আকস্মিক এবং সহিংস জলবায়ু পরিবর্তনের যুগে (তারা বলে) এমনকি আর্থিক বাজারগুলি অতীতের থেকে ভিন্নভাবে চলতে শুরু করেছে। যেদিন Bunds-এর ফলন দ্বিগুণ হয়ে যায়, যেখানে Dax-এর নিম্ন ও উচ্চতার মধ্যে 5 শতাংশ বৃদ্ধি পায় এবং যেখানে ট্রেজারিগুলিতে ফলন বেড়ে যায় ঠিক তখনই আমরা শিখেছি যে US GDP প্রথম ত্রৈমাসিকে সমতল রয়ে গেছে কিছু প্রতিফলনের যোগ্য। প্রথমটি হল যে বৈশ্বিক প্রবৃদ্ধি কম্বল, যা ইতিমধ্যে প্রচুর ছিল না, সাম্প্রতিক মাসগুলিতে সঙ্কুচিত হয়েছে. আমেরিকা ছাড়াও, যা ইতিমধ্যেই উল্লেখ করা হয়েছে, চীনও উল্লেখযোগ্যভাবে ধীরগতি করছে, যখন কিছু গুরুত্বপূর্ণ উদীয়মান দেশ, যেমন রাশিয়া এবং ব্রাজিল, মন্দায় প্রবেশ করেছে। ব্যতিক্রম হল ইউরোপ, যা প্রথম ত্রৈমাসিকে সম্ভবত বার্ষিক 2,5 শতাংশ হারে বৃদ্ধি পেয়েছিল, যে স্তরটি আমেরিকার অর্জন করা উচিত ছিল কিন্তু যা আমেরিকা দর্শনীয়ভাবে মিস করেছে।
দ্বিতীয় প্রতিফলন যে মুদ্রাস্ফীতি, ক্রমাগত ডুবে যাওয়া বা বৃদ্ধির দ্বারপ্রান্তে প্রদত্ত, পর্যবেক্ষকদের তুলনায় শান্ত থাকে যারা এতে মন্তব্য করেন. এই প্রশান্তির পিছনে অবশ্য মুদ্রাগুলির মধ্যে বিনিময় হারের টাইটানিক কাজ রয়েছে যা চলতে চলতে নিম্ন মুদ্রাস্ফীতি এবং এই বিশ্বের নিম্ন প্রবৃদ্ধিকে পুনঃবন্টন করে যাতে কেউ একটু বাজে এবং একটু মিস করতে না পারে। অন্যের অনেক ভাষ্যকার এই ঐতিহাসিক পর্যায়ে বিনিময় হারের গতিবিধিকে সকলের বিরুদ্ধে সকলের মুদ্রা যুদ্ধের ধারণায় ফ্রেম করতে পছন্দ করেন। অ্যাপোক্যালিপটিক টোন সবসময় কাজ করে, কিন্তু অগত্যা উপযুক্ত নয়। প্রকৃতপক্ষে গত দুই বছরের সামঞ্জস্যের মধ্যে একটি নির্দিষ্ট যৌক্তিকতা রয়েছে এবং বিভিন্ন দেশের মধ্যে সহযোগিতা করার একটি যুক্তিসঙ্গত ইচ্ছাও রয়েছে। আমেরিকা, যা কখনোই ভালোবাসেনি, কথায় বলে, শক্তিশালী ডলার ছাড়া, প্রথমে একটি দুর্বল ইয়েন এবং তারপর একটি দুর্বল ইউরো গ্রহণ করেছিল যখন এটি বুঝতে পেরেছিল যে জাপান এবং ইউরোপের পরিস্থিতি অস্থিতিশীল হয়ে উঠছে। সমন্বয় সফল হয়েছিল এবং উভয়কেই একদিকে বৃদ্ধি পুনরায় শুরু করার অনুমতি দেয় এবং অন্যদিকে মুদ্রাস্ফীতিমূলক সর্পিল মধ্যে না পড়ে।
আমেরিকা যে মূল্য দিয়েছে তা হল 3 শতাংশের দিকে প্রবৃদ্ধির সেই ত্বরণের ত্যাগ যা সত্যিই সম্ভব হত, অন্তত এই বছরের জন্য, যদি ডলার শক্তিশালী না হত। যাইহোক, বাকি পৃথিবীকে বাঁচানোর জন্য 3 জনকে ছেড়ে দেওয়া এক জিনিস, অন্য জিনিস হল উদ্ধারের জন্য একটি দিয়ে অর্থ প্রদান করা। শূন্য বৃদ্ধি (অথবা 1-1,5 শতাংশ যদি আমরা বড় ঠান্ডা এবং ক্যালিফোর্নিয়ায় ডক শ্রমিকদের ধর্মঘট বাদ দেই)। অবশ্যই, এইভাবে আমেরিকান রেট বৃদ্ধি 2015 এর শেষের দিকে স্থগিত করা হবে, তবে আমেরিকান অর্থনীতিতে রঙ এবং তাজা বাতাস পুনরুদ্ধার করার জন্য ডলারকে কিছুটা ডিফ্লেট করাও প্রয়োজন, অন্তত এক বা দুই চতুর্থাংশের জন্য। ডেক, ইউরোপীয় দিকের দিকে তীক্ষ্ণভাবে ঝাঁকুনি দেওয়া, এখন আলতোভাবে এবং বিচক্ষণতার সাথে আংশিকভাবে (ছোট, আমরা বিশ্বাস করি) আমেরিকান দিকের দিকে ফিরে এসেছে। ইউরোপীয় স্টক এক্সচেঞ্জ, কম রক্তহীন ইউরো দেখে, পরিমাপের বাইরে ভীত। আরও আক্রমনাত্মক অবস্থানগুলিকে দ্রুত স্কেল করা হয় এবং আংশিকভাবে নগদে এবং আংশিকভাবে আমেরিকান স্টক এক্সচেঞ্জে পুনঃস্থাপন করা হয়। এই সাম্প্রতিক দিনগুলির একটি বিস্ময় হল প্রকৃতপক্ষে আমেরিকান কোম্পানিগুলির লাভের চমৎকার স্থিতিশীলতা, যার মধ্যে অনেক ক্ষেত্রেই, যেগুলি বিশ্বে রপ্তানি করে।
এইভাবে আমাদের প্রায় বিরোধপূর্ণ পরিস্থিতি রয়েছে যার মধ্যে, একটি বিশ্ব যে সামান্য বৃদ্ধি এবং সামান্য মুদ্রাস্ফীতি সঙ্গে, জাপানে মুনাফা বিস্ফোরিত হয়, আমেরিকাতে খুব ভালভাবে ধরে রাখে এবং ইউরোপে উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পাবে। বন্ড এবং স্টকের বড় সমাবেশ অবশ্যই কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মুদ্রানীতির জন্য অনেক বেশি ঋণী, তবে কম মুদ্রাস্ফীতি এবং উচ্চ মুনাফার ক্ষেত্রেও এর নিজস্ব প্রেরণা রয়েছে। বিশ্ব তাই অস্থির এবং ভঙ্গুর, তবে এটি আরও খারাপ হতে পারে। যাইহোক, একটি সত্য যা ভুলে যাওয়া উচিত নয়। আমেরিকার ভালো ফলাফলের একটি অংশ অপারেশনের কারণে আর্থিক প্রকৌশল. মনোযোগ দিন, এগুলি অ্যাকাউন্টিং কৌশল বা প্রসাধনী অলঙ্করণ নয়, এগুলি পুরোপুরি বৈধ ক্রিয়াকলাপ যা, যাইহোক, অবশ্যই সাবধানে যাচাই করা উচিত। যা ঘটে তা হল যে আরও বেশি সংখ্যক কোম্পানি শূন্য সুদের হারের সুবিধা নেয়, আক্রমনাত্মকভাবে ঋণে যায় এবং আয়ের সাথে ট্রেজারি শেয়ার ক্রয় করে, এইভাবে স্টক মার্কেটে তাদের শেয়ারের মূল্যকে সমর্থন করে এবং শেয়ার প্রতি আয়ের মাত্রা বাড়ায়। এই আচরণ সাধারণত দুটি কারণে সমালোচিত হয়। প্রথমটি হল যে কোম্পানিগুলি স্বীকার করে যে, শেয়ার কেনার জন্য নগদ ব্যবহার করে, তাদের কাছে নগদ অর্থের উত্পাদনশীল ব্যবহারের জন্য অনেক ধারণা নেই বা আরও খারাপ, তাদের শিল্পের ভবিষ্যতের বিষয়ে তাদের আস্থার অভাব রয়েছে।
