كما أن إجراءات اختبار الإجهاد في طريقها إلى صناعة إدارة الأصول. بعد التوصيات الصادرة في بداية العام من قبل مجلس الاستقرار المالي بشأن سيولة الصناديق المشتركة ، واستخدام الرافعة المالية ، وإقراض الأوراق المالية والمخاطر التشغيلية لإدارة الاستثمار ، تعمل شركات إدارة الأصول بالفعل على دراسة وتنفيذ جميع الإجراءات مما سيتيح لهم إثبات القدرة على التعامل مع صدمات الأسواق المالية المحتملة ، وقبل كل شيء ، إدارة السيولة مع تقليل مخاطر التسبب في أزمات مالية شاملة. لذلك سيكون من الأمور الحاسمة تحديد مناهج إدارة المخاطر الجديدة وإمكانية قيام شركات الإدارة بنشاط ضغط ليكون لها رأي في كيفية تنفيذ السلطات المختصة لتوصيات مجلس الاستقرار المالي.
هذه هي الموضوعات التي تمت مناقشتها بمناسبة المؤتمر الذي نظمته CACEIS ، خدمة الأصول لمجموعة Crédit AGricole ، بالشراكة مع Morningstar Italy ، وهي شركة رائدة في البحث المستقل حول أدوات الاستثمار ، والتي افتتح أعمالها جورجيو سولسيا ، المدير العام لـ بنك CACEIS ، فرع إيطاليا.
أكد لورنزو ماكيا ، كبير مستشاري شركة Zitiello Associati للمحاماة ، كيف أن "توصيات مجلس الاستقرار المالي تدفع باتجاه تعزيز التدابير الداخلية للشفافية والإفصاح المطبقة على الصناديق ، مع تحديد ضرورة تقديم المعلومات كتابيًا و يتم تقديمها بطريقة تكون مفهومة للمستثمر ، مما يساعد الأخير على الاختيار بين أنواع مختلفة من الأموال خاصة على أساس الأدوات المستخدمة لإدارة مخاطر السيولة ، على سبيل المثال ، وجود قيود السيولة وما هو مناسب و تكوين متنوع للمحفظة. ومع ذلك ، فإن إحدى النقاط الأكثر إثارة للاهتمام هي أنه يتم تشجيع السلطات الوطنية على النظر في استخدام اختبارات الإجهاد لتقييم قدرة الأموال على تلبية عمليات الاسترداد في أوضاع السوق السلبية بشكل خاص ".
بمناسبة المؤتمر ، قدمت Morningstar بدلاً من ذلك نموذج تقييم مخاطر الملكية الجديد ، بناءً على 36 عامل خطر ، مما يوضح النتائج المستمدة من تطبيق هذا النموذج على بعض الأحداث الأخيرة التي كان لها تداعيات واضحة على الأسواق المالية ، من التصويت. بشأن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي في الانتخابات الرئاسية الأمريكية في نوفمبر الماضي. أخيرًا ، تم تقديم نتائج التحليل الخاص بسوق رؤوس الأموال الصغيرة الإيطالية ، والتي عادت إلى الواجهة بفضل إطلاق تقارير PIR الجديدة.
أكد فرانشيسكو باجانيلي ، مدير محلل الأبحاث في Morningstar EMEA ، كيف أن النموذج الجديد "يأخذ في الاعتبار سلسلة من بيانات الملكية ، مثل الخندق الاقتصادي (أي الميزة التنافسية للشركة) ، والصحة المالية ، وشعبيتها في محافظ الصناديق ( شعبية الملكية) ، والتواجد في الصناديق ذات المخاطر العالية (مخاطر الملكية) والتقييمات فيما يتعلق بالتقديرات الكمية للقيمة العادلة التي وضعتها Morningstar. بالإضافة إلى ذلك ، يأخذ التحليل في الحسبان التعرض للقطاع والجغرافيا والعملات. فيما يتعلق بسوق رؤوس الأموال الصغيرة الإيطالية ، تؤكد تقديرات النموذج وجود مبالغة طفيفة في تقييم مؤشر FTSE Italia MidCap ، بما يتماشى مع الأدلة من المقاييس التقليدية الأخرى ، مثل السعر / الأرباح. ومع ذلك ، فإن تقييمات الأسهم الإيطالية الصغيرة والمتوسطة تتماشى إلى حد ما مع المؤشرات الأخرى للأسواق المتقدمة ، وبالتالي يجب وضع الإشارة في سياق المشهد العالمي الحالي لتقييم الأسهم باهظة الثمن إلى حد ما فوق المتوسط طويل الأجل ".
