রাশিয়া এবং ইউক্রেনের মধ্যে যুদ্ধ শুরু হওয়ার সাথে সাথে অনেক বিনিয়োগকারী চলে গিয়েছিল মার্কিন স্টক মার্কেট উভয়ই কারণ অর্থনীতিকে ভাল স্বাস্থ্যে বলে মনে করা হয়েছিল এবং কারণ ইউরোপ সংকটের কেন্দ্রস্থলের খুব কাছাকাছি ছিল। কিন্তু জিনিস শীঘ্রই পরিবর্তন হতে পারে. মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এখনও একটি অর্থনৈতিক পরিবর্তনের লুকানো সংকেতগুলির মূল্য নির্ধারণ করেনি যা তাদের তীব্র মন্দার দিকে নিয়ে যেতে পারে। এবং তারপর ইউরোপের বিনিয়োগকারীদের উপর একটি শক্তিশালী রিটার্ন হতে পারে. সমস্ত স্পষ্টতই যুদ্ধ বিবর্তনের বিচারাধীন। তিনি FIRSTonline এর সাথে একটি সাক্ষাত্কারে এটি ব্যাখ্যা করেছেন সালভাতোর ব্রুনো, জেনারালি ইনভেস্টমেন্টস পার্টনারস (জিআইপি) এর বিনিয়োগের প্রধান, বন্ড, থিম্যাটিক ইক্যুইটি এবং বহু-সম্পদ/ভারসাম্যপূর্ণ পোর্টফোলিও, সেইসাথে ব্যক্তিগত সম্পদে বিনিয়োগ করা বিভিন্ন কৌশল সহ জেনারেলি গ্রুপ দ্বারা নিয়ন্ত্রিত ব্যবস্থাপনা সংস্থা।
সংঘর্ষের শুরু থেকে আজ অবধি বাজারের আচরণকে আপনি কীভাবে মূল্যায়ন করবেন? আমরা কোথায়?
“রুশ-ইউক্রেনীয় দ্বন্দ্ব শুরু হওয়ার পর থেকে, বিনিয়োগকারীরা সতর্কতার সাথে ইউরোপ থেকে বেরিয়ে এসেছে এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র মূলত একটি নিরাপদ আশ্রয়ের বাজারের ভূমিকা পালন করেছে। কিন্তু এখন আমাদের দুটি বাজারকে সাবধানে বিশ্লেষণ করতে হবে কারণ অদূর ভবিষ্যতে তাদের খুব ভিন্ন উন্নয়ন হতে পারে।"
মার্কিন শেয়ারবাজারে এখন পর্যন্ত ভালো পারফরম্যান্স হয়েছে, কেন মনে হয়?
“একদিকে, মার্কিন স্টক মার্কেট ফেডের আরও সীমাবদ্ধ আর্থিক নীতির ঘোষণার দ্বারা উদ্বেলিত হয়েছিল কারণ জেরোম পাওয়েলের কথাগুলি একটি বিবৃতি হিসাবে পড়া হয়েছিল যে মার্কিন অর্থনীতি খুব শক্তিশালী এবং আর্থিক কিকব্যাকগুলি শোষণ করতে সক্ষম। অন্যদিকে, বিনিয়োগকারীরা যুদ্ধের কেন্দ্রস্থলের এত কাছাকাছি ইউরোপ থেকে দূরে সরে যেতে পছন্দ করেছে, তবে রাশিয়ার বিরুদ্ধে নিষেধাজ্ঞার প্রভাবের জন্যও। এইভাবে, একটি নির্দিষ্ট সময়ের জন্য, মার্কিন ইক্যুইটিগুলি এক ধরণের নিরাপদ আশ্রয়ের বাজারের ভূমিকা গ্রহণ করে”।
মার্কিন বাজার এখনও প্রকাশ করার প্রয়োজন আছে যে কিছু আছে?
