"বছরের প্রথম মাসে ইতালীয় বাজারের উত্থানের একটি সুযোগ রয়েছে"। এটি ইন্টারমন্ট অ্যাডভাইজরির ডেপুটি জেনারেল ম্যানেজার গুগলিয়েলমো মানেত্তির মতামত, যিনি 2017 সালে ইতালীয় বাজারের সম্ভাবনার উপর একটি বিশদ অধ্যয়ন তত্ত্বাবধান করেছিলেন, যার সাথে আমরা বিনিয়োগ ঘরগুলির মধ্যে মতামতের একটি রাউন্ড শুরু করি।
“প্রধান ভেরিয়েবল এবং স্টক মার্কেটের চালকদের বিশ্লেষণ করে – মানেটি বলেছেন – আমরা বিশেষ করে বছরের প্রথম কয়েক মাসে, যেখানে রাজনৈতিক হস্তক্ষেপ কম হওয়া উচিত, সেখানে নেতিবাচক ঝুঁকির চেয়ে বেশি উল্টো সম্ভাবনা দেখি। যদিও আমরা নেতিবাচক ঝুঁকিগুলি বেশ ভালভাবে জানি, আরও ইতিবাচক দৃষ্টিভঙ্গি সমর্থনকারী যুক্তিগুলি সংক্ষেপে, নিম্নলিখিতগুলি হল:
– ইতালীয় বাজার আন্তর্জাতিক পোর্টফোলিওগুলিতে খুব কম উপস্থিত এবং সংক্ষিপ্তটি এখনও বেশ উপস্থিত
- প্রধান রাজনৈতিক ঝুঁকি, নির্বাচন দ্বারা প্রতিনিধিত্ব করা হয় যা সম্ভাব্য ইউরোপীয় বিরোধী উদ্যোগের সাথে 5 স্টার আন্দোলনকে সরকারে নিয়ে আসে, নির্বাচনী সংস্কারের আলোচনার মাধ্যমে প্রশমিত হয়। তাই আমরা 2017 সালের প্রথম ত্রৈমাসিকে নির্বাচন আশা করি না – বৈশ্বিক হারের ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতা ইতালিকেও উপকৃত করবে
- আমরা আগামী বছর GDP প্রবৃদ্ধি প্রায় 1% আশা করছি, বৈশ্বিক প্রবৃদ্ধির সাথে সিঙ্ক্রোনাইজড - বাজারের আয়ের দিকটি বছরের প্রথম ভাগে বিভিন্ন পরিবর্তনশীল যেমন হার, মুদ্রা এবং শক্তির মূল্যের সাথে তুলনা করে উপকৃত হওয়া উচিত
- P/E ভিত্তিতে বাজারের মূল্যায়ন প্রায় 15% ছাড় দেওয়া হয়। এই ভিত্তিতে, যদি আমরা মনে করি যে বাজার তার ঐতিহাসিক গড় P/E এর কাছাকাছি ট্রেডিংয়ে ফিরে যেতে পারে এবং সর্বোপরি জয়ের মধ্যে একটি ঘূর্ণন হতে পারে গত কয়েক বছরের থিম (ইউটিলিটি, বিলাস ভোক্তা, বৃদ্ধি এবং সাধারণভাবে মিড-স্মল ক্যাপ) আর্থিক, তেল এবং টেলিকম এর মতো অনেক বেশি পুরানো থিমের দিকে।
"আন্ডারওয়েট" ব্যবসার জায়গা, আবিষ্কারের শিকার
এই বিশ্লেষণের সমর্থনে, ইন্টারমন্টে উল্লেখ করেছেন যে:
– স্প্যানিশ বাজার (-3,5%) ব্যতীত সমস্ত ইউরোপীয় এবং বৈশ্বিক বাজারের তুলনায় ইতালীয় বাজার বছরের উল্লেখযোগ্য দুর্বল কর্মক্ষমতা থেকে আসে। নিম্ন থেকে প্রায় 2016 শতাংশ পয়েন্ট পুনরুদ্ধার করা সত্ত্বেও 10 প্রায় 15% হ্রাসের সাথে শেষ হচ্ছে। 2016 সালে ফ্রাঙ্কফুর্ট 7,8%, প্যারিস +4,35% বৃদ্ধি পেয়েছে।
- উপরন্তু, যদি আমরা ইউরোপের বাকি অংশের তুলনায় আপেক্ষিক কর্মক্ষমতার পরিপ্রেক্ষিতে সাম্প্রতিক বছরগুলিতে জমে থাকা ফাঁকের দিকে তাকাই। আমরা লক্ষ্য করি যে গত বছরে যে খাতগুলি সবচেয়ে খারাপ করেছে তা হল ব্যাঙ্ক, বীমা কোম্পানি (-10,8%) এবং টেলিকম (-11,6%) - যেখানে আপেক্ষিকভাবে বিজয়ীরা হল মূলধনী পণ্য, চক্রাকার শিল্প এবং রিয়েল এস্টেট।
