بعد الفحص من قبل البنك المركزي الأوروبي ، ساءت ساحة Piazza Affari وخسر Ftse Mib 2,28٪. اتخذ السوق مسار البيع: الانهيار في بداية الجلسة عمودي للبنكين اللذين انتهى بهما المطاف في الشبكة: بانكا كاريج e م. بالنسبة لكليهما ، كانت النتائج أسوأ مما كان متوقعًا ، واستجابت البورصة وفقًا لذلك مع الكثير من التعليق الهبوطي: -17٪ لبنك جنوة عند 0,0765 يورو للسهم ؛ -15٪ في سيينا بسعر 0,84 يورو للسهم مع Consob التي فرضت حظراً على البيع على المكشوف للسهم اليوم وغداً. ليست مفاجأة على أسماء المعاهد التي انتهت بالمباراة في متناول اليد. لكن ربما بيانات غير متوقعة عن الأرقام الأمامية. من Banca Carige ، التي أعلنت أمس على الفور عن زيادة رأس المال تصل إلى 650 مليون ، يطلب البنك المركزي الأوروبي موارد جديدة تزيد عن 800 مليون ، وتقريبًا القيمة الحالية البالغة 942 مليون. تحتاج Mps إلى 2,1 مليار ، أي ما يقرب من نصف ما يقدره السوق حاليًا (4,9 مليار) ، ونحن الآن نفكر في جميع الخيارات ، حتى الاندماج المحتمل.
لكن البنوك الأخرى التي اجتازت الاختبار تمكنت أيضًا من الاحتفال لفترة وجيزة فقط (وبشكل معتدل). بعد بداية غير ناجحة ، تحولت جميع المؤسسات الائتمانية إلى سلبية مع موجة من الإيقاف على الرغم من الفائض البالغ 25 مليار من اختبارات البنك المركزي الأوروبي: Entesa -2,04٪ (10 مليار فائض) ، Unicredit -1,44٪ (8,7 مليار فائض) و Ubi -3,25 ٪٪ (1,7 مليار) ، Banco Popolare -0,57 ٪٪ بينما تسارع Bpm لتخسر نحو 5٪.
ما مدى خطورة السيناريو العكسي؟ سباق الإعاقة في إيطاليا
إيطاليا ، على الرغم من نفسها ، حفزت (سلبًا) على وقائع اختبارات الإجهاد التي أجريت بالأمس. "خمسة وعشرون بنكًا أخفقوا في اختبارات الإجهاد التي أجراها البنك المركزي الأوروبي ، وأبلغت إيطاليا عن أسوأ نتيجة" ، كان أحد ردود فعل بلومبيرج الأولى. "إيطاليا تتعرض لضغوط مع فشل تسعة بنوك في اختبارات الإجهاد" ، هذا هو عنوان صحيفة فاينانشيال تايمز هذا الصباح ، مؤكدة أن "البنك المركزي الإيطالي وُضع في موقف دفاعي حيث ظهر النظام المصرفي باعتباره الأسوأ أداءً في اختبارات صحة النظام المالي. اعتبر المسؤولون أن معايير اختبار الإجهاد قاسية بشكل غير واقعي ".
لم تكن خيبة أمل بنك إيطاليا صريحة ولكنها ظهرت بوضوح في المذكرة التي نُشرت عن قرب بعد تلك الصادرة عن البنك المركزي الأوروبي وفي تعليقات المؤتمر الصحفي. وصف المدير العام لبنك إيطاليا ، سالفاتور روسي ، اختبارات التحمل الخاصة بـ EBA بأنها سباق إعاقة لإيطاليا. العائق الأول هو السيناريو السلبي السلبي الذي تم على أساسه الاختبار: "انخفاض 12 نقطة من الناتج المحلي الإجمالي في فترة ثلاث سنوات لم يشهد تاريخ إيطاليا إلا بعد الحرب" ، قال روسي. سيناريو افتراضي من شأنه أن يؤدي بالتالي إلى انهيار الاقتصاد الإيطالي ، مع عواقب وخيمة تتجاوز المجال المصرفي.
