ساس يؤكد لشهر فبراير نمو الصادرات الإيطالية ، وإن كان محدودًا ، مقارنة بالشهر السابق (+ 0,3٪) ، تماشيًا مع الرقم الفصلي (+ 0,2٪ في الربع الأخير مقارنة بشهر سبتمبر- نوفمبر). مقارنة بنفس الشهر من العام السابق ، تظهر بعض الأسواق ضعفًا (المملكة المتحدة وروسيا ودول أوبك) ، بينما تشهد أسواق أخرى نموًا (الصين وبولندا). في شهري يناير وفبراير ، لوحظت ديناميكيات جيدة في الطلب على السيارات في هولندا وفرنسا ، بينما ظل سلبيًا في المملكة المتحدة (+ 79٪ ، + 8,6٪ و -16,5٪ على التوالي). انخفض تصدير المواد الصيدلانية إلى كل من لندن (-50,9٪) وباريس (-36٪) بشكل حاد ، بينما تضاعفت المبيعات إلى أمستردام. كما تراجعت الأجهزة الإلكترونية في جميع الأسواق الثلاثة (فرنسا -16,7٪ ، المملكة المتحدة -34,4٪ ، هولندا -36,2٪). هذا التراجع منتشر في جميع قطاعات صنع في إيطاليا تقريبًا تجاه المملكة المتحدة ، والتي تستبعد آثار خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي.
على مستوى التجمعات الصناعية الرئيسية ، انخفض الانكماش للمبيعات العابرة للحدود للسلع الوسيطة (-1,5٪ مقارنة بالشهرين الأولين من عام 2020) ، وهو تحسن مقارنة بالشهر السابق (-3,4٪). حتى السلع الاستهلاكية ، على الرغم من أنها لا تزال سلبية (-6,4٪) ، كان أداءها أفضل من المتوسط. الانخفاض في السلع غير المعمرة (-8,0٪) قابله جزئيًا انتعاش في السلع المعمرة (+ 2,3٪). تظل السلع الرأسمالية في المنطقة السلبية (-8,8٪) ، والتي تستمر في خصم تحركات بناء السفن العرضية إلى الولايات المتحدة في بداية عام 2020 (-31,2٪ الرقم لوسائل النقل الأخرى). تعد الأجهزة الكهربائية من بين القطاعات الأسرع نموًا في الشهرين الأولين من العام (+ 3,6٪) ، وذلك بفضل اللغة الصينية القوية (+ 92,7٪) والإنجليزية (+ 13,0٪) والألمانية (+ 8,7٪) ؛ تأتي الملاحظات الإيجابية أيضًا من مبيعات المعادن والمنتجات المعدنية (+ 3,5٪) ، والنمو في الصين (+ 42٪) ، وألمانيا (+ 22,4٪) وفرنسا (+ 5,9٪). من ناحية أخرى ، تتراجع صادرات المنسوجات والملابس في جميع المناطق الجغرافية تقريبًا ، مع الأداء السلبي بشكل خاص في لندن (-50,3٪) ونيودلهي (-38,8٪) وواشنطن (-27,4٪): بكين ، على العكس من ذلك ، يسجل زيادة كبيرة في الطلب (+ 85,7٪) مما يدل على وميض الانتعاش.
في هذا السيناريو، يولر هيرميس يؤكد كيف أدت الأزمة إلى زيادة تركيز النقد بين الشركات الأوروبية غير المالية: بشكل عام ، تمتلك الشركات الآن احتياطيات نقدية تعادل ثلاثة أشهر من معدل دورانها ، أي أكثر من نصف شهر من متوسطات ما قبل الأزمة ، وهي أغنى القطاعات والشركات التي أصبحت أكثر ثراءً.. بعد الارتفاع الحاد في عام 2020 في معظم البلدان الأوروبية ، استقرت أموال الشركات غير المالية (NFC) عند مستويات مرتفعة في الأشهر الأخيرة. في فرنسا ، يعادل إجمالي ودائع NFC أكثر من أربعة أشهر من معدل دوران التدفق النقدي ، وهو ما يقرب من شهر أعلى من مستويات ما قبل الأزمة ، بينما في المملكة المتحدة تعادل ما يقرب من 3,2 شهرًا ، أي حوالي 18 يومًا فوق مستويات ما قبل الأزمة . نظرًا لاستمرار عمليات الإغلاق الطفيفة في الدول الأوروبية الكبرى في الأشهر الأخيرة ، زادت المراكز النقدية من المخاطر الصعودية للاستثمارات في عام 2021.
