الاستثمارات: عودة ثقة الأجانب في إيطاليا

في أصعب شهور الأزمة ، أدت المخاوف بشأن الاحتفاظ بالحسابات إلى انسحاب الأجانب من الاقتصاد الإيطالي. بين عامي 2010 و 2012 ، تجاوز صافي عمليات تصفية السندات الحكومية 110 مليار يورو وانخفض صافي التمويل الأجنبي للبنوك بأكثر من 120 مليار يورو.

 في تلك السنوات ، ظهر خلل عميق في ميزان المدفوعات الإيطالي ، على الرغم من حقيقة أن العجز الحالي قد بدأ في الانخفاض من الحد الأقصى البالغ 3,5٪ من الناتج المحلي الإجمالي الذي تم الوصول إليه في عام 2010. وللتعويض عن انخفاض تدفق الموارد من الخارج ، توازن جديد تم العثور عليه باللجوء إلى القرض على الحساب الذي يحتفظ به بنك إيطاليا في البنك المركزي الأوروبي (TARGET2). في ظل الظروف العادية ، يتقلب رصيد هذا الحساب حول الصفر. اعتبارًا من أغسطس 2012 ، وصل العجز إلى 289 مليار يورو.

في السنوات الأخيرة ، تحسن الوضع. أصبح الرصيد الجاري إيجابياً ، مع فائض اقترب في عام 2014 من 2٪ من الناتج المحلي الإجمالي. شهد العام الماضي أيضًا عودة الأجانب إلى الأوراق المالية الإيطالية ، حيث تم استثمار أكثر من 50 مليار يورو في الأوراق المالية العامة وحوالي 10 في السندات المصرفية. أكدت الأشهر الأولى من عام 2015 هذه الاتجاهات الإيجابية. أدت عودة الاستثمار الأجنبي ، جنبًا إلى جنب مع الرصيد الجديد للحساب الجاري ، إلى تخفيض وضع ديون بنك إيطاليا لدى البنك المركزي الأوروبي. انخفض الرصيد في TARGET2 بشكل مطرد إلى أقل من 200 مليار يورو.

لا تزال قيم التوازن في السنوات التي سبقت الأزمة بعيدة. الأسباب مختلفة. يمكن العثور على جزء من الإجابة في خيارات الاستثمار للإيطاليين. عاد الأجانب للاستثمار في إيطاليا ، لكن الإيطاليين بدأوا في البحث عن الخارج مرة أخرى بكثافة أكبر مما كانت عليه في الماضي. في الأشهر الخمسة الأولى من عام 2015 ، تم تحويل أكثر من 80 مليار يورو من إيطاليا لاستثمارات المحفظة ، إضافة إلى ما يقرب من 100 في عام 2014.

 علاوة على ذلك ، لا ينبغي الاستهانة بالصعوبة التي لا تزال إيطاليا تواجهها في جذب الاستثمارات الأجنبية المباشرة. صعوبة تواجه ميل الإيطاليين إلى زيادة الاستثمارات في الخارج بشكل متزايد لتنظيم أنشطة إنتاجية جديدة أو لشراء حصص مسيطرة في الشركات الأجنبية. في السنوات السبع الماضية ، مقارنة بأكثر من 160 مليار يورو من استثمارات الإيطاليين في الخارج ، توقفت الاستثمارات الأجنبية في إيطاليا عند حوالي 60 مليارًا. في الربع الأول من عام 2015 ، بلغ رصيد الاستثمارات الإيطالية في الخارج 565 مليار يورو ، بينما كان حجم الاستثمارات الأجنبية في إيطاليا أقل من 420 مليار يورو.

وبالتالي ، فإن العودة إلى شرط التوازن في الحسابات الخارجية الإيطالية لا تمر فقط من خلال توطيد ثقة الأجانب في بلدنا ، ولكن أيضًا من خلال الاهتمام المتجدد للإيطاليين باقتصادهم.

 

 

بحلول أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، بدأت الحسابات الخارجية لإيطاليا في إظهار اتجاه نحو التدهور التدريجي. رصيد الحساب الجاري ، يُعطى بالفرق بين المستحقات (التي تشمل المبالغ المحصلة من الخارج لتصدير السلع أو الخدمات ودفع الدخل من العمل ورأس المال) والديون (التي تشمل المبالغ المحولة إلى الخارج لنفس الأنواع من العمليات) سالبة في عام 2002. وفي السنوات التالية ، أدت الزيادة في الديون التي تفوق تلك الخاصة بالائتمانات إلى اتساع العجز الذي ارتفع من 0,3٪ من الناتج المحلي الإجمالي إلى 1,4٪ في عام 2007. الجزء الأول من وشهدت الأزمة مزيدًا من التدهور: فقد أدى انخفاض الائتمان بدرجة أكبر من الديون إلى زيادة العجز ، الذي تجاوز في عام 2010 55 مليار يورو ، أي 3,5٪ من الناتج المحلي الإجمالي.