لذلك فإن شركات الإدارة مدعوة لمراجعة الأساليب التقليدية للإدارة التي تتميز بالفصل بين المدير ومدير المخاطر. ذكرت إنريكا سيسانا ، مديرة الخدمات المالية في شركة PwC الاستشارية ، كيف أن "عالم ما بعد ليمان وتغيراته المفاجئة في النظام توحي للمشغلين بضرورة اعتماد تقنيات قياس المخاطر التي تعكس على الفور التغييرات المفاجئة في السيناريو ، وقبل كل شيء ، لدمج إدارة المخاطر في عملية الاستثمار. في هذا السياق الجديد ، فإن اختبارات الإجهاد وتقييم التأثير على ملف تعريف المخاطر والعائد للمحفظة ليست مجرد خطوة إضافية لمدير المخاطر ، بل تعد بمثابة مدخلات أخرى في يد المدير ".
كانت Etica Sgr واحدة من أولى الشركات التي اتخذت الخطوات الأولى لدمج تدابير الإجهاد في أنظمة إدارة المخاطر. أعلن باولو كابيلي ، رئيس إدارة المخاطر في الشركة ، كيف "تم استخدام هذه المقاييس في التعامل مع بعض سياقات السوق الحديثة ، مثل الإثنين الأسود في الصين في عام 2015 وخروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي في عام 2016. "(على سبيل المثال ، محاكاة الخسائر الكبيرة في أسواق الأسهم) ، والمخصصة (الضغط على عوامل المخاطرة في الدولة أو في سيناريوهات السوق المعينة). علاوة على ذلك ، تأخذ الإدارة في الاعتبار عادةً القيمة المعرضة للمخاطر المكونة من عنصر الأمان ، اعتمادًا على إمكانية قفزات التقلبات ، وحساب إجمالي القيمة المعرضة للمخاطر باستخدام نموذج الملكية. في حالة أحداث الصدمة المخيفة (مثل خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي) ، يعيد المدير موازنة المحفظة ، أيضًا على أساس الخسائر المقدرة ، من أجل تقليل المخاطر الإجمالية للأموال ".
تم الآن تتبع الطريق وسيتعين على شركات إدارة الأصول التأكد من أن أموالها تخضع لاختبار الإجهاد في أسرع وقت ممكن ، وأيضًا حتى لا تفقد ميزة تنافسية على المشتركين. أعلن إريك ديروبرت ، رئيس مجموعة الاتصالات والشؤون العامة في CACEIS ، في نهاية المؤتمر ، كيف "من المهم اليوم لشركات الإدارة تنفيذ نشاط الضغط الذي يسمح لهم بالتأثير على الطريقة التي يتم بها تنفيذ توصيات المالية. سيتم تنفيذ مجلس الاستقرار من قبل السلطات المختصة. على وجه الخصوص ، سيتعين على المنظمة الدولية لهيئات الأوراق المالية (IOSCO) نقل التدابير المتعلقة بالسيولة بحلول نهاية عام 2017 ، في حين أن تلك المتعلقة باستخدام الرافعة المالية بحلول نهاية عام 2018. اللوائح الأوروبية من أجل العمل كمتحدث رسمي لمصالح واحتياجات شركات إدارة أصول العملاء. هذا أيضًا بفضل دعم المكاتب المحلية لـ CACEIS ، بما في ذلك CACEIS Italia ، القادرة على جمع هذه الاحتياجات على المستوى المحلي ثم نقلها مركزيًا في سياق الجداول التي ينظمها CACEIS بشكل دوري لتقييم لوائح التطور. في المكان".
