Il স্থিতিশীলতা এবং বৃদ্ধি চুক্তি অপ্রচলিত. সরকারগুলিকে মহামারীতে সাড়া দেওয়ার অনুমতি দেওয়ার জন্য এটি স্থগিত করা হয়েছিল, যা স্থিতিশীলতা নিশ্চিত করার ক্ষমতা সম্পর্কে প্রচুর পরিমাণে কথা বলে। কিছু দেশ 2023 সালে এটি পুনরুদ্ধার করতে চায় যেন কিছুই ঘটেনি এবং বিশেষ করে যেন তারা পাস করেনি এর সৃষ্টির 20 বছর, যার মধ্যে শেষ 10, আর্থিক সংকটের পরে, এক বা অন্য অজুহাতে এটি উপেক্ষা করা হয়েছে.
চুক্তিটি আর্থিক সংকট রোধ করেনি (মনে করুন যে আয়ারল্যান্ডে ঋণ/জিডিপি অনুপাত 25%-এ উন্নীত হওয়ার এক মিনিট আগে 100% ছিল এবং সাহায্যের জন্য ত্রয়িকাকে ডাকতে হয়েছিল) বা সার্বভৌম ঋণেরও নয়।
I দুটি আপডেট সার্বভৌম ঋণ সংকটে চুক্তির চিত্রটি উন্নত হয়নি, তারা কেবল এটিকে জটিল করেছে (আউটপুট গ্যাপ গণনা করার জন্য ভাদেমেকামের 270 পৃষ্ঠা)। দেশের সুপারিশের যোগফল যখন এর পরিবর্তে সীমাবদ্ধ ছিল একটি সমন্বিত রিফ্লেশন অ্যাকশন প্রাক-সংকট বৃদ্ধির ধারার সাথে পুনরায় সংযোগ স্থাপন করা প্রয়োজন ছিল, যেমন মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র যেটি সংকটের কেন্দ্রস্থল ছিল। 2017 সালে ব্যাঙ্ক ডি ফ্রান্সের একটি গবেষণায় গণনা করা হয়েছে2-3 শতাংশ পয়েন্টে বৃদ্ধির ক্ষতি, বা 200/300 বিলিয়ন ইউরো রাজস্ব ও কাঠামোগত নীতির সমন্বয়ের অভাবের কারণে লোকসান।
সামষ্টিক অর্থনৈতিক ভারসাম্যহীনতা পদ্ধতি (MIP) সূচকগুলি যা ইউরোপীয় রাজনৈতিক ভারসাম্যের সাথে সারিবদ্ধ নয়, যেমন জার্মানি এবং নেদারল্যান্ডসের বৈদেশিক বাণিজ্য উদ্বৃত্ত দ্বারা তৈরি সামষ্টিক অর্থনৈতিক ভারসাম্যহীনতা, উপেক্ষা করা হয়েছিল।
চুক্তিটি যে কল্পকাহিনীটি ব্যবহার করেছিল তা i প্রাসঙ্গিক কারণ আগে এবং সেখানে নমনীয়তা তাহলে উপসংহার উপেক্ষা করা যা ইতালির মতো দেশগুলিকে ক্ষতিগ্রস্ত করবে। অবশেষে মহামারী এটিকে একপাশে রাখতে বাধ্য করেছে, কর্মকর্তাদের বেশ কয়েকটি দলকে পরিশ্রমের সাথে মোকাবেলা করার সময়, কিন্তু অপারেশনাল ফলাফল ছাড়াই। দুই দশক ধরে আন্তর্জাতিক কর্মকর্তা হিসেবে দায়িত্ব পালন করার পর, আমি দক্ষ পেশাদারদের প্রতি দৃঢ় সহানুভূতি অনুভব করি যারা পরিচালিত বিশ্লেষণের উপসংহারে সমর্থন করা থেকে বিরত থাকে। ব্রাসেলসে একটি বিতর্কে আমি উল্লেখ করেছি আউটপুট ফাঁকের দ্বন্দ্ব। উত্তর পেলাম "আমরা নিয়ম বইয়ের রক্ষক"। একই ন্যায্যতা কোনো প্রচেষ্টা ছাড়া.
