা ইক্যুইটি বাজারের দৃষ্টিভঙ্গিকে ব্যাপকভাবে উন্নত করেছে। ইউরোজোনের কাছে এখন একটি ইসিবি রয়েছে যা শেষ অবলম্বনের ঋণদাতার ভূমিকা পালন করতে প্রস্তুত। এই ইভেন্টটি, যা আমরা আশা করেছিলাম, সাম্প্রতিক মাসগুলিতে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ কারণ এটি ইউরো অঞ্চলে সিস্টেমিক ঝুঁকিকে জোরালোভাবে সরিয়ে দেয়। ইক্যুইটি বাজারের ঝুঁকির প্রিমিয়াম এইভাবে ধীরে ধীরে হ্রাস পাওয়ার জন্য নির্ধারিত হয়। এই ইতিবাচক প্রভাবগুলি, যাইহোক, বর্তমান লিভারেজের প্রভাব হ্রাসের ফলে সৃষ্ট শক্তিশালী মন্দার চাপ কোম্পানিগুলির মুনাফা উত্পাদন করার ক্ষমতার উপর যে প্রভাব ফেলে তা আমাদের ভুলতে বাধ্য করে না।
আমরা আগস্ট থেকে শুরু হওয়া একটি আক্রমণাত্মক কৌশলগত অবস্থান বেছে নিয়েছি
এমন একটি প্রেক্ষাপটে যেখানে ECB সিদ্ধান্তটি পদ্ধতিগত ঝুঁকি হ্রাসে উল্লেখযোগ্য প্রভাব ফেলেছে এবং যেখানে বিশ্বব্যাপী তারল্যের প্রাচুর্য বর্তমান রয়েছে, আমাদের বৈশ্বিক ব্যবস্থাপনা গ্রীষ্মের মাঝামাঝি থেকে একটি আক্রমণাত্মক অবস্থান গ্রহণ করেছে, যা উচ্চ স্তরে রক্ষিত ইক্যুইটি এক্সপোজার হার দ্বারা চিহ্নিত করা হয়েছে। যাইহোক, আমরা সামষ্টিক অর্থনৈতিক উন্নয়নের প্রতি বিশেষভাবে মনোযোগী রয়েছি যা আমাদের এই অবস্থান সংশোধন করতে পারে।
আমরা ইউরোপীয় ব্যাঙ্কগুলির একটি নির্বাচনের পক্ষে চীনা ব্যাঙ্কগুলিতে অবস্থান বিক্রি করেছি
Carmignac Investissement এর পোর্টফোলিওতে একটি গুরুত্বপূর্ণ পরিবর্তন হয়েছে: চীনা ব্যাঙ্কগুলি ইউরোপীয় ব্যাঙ্কগুলির একটি বাছাইয়ের পক্ষে সালিশের অধীন ছিল, যা অক্টোবরের শেষে ফান্ডের সম্পদের 5% ছিল৷ তাদের ক্রেডিট ব্যবসার বিকাশ মার্জিনকে জরিমানা করবে বলে স্পষ্ট হয়ে উঠলে পূর্ববর্তীদের ত্যাগ করা হয়েছিল। মারিও ড্রাঘির উদ্যোগের জন্য ইউরোপীয় পদ্ধতিগত ঝুঁকি সরানো হলে পরেরটি অর্জিত হয়েছিল। এই প্রেক্ষাপটে, উদীয়মান দেশগুলিতে জীবনযাত্রার মান উন্নয়নের থিম 5% হ্রাস পেয়েছে, যা কারমিগন্যাক ইনভেস্টিসমেন্টের পোর্টফোলিওর 43,3% থেকে 38,4% এ চলে গেছে।
রক্ষণাত্মক স্টক শক্তিশালী হয়েছে
প্রতিরক্ষামূলক স্টকগুলিতে আমাদের বিনিয়োগগুলিকে শক্তিশালী করা হয়েছে এবং এটি 14,7% সম্পদের প্রতিনিধিত্ব করে। সোনার খনিগুলিতে বিনিয়োগ পোর্টফোলিওর 13,1% বৃদ্ধি করা হয়েছে, প্রধানত একটি মূল্যায়ন প্রভাবের কারণে এবং এছাড়াও তুরস্কের এলডোরাডো গোল্ডে আমাদের অবস্থানকে শক্তিশালী করার জন্য ধন্যবাদ৷ উদ্ভাবনের থিমটি বিশেষাধিকারপ্রাপ্ত ছিল (সম্পত্তির 8,6%), যখন প্রাকৃতিক সম্পদগুলি সামান্য হ্রাস পেয়েছে (19,6%)
কর্পোরেট বন্ডে অবস্থান Carmignac Patrimoine-এর সম্পদের 26% এ বেড়েছে।