في ألمانيا ، مع ذلك ، تضمن السيناريو المعاكس انكماشًا تراكميًا في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 7,6 ٪ في ثلاث سنوات مع ارتفاع أسعار الفائدة وانخفاض أسعار السندات السيادية ، مع التوازن ، مع ذلك ، من خلال الصلابة التي توفرها السندات السيادية الألمانية في الميزانيات العمومية للبنوك. العائق الثاني هو الوضع الذي بدأت منه البنوك الدولية الأخرى من حيث المساعدات العامة ، بدءاً من البنوك الألمانية بـ 250 مليار من المساعدات العامة التي تدخل في تقييم رأس المال الأفضل جودة. هذا هو السبب في أن بنك إيطاليا أراد في مذكرته أمس التأكيد على متانة القطاع بفائض 25 مليار يورو والنتيجة الجيدة لجميع البنوك الإيطالية في الجزء الأول من اختبار البنك المركزي الأوروبي، أي مراجعة جودة الأصول.
تسعة حالات سقوط في اختبار الإجهاد ولكن سبعة منهم احتفظوا بنسخة احتياطية
يتكون اختبار البنك المركزي الأوروبي في الواقع من جزأين: الأول هو AQR (اختبار حول كيفية تقييم الأصول في الميزانية العمومية) ؛ والثاني يتعلق باختبارات الضغط سيئة السمعة التي أجراها EBA والتي تحاكي رأس المال الذي ستحتاجه البنوك في حالة تدهور الاقتصاد ، وفقًا لسيناريو مزدوج (قاعدة واحدة وواحدة صعبة بشكل خاص وسلبي). تحليل البنك المركزي الأوروبي الذي يعتمد على البيانات في نهاية عام 2013 ، لا يوجد ما لا يقل عن تسعة بنوك إيطالية فشلت في اختبار Eurotower ، أكثر من ثلث إجمالي 16 بنكًا تم رفضه على المستوى الأوروبي (الـ 3 الأخرى هي 3 يونانية ، 2 قبرصي ، 2014 سلوفيني وبلجيكي وواحد في كل من ألمانيا وفرنسا وإسبانيا والبرتغال وأيرلندا والنمسا). ومع ذلك ، تم تخفيض الفاتورة إلى حد كبير ، ومع ذلك ، إذا قمنا بحساب التدابير التي نفذتها المؤسسات خلال عام 30 (إعادة رسملة وتحويل السندات القابلة للتحويل التي تم تنفيذها حتى 2014 سبتمبر 25): على المستوى الأوروبي ، من 13 نقطة إلى XNUMX مؤسسة ، في إيطاليا من التاسعة إلى الرابعة. وهكذا يتم حفظ Banco Popolare و Bper و Creval و Banca Popolare di Sondrio و Veneto Banca. ثم هناك Bpm و Banca Popolare di Vicenza اللتان أطلقتا ، تحت العدسة المكبرة للبنك المركزي الأوروبي ، بعض الإجراءات القصوى التي ، كما أعلنت Bankitalia في مذكرتها أمس ، مناسبة لإيواء البنكين.
وبالتالي ، لم يتبق سوى اثنين على الشبكة: Banca Carige و Monte dei Paschi di Siena. مع طلبات الحصول على موارد جديدة أسوأ مما كان متوقعًا. على العكس من ذلك ، اجتازت إسبانيا الامتحانات دون مشاكل ، تحصل فرنسا وألمانيا على إشارة ضوئية بدون راحة (حتى لو ظل العامل المجهول في برلين ، فقد تم استبعاد آلاف المؤسسات الصغيرة من اختبارات الإجهاد في التي يشعر بها تدهور الاقتصاد الأخير). حتى اليونان وقبرص عادا إلى الوطن بنتيجة أفضل من المتوقع. في أثينا ، واحد فقط من البنوك اليونانية الأربعة الكبرى بعد إجراءات 2014 لم يجتاز اختبارات البنك المركزي الأوروبي وعلى أي حال مقابل بضعة بنسات: عشرين مليون يورو. في قبرص ، سيتعين على بنك Hellenic فقط جمع 176 مليونًا أخرى ، مع نزول الطريق إلى أسفل المنحدر: تم توفير 71 بالفعل وسيتم طرح 105 مع إصدار الأوراق المالية.