بالنظر إلى تطور إجمالي المراكز النقدية من الناحية النسبية داخل البلدان ، فإن قطاعات مثل الصناعة (بشكل رئيسي في إيطاليا وإسبانيا وإلى حد ما في المملكة المتحدة) والسلع الاستهلاكية (بشكل رئيسي في فرنسا وألمانيا) تمثل معظم الاكتناز النقدي في القوائم المدرجة شركات. ومع ذلك ، كانت الزيادة متفاوتة أيضًا داخل كل قطاع لصالح الشركات الأكثر ثراءً بالفعل. في البلدان الأوروبية الكبرى ، كانت أكبر 10 زيادات نقدية من حيث السيولة أعلى باستمرار من متوسط الزيادة من حيث القيمة النسبية ، مما يعني زيادة تركيز السيولة: بالنظر إلى البيانات المالية المتاحة في بداية أبريل ، سجلت الشركات التي حققت أكبر 10 زيادات نقدية في عام 2020 نموًا بنسبة 56٪ (مقارنة بـ + 45٪ من متوسط الاتحاد الأوروبي) وقد جمعت ما يقرب من نصف إجمالي السيولة النقدية للشركات المتداولة علنًا. علاوة على ذلك ، شكلت الأموال النقدية من الشركات الكبيرة أكثر من 70٪ من إجمالي الزيادة في ودائع NFC في ألمانيا في نهاية عام 2020 ، حيث بلغت 54٪ في فرنسا وحوالي 30٪ في إيطاليا وإسبانيا والمملكة المتحدة. وفي مواجهة ذلك ، بدأت الحكومات بالفعل في تنفيذ استراتيجيات الإلغاء التدريجي لإجراءات الدعم المالي الكبيرة.
من المحتمل أن ستستخدم الشركات حوالي 50٪ من السيولة الزائدة لتمويل متطلبات رأس المال العامل المتزايدة وتعويض الزيادة الحادة في أسعار المدخلات مقارنة بقوة التسعير المنخفضة. من المتوقع أن يؤدي ارتفاع أسعار المدخلات بسبب الاضطرابات الحالية في سلسلة التوريد إلى انخفاض هوامش NFC إلى -4,5pp إلى -7,0pp في النصف الأول من هذا العام. نظرًا لاعتمادها على الواردات ، تقدر المفوضية الأوروبية أن الشركات في ألمانيا والمملكة المتحدة وفرنسا ستواجه أكبر خسارة في إجمالي الربح التشغيلي: ولتحقيق هذه الغاية ، فإن متطلبات رأس المال العامل المتزايدة بما يتماشى مع تمويل المخزونات والتأخيرات الأطول في السداد ستتطلب المزيد التمويل في عام 2021. ومع ذلك ، فمن المرجح أن ستبدأ القطاعات ذات المراكز النقدية الأعلى كلاً من الاستراتيجيات الدفاعية (زيادة القدرات الإنتاجية ، وتحديث مرافق الإنتاج الحالية) واستراتيجيات الاستثمار الهجومية ، واكتساب المنافسين الذين قد يكونون في وضع مالي أضعف. لوحظت صفقات اندماج وشراء قوية في المتوسط من قبل شركات أوروبا الغربية منذ بداية العام ، على الصعيدين المحلي وعبر الحدود ، حيث سجل قطاع تكنولوجيا المعلومات والاتصالات أقوى زيادة.
