অপেক্ষার আরও এক মাস। ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক "সম্ভবত অক্টোবরে" আর্থিক উদ্দীপনা কমানোর বিষয়ে মূল সিদ্ধান্ত নেবে। ইউরোটাওয়ারের সভাপতি, মারিও ড্রাঘি, গভর্নিং কাউন্সিলের শেষে এই কথা বলেছিলেন যা আজ সুদের হার এবং সিকিউরিটিজ ক্রয় প্রোগ্রাম (পরিমাণগত সহজীকরণ) অপরিবর্তিত রেখেছিল। বেশিরভাগ বিশ্লেষক যেমন ভবিষ্যদ্বাণী করেছিলেন, ইসিবি স্টল বেছে নিয়েছে, পরের মাস পর্যন্ত বাজারের সবচেয়ে প্রতীক্ষিত ঘোষণাটি স্থগিত করেছে, যা টেপারিং রোডম্যাপে রয়েছে। "আমরা অসাধারণ ব্যবস্থা থেকে ফিরে আসার ক্রম নিয়ে আলোচনা করিনি," ড্রাঘি জোর দিয়েছিলেন।
মুদ্রাস্ফীতির গাঁট
ইউরোজোনে মুদ্রাস্ফীতি এখনও ECB-এর লক্ষ্য থেকে অনেক দূরে - "বন্ধ কিন্তু 2 শতাংশের নিচে" - এবং QE হ্রাস মূল্য প্রবণতার উপর একটি হতাশাজনক প্রভাব ফেলবে, যা ইতিমধ্যেই ইউরোর শক্তির দ্বারা পিছিয়ে রয়েছে (যা বছরের শুরু থেকে ডলারের বিপরীতে 13% লাভ করেছে) এবং তেলের দুর্বলতার দ্বারা।
প্রকৃতপক্ষে, ECB-এর টেকনিশিয়ানরা ইউরো এলাকায় মূল্যস্ফীতির পূর্বাভাস নিম্নমুখী করেছে: 1,5 সালে +2017%, 1,2-এ +2018% এবং 1,5-এ +2019%। ফাইলিংটি "প্রধানত ইউরোর মূল্যায়ন" প্রতিফলিত করে, Draghi নিশ্চিত সংক্ষেপে, একক মুদ্রার শক্তিশালীকরণ যতটা সম্ভব টেপারিং শুরু স্থগিত করার সুপারিশ করে।
"বিনিময় হারের সাম্প্রতিক অস্থিরতা - ECB-এর এক নম্বর অবিরত - অনিশ্চয়তার একটি উত্সকে প্রতিনিধিত্ব করে যা মধ্যমেয়াদী দৃষ্টিভঙ্গির জন্য এবং মূল্য স্থিতিশীলতার জন্য সম্ভাব্য প্রভাবের বিষয়ে পর্যবেক্ষণ করা প্রয়োজন"। যাই হোক না কেন, ড্রাঘি বলেছিলেন যে তিনি আত্মবিশ্বাসী যে অর্থনৈতিক পুনরুদ্ধার মুদ্রাস্ফীতিকে লক্ষ্য মাত্রায় ফিরে যেতে দেবে: "আমাদের শুধু ধৈর্য ধরতে হবে, কম মুদ্রাস্ফীতির যুগে বসবাস করার জন্য আমরা পদত্যাগ করি না।"
বৃদ্ধির গতি বাড়ে
অন্যদিকে, অনেক সমালোচকের মতে, ইউরোপীয় অর্থনীতির পুনরুদ্ধার আর্থিক নীতি স্বাভাবিককরণ প্রক্রিয়া শুরু করার ন্যায্যতা দেবে, যেমন জার্মান অর্থমন্ত্রী ওল্ফগ্যাং শ্যাউবল এবং বুন্দেসব্যাঙ্কের প্রেসিডেন্ট জ্যান্স ওয়েইডম্যান বেশ কয়েকটি বিষয়ে উল্লেখ করেছেন। অনুষ্ঠান ECB নিজেই 2017 সালে ইউরোজোনের বৃদ্ধির পূর্বাভাসগুলিকে ঊর্ধ্বে সংশোধন করেছে (জুন মাসে আনুমানিক +2,2% থেকে +1,9%), যখন পরবর্তী দুই বছরের জন্য সেগুলি নিশ্চিত করেছে: 1,8 সালে +2018% এবং 1,7 সালে +2019% .
"অর্থনৈতিক সম্প্রসারণ, যা 2017 সালের প্রথমার্ধে প্রত্যাশার বাইরে ত্বরান্বিত হয়েছিল - অব্যাহত দ্রঘি - দেশ এবং সেক্টর জুড়ে দৃঢ় এবং ভালভাবে ছড়িয়ে রয়েছে"। বাজারে অতিরিক্ত তরলতার জন্য, "আমরা অনুমানমূলক বুদবুদ থেকে সিস্টেমিক ঝুঁকি দেখি না," তিনি যোগ করেন।
কেন QE অসীমভাবে চলতে পারে না
যাই হোক না কেন, ইউরোপীয় সেন্ট্রাল ব্যাংকের ক্রয় কার্যক্রম 2018 জুড়ে পরিবর্তন ছাড়া চালিয়ে যেতে সক্ষম হবে না। কারণটি Qe-এর একই নিয়মে রয়েছে। সরকারী বন্ড ক্রয়ের বন্টন ECB এর বাজেটে পৃথক দেশের অবদানের অনুপাতে পরিবর্তিত হয়, তাই জার্মানির ঋণ সবচেয়ে বেশি কেনা হয়। একই সময়ে, ECB একটি রাষ্ট্রের ঋণের এক তৃতীয়াংশের বেশি বাজেয়াপ্ত করতে পারে না, যাতে একটি ঋণদাতা খুব কষ্টকর না হয়।
এখন, যদি ক্রয়ের সাধারণ গতি বর্তমান স্তরে চলতে থাকে (মাসে 60 বিলিয়ন), বসন্তে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের পেটে জার্মান ঋণের 33 শতাংশ থাকবে এবং বন্ধ করতে হবে। এই কারণে, ইসিবি জানুয়ারি থেকে মাসিক কেনাকাটার পরিমাণ কমানোর সম্ভাবনা রয়েছে।
