সবাই লিবোরের কারসাজির কেলেঙ্কারির কথা বলছে কিন্তু ইতালীয় সংবাদমাধ্যমে যা ঘটেছে তার কোনো সম্পূর্ণ এবং সঠিক বর্ণনা আমি পাইনি, কয়েক সপ্তাহ আগে L'Espresso-তে প্রকাশিত একটি ছাড়া যার জন্য জিঙ্গালেসকে বিরক্ত হতে হয়েছিল। . Libor এর সংজ্ঞার জন্য উইকিপিডিয়া অনুসন্ধান করে, আমি হতাশার সাথে আবিষ্কার করেছি যে এটি ভুল "... Libor হল ইউরোপীয় রেফারেন্স রেট যেখানে ব্যাংকগুলি একে অপরকে অর্থ ধার দেয়, প্রায়শই রাতারাতি (রাতারাতি ব্যাচে), বাজার বন্ধ হওয়ার পরে... "এমনটা নয়।
Libor কি?
লিবোর (লন্ডন ইন্টারব্যাংক অফার করা রেট) হল একটি সুদের হার যা 10টি মুদ্রার জন্য সেট করা হয়েছে (ইউরো, ইউএস ডলার, ইয়েন, পাউন্ড স্টার্লিং, সুইস ফ্রাঙ্ক, কানাডিয়ান ডলার, অস্ট্রেলিয়ান ডলার, ডেনিশ ক্রোন, নরওয়েজিয়ান ক্রোন এবং নিউজিল্যান্ড ডলার) এবং 15 বিভিন্ন পরিপক্কতা (এক দিন থেকে 12 মাস পর্যন্ত) কিন্তু এটি সেই হার নয়, বা বরং এটি আর সেই হার নয় যে হারে বড় ব্যাঙ্কগুলি প্রকৃতপক্ষে বাজারে একে অপরকে অর্থ ধার দেয় কিন্তু একটি "রেফারেন্স" হার, যার অনেকগুলি ডেরিভেটিভ যন্ত্রগুলি নোঙর করা হয় এবং যা বন্ধকী এবং ঋণ প্রধান দেশগুলিতে সূচিত করা হয়। সকাল 11:00 (সুনির্দিষ্টভাবে 11:00 এবং 11:10-এর মধ্যে) পরিচালিত একটি অফিসিয়াল সমীক্ষার মাধ্যমে এই হার নির্ধারণ করা হয় যার মাধ্যমে একটি নির্দিষ্ট সংখ্যক ব্যাঙ্ককে নিম্নলিখিত প্রশ্নের উত্তর দিতে বলা হয়: "আপনি কী হারে সক্ষম হবেন? তহবিল ধার করার জন্য যদি আপনাকে জিজ্ঞাসা করতে হয় এবং তারপরে আপনি কি সকাল 11:00 এর আগে আন্তঃব্যাংক বাজারে একটি উল্লেখযোগ্য পরিমাণের অফার গ্রহণ করবেন?"
এই উত্তরগুলি থেকে (রেফারেন্স ব্যাঙ্কগুলি, বিভিন্ন মুদ্রার উপর নির্ভর করে, 8 থেকে 18 এর মধ্যে হতে পারে), সর্বোচ্চ এবং সর্বনিম্নটি বাতিল করা হয় এবং কেন্দ্রীয় মানগুলির মধ্যে একটি গড় তৈরি করা হয়, যার ফলাফল হল অফিসিয়াল লিবার রেট। ফলাফল গণনা করা হলে, এটি সর্বজনীন করা হয় এবং অংশগ্রহণকারী ব্যাঙ্কগুলি এবং প্রত্যেকে যে হার প্রকাশ করেছে তাও দেখা সম্ভব। হার একটি বার্ষিক ভিত্তিতে প্রকাশ করা হয়. গণনার এজেন্ট হল থম্পসন রয়টার্স এবং প্রতিটি অংশগ্রহণকারী ব্যাঙ্কের কাছে একটি স্বয়ংক্রিয় অ্যাপ্লিকেশন রয়েছে যার মাধ্যমে এটি অন্যান্য রেফারেন্স ব্যাঙ্কগুলির দ্বারা নির্বাচিত হারগুলি দেখতে সক্ষম না হয়েই হারে প্রবেশ করে।. মূল বিষয় হল লিবোর (সেইসাথে ইউরিবোর) আর সুদের হার নয় যা বাজারে বাস্তব লেনদেনের শর্তগুলিকে ঘনিষ্ঠভাবে অনুসরণ করে। এটা শুধুমাত্র একটি তাত্ত্বিক হার, ডেরিভেটিভ লেনদেনের জন্য একটি বেঞ্চমার্ক হিসাবে ব্যবহৃত হয় এবং ব্যাঙ্কগুলি গ্রাহকদের কাছে অনেকগুলি বন্ধক এবং ঋণ দেয়। এটি একটি বড় পার্থক্য করে তোলে।