“বর্তমান মার্কিন পরিস্থিতি অদূর ভবিষ্যতে পরিবর্তিত হতে পারে। প্রকৃতপক্ষে, বিনিয়োগকারীরা এখনও যা পুরোপুরি উপলব্ধি করতে পারেনি এবং যা এখনও বাজারে সঠিকভাবে মূল্যায়ন করা হয়নি তা হল ফেড ঘোষণার সেই অংশ যা পরিমাণগত কঠোরকরণের বিষয়ে উদ্বিগ্ন: পাওয়েল তার অপারেটিং ব্যালেন্স শীটের আকার হ্রাস করার পরিকল্পনা করেছেন, যার অর্থ ড্রেন মানি ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ থেকে তারল্য অপসারণ করে এবং এটি কোনো না কোনোভাবে শেয়ার বাজারে প্রভাব ফেলবে। সুদের হারের বাজার ইতিমধ্যেই ফেড যা করতে চায় তার মূল্য নির্ধারণ করেছে, যেমনটি আমরা অদলবদল বাজারে দেখতে পাই ইতিমধ্যেই 6 বা 7টি ফেড বৃদ্ধিতে মূল্য নির্ধারণ করেছে। হয়তো আরও বেশি। কিন্তু স্টক মার্কেট এখনও এটির মূল্য নির্ধারণ করেনি এবং এটি কিছু বোঝা আনতে পারে। অধিকন্তু, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে আয়ের বৃদ্ধির প্রত্যাশা এখনও বেশ সামঞ্জস্যপূর্ণ, তবে তাদের সামান্য পুনঃমূল্যায়ন করতে হবে এবং এটি সূচকগুলিতে প্রভাব ফেলবে”।
সুতরাং মার্কিন অর্থনীতি একটি সম্ভাব্য মন্দার সম্মুখীন হচ্ছে, ইতিমধ্যে এই অর্থে লক্ষণ আছে?
“এখন এই অর্থে অনেক লক্ষণ রয়েছে, এমনকি যদি যুদ্ধের উত্তেজনা দৃশ্যটি মেঘলা করে দেয়। সিগন্যাল যা ফেডের যাচাই-বাছাইয়ের অধীনে রয়েছে যা আর্থিক পছন্দ করতে হবে। উদাহরণস্বরূপ, আসুন মার্কিন শ্রমবাজারের দিকে তাকাই: একদিকে মজুরি বৃদ্ধি শুরু হয়েছে, অন্যদিকে বেকারত্ব রয়েছে যা খুব নিম্ন স্তরে পৌঁছেছে এবং তাই এই বিন্দু থেকে কেবল উপরে যেতে পারে। তারপরে রয়েছে রিয়েল এস্টেট সেক্টর, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে একটি মূল খাত কারণ এটি খরচের জন্য অর্থায়ন করে, যেখানে বন্ধকের হার বাড়ছে, যা পুরো ভাড়া খাতকে প্রভাবিত করে এবং সেইজন্য মুদ্রাস্ফীতিও। এছাড়াও উল্লেখযোগ্য হল 5-10 বছরের সেগমেন্টে, 5-30 বছরের সেগমেন্টে এবং এখন এটি 2-10 বছরের সেগমেন্টে মার্কিন সুদের হারের বক্ররেখার বিপরীত। একটি কার্ভ ইনভার্সন সত্যিই মন্দার সংকেত দেয় কিনা তা নিয়ে অনেক বিতর্ক আছে, তবে এটি অবশ্যই আমাদের বলছে যে কিছু ভুল।
সংক্ষেপে, আমরা নিজেদেরকে একটি টার্নিং পয়েন্টের সম্মুখীন হতে পারি যখন মার্কিন বাজার এখন সেই লুকানো সংকেতগুলিতে মূল্য নির্ধারণ শুরু করে এবং সেই সময়ে - ইউরোপে বিপর্যয়মূলক ঘটনা না ঘটলে - আটলান্টিকের এই দিকে বিনিয়োগের পুনঃস্থাপন হতে পারে। এবং এই বছরের শেষের দিকে ইতিমধ্যেই মার্কিন অর্থনীতিতে মন্দার লক্ষণ দেখা বিচিত্র হবে না”।
কিভাবে আমরা ইউরোপীয় বাজারে যেতে পারে?
“ইউরোপীয় পরিস্থিতি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র থেকে খুব ভিন্ন বৈশিষ্ট্য আছে. এদিকে, ম্যাক্রো পরিস্থিতি কম নমনীয়, কম প্রতিক্রিয়াশীল, দুর্ভাগ্যবশত এটিকে ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনার কেন্দ্রস্থলের কাছাকাছি থাকার সত্যটি পরিচালনা করতে হবে এবং সর্বোপরি এটি জ্বালানি ও কাঁচামাল সেক্টরে আঘাত হানছে এমন নিষেধাজ্ঞার আর্থিক প্রভাব থেকে বেশি ক্ষতিগ্রস্ত হয়। .