দ্বিতীয়টি হল যে স্টক মার্কেটের উচ্চতায় ট্রেজারি শেয়ার কেনা একটি ভাল ধারণা নাও হতে পারে. 2007-2008-এর নজির, আরেকটি পর্যায় যেখানে বাইব্যাক খুব উচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছিল, আমাদের মনে করিয়ে দেওয়ার জন্য রয়েছে। যাইহোক, বিবেচনা করার জন্য একটি তৃতীয় দিক রয়েছে, এমনকি আরও গুরুতর কারণ এটি পদ্ধতিগত। প্রকৃতপক্ষে, পরবর্তী সংকটে, আমরা নিজেদেরকে এমন একটি স্টক মার্কেটের সাথে খুঁজে পাব যেটি বাইব্যাকের দ্বারা স্ফীত স্তর থেকে নেমে যাবে এবং কোম্পানিগুলির সাথে কম শক্ত ব্যালেন্স শীট রয়েছে যা তারা স্থির থাকতে পারে। বাইব্যাক, যা আদর্শভাবে একটি অ্যান্টি-সাইক্লিক্যাল উদ্দেশ্য নিয়ে চালু করা উচিত (নিচুতে ট্রেজারি শেয়ার কেনা, বেশি নয়), আবার প্রসাইক্লিক্যাল বলে প্রমাণিত হবে। যে বলে, কর্পোরেট আর্থিক বিবৃতি বাস্তবতা তার জটিলতা বিবেচনা করা আবশ্যক. এটি সত্য, যেমন ড্রুকেনমিলার উল্লেখ করেছেন যে, আমেরিকাতে কর্পোরেট ঋণ 3.5 সালে 2007 ট্রিলিয়ন থেকে আজ 7 ট্রিলিয়ন হয়েছে, কিন্তু এটি সমানভাবে সত্য, আমরা যোগ করি যে, এই সময়ের মধ্যে বেশিরভাগ কোম্পানি চিত্তাকর্ষক ইতিবাচক নগদ প্রবাহ জমা করেছে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বাইরে নগদ একটি বড় সঞ্চয় এবং একই সময়ে, ট্রেজারি শেয়ারের পুনঃক্রয়ের জন্য দেশীয় বাজারে ঋণের ক্রমবর্ধমান অবলম্বন, বিশেষ করে বহুজাতিকদের মধ্যে ঘন ঘন।
এর জন্য বন্ড জগতে অশান্তি, শীঘ্র বা পরে অস্থিরতা বাড়ানোর আশা করা যুক্তিসঙ্গত ছিল, যদিও এটি উদ্ভট যে ফলন বৃদ্ধি এমন সময়ে আসে যখন বিশ্বব্যাপী প্রবৃদ্ধি প্রত্যাশার চেয়ে দুর্বল প্রমাণিত হচ্ছে। এক অর্থে এটি নীতিনির্ধারকদের জন্য একটি সাফল্যের প্রতিনিধিত্ব করে, যারা মুদ্রাস্ফীতির প্রত্যাশার একটি পরিমাপ তৈরি করতে সক্ষম হয়েছে। এটি সম্ভবত ইউরোপে নেতিবাচক হারের বিভ্রান্তি খুব শীঘ্রই শেষ হবে এবং অর্থনীতির জন্য সর্বোত্তম উপায়ে, অর্থাত্ মুদ্রাস্ফীতিতে সামান্য বৃদ্ধির জন্য ধন্যবাদ এবং প্রকৃত হার বৃদ্ধির জন্য ধন্যবাদ নয়। বন্ড ক্ষতিগ্রস্ত হবে, কিন্তু একটি খুব সীমিত উপায়ে. কার্যক্ষমভাবে, আমরা মনে করি না যে এটি আক্রমনাত্মকভাবে পোর্টফোলিওগুলি সামঞ্জস্য করার সময়। যা সামঞ্জস্য করা দরকার তা হল, যদি কিছু হয়, এমন একটি বিশ্বে কর্মক্ষমতা প্রত্যাশা যেখানে বন্ডগুলি তাদের ধর্মনিরপেক্ষ বৃদ্ধির সমাপ্তির কাছাকাছি এবং যেখানে ইক্যুইটিগুলি ক্রমবর্ধমান উপার্জনের গুরুত্বপূর্ণ সমর্থন বজায় রাখবে তবে একাধিক সম্প্রসারণের শেষে অর্থ প্রদান করতে হবে উচ্চতর অস্থিরতা দিগন্তে উঁকি দিচ্ছে। ডলারের ক্ষেত্রে, আমরা মনে করি না আমেরিকার অর্থনীতিকে চাঙ্গা করার জন্য ডলারের তীব্র অবমূল্যায়ন প্রয়োজন। অন্যদিকে, ধাক্কার প্রভাব পড়ার সাথে সাথেই অর্থনীতির কাঠামোগত শক্তির কারণে ডলার আবার পছন্দের মুদ্রা হয়ে উঠবে।