في الجزء الثاني من الأزمة ، تغير الوضع: ظل الطلب المحلي ضعيفًا ، بينما بدأ الطلب الخارجي في التعزيز. في عام 2013 ، عاد رصيد الحساب الجاري إيجابيًا ، ليسجل فائضًا يقترب من 31 مليار في عام 2014. وفي أربع سنوات فقط ، تجاوز التحسن في الميزان الجاري 85 مليارًا: من عجز قدره 3,5٪ من الناتج المحلي الإجمالي إلى فائض قدره 1,9 ٪. ويعزى أكثر من 80٪ من هذا التحسن إلى زيادة الائتمان ، التي نمت بأكثر من 15٪ ، مقابل انخفاض في الديون بنسبة تزيد قليلاً عن 2٪. استمر هذا الاتجاه في الأشهر الأولى من عام 2015: بين يناير ومايو ، اقترب الفائض الحالي من 9 مليارات يورو ، مقارنة بـ 3,5 في نفس الفترة من عام 2014.

 

 

بالنظر إلى المكونات الفردية للحساب الجاري ، يتضح بوضوح كيف تفسر السلع الجزء الرئيسي من هذا التحسن ، حيث ينتقل الرصيد النسبي من عجز تجاوز 20 مليار يورو في عام 2010 إلى فائض يقارب 50 مليارًا في عام 2014. من حيث الناتج المحلي الإجمالي ، من عجز قدره 1,4٪ إلى فائض بنسبة 3,1٪ ، وذلك بفضل انخفاض الواردات نتيجة ضعف الطلب المحلي ، ولكن قبل كل شيء نتيجة زيادة الصادرات. في الأشهر الخمسة الأولى من عام 2015 ، بلغ رصيد السلع 20,7 مليار مقارنة بـ 16,7 مليار في عام 2014.

 

خلال السنوات القليلة الماضية ، استفاد ميزان المدفوعات الإيطالي أيضًا من تحسين حساب الخدمات. واستقر الميزان ، السلبي من الناحية الهيكلية ، في الجزء الأول من الأزمة عند حوالي 10 مليارات يورو. في عامي 2013 و 2014 ، تم تسجيل فائض طفيف. في قطاع السفر ، زاد الفائض من 8,8 مليار في عام 2010 إلى 12,5 مليار في عام 2014. وقد تم تعويض الزيادة الطفيفة في الديون ، المرتبطة بنفقات الإيطاليين للسفر إلى الخارج ، من خلال نمو الائتمان ، مع زيادة في إنفاق الأجانب في إيطاليا أكثر من 15٪ خلال السنوات الأربع الماضية ، من 29 إلى أكثر من 34 مليارًا.

 

 

بالإضافة إلى الحساب الجاري ، الذي يُعتبر عادةً ، تسجيل جميع المعاملات التي تنطوي على سلع أو خدمات أو دخل ، على أنه يمثل الحسابات الخارجية لبلد ما ، فإن ميزان المدفوعات يتكون أيضًا من الحساب المالي ، حيث تستهدف الحركات ذات الطبيعة المالية كلاهما عند القيام باستثمارات مباشرة وعند الاستنتاج البسيط لاستثمارات المحفظة أو عند تحويل الموارد المالية لعمليات مثل ، على سبيل المثال ، منح القروض.

يتم تحديد رصيد الحساب المالي من خلال الفرق بين مقدار الاستثمار الإيطالي في الخارج ومقدار الاستثمار الأجنبي في إيطاليا. في ميزان المدفوعات ، يرتبط الرصيدان ، الحالي والمالي ، ارتباطًا وثيقًا ببعضهما البعض: يصاحب العجز الحالي عمومًا رصيد سلبي من الرصيد المالي ، نتيجة لتدفق أكبر للموارد من الخارج اللازمة لتمويل الخلل الحالي.