মুদ্রাস্ফীতি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের তুলনায় একটি ভিন্ন ধরনের: এটি বহিরাগত মুদ্রাস্ফীতি, যার উপর কাঁচামাল ওজন হয়। অন্তর্নিহিত ঝুঁকি হল স্থবিরতা, অর্থাৎ যদি মুদ্রাস্ফীতির পাশাপাশি মন্দাও থাকে। এই কারণেই ECB অত্যন্ত বিচক্ষণতার সাথে অগ্রসর হচ্ছে, এর ক্রিয়া ধীরে ধীরে হবে এবং ভূ-রাজনৈতিক উন্নয়নের দ্বারা শর্তযুক্ত হবে। সুতরাং আটলান্টিকের এই দিকে, আর্থিক নীতির চেয়ে আর্থিক নীতি বেশি গুরুত্বপূর্ণ, এত বেশি যে কিছুক্ষণের জন্য মথবলে স্থিতিশীলতা চুক্তি ছেড়ে দেওয়ার বিষয়ে আবার আলোচনা হয়েছে।
তদুপরি, ইউরোপীয় স্টক মার্কেটে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের তুলনায় অনেক বেশি মূল্য সংযোজন রয়েছে (যা বেশি বৃদ্ধি-ভিত্তিক), অনেক ব্যাংকিং, শিল্প, অটো এবং কাঁচামালের স্টক রয়েছে যা আরও চক্রাকারে এবং সেইজন্য পুনরুদ্ধার হওয়া অর্থনীতি এবং ক্রমবর্ধমান হারের প্রতি আরও সংবেদনশীল। (যার অর্থ হবে একটি সুস্থ অর্থনীতি), এত বেশি যে যখন ক্রমবর্ধমান হারের কথা বলা হয়েছিল, তখন মূল্য খাতগুলি অবিলম্বে ছাড়িয়ে যায়”।
ইউরোপ তাই বিদেশে পরিবর্তন থেকে উপকৃত হতে পারে? যদি হ্যাঁ, কোন সেক্টরে?
"ইউরোপ উপরের হাত থাকতে পারে যখন মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র বুঝতে পারে যে অর্থনীতি ধীরগতিতে চলছে এবং উপার্জন বৃদ্ধির পুনর্মূল্যায়ন করতে হবে। সেই সময়ে, নিরাপদ আশ্রয় হিসেবে তাদের ভূমিকা আর থাকবে না। ইউরোপে, ক্রেডিট সেক্টরে (বন্ড, ডিবেঞ্চার, ইত্যাদি) একটি সাবধানী বিনিয়োগ হতে পারে, যেখানে আকর্ষণীয় সুযোগ রয়েছে এমনকি সেক্টরের (কোম্পানী, কিন্তু ব্যাঙ্কগুলিও) সতর্কতার সাথে নির্বাচন করে, গুণমানের পক্ষে। বিশেষ করে, ব্যাংকিং খাত নিজেই, হার বৃদ্ধির পরিপ্রেক্ষিতে, মুদ্রাস্ফীতি থেকে রক্ষা করার জন্য একটি ভাল বিনিয়োগ হতে পারে। যদি কিছু হয় তবে এই খাতের জন্য ঝুঁকি হবে মন্দা। তদুপরি, আমি আরও প্রতিরক্ষামূলক সেক্টরগুলিতে ফোকাস করব: কিছু প্রযুক্তির খাত, কিছু শিল্প"।
রাশিয়া-ইউক্রেনীয় সংকটের উপর ভিত্তি করে?
“সবকিছুই স্বাভাবিকভাবেই ইউক্রেনের উন্নয়নের দ্বারা নিয়ন্ত্রিত: ন্যাটো জড়িত থাকার সাথে যদি সামরিক বৃদ্ধি ঘটে, তাহলে আর্থিক বিনিয়োগ আমাদের সমস্যাগুলির মধ্যে সবচেয়ে কম হবে। অন্যদিকে, যদি এমন একটি দৃশ্যকল্প উন্মোচন করা হয় যেখানে সময়ের সাথে সাথে দীর্ঘায়িত গেরিলা যুদ্ধ দেখা যায়, তবে সর্বোপরি মনোযোগ দেওয়া হবে বিকল্প শক্তির উত্স বা সরবরাহের উত্সের দিকে। এই ক্ষেত্রে, যে প্যারামিটারটি দেখতে হবে তা হল বৃদ্ধি: যদি আমরা এটিকে সংরক্ষণ করতে পারি, তাহলে বাজারগুলিও গেরিলা যুদ্ধে অভ্যস্ত হয়ে যাবে। পরিবর্তে যদি আমরা শান্তিতে ফিরে যাই, তাহলে একটি ঊর্ধ্বমুখী আন্দোলন হবে (একটি ত্রাণ সমাবেশ) এবং তারপরে আমাদের মৌলিক বিষয়গুলি এবং মুদ্রাস্ফীতির দিকে তাকানো শুরু করতে হবে যা সেই সময়ে চক্রাকার হবে এবং সীমাবদ্ধ আর্থিক পদক্ষেপের প্রয়োজন হবে"।
পণ্য খাতের উত্থানকে আপনি কীভাবে মূল্যায়ন করবেন?
