"হার বৃদ্ধি একটি ভূমিকম্প হবে না এবং সবুজ স্থানান্তর উত্পাদনশীলতা বাড়ায়", বলেছেন ফাভেরো (বোকোনি)

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং ইউরোপে কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলির "ফ্লিপ ফ্লপ" অনুসরণ করার জন্য নির্ধারিত একটি অর্থনৈতিক নীতি প্রত্যক্ষ করার ঝুঁকি রয়েছে, যা মুদ্রাস্ফীতি রোধ করার জন্য সুদের হারের বক্ররেখার পিছনে একটি ক্লান্তিকর তাড়ায় নিযুক্ত এবং অবিলম্বে খুব গুরুতর মন্দা এড়াতে। এটি এমন একটি দৃশ্যকল্প যা ইউরোজোনের অর্থনীতিতে অনেক বেশি ক্ষতির কারণ হতে পারে, যা একক মুদ্রা থাকা সত্ত্বেও স্বায়ত্তশাসিত রাজস্ব নীতি এবং আর্থিক বাজারের সাথে অসিঙ্ক্রোনাস সম্পর্ক রয়েছে যা সার্বভৌম ঋণের সমস্যাগুলি ক্রয় করে। আসল বিষয়টি হল যে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে 2022 সালের প্রথম ত্রৈমাসিকে প্রবৃদ্ধি ছিল নেতিবাচক (-1,6%), ভোগের জন্য একটি বড় নিম্নগামী সংশোধন সহ। এমনকি আরও তাৎপর্যপূর্ণ ব্যবসায়িক আস্থার তথ্য, যা জুনের জরিপে বিশ্লেষকদের প্রত্যাশার চেয়ে অনেক বেশি কমে গেছে। কার্লো অ্যামব্রোজিও ফাভেরো, সামষ্টিক অর্থনীতিবিদ, নির্দেশনা বোকোনি অর্থ বিভাগ এবং সেন্টার ফর ইকোনমিক পলিসি রিসার্চের একজন প্রধান গবেষক।

কেন্দ্রীয় ব্যাংকের দ্বিধা কি মন্দার পক্ষে সমাধান করা হয়েছে?

“আমি না বলব, বিভিন্ন কারণে। এবং যে কোনো ক্ষেত্রে, প্রকৃত দ্বিধা উদ্বেগ সমাধান করা ইসিবি, ফেড মোকাবেলা করার জন্য একটি সহজ পরিস্থিতির মুখোমুখি। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, মহামারী মোকাবেলায় বিডেনের নীতিগুলির সাথে তৈরি চাহিদার বিশাল সম্প্রসারণের দ্বারা মুদ্রাস্ফীতি চালিত হয়। যুদ্ধের সমস্যা ইতিমধ্যেই আংশিকভাবে সামগ্রিক সরবরাহের প্রক্রিয়াগুলির পুনর্গঠনের মাধ্যমে পুনর্গঠন করা হচ্ছে। ইউরোপে, তবে, মুদ্রাস্ফীতি নির্ভর করে সরবরাহের দিকে একটি ধাক্কার উপর। একটি আঁটসাঁট মুদ্রানীতির প্রভাব একটি চাহিদা শক (FED) এর প্রতিক্রিয়ায় কম পতনশীল।

আমরা দশ বছরের সম্প্রসারণমূলক আর্থিক নীতি থেকে এসেছি, অনেক অর্থনৈতিক ব্যবস্থা কম বা শূন্য হারের কাছাকাছি অভ্যস্ত হয়ে গেছে। এই বিশেষ আন্তর্জাতিক পরিস্থিতিতে হার বৃদ্ধির কী অভূতপূর্ব পরিণতি হতে পারে?

"মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে ফলন বক্ররেখা সমজাতীয়, ইউরোপে এটি অবশ্যই হওয়া উচিত খণ্ডিত হওয়ার ঝুঁকি এড়ান. যাই হোক না কেন, আমি আর্থিক নীতি দ্বারা নির্ধারিত অর্থনৈতিক চক্র এবং অর্থনৈতিক প্রবণতাকে আলাদা করব যা পরিবর্তে উৎপাদনশীলতা এবং জনসংখ্যা দ্বারা মধ্য-দীর্ঘ মেয়াদে নির্ধারিত হয়। উত্পাদনশীলতা এবং বর্তমান জনসংখ্যার কাঠামোর একটি পূর্বাভাস হতে পারে ইতিবাচক ভারসাম্য বাস্তব হারএমনকি সাম্প্রতিক বছরগুলোতেও।"

তাই আমরা কি আগামী মাসগুলিতে "অপ্রত্যাশিত" বিচ্যুতির আশা করা উচিত নয়?

“মুদ্রানীতিকে অবশ্যই দীর্ঘমেয়াদী হারের ভারসাম্যের দিকে নজর দিতে হবে। এবং এই হার বৃদ্ধি প্রক্রিয়া অবশ্যই আমাদের একটি ভারসাম্য পরিস্থিতির কাছাকাছি নিয়ে আসে। পশ্চিমা জনসংখ্যার প্রবল যন্ত্রণা সত্ত্বেও, অনেক বার্ধক্য সত্ত্বেও, অর্থনীতিগুলি ক্রমাগত বৃদ্ধি পাচ্ছে”।

আসল প্রশ্নে ফিরে যান: আসন্ন মন্দা হালকা এবং সহজেই পরিচালনাযোগ্য হবে, তাই দ্বিধা সম্পর্কে চিন্তা করবেন না?

