تجددت التوترات في الأسواق وأصبحت إيطاليا مرة أخرى تحت مراقبة خاصة. تنهار ساحة Piazza Affari بنحو 3,40 ، وهي أسوأ بورصة في أوروبا ، (Dax -1,75٪ ، Ftse 100-1,43٪ ، Cac -2٪) والتي تسارعت أكثر نزولاً بعد صدور بيانات الاقتصاد الكلي الأمريكية الأدنى للتوقعات. بالنسبة للمتداولين ، لا يوجد سبب فني محدد للضعف. تدفع إيطاليا أكثر من المشاكل الأخرى المطروحة على طاولة الجميع. يقول ماريو سبريفيكو ، مدير الاستثمار بشرودرز إيطاليا: "إيطاليا ليست هي المشكلة ، لقد تضررت لأنها السوق الأكثر سيولة ، والمؤشر مليء بالبنوك شديدة السيولة ، ومن السهل التداول. في الواقع نحن نواجه هجوم مضاربة آخر ”. باختصار ، نحن في نقطة البداية ، كما لو أن أوروبا لم تطلق حزمة المساعدات لليونان يوم الخميس الماضي.
"المشكلة - تستمر Sprafico - هي أن الوقت مطلوب لرؤية صندوق توفير الدولة يعمل ، دعونا لا ننسى أن صندوق الإنقاذ الأوروبي هو كيان قانوني يستغرق وقتًا لتنشيط التغييرات. في هذه الفترة الفاصلة بين العرش ، نواجه غارات غير مبررة على الأسواق تصرف الانتباه عما يحدث في الولايات المتحدة ، وهي مشكلة أكبر بكثير ". بالطبع ، بمرور الوقت ، يجب أن يتحسن الوضع ببطء ولكن في الوقت نفسه تستمر قائمة الأسعار في المعاناة. وفقًا لـ Spreafico ، هناك ثلاث قواعد يجب وضعها لتجنب هذا النوع من الديناميكية: "أولاً وقبل كل شيء ، من الجيد في هذا السياق منع البيع على المكشوف في جميع أنحاء أوروبا ، ما تم فعله ليس كافيًا ؛ ثم يجب إعطاء إشارات واضحة عن الأوقات والطرق التي يعمل بها صندوق الإنقاذ الأوروبي ، وفي النهاية من الضروري المضي قدمًا في تنظيم مقايضات الائتمان ".
سوق ، سوق مقايضات التخلف عن السداد (يشير إلى مقدار تكاليف التأمين على مخاطر التخلف عن السداد في بلد أو شركة ، وبالتالي فهو مقياس للمخاطر) ، وهو ليس شفافًا للغاية (خارج البورصة) والذي يسلط الضوء عليه تم تشغيلها من قبل الاتحادات المصرفية الأوروبية والاتحاد الأوروبي في اتجاه لائحة جديدة يمكن أن تتشكل في وقت مبكر من الخريف المقبل ، إذا وافقت المفوضية والمجلس والبرلمان الأوروبي.
من ناحية أخرى ، تخبرنا بعض الإشارات المتضاربة في القوائم أن المشكلة ليست إيطاليا فقط: فبينما تتراجع البنوك ، ترتفع الأسهم مثل Impregilo و Pirelli بمقدار 2-3 نقاط مئوية.
نعم القصة معروفة: مؤشرنا ينهار لأن البنوك تجر الأسهم الأكثر تضررا من زيادة علاوة المخاطرة. وهذا يتبع عن كثب التوسع الجديد في انتشار Btp-bund فوق 310 نقطة أساس. سوق آخر ، وهو سوق السندات الحكومية الإيطالية ، يتميز بالسيولة العالية ويسمح بحركات مضاربة كبيرة. يؤكد ستيفانو فابياني ، مدير Zenit Sgr: "اليوم لا يوجد سبب محدد لإيطاليا ، باستثناء أننا نواجه مشكلة تكوين قائمتنا التي تتمتع فيها البنوك بثقل كبير. من الواضح أنه مع انخفاض Unicredit و Intesa بنسبة 4٪ و Ubi بمقدار 5 ، فإن Ftse Mib يخسر أكثر من مؤشر Dax حيث تزن مخزونات السلع الاستهلاكية أيضًا أكثر. كما يعاني القطاع المصرفي اليوم من تخفيض تصنيف بنك جولدمان ساكس والنتائج القبيحة لسانتاندير.
خفضت دار الأعمال تصنيفها للبنوك إلى محايدة من زيادة الوزن: بعد تفاؤل أولي ، في مواجهة بعض العناصر المدرجة في خطة الإنقاذ الثانية لليونان والتي كانت أعلى من توقعات السوق ، شكوك حول إمكانية تمويل مبادرات جديدة ، ولا سيما التعزيز من EFS. ليس ذلك فحسب ، فبالنسبة لجولدمان ساكس ، ينبغي أن تظل المخاوف بشأن زيادة رأس المال في البنوك مرتفعة لبعض الوقت على الرغم من النتائج الجيدة في اختبارات الإجهاد. تأثرت جميع البنوك الأوروبية ، حتى لو كان أداء البنوك الإيطالية أسوأ بشكل عام.
"نحن في مرحلة المبالغة - كما يقول جويدو كريفيلارو ، مدير الأسهم الإيطالية لشركة Symphonia Sgr - عندما تكون في مثل هذا الوضع المتقلب ، مع Unicredit التي شهدت حركة يومية بين الخميس والجمعة بنسبة 15٪ ، عليك التحرك بحذر . تعكس أسعار الأسهم هذا الوضع الزائد ولكن سيكون من الضروري فهم متى ستظهر إشارات الانتعاش. يُظهر السوق أنه لم يقتنع تمامًا بالخطة الخاصة باليونان. أنا مقتنع بأن للأزمة مكون جيد من الأخطاء البشرية ". باختصار: الأزمة موجودة ولكن أولئك الذين يتعين عليهم التصرف لم يتصرفوا بشكل جيد. "بدءًا من البنك المركزي الأوروبي: للخروج من هذه المواقف ، نحتاج إلى تسييل الديون - يواصل Crivellaro - كما فعلت اليابان والاحتياطي الفيدرالي. يجب على الحكومات بعد ذلك إعطاء إشارة أقوى بشأن اليونان ، منذ متى نتحدث عن التخلف عن السداد؟". هل إيطاليا برّأت؟ "لدينا نقاط قوة لا شك فيها: فائض أولي جيد وقطاع مصرفي سليم ، ولكن إذا أعطت إيطاليا إشارة قوية فلن نكون في هذه المرحلة".