- আশ্চর্যের বিষয় নয়, এই ধরনের অসন্তোষজনক পারফরম্যান্সের পরে, বিনিয়োগকারীরা এখন ইতালীয় বাজারে খুব কম ওজনের। এই বিষয়ে, বিশ্লেষক নোট. “আমরা কিছু জনপ্রিয় তালিকাভুক্ত ETF-তে বকেয়া শেয়ার বিশ্লেষণ করেছি, অর্থাৎ বকেয়া শেয়ারের পরিমাণের পরিমাপ। আজ অবধি, ইটিএফ শেয়ারের গড় সংখ্যা মার্চ 50-এর সাম্প্রতিক সর্বোচ্চের তুলনায় প্রায় 2015% কম
- ওভারড্রাফ্টও খুব শক্তিশালী। Consov দ্বারা প্রকাশিত শর্টস তালিকা থেকে এটা উঠে আসে যে "ইতালীয় বাজারের নিম্ন থেকে ডিসেম্বরের শুরু পর্যন্ত, শর্টস শতকরা 30% বৃদ্ধি পেয়েছে"। তবে সংখ্যাটি সম্ভবত বেশি কারণ কনসব ডেটা মূলধনের 0.5% এর নিচে অবস্থান ক্যাপচার করে না। "বিশেষ করে বড় ক্যাপিটালাইজেশন কোম্পানিগুলির জন্য - প্রতিবেদনটি পড়ে - আমরা বিশ্বাস করি না যে এটি কার্যকর সংক্ষিপ্ত অবস্থানের একটি সম্পূর্ণ পরিমাপ। পৃথক স্টকগুলিতে শর্টস ছাড়াও, ইতালীয় সূচকে সিন্থেটিক পণ্য (ইটিএফ) বা ডেরিভেটিভস (ফিউচার বা বিকল্প) যোগ করা হয়, যা এই বিশ্লেষণ থেকে আরও দূরে থাকে। এছাড়াও এই কারণে, এক বছরের মূল্য/আয় অনুপাতের ঐতিহাসিক গড় তুলনায় বাজার 15% ছাড়ে লেনদেন করে,-
বিশ্বের বিভিন্ন অঞ্চল জুড়ে অসিঙ্ক্রোনাস বৃদ্ধির (বা হ্রাস) বেশ কয়েক বছর পর, 2017 অবশেষে বিশ্বব্যাপী 2.5%-3.0% বৃদ্ধির সাথে সুসংগত বৈশ্বিক বৃদ্ধির বছর হওয়া উচিত। ইউএসএ এবং বিভিন্ন উদীয়মান দেশগুলি বিশ্ব গড় থেকে বেশি বৃদ্ধি পাবে বলে আশা করা হচ্ছে, প্রধানত যুক্তরাজ্য এবং ব্রেক্সিট-পরবর্তী প্রভাবের কারণে ইউরোপ এখনও গড়ের নিচে।
বছরের দ্বিতীয় অংশে রাজনৈতিক ঝুঁকি
রাজনৈতিক ঝুঁকি সম্ভবত 2016-এর চরিত্রগত উপাদান ছিল৷ "আমাদের মৌলিক মামলা - ইন্টারমন্টে লিখেছেন - বর্তমান সরকার নির্বাচনী আইন সম্পর্কিত একটি সমাধান নিয়ে কাজ করছে, জানুয়ারির শেষে সাংবিধানিক আদালত যা বলতে পারে তার পরিপ্রেক্ষিতে৷ এই দৃষ্টিকোণ থেকে, আমরা 50% এর বেশি সম্ভাবনা দেখতে পাচ্ছি যে সেমিস্টারের দ্বিতীয়ার্ধে (জুন?) নির্বাচন অনুষ্ঠিত হবে এবং মার্চের তুলনায় ত্বরণের 50% কম। আমরা বিশ্বাস করি যে প্রধান ঝুঁকি যা বাজার দ্বারা অনুভূত হতে পারে, অর্থাৎ নতুন নির্বাচন সহ একটি 5 স্টার সংখ্যাগরিষ্ঠ সরকার, সময় এবং নতুন নির্বাচনী আইনের ফলাফল এবং ফর্ম দ্বারা প্রশমিত হতে পারে। এই দৃষ্টিকোণ থেকে, আমরা ইতালীয় রাজনৈতিক ফ্রন্টে তুলনামূলকভাবে আরও "শান্ত" প্রথম ত্রৈমাসিক দেখতে পাচ্ছি, মে এবং সেপ্টেম্বরের দিকে অন্যান্য প্রধান ইউরোপীয় নিয়োগ (ফ্রান্স এবং জার্মানিতে নির্বাচন) সহ"।