চুক্তি আমাকে জাভার্টের কথা ভাবায়, ভিক্টর হুগোর দ্বারা বর্ণিত পুলিশম্যান সমান শ্রেষ্ঠত্ব: গম্ভীর, কঠোর, তিনি সরলরেখার পরিচয় দিয়েছিলেন যা বিশ্বের সবচেয়ে কঠিন। যখন জাভার্টকে স্বীকার করতে হয় সে ব্যর্থ হয় রৈখিক করা তার নিজের কর্ম, সে আত্মহত্যা করে।
চুক্তির জন্য আত্মহত্যা করার দরকার নেই: 2023 সালে আপনার এটি পুনরুত্থিত করার দরকার নেই সময়ের সব বিপর্যয় এবং একটি প্রজন্মের ফ্যাশন ফ্রিলস এবং আগের দুটি বিশ্ব সংকটের সাথে।
সদস্য দেশগুলির মধ্যে কাজগুলির বিভাজনের আইনী প্রেক্ষাপটে আর্থিক সমন্বয়ের উদ্দেশ্য কী তা জিজ্ঞাসা করা যথেষ্ট যেগুলির নিজস্ব আর্থিক নীতি নির্ধারণ করার ক্ষমতা রয়েছে এবং ECB যা আর্থিক নীতি পরিচালনা করে।
আর্থিক সংকট সহ, মুদ্রানীতি মূল্য স্থিতিশীলতা এবং অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি নিশ্চিত করেছে। অর্থনীতিতে আর্থিক সংকটের প্রভাব সীমিত করার জন্য উন্নত দেশগুলির সমস্ত কেন্দ্রীয় ব্যাংকের গৃহীত ব্যবস্থা নীতিগত সুদের হার প্রায় শূন্যে নেমে এসেছে।
আর্থিক সংকট-পরবর্তী পুনরুদ্ধারের প্রথম লক্ষণে ক ক্রমবর্ধমান মুদ্রাস্ফীতি যা পরবর্তীতে সাময়িক বলে প্রমাণিত হয়, ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক (প্রি-ড্রাঘি) সুদের হার বাড়িয়ে দেয়। পরিণতি হলো সার্বভৌম ঋণ সংকট ইউরোপে যা মহামারী পর্যন্ত অঞ্চলের বৃদ্ধিকে হ্রাস করেছে, যখন মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র সমস্ত আর্থিক এবং আর্থিক সহায়তা নীতি বজায় রেখেছে এবং আর্থিক ভূমিকম্পের কেন্দ্রস্থল হওয়া সত্ত্বেও বৃদ্ধি অব্যাহত রেখেছে।
সুদের হার বৃদ্ধির পর, যা কেন্দ্রীয় ব্যাংক দ্রুত সংশোধন করায় বেশিদিন স্থায়ী হয়নি, সেগুলো যুক্ত করা হয় MES ছাড়াও, সিক্স প্যাক এবং ফিসকাল কমপ্যাক্ট। পরবর্তীতে পাবলিক ঋণ ধারণ করতে হয়েছিল যা পরিবর্তে ইউরোপের বিরুদ্ধে কঠোরতা এবং জনতাবাদের সাথে একত্রিত হয়েছিল।
যাইহোক, ড্রাঘির নেতৃত্বে আর্থিক নীতির জন্য ধন্যবাদ, সুদের হার হ্রাস পেয়েছে এবং ঋণের গড় পরিপক্কতা বৃদ্ধি পেয়েছে। তাই ঋণের স্থায়িত্ব বৃদ্ধি পেয়েছে।