 

 

في إيطاليا ، سجل الحساب المالي لفترة طويلة رصيدًا سلبيًا نتيجة استمرار العجز الجاري. في بداية العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، بلغ العجز في الحساب المالي ، نتيجة تدفق رأس المال من الخارج أكبر من الموارد التي نقلها الإيطاليون إلى الخارج ، حوالي 5 مليارات يورو. خلال العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ، اتسع العجز ، ليقترب من 90 مليار في عام 2010 ، 5,5٪ من الناتج المحلي الإجمالي. في السنوات الأربع الماضية ، بالنسبة للحساب الجاري ، أظهر الحساب المالي أيضًا تحسنًا: أصبح الرصيد إيجابيًا في عام 2013 ، ليتجاوز 50 مليار يورو في عام 2014. هناك أسباب مختلفة وراء هذا الاتجاه ، تتراوح بين التأثير على الفرد. مكونات الحساب المالي.

 

الاستثمارات المباشرة ، على سبيل المثال ، تسجل عمومًا توازنًا إيجابيًا ، مما يمثل صعوبة البلد في جذب حجم الاستثمارات من الخارج القادرة على تعويض تلك التي يقوم بها الإيطاليون في الخارج. كان هذا الاتجاه واضحًا بشكل خاص خلال الأزمة. بين عامي 2000 و 2007 ، حقق الإيطاليون في المتوسط ​​ما يزيد قليلاً عن 28 مليار يورو في الاستثمار المباشر في الخارج كل عام ، وبلغت ذروتها حوالي 90 مليار يورو في عام 2007. خلال نفس الفترة ، توقف الاستثمار الأجنبي في إيطاليا ، أقل بقليل من 26 مليار. منذ اندلاع الأزمة ، انخفض كلا التدفقين ، ولكن بدرجات شدة مختلفة. ظلت الاستثمارات الإيطالية في الخارج عند مستويات عالية ، حيث بلغ متوسط ​​الاستثمارات أكثر من 20 مليارًا سنويًا.

من ناحية أخرى ، انخفضت الاستثمارات الأجنبية الواردة إلى أقل من 10 مليارات ، مسجلة ، في كل من عامي 2008 و 2012 ، حتى القيم السلبية ، التي تمثل صافي سحب الاستثمار. في عام 2014 ، بلغت الاستثمارات الإيطالية في الخارج ضعف الاستثمارات الأجنبية في إيطاليا تقريبًا. في السنوات السبع الماضية ككل ، مقابل أكثر من 160 مليار يورو من الاستثمارات التي قام بها الإيطاليون في الخارج ، توقفت الاستثمارات الأجنبية في إيطاليا عند أكثر من 60 مليارًا. استمر هذا الاتجاه أيضًا في الجزء الأول من هذا العام: بين يناير ومايو ، اقتربت الاستثمارات الإيطالية في الخارج من 11 مليارًا ، في حين توقفت الاستثمارات الأجنبية في إيطاليا عن 5 مليارات.

 

 

من ناحية أخرى ، يبدو أن مساهمة استثمارات الحافظة في تكوين الحساب المالي مختلفة. كان رصيد هذا العنصر ، نظرًا للاختلاف بين مقدار الاستثمار الإيطالي في الخارج ، لعمليات إدارة السيولة التي لا تهدف إلى إجراء استثمارات مباشرة ، ومقدار الاستثمار الأجنبي في إيطاليا ، سلبيًا من الناحية الهيكلية على مر السنين ، مع استبعاد ما حدث في فترة السنتين 2010-11. بالنظر إلى اتجاه العناصر الفردية ، فإن تأثير أزمة الديون السيادية على قرارات الاستثمار لكل من الأجانب في إيطاليا والإيطاليين في الخارج واضح.

 

بين عامي 2000 و 2009 ، استثمر الأجانب ما متوسطه 65 مليار يورو من الموارد الجديدة في الأدوات المالية الإيطالية كل عام. أثرت التوترات في الأسواق على ثقة المستثمرين: بين عامي 2010 و 2012 ، أدت المخاوف بشأن استقرار حسابات البلاد إلى صافي استثمارات تزيد عن 90 مليار يورو. ومع ذلك ، فقد عادت الثقة في السنوات الأخيرة ، حيث تم استثمار ما يقرب من 100 مليار من الموارد الجديدة في عام 2014 وحده ، بعد أكثر من 35 في العام السابق. أكدت الأشهر الأولى من عام 2015 هذا الاتجاه ، وإن كان ذلك مع انخفاض طفيف مقارنة بما تم تسجيله في نفس الفترة من عام 2014.