লেহম্যান ব্রাদার্স বুবো শুরু হওয়ার আগে, লিবার রেট প্রকৃতপক্ষে ট্রেড করা হারের খুব কাছাকাছি ছিল। সংকটের প্রাদুর্ভাবের পরে, দুটি হার উল্লেখযোগ্য পার্থক্য নিবন্ধন করতে শুরু করে, একটি "স্প্রেড" যা সামান্য গুরুত্বের নয়। হঠাৎ করেই আস্থার সংকট দেখা দিয়েছে ব্যাংকগুলোতে। যেহেতু বাজারের অংশগ্রহণকারীরা বুঝতে পেরেছিল যে ব্যাঙ্কের ব্যর্থতাগুলি তাদের প্রত্যাশার চেয়ে আরও সহজে ঘটতে পারে, আন্তঃব্যাঙ্ক আমানতগুলি অতীতের মতো তরলভাবে প্রচলন করা বন্ধ করে দেয় এবং এর ফলে তাদের খরচ হঠাৎ বৃদ্ধি পায় এবং বিনিময়ের বিরলতা ঘটে। আজ আন্তঃব্যাংক আমানত বাজার ন্যূনতম হ্রাস করা হয়েছে এবং ব্যাঙ্কগুলি "ভার্চুয়াল স্বয়ংক্রিয়" অবস্থা অর্জনের জন্য টাইটানিক প্রচেষ্টা চালাচ্ছে৷
তাহলে Libor হার এবং এর ফিক্সিং সম্পর্কিত সমস্যাগুলি কী কী?
প্রথমত, নিলামের প্রক্রিয়াকে স্থিরভাবে উন্নত করা যেতে পারে: কয়েকটি "নেতৃস্থানীয় ব্যাঙ্ক" আছে এবং প্রকাশ করা নাম ও স্তরের প্রকাশের মাধ্যমে কারসাজির চর্চা সহজতর হয়। এর চেয়েও গুরুত্বপূর্ণ হল Libor হারের তাৎপর্যের প্রশ্ন:
- ব্যাঙ্কের প্রকাশকৃত হারে প্রকৃত লেনদেন বন্ধ করার কোনো বাধ্যবাধকতা নেই।
- ব্যাংকগুলি আসলে একে অপরকে যে স্তরে ঋণ দেয় সে সম্পর্কে কোনও নির্ভরযোগ্য ডেটা নেই।
- লেহম্যান সংকটের পর, লিবোর দ্বারা প্রকাশিত "অনিরাপদ ঋণ" এর ধারণাটি তার অর্থ হারিয়েছে কারণ আজ খুব কম ব্যাঙ্কই গ্যারান্টি ছাড়াই ঋণ দেয় এবং যদি তারা করে তবে তারা সীমিত অর্থের বিনিময় করে। ইউরোপের ব্যাঙ্কগুলি, আমরা ভালভাবেই জানি, বাজারের তুলনায় কম পারিশ্রমিকে ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ভল্টে তহবিল জমা করতে পছন্দ করে।
শুধু একটি উদাহরণ প্রদানের জন্য, ইতালীয় এবং স্প্যানিশ ব্যাঙ্কগুলি ইউরিবোরের তাত্ত্বিক স্তরকে প্রকাশ করে (লিবোরের মতো একই পদ্ধতিতে স্থির করা হয়েছে, তবে ব্রিটিশ ব্যাঙ্কিং অ্যাসোসিয়েশনের পরিবর্তে ইউরোপীয় ব্যাঙ্কিং ফেডারেশন দ্বারা) যেখানে তারা মনে করে যে তারা একটিতে তহবিল ধার করতে পারে। বছর প্রায় 1%। একই সময়ে, যে হারে স্পেন এবং ইতালি, রাষ্ট্র হিসাবে বোঝা, এক বছরের জন্য নিজেদের অর্থায়ন 4% এর বেশি!
কেন Libor কারসাজি করা হয়েছিল?