মহামারী সংকটের সাথে, সরবরাহ এবং শুধু চাহিদার সীমা নয় এবং শূন্যের কাছাকাছি সুদের হার মুদ্রানীতির কার্যকারিতা সীমিত করে, কিন্তু রাজস্ব নীতির ব্যয় হ্রাস করার আহ্বান জানায়। সম্প্রসারণমূলক আর্থিক ব্যবস্থা স্বাস্থ্য এবং অর্থনৈতিক শক উভয়ই শোষণ করতে। ভ্যাকসিন ক্রয় এবং বিতরণের জন্য দৃঢ়ভাবে কাজ করার পরে, ইউরোপীয় কমিশন অবশেষে NGEU এর সাথে তৈরি করেছে কেন্দ্রীয় ব্যয় ক্ষমতা ইউরোপে বেকারদের সহায়তা এবং শক্তি এবং ডিজিটাল রূপান্তরের জন্য স্পষ্ট অগ্রাধিকার সহ।
এই নতুন কাঠামোর কথা মাথায় রাখতে হবে চুক্তির সংস্কারের পটভূমি. পাবলিক ঋণ কমানোর জন্য উত্তর ইউরোপীয় রাজনীতিবিদদের ইচ্ছা যাতে ঋণ টেকসই থাকে তা গ্রহণযোগ্য। যদি তারা "ভাল বছরগুলিতে" যোগ করে তবে এটি আরও ভাল হবে। এছাড়াও ঘাটতির সীমা 3% জিডিপির তুলনায় রাজনীতিবিদদের ঘাটতি পক্ষপাত ধারণ করার জন্য দরকারী। কিন্তু 2023 এই গিয়ার পরিবর্তনের জন্য খুব কাছাকাছি, PNRR এখনও সমর্থন করার জন্য কাজ করছে শক্তি এবং ডিজিটাল রূপান্তর এবং উৎপাদনশীলতা পুনরুদ্ধার যা ঋণকে মাঝারি ও দীর্ঘমেয়াদে সত্যিকার অর্থে টেকসই করে তুলবে। রাজনৈতিক ইচ্ছা স্বয়ংক্রিয়ভাবে বোধগম্য অর্থনৈতিক কর্মে পরিণত হয় না। এর প্রভাব ক চুক্তিটি পুনরুদ্ধার করা যেমন ছিল তা 2011 এর কঠোরকরণের চেয়ে আরও গুরুতর হতে পারে। 2026 সাল পর্যন্ত অপেক্ষা করা এর পরিবর্তে আমাদের উৎপাদনশীলতা বৃদ্ধি এবং শ্রম সরবরাহের দ্বারা তৈরি আর্থিক নীতির জন্য একটি নতুন স্থানের উপর নির্ভর করতে পারে, যা সুদের হারকে ভারসাম্য বাড়ায়।
টাইমিং একমাত্র সমস্যা নয়। নতুন চুক্তি সহজ হতে হবে গণনা করা এবং রিপোর্ট করার জন্য, লক্ষ্য বা গণনা পদ্ধতিতে আউটপুট ব্যবধানের মতো অবলোকনযোগ্য ভেরিয়েবলগুলি অন্তর্ভুক্ত করবেন না। ব্যয়ের নিয়ম, যা নেদারল্যান্ডসে খুব ভালভাবে কাজ করেছে, যদি এটি সমস্ত দেশের জন্য ব্যবহার করা হয় তবে সম্ভাব্য, অদর্শনীয় আউটপুটের গণনার প্রয়োজন হতে পারে। ঋণের নিয়ম গুরুত্বপূর্ণ, কিন্তু ইতালি (153% এর ঋণ/জিডিপি অনুপাত সহ) এবং এস্তোনিয়া (19%) এর জন্য একই সংখ্যাসূচক লক্ষ্য গৃহীত হলে এটি অযৌক্তিক হয়ে ওঠে।