 

لطالما كان اهتمام الإيطاليين باستثمارات المحافظ في الخارج أقل حدة مما أظهره الأجانب للأصول المالية الإيطالية: بين عامي 2000 و 2010 ، تم استثمار 40 مليار يورو في المتوسط ​​من الموارد الجديدة كل عام. في خضم الأزمة ، دفعت عمليات سحب الاستثمارات من الأجانب الإيطاليين إلى اتخاذ خيارات مماثلة ، أيضًا كنتيجة للحاجة إلى استبدال الموارد التي كانت تفتقر إلى صافي مبيعات تجاوزت 2011 مليارًا في فترة السنتين 12-90 وحدها. . في العامين الماضيين ، أدت عودة الأسواق إلى الظروف الطبيعية إلى قيام الإيطاليين باستثمار أكثر من 100 مليار من الموارد الجديدة في الأصول الأجنبية. بين يناير ومايو 2015 ، تسارعت عمليات الشراء الإيطالية في الخارج ، حيث تم تخصيص أكثر من 80 مليار يورو لاستثمارات المحفظة.

 

بالنظر إلى خيارات المحافظ للأجانب في إيطاليا ، يظهر اهتمام خاص لسندات الدين طويلة الأجل ، وخاصة الأوراق المالية العامة والبنوك. من ناحية أخرى ، فإن الاستثمار في الأسهم ليس وثيق الصلة بالموضوع. قبل أزمة الديون السيادية ، استثمر الأجانب في المتوسط ​​أكثر من 30 مليار يورو من الموارد الجديدة في الأوراق المالية العامة وحوالي 15 مليار في السندات المصرفية كل عام. بين عامي 2010 و 2013 ، بدا الخروج من سوق الأوراق المالية العامة واضحًا ، حيث بلغ صافي الاستثمارات الصافية أكثر من 100 مليار. كما عانت أسهم البنوك ، حيث خسرت أكثر من 20 مليار دولار. شهد عام 2014 عودة قوية للأجانب إلى الأوراق المالية الإيطالية: تم استثمار أكثر من 50 مليار من الموارد الجديدة في الأوراق المالية العامة وحوالي 10 في السندات المصرفية. استمر هذا الاهتمام المتجدد أيضًا في الأشهر الأولى من عام 2015.

 

من ناحية أخرى ، يبدو أن اهتمام الإيطاليين بالأوراق المالية الأجنبية يتركز في قطاع سندات الدين طويلة الأجل وفي قطاع الصناديق المشتركة. على مدار الخمسة عشر عامًا الماضية ، خصص الإيطاليون ما يقرب من 30 مليار يورو في المتوسط ​​من الموارد الجديدة لصناديق الاستثمار الأجنبية كل عام. في فترة السنتين 2013-14 وحدها ، تم استثمار أكثر من 100 استثمار ، تمت إضافة 50 أخرى إليها في الأشهر الخمسة الأولى من عام 2015. ومن ناحية أخرى ، اتبعت عملية شراء سندات الدين الأجنبية طويلة الأجل الاتجاه الذي انعكس ماذا حدث لمحفظة الأوراق المالية الإيطالية التي يحتفظ بها المستثمرون الأجانب. حتى عام 2009 ، تم تسجيل متوسط ​​صافي مشتريات تجاوز 25 مليار كل عام ؛ بين عامي 2010 و 2013 ، وصل حجم الاستثمارات إلى 150 مليارًا ، بينما في العام ونصف العام الماضي ، كان هناك اهتمام متجدد من جانب الإيطاليين بهذا النوع من الاستثمار.

 

 

وبالتالي ، يشمل ميزان المدفوعات جميع المعاملات التجارية والمالية التي يبرمها بلد ما مع بقية العالم. في ظل الظروف العادية ، تجد الحركات التجارية نظيرًا في الحركات المالية. يضع عجز الحساب الجاري الدولة في حاجة إلى إيجاد الموارد اللازمة ، على سبيل المثال ، عن طريق تمويل العجز ببيع الأوراق المالية العامة أو السندات الخاصة أو أي نوع آخر من الأدوات المالية إلى رعايا أجانب. ومع ذلك ، إذا نشأت توترات في الأسواق ، نتيجة لأزمة ثقة بين الدول المختلفة ، فقد تنشأ مشاكل في نقل الموارد ، مما يجعل من الصعب تحقيق حالة من التوازن.

في هذه الحالة ، يتم العثور على الحل من خلال تحولات الموارد بين البنوك المركزية الوطنية والبنك المركزي الأوروبي. يتم تمثيل هذه الحركات في ميزان نظام الدفع عبر أوروبا (TARGET2). في ظل الظروف العادية ، يتحرك الميزان حول الصفر ؛ خلال أزمة الديون السيادية ، بدا الوضع مختلفًا. اليوم ، على الرغم من وجود تحسينات ، لم نعد بعد إلى الوضع الطبيعي.