দর বৃদ্ধি আমাদের ব্যাংকের জন্যও ভালো
কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ভূমিকা কমছে
যতদূর আর্থিক নীতি সম্পর্কিত, 2016 ইসিবি-র পদক্ষেপের কারণে বাজারের হারে সর্বাধিক সংকোচনের বছর হিসাবে স্মরণ করা হবে তবে সেই বছর হিসাবেও যে মাসে রেকর্ড করা সর্বোচ্চ মাত্রার পরে ক্রয় পরিকল্পনার প্রভাব ছিল। অগাস্ট দড়ি দেখালেন
2017-এর দিকে তাকালে, মনে হয় যে দীর্ঘমেয়াদী হারে ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতা অব্যাহত থাকবে, তবে অল্প সময়ের দিগন্তে (পরবর্তী 3 মাসে) বর্তমান স্তরগুলির চারপাশে একত্রীকরণের একটি পর্যায় বিকাশ হওয়ার সম্ভাবনা বেশি। বিশেষ করে ইতালির ঝুঁকি 2017 সালের বসন্ত/গ্রীষ্মের শুরুতে সংসদ পুনর্নবীকরণের জন্য একটি সম্ভাব্য কলের পদ্ধতির সাথে বিনিয়োগকারীদের রাডারে ফিরে আসতে পারে, দীর্ঘমেয়াদী ঐতিহাসিক গড় স্তরের কাছাকাছি 300 বেসিস পয়েন্টের কাছাকাছি।
ECB শুধুমাত্র মুদ্রানীতির প্রতিনিধিত্ব করে না, বরং এবং সর্বোপরি আমাদের দেশের ক্ষেত্রে, ব্যাঙ্কিং ব্যবস্থার তত্ত্বাবধান।
2017 এর জন্য কি আশা করবেন? নিষেধাজ্ঞামূলক পদ্ধতির শেষ অবধি অবশ্যই থাকবে যা জানুয়ারিতে ইউনিক্রেডিটের মূলধন বৃদ্ধির সাথে এবং ব্যাঙ্কগুলির পুনর্গঠনে রাজ্যের হস্তক্ষেপের মাধ্যমে সম্পন্ন করা উচিত। তবে, একটি কম শাস্তিমূলক মনোভাবও দেখা যেতে পারে।
ঋণ খাতের জন্য, সুদের হারের প্রত্যাশিত বৃদ্ধি একটি গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করবে, যা সর্বোপরি ক্রমবর্ধমান মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশার সাথে যুক্ত। স্বল্প-মেয়াদী মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশা বৃদ্ধি সহ বিভিন্ন কারণের সাথে যুক্ত, ফলন বক্ররেখার স্থায়িত্বের মধ্যে পারস্পরিক সম্পর্ক এবং ক্রেডিট প্রবণতা স্পষ্ট। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে একটি গুরুত্বপূর্ণ উপায়ে শুরু হওয়া আন্দোলনটি বছরের প্রথম অংশে ইতালীয় ব্যাঙ্কিং খাতকে উপকৃত করা অব্যাহত রাখা উচিত, এছাড়াও প্রথম ত্রৈমাসিকে তেলের দামের একটি সহজ তুলনা এবং ফলস্বরূপ সম্ভাব্য বৃদ্ধির সাথে ধন্যবাদ। মুদ্রাস্ফীতি, যখন বছরের দ্বিতীয়ার্ধে তুলনাটি কম অনুকূল হওয়া উচিত, শক্তির দামে আরও উল্লেখযোগ্য বৃদ্ধি ব্যতীত। উপসংহারে, মূল্যস্ফীতি বৃদ্ধির প্রত্যাশার সাথে সম্পর্কিত এবং ইতালীয় ঝুঁকি প্রিমিয়ামে আরেকটি বৃদ্ধি না হওয়ার সাথে সম্পর্কিত হারের একটি আরও সৌম্য পরিস্থিতি, ইতালীয় বাজারকে উপকৃত করবে, এবং বিশেষ করে আর্থিকগুলি, আরও সুদ সংবেদনশীল খাতগুলির ক্ষতির জন্য। .
বন্ডের চেয়ে বেশি ইক্যুইটি...