কেন নিবেন না আর্থিক নীতি পদ্ধতি থেকে উদাহরণ কে আমাদের অর্থনৈতিক ব্যবস্থাকে মাত্র 10 বছরের মধ্যে দুবার বাঁচিয়েছে? এমনকি যদি একটি আছে টেলর শাসন মুদ্রানীতি পরিচালনার জন্য, যা মুদ্রাস্ফীতির হার এবং আউটপুট ব্যবধানের উপর ভিত্তি করে নীতি সুদের হার নির্ধারণ করে, কখনই একটি "নিয়ম" হিসাবে কাজ করেনি, কিন্তু বার্নাঙ্কের সংজ্ঞায় একটি "মূল্যবান বর্ণনামূলক যন্ত্র" হিসেবে। যা আমাদের মনে করিয়ে দেয় যে আউটপুট ব্যবধানের আকারে একমত হওয়ার জন্য সময় নষ্ট করা যাবে না, যা পরিমাপ করা কঠিন এবং যার উপর বিভিন্ন মতামত রয়েছে। টেলরের নিয়ম কোন নির্দেশনা দেয় না যখন ভারসাম্য সুদের হার নেতিবাচক হয়, যেমনটি আর্থিক সংকটের পর থেকে হয়ে আসছে। এবং মূল্যস্ফীতি এবং আউটপুট ব্যবধানের জন্য দায়ী করা ওজনের বিষয়ে কোন চুক্তি নেই। প্রকৃতপক্ষে, এই ওজনগুলি রাজনীতিবিদদের পছন্দ, অর্থনীতির কাঠামো এবং মুদ্রানীতির ট্রান্সমিশন চ্যানেলগুলির উপর নির্ভর করে। বার্নাঙ্কে উপসংহারে পৌঁছেছেন যে তিনি অদূর ভবিষ্যতে ফেডারেল ওপেন মার্কেট কমিটিকে রোবট দিয়ে প্রতিস্থাপন করার পরিকল্পনা করছেন না। তাই নির্দিষ্ট পূর্ববর্তী নিয়মের কোন প্রয়োজন নেই.
উপসংহারে, চুক্তির দীর্ঘ ওভারডিউ আপডেটে, 3% ঘাটতি/জিডিপি নিয়মের সম্ভাবনার সাথে একীভূত হতে হবে অগ্রাধিকার বিনিয়োগ ব্যয়ের জন্য বড় ঘাটতি, জলবায়ু এবং প্রাইমিস মধ্যে ডিজিটাল রূপান্তর, কিন্তু তার উপসংহার পর্যন্ত PNRR এর সমস্ত বিনিয়োগ. সেখানে ঋণ নিয়ম ইউরোপীয় ট্যাক্স কাউন্সিলের সুপারিশ অনুসারে এটি দেশ-নির্দিষ্ট লক্ষ্যগুলির সাথে স্পষ্ট করা দরকার।
প্রবৃদ্ধি এবং স্থিতিশীলতার জন্য একটি কেন্দ্রীয় আর্থিক ক্ষমতা মুলতুবি থাকা, NGEU অভিজ্ঞতার ভিত্তিতে তৈরি করা, এটি যে কোনও ক্ষেত্রেই বাঞ্ছনীয় হবে এই উদ্দেশ্যগুলিকে মান হিসাবে বিবেচনা করুন, ব্লানচার্ড এবং আরও অনেকের দ্বারা প্রস্তাবিত। নিয়ম স্থির পূর্ববর্তী এবং সকল পরিস্থিতিতে সমান নয়। এগুলি শিক্ষাবিদদের স্বপ্ন নয়, তারা আর্থিক নীতির সিদ্ধান্তগুলি কীভাবে নেওয়া হয় তার অভিজ্ঞতা থেকে এসেছে যা এখন পর্যন্ত ধাক্কা শোষণ করেছে এবং প্রবৃদ্ধির নিশ্চয়তা দিয়েছে, কিন্তু এখন অবশ্যই একটি সমান কার্যকর রাজস্ব ও কাঠামোগত নীতির সাথে থাকতে হবে।