نأخذ في سيينا؟ خطأ فيولا والعطور
في سيينا كان تجميدًا حقيقيًا للبنك الذي يواجه بالفعل خطة إعادة هيكلة صعبة تم الاتفاق عليها قبل عام مع المفوضية الأوروبية وبعد أشهر قليلة من زيادة رأس المال المضطربة البالغة 5 مليارات. إذا كان الرفض المحتمل متوقعًا ، بالتأكيد ليس بهذا الحجم. لدرجة أنه في الأيام الأخيرة بدأ السوق في التفكير في الأرقام التي يمكن أن تستبعد الحاجة إلى زيادة رأس المال الجديدة. وفي البورصة يوم الجمعة ، في ظل موجة المضاربة ، انطلق الاندفاع للشراء ، مما رفع السهم بأكثر من 10٪. الآن انعكس السيناريو بشكل كبير.
نحن بحاجة إلى فهم كيفية جمع 2,1 مليار معًا وبسرعة: هناك أسبوعين لتقديم الخطط إلى البنك المركزي الأوروبي وما يصل إلى تسعة أشهر لتنفيذها. لا ينبغي أن ننسى أنه من أجل التغلب على الزيادة الأخيرة في رأس المال ، كان على MPS اللجوء إلى دعم مستثمرين أجنبيين (برازيليين ومكسيكيين) يسيطران الآن على البنك مع مؤسسة MPS بنسبة 2 ٪ من إجمالي رأس المال المشترك. لا يوجد نقص في خيبة الأمل في سيينا.
وطعنت الإدارة العليا ، في مذكرة مطولة ومفصلة نشرها المعهد بعد ظهر أمس ، في طرق إجراء الامتحانات وادعت كفاية الزيادة البالغة 5 مليارات رأس المال المنفذة (رد على من شكك في الاختيار على المدى). من الزيادة ، بدءًا من الممول دافيد سيرا الذي تحدث في ورشة عمل Cernobbbio الأخيرة عن الحاجة إلى زيادة قدرها 6 مليارات).
ومع ذلك ، يدرك كل من رئيس مجلس الإدارة أليساندرو بروفومو والرئيس التنفيذي فابريزيو فيولا أنه لا يوجد مكان ولا وقت للاتهامات المتبادلة وقد منحنا بالفعل تفويضًا لـ UBS و Citigroup من أجل "تعريف وهيكلة وتنفيذ إجراءات التخفيف المتعلقة بخطة رأس المال ، مثل وكذلك تقييم جميع الخيارات الاستراتيجية المتاحة للبنك ". بلغة أبسط ، لا تستبعد قمة MPS أي فرضية ، بما في ذلك احتمال الاستحواذ. قال الرئيس بروفومو: "نحن جاهزون لأي عملية جراحية". من جانبه ، قال نائب المدير العام لبنك إيطاليا ، فابيو بانيتا (العضو الإيطالي في مجلس الرقابة في فرانكفورت) ، إن أي عملية اندماج تشمل MPS سوف تجد بنك إيطاليا "سعيدًا للغاية ، إذا كانت عملية قادرة إعادة إطلاق عرض الائتمان للاقتصاد الحقيقي وتعزيز صلابة البنك ". وإذا قال Bankitalia ذلك ، فإن فرص الزواج تزداد بشكل كبير.