সুদের হারের গতিবিধি অন্ততপক্ষে আংশিকভাবে সম্পদের বিশাল প্রবাহের বিপরীতে সাহায্য করা উচিত যা বর্তমানে এখনও বন্ডে রয়েছে, এই অর্থে FED থেকে ক্রমবর্ধমান সক্রিয়তাও সাহায্য করেছে। স্পষ্টতই ইতালি ইক্যুইটিগুলির পক্ষে একটি প্রবণতার একটি ছোট সুবিধাভোগী হওয়া উচিত, তবে ইতালির বিনিয়োগকৃত সম্পদের খুব নিম্ন স্তরের দেওয়া, এমনকি একটি প্রান্তিক বৃদ্ধিও ভাল খবর হতে পারে। উপরন্তু
M&A এর রিটার্ন
মিডিয়াসেটের উপর জল্পনা-কল্পনার সাথে বছরটি শেষ হচ্ছে যা বাজারের মনোযোগকে পুঁজি করছে। বাস্তবে, 2016 সালের তুলনায় M&A-এর দৃষ্টিকোণ থেকে 2015 একটি কম প্রাণবন্ত বছর ছিল, যেখানে Pirelli, Italcementi এবং ওয়ার্ল্ড ডিউটি ফ্রি-এর মতো বড় কোম্পানিগুলির সাথে জড়িত গুরুত্বপূর্ণ লেনদেন দেখা গেছে। আমরা বিশ্বাস করি যে, সমস্ত রাজনৈতিক অসুবিধা সত্ত্বেও (অথবা বর্তমান সরকারের মতো তুলনামূলকভাবে "দুর্বল" সরকার থাকার কারণেও) 2017 সালে M&A-তে ফিরে আসতে পারে যা এমনকি আর্থিক খাতকেও জড়িত করতে পারে, সাম্প্রতিক বছরগুলিতে সেক্টরের শক্তিশালী ব্যালেন্স শীট এবং সুদের হার ফ্রন্টে আরও অনুকূল পরিস্থিতির পরে। তাই আমরা মনে করি যে একটি ইতালীয় ইক্যুইটি পোর্টফোলিওর মধ্যে স্টকের একটি গ্রুপের জন্য জায়গা থাকা উচিত যা M&A থেকে উপকৃত হতে পারে।
পীর, ছোট ক্যাপ জন্য একটি সুযোগ
ইতালীয় বাজারে বড় ক্যাপ বা মিড স্মল ক্যাপ? এই প্রশ্নের উত্তর মূলত যে সেক্টরগুলি সম্পাদন করবে তার উপর নির্ভর করে। যদি আমরা বিশ্বাস করি, মূল্য বনাম বৃদ্ধির প্রবণতা বছরের প্রথম ভাগে অব্যাহত থাকে, তাহলে আর্থিক এবং শক্তির মতো খাতগুলি উপকৃত হবে, মিড-স্মল ক্যাপ সেগমেন্টে কম প্রতিনিধিত্ব করবে। .
যাই হোক না কেন, এই বিবেচনার বাইরে, আমরা বিশ্বাস করি যে মিড-স্মল ক্যাপগুলি বিনিয়োগকারীদেরকে চমৎকার সন্তুষ্টি দিতে থাকবে এই কোম্পানিগুলির আরও বেশি আন্তর্জাতিক পেশা, ডলারের সাথে একটি ইতিবাচক সম্পর্ক এবং আরও সাধারণভাবে, সেই সুসংগতির জন্য একটি ভাল এক্সপোজার বিবেচনা করে। বৈশ্বিক প্রবৃদ্ধি যা আমরা আশা করি অন্তত বছরের প্রথম ভাগে।
অধিকন্তু, সর্বশেষ স্থিতিশীলতা আইনে সরকার কর্তৃক প্রবর্তিত ব্যক্তি সঞ্চয় পরিকল্পনা (পিআইআর) প্রতীক্ষিত প্রবর্তন এই খাতের দিকে নতুন সঞ্চয় প্রবাহকে উত্সাহিত করবে এবং নির্দেশ করবে। প্রকৃতপক্ষে, নতুন আইনটি বিশেষ পণ্যগুলিতে (তহবিল, ব্যবস্থাপনা, জীবন বীমা পলিসি, ইত্যাদি) ন্যূনতম 5 বছরের জন্য বিনিয়োগকারীদের জন্য উল্লেখযোগ্য কর সঞ্চয়ের ব্যবস্থা করে যার অগত্যা খুব কম শতাংশ (অন্তত 21) থাকতে হবে। মোটের %) FTSE MIB-এর অংশ নয় এমন কোম্পানিতে বিনিয়োগ করা হয়েছে। “আমরা আশা করি – ইন্টারমন্ট বিশ্লেষণের সমাপ্তি – তাই 2017 সালের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিক থেকে যুক্তিসঙ্গতভাবে শুরু হওয়া মিড-স্মল ক্যাপ সেক্টরের জন্য একটি ইতিবাচক অবদান।