একটি সহজ এবং যৌক্তিক যুক্তি এটি ভাবতে বাড়ে প্রধান ব্যাংক চালিত হার নিচের দিকে কারণ তারা চেয়েছিল, লেহম্যানের দেউলিয়া হওয়ার ফলে তারল্য সংকটে, দেখান যে তারা আসলে তাদের চেয়ে "আরও শক্ত" এমন একটি বাজারে যেখানে ভয় ধার করা তহবিলের মূল্য বৃদ্ধির দিকে পরিচালিত করে৷ একটি আরও সূক্ষ্ম এবং "মালিগন্যান্ট" ব্যাখ্যা হতে পারে যে লিবোর হল রেফারেন্স প্যারামিটার যার সাথে বেশিরভাগ ডেরিভেটিভ চুক্তি সংযুক্ত থাকে৷ যদি এই চুক্তিগুলির অবস্থানগুলি কয়েক বিলিয়ন ডলার বা একটি ভিন্ন মুদ্রার পরিমাণ হয় (বিজ্ঞান কল্পকাহিনী নয় কিন্তু অনেক বড় বৈশ্বিক ব্যাঙ্কের জন্য বাস্তবতা) যখন তারা পরিপক্ক হয়, এমনকি রেফারেন্স হারের একটি ক্ষুদ্র পার্থক্যও পরম পরিপ্রেক্ষিতে একটি উল্লেখযোগ্য লাভ/ক্ষতি ঘটাতে পারে। একটি তৃতীয় অনুমান এই সত্যে পাওয়া যেতে পারে যে আন্তর্জাতিক পুঁজিবাজারে নিজেদের অর্থায়নের জন্য এই ব্যাঙ্কগুলি দ্বারা জারি করা অনেক বন্ডের লিবোর/ইউরিবোরে সূচিবদ্ধ কুপন রয়েছে। ভিত্তি হারের একটি নিয়ন্ত্রণ অর্থায়নের ব্যয়ের একটি নিয়ন্ত্রণকে বোঝায়। এই তত্ত্বটি প্রমাণ করা আরও কঠিন, কারণ এর অর্থ এই যে জড়িত সমস্ত বা বেশিরভাগ ব্যাঙ্কের একটি মিল সুদ থাকা উচিত ছিল।
কি আশা করছ?
এখন পরিস্থিতি জটিল: বার্কলেসকে ইতিমধ্যে 455 মিলিয়ন ডলার জরিমানা করা হয়েছে কারণ ম্যানিপুলেশন প্রমাণিত হয়েছে, পাশাপাশি পুরো বিষয়টিতে ব্যাংকের সর্বোচ্চ স্তরের হস্তক্ষেপ রয়েছে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে এবং কেবল সবাই নয়, প্রত্যেকের বিরুদ্ধে মামলা করছে, কখনও কখনও কেবল অর্থ পেতে, কখনও কখনও প্রকৃত ক্ষতির জন্য। গল্পটি দীর্ঘ এবং জটিল হবে। যা নিশ্চিত তা হল যে এমন একটি কেলেঙ্কারির এমন একটি সময়ে প্রয়োজন ছিল না যখন ব্যাঙ্কগুলি নিয়ন্ত্রণকারী এবং ব্যাঙ্কগুলির উপর আস্থা সর্বকালের সর্বনিম্ন পর্যায়ে রয়েছে। বস্তুনিষ্ঠভাবে, ফিক্সিং মেকানিজমের দিকে মনোযোগ সহকারে তাকালে এবং Libor রেট এবং বাজার দ্বারা প্রকাশিত প্রকৃত হারের মধ্যে অসঙ্গতি, যা ইতিমধ্যে এই ব্লগে বেশ কয়েকবার হাইলাইট করা হয়েছে, প্রক্রিয়াটির স্বচ্ছতা সম্পর্কে কিছু সন্দেহ প্রকাশ পেতে পারে। এটি একটি বরং গুরুত্বপূর্ণ পরামিতি, সম্ভবত এটি প্রকৃত বাজারের অবস্থার সাথে অধিকতর আনুগত্যের জন্য কার্যকর হবে।
ইতালীয় savers জন্য পরিণতি কি?
যা সত্যিই আমাকে এড়ায় তা হল কেন ইতালিতে ভোক্তা ফেডারেশনের দ্বারা প্রচারিত নাগরিকদের দ্বারা একটি শ্রেণী পদক্ষেপ চালু করা হয়েছে যা অনুমান করে যে 3 মিলিয়ন পরিবার (ব্রুসকোলিনি নয়) ক্ষতিগ্রস্থ হয়েছে একটি ভাল 2,5 বিলিয়ন ইউরো। আর কিছু বিশ্বাস করতে পারে না এবং এমনকি ব্যাংকগুলিও কম , কিন্তু তারা আমাকে শিখিয়েছে যে যদি হার কম হয়, বন্ধকগুলির দাম কম। তাই মনে হবে যে, একবারের জন্য, নাগরিকরা আরও একটি ব্যাঙ্কিং কেলেঙ্কারি থেকে উপকৃত হয়েছে! ইতালীয়দের "ক্ষতি" এর অনুমান সম্পর্কে সংখ্যাগত স্পষ্টীকরণের অপেক্ষায় নাগরিক, আমি উদ্বেগের সাথে এবং ভাল কোম্পানিতে, বৈশ্বিক ব্যাঙ্কিং নিয়ন্ত্রণে গুরুতর পদক্ষেপের জন্য অপেক্ষা করছি।