" সবুজে রূপান্তর এটি একটি বড় পুনরুত্থান করছে প্রমোদ. উত্পাদনশীলতা এবং জনসংখ্যা সহজেই 2% এর কাছাকাছি একটি সুদের হার নীতির অনুমতি দেয়। প্রকৃতপক্ষে, অর্থনীতির বর্তমান কাঠামো আরও উচ্চ হারের কাছাকাছি।"

ভূ-রাজনৈতিক প্রান্তিককরণের বৈশ্বিক পুনঃস্থাপন বৈশ্বিক মুদ্রার কৌশলগত অবস্থানকেও নতুন করে সংজ্ঞায়িত করছে। ইউরো-ডলার বিনিময় হারের জন্য আমাদের কী আশা করা উচিত?

"ইউরোপ মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের চেয়ে অনেক বেশি কঠিন কাজ, এটি অবশ্যই পুনরাবৃত্তি করা উচিত। আমি আশা করি ডলারের মূল্য বৃদ্ধি পাবে, কারণ মুদ্রাস্ফীতি সম্পর্কে অনিশ্চয়তা যেকোনো ক্ষেত্রেই ইউরোপে খণ্ডিত হওয়ার সমস্যা সৃষ্টি করবে। দৃষ্টিভঙ্গি সমতা. আমি একটি রাজনৈতিক এবং অর্থনৈতিক পরিস্থিতি দেখতে পাচ্ছি না যে ইউরো ডলারের চেয়ে বেশি দেখতে সক্ষম। সমতার চারপাশে দুটি মুদ্রার গতিবিধি তাই ভবিষ্যতের ভবিষ্যদ্বাণী করার জন্য মানদণ্ড হবে”।

দুটি মুদ্রার মধ্যে ঘর্ষণও কি আটলান্টিকের দুই পাড়ের মধ্যে রপ্তানি কোটা পুনর্মূল্যায়ন করার একটি অস্ত্র হবে?

"আগামী মাসগুলিতে, আর্থিক লেনদেন এবং মূলধনের গতিবিধি বর্তমান বাণিজ্য অ্যাকাউন্টের পরিবর্তে ক্ষমতার ভারসাম্য নির্ধারণ করবে"।

যদি ECB এর আর্থিক নীতি অর্থনীতি পরিচালনার জন্য অদক্ষ প্রমাণিত হয় যেগুলি এখনও একে অপরের থেকে খুব আলাদা, আমরা কি আবার এজেন্ডায় ইউরোজোনে স্থিতিশীলতার ঝুঁকি খুঁজে পাব?

“এটি একটি চরম দৃশ্যকল্প। ভূ-রাজনীতি সাম্প্রতিক মাসগুলিতে ইউরোপীয় ইউনিয়নকে শক্তিশালী করেছে, একক মুদ্রার বিস্ফোরণের পরিণতি কল্পনাও করা যায় না। এমনকি যে কোনো একক ইউরো প্রস্থান প্রকল্প একটি ভুল হবে, ব্রেক্সিট সবার দেখার জন্য রয়েছে। ইতালির জন্য এটি এমনকি পাবলিক বন্ডের সুদের হারের সম্পূর্ণ অব্যবস্থাপনার পরিস্থিতির মধ্যে নিজেকে খুঁজে পাওয়ার অর্থ হবে”।

মুদ্রাস্ফীতি আমাদের দেশের চরম শক্তি ভঙ্গুরতার মুখোমুখি হয়েছিল। আমাদের সরবরাহের পরিসরকে প্রসারিত করার জন্য এটি কি লক বাছাই হতে পারে?

“অবশ্যই হ্যাঁ, অন্যান্য জিনিসের মধ্যে আমরা ভাগ্যবান যে মারিও ড্রাঘির মতো একজন প্রিমিয়ারের উপর নির্ভর করতে পেরেছি এবং এমন একটি সরকারের উপর নির্ভর করতে পেরেছি যে এই দিকে অনেক এগিয়েছে। মুদ্রাস্ফীতি অবশ্যই আমাদের শিল্প নীতিকে আধুনিক করার একটি সুযোগ, "সিলভার লাইনিং" ব্রিটিশরা একে বলে। এবং এটি একই সময়ে প্রধান সামষ্টিক অর্থনৈতিক সূচকগুলির তুলনায় আমাদের সার্বভৌম ঋণের আকার আংশিকভাবে হ্রাস করার একটি সুযোগ। রাজনীতি যদি এই পর্যায়টিকে সর্বোত্তম উপায়ে পরিচালনা করতে সক্ষম হয় তবে আমরা গত 30 বছরের নিম্ন প্রবৃদ্ধি এবং নিম্ন উত্পাদনশীলতাকেও পিছনে রাখতে পারি”।