আমরা কর্পোরেট বন্ডে আমাদের অবস্থান বাড়িয়েছি, কারণ ECB এবং FED-এর সমসাময়িক হস্তক্ষেপ বাণিজ্য কৌশলগুলিকে দ্বিগুণভাবে উপকৃত করেছে, একদিকে বৈশ্বিক কার্যকলাপে দৃশ্যমানতা উন্নত করেছে এবং অন্যদিকে আমেরিকান বাজারে বন্ডের সরবরাহ উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস করেছে। কর্পোরেট বন্ডের উপর আমাদের সামগ্রিক ইতিবাচক দৃষ্টিভঙ্গির উপর ভিত্তি করে, আমরা আমাদের ক্রয়গুলিকে প্রচুর ছাড়প্রাপ্ত ইউরোপীয় আর্থিক খাতে কেন্দ্রীভূত করেছি। যাইহোক, এই সেক্টর সম্পর্কে আমাদের রিজার্ভেশন সম্পূর্ণরূপে বিলীন হয়নি। তাই আমরা ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংকের হস্তক্ষেপ দ্বারা প্রভাবিত পরিপক্কতার উপর অধিগ্রহণকে কেন্দ্রীভূত করেছি। তাই আমরা 3 বছরের কম মেয়াদী স্প্যানিশ এবং ইতালীয় ব্যাঙ্ক বন্ডের এক্সপোজার রাখি, যা সবচেয়ে শক্ত প্রতিষ্ঠান দ্বারা জারি করা হয় এবং প্রধানত উচ্চ রেটযুক্ত সিনিয়র ঋণের আকারে। এই অবস্থানগুলি কার্মিগনাক প্যাট্রিমোইনের সম্পদের প্রায় 6% প্রতিনিধিত্ব করে।
উন্নত দেশগুলোর সরকারি বন্ডের সেগমেন্ট কিছুটা বেড়েছে
Iউন্নত দেশগুলির সরকারি বন্ড সেগমেন্ট সামান্য বৃদ্ধি পেয়েছে, যা সম্পত্তির 11,6% থেকে 14,7%-এ গিয়ে দাঁড়িয়েছে৷ পদ্ধতিগত ঝুঁকির তীব্র হ্রাস সত্ত্বেও তৃতীয় প্রান্তিকে সরকারী বন্ড সামগ্রিকভাবে স্থিতিশীল ছিল। আমরা জার্মান সরকারের বন্ডে লাভ নিয়েছি এবং এখন থেকে আরও কৌশলী ব্যবস্থাপনার জন্য বেছে নিয়েছি। পরিবর্তে, আমরা 14% মার্কিন ট্রেজারি বন্ড ধরে রাখি।
উদীয়মান দেশগুলোর সরকারি বন্ডে বিনিয়োগ জোরদার করা হয়েছে
উদীয়মান দেশগুলির সরকারী বন্ডের সেগমেন্ট কিছুটা বৃদ্ধি পেয়েছে, যা 3,1% থেকে 4,3% এ চলে গেছে। অর্থনৈতিক মন্দার প্রভাব উদীয়মান অর্থনীতির উপরও প্রভাব ফেলছে, যার ফলে সুদের হারের নীতিগুলি আরও মানানসই। দেশের উপর নির্ভর করে, আমরা মুদ্রা নীতি চক্র অনুসারে ফলন বক্ররেখার উপর একটি পৃথক অবস্থান গ্রহণ করেছি। এই অবস্থানগুলির সাথে সম্পর্কিত বিনিময় হার ঝুঁকি ইউরোর বিরুদ্ধে হেজ করা হয়েছিল।
পোর্টফোলিওর ডলারের উপাদান বজায় রেখে আমরা ইউরোর পক্ষে এক্সপোজারকে ভারসাম্যপূর্ণ করেছি
ইউরোপীয় ঝুঁকি হ্রাসের সাথে যুক্ত কৌশলের উপর ভিত্তি করে ইউরোর এক্সপোজার বৃদ্ধি করা হয়েছিল, তবে মার্কিন মুদ্রানীতির আগ্রাসীতা এবং ডলারের উপর এর প্রভাবকেও বিবেচনায় নিয়েছিল। তীক্ষ্ণভাবে নিচে থাকাকালীন, আমরা উল্লেখযোগ্য ডলারের এক্সপোজার বজায় রাখি কারণ এটি সর্বাধিক ইক্যুইটি এক্সপোজারের বিরুদ্ধে পোর্টফোলিও ঝুঁকির ভারসাম্য বজায় রাখে যখন বৃদ্ধির স্টকের পক্ষে একটি খাত বরাদ্দ এবং সেইসাথে ব্যাংক নির্বাচন ইউরোপীয়।