“অবশ্যই সবচেয়ে বড় প্রশ্ন চিহ্ন হল পণ্যের উপর। আমরা স্মরণ করি যে যুদ্ধ শুরু হওয়ার আগে তারা একটি লাফ দিয়েছিল, যখন মহামারী শেষ হওয়ার পরে ব্যবসা পুনরায় খোলার সাথে সেই অতিরিক্ত চাহিদা দেখা দেয়। আমরা পরিস্থিতি কীভাবে বিকাশ করে তা দেখব, তবে স্পষ্ট বৃদ্ধির কারণে, একটি ভাল পোর্টফোলিও এই সেক্টরে কিছু বিক্রয় অন্তর্ভুক্ত করতে হবে”।
তারা কি সম্ভবত মেগাট্রেন্ডের দৃষ্টিশক্তি হারিয়েছে?
"মেগাট্রেন্ডের দিকে ফিরে যেতে হবে, প্রথমত পরিবেশগত পরিবর্তন এবং টেকসই গতিশীলতা এবং যুদ্ধের থিম তাদের একটি ত্বরণ দিতে পারে। সুতরাং মনোযোগ দিন, উদাহরণস্বরূপ, হাইড্রোজেন উৎপাদন শৃঙ্খল, পুনর্নবীকরণযোগ্য শক্তি, রেলওয়ে অবকাঠামোর সাথে যুক্ত অনেক স্টকের দিকে। কিন্তু নবায়নযোগ্য, সার্কুলার ইকোনমি, বর্জ্য ব্যবস্থাপনার সাথে জড়িত প্রাক্তন মিউনিসিপ্যাল কোম্পানিগুলিতে বিশেষায়িত ইউটিলিটিগুলির জন্যও। এটা আরো সময় লাগবে, কিন্তু এই থিম যে উত্থান-পতনের মধ্যে আবার নায়ক হবে. অন্যান্য গুরুত্বপূর্ণ খাত হবে চিকিৎসা ও স্বাস্থ্যসেবা খাত। এছাড়াও বিবেচনায় নেওয়া যে একটি অন্তর্নিহিত প্রবণতা রয়েছে যা একটি অ-বিশ্বায়নের দিকে লক্ষ্য করে যার সাথে কিছু উৎপাদনকে নির্দিষ্ট সীমানার মধ্যে আনতে হবে, অগত্যা জাতীয় নয়, তবে ইউরোপীয়। বেসরকারী ঋণ খাতটিও আকর্ষণীয়, 4% এর উপরে ফলন যা তারল্যের অভাবের জন্য ক্ষতিপূরণ দেয় এবং কোন প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীরা তাদের পোর্টফোলিওতে বিনিয়োগ করতে পারে।
ভৌগলিকভাবে, আপনি কি অন্যান্য আকর্ষণীয় বাজার দেখতে পাচ্ছেন?
“কোভিড এবং ইউক্রেন অনেক ক্ষেত্রে বিঘ্নিত পরিবর্তন আনতে পারে। উদাহরণস্বরূপ, কাঁচামাল উৎপাদনকারী দেশগুলির সাথে সম্পর্ক পরিবর্তন করতে হবে, কারণ এটি কাজ করে না। উদাহরণ স্বরূপ কেউ আফ্রিকার দিকে তাকাতে পারে, একমাত্র মহাদেশ যেখানে আগামী ৫০ বছরে সুস্পষ্ট জনসংখ্যাগত বৃদ্ধি হবে এবং ঘরবাড়ি, স্কুল এবং অবকাঠামোর প্রয়োজন হবে। ইতিমধ্যেই বেশ কিছু বিশেষায়িত ইটিএফ রয়েছে”।
কিভাবে একটি খুচরো সেভার আজ সরাতে পারে?
“অবশেষে, একজন খুচরা সঞ্চয়কারী যিনি একটি তহবিলের উপর নির্ভর করতে চান না তাকে অবশ্যই খুব সতর্কতার সাথে অগ্রসর হতে হবে এবং যদি কিছু থাকে তবে আমরা আগে উল্লেখ করেছি যে মেগাট্রেন্ডের সেই আকর্ষণীয় খাতগুলিতে ফোকাস করুন। যাইহোক, এটি প্রয়োজনীয় যে পোর্টফোলিওর বৈচিত্র্যই এর কৌশলের ভিত্তি যা যে কোনও ক্ষেত্রেই খুব নমনীয় হতে হবে: অর্থাৎ, খুচরা বিনিয়োগকারীকে অবশ্যই তার নিজের বিনিয়োগের সাথে সংযুক্ত হতে হবে না, তবে এটি ছেড়ে দিতে প্রস্তুত থাকতে হবে যদি পরিস্থিতি পরিবর্তন দেখায়।"