 

حتى الجزء الأول من الأزمة ، على الرغم من العجز الحالي الكبير ، تمكنت إيطاليا من إيجاد حالة توازن في حساباتها الخارجية من خلال جذب التدفق الكافي للموارد. ومع ذلك ، ظهرت بالفعل في عام 2010 بعض علامات الصعوبة ، نتيجة الأزمة اليونانية التي كانت تشهد إحدى لحظات التوتر الأولى. بعد ذلك ، أصبح الوضع أكثر تعقيدًا ، مما دفع المستثمرين الأجانب إلى بيع أكثر من 100 مليار يورو من السندات العامة في فترة السنتين 2011-12. كما أثرت التوترات على النظام المصرفي ، حيث انخفض صافي التمويل من الخارج بأكثر من 120 مليار يورو في عامين.

كنظير أول لهذا التدفق الخارجي للموارد ، بين عامي 2011 و 2012 ، قام الإيطاليون بتجريد ما يقرب من 100 مليار يورو من الأوراق المالية الأجنبية المشتراة سابقًا. ومع ذلك ، تم العثور على التوازن داخل ميزان المدفوعات من خلال اللجوء إلى التمويل على الحساب الذي يحتفظ به بنك إيطاليا في البنك المركزي الأوروبي: أصبح الرصيد في TARGET2 ، على مستويات التوازن في السنوات السابقة ، سلبيًا ، يقترب من 200 مليار في ديسمبر 2011 ثم وصل إلى الحد الأقصى 289 مليار في أغسطس 2012.

 

ثم بدأ الوضع في التحسن تدريجياً. عادت الفائدة على سندات الدين العام ، حيث تجاوز صافي المشتريات 70 مليار يورو في فترة السنتين 2013-14. بدأت الاستثمارات الأجنبية في الأوراق المالية الإيطالية الخاصة في النمو مرة أخرى. تحسن الميزان الجاري ليسجل فائضا بعد سنوات من العجز. ومع ذلك ، بدأ الإيطاليون في شراء السندات الأجنبية مرة أخرى بشكل مكثف أكثر من ذي قبل ، مع التدفقات الخارجية التي اقتربت في عام 2014 وحده من 100 مليار. انخفض رصيد TARGET2 في النصف الثاني من عام 2014 إلى أقل من 200 مليار ، ومع ذلك ، بقي عند مستويات عالية.

 

استمر التحسن أيضًا في الأشهر القليلة الأولى من عام 2015 ، مع اهتمام مستمر من قبل الأجانب بكل من الأوراق المالية العامة والخاصة. كان صافي التمويل الأجنبي للبنوك إيجابياً ، على الرغم من تأخره بسبب إمكانية الحصول على الموارد من خلال عمليات إعادة التمويل طويلة الأجل مع بنك إيطاليا. من ناحية أخرى ، استقر التوازن في TARGET2 حول المستويات التي تم الوصول إليها سابقًا. من بين أمور أخرى ، استمر تدفق الموارد إلى الخارج لشراء الأوراق المالية الأجنبية من قبل الإيطاليين في التأثير ، والذي تجاوز ، في الأشهر الخمسة الأولى من العام ، 80 مليارًا ، بالإضافة إلى حجم الاستثمارات المباشرة في الخارج للإيطاليين أكبر بثبات من ذلك من الاجانب في ايطاليا. لذلك ، فإن توازن TARGET2 حول الصفر ، كما حدث في السنوات التي سبقت الأزمة ، لا يزال بعيد المنال.

 

 

تساهم جميع الحركات المسجلة في الحساب المالي في تحديد وضع الاستثمار الدولي لبلد ما ، والذي يوفر تمثيلاً لمخزون الأصول الأجنبية التي يحتفظ بها الإيطاليون والمطلوبات الإيطالية التي يحتفظ بها الأجانب. يصف صافي وضع الاستثمار الدولي ، من خلال الفرق بين الأصول والخصوم ، درجة اعتماد بلد ما على بقية العالم في العثور على الموارد المالية اللازمة لموازنة حساباته الخارجية وهذا هو السبب في أن أحد المعايير التي تم النظر فيها في إجراء عدم التوازن المفرط للمفوضية الأوروبية ، مع عتبة تنبيه محددة عند 35 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي.

 

في السنوات الخمس عشرة الماضية ، كان وضع الاستثمار الدولي الصافي لإيطاليا سلبيًا باستمرار ، نتيجة لاستمرار عجز الحساب الجاري ، مما جعل البلاد في وضع يضطرها إلى جذب رؤوس الأموال من الخارج. في عام 2000 ، تجاوزت قيمة الأصول الأجنبية التي يحتفظ بها الإيطاليون 1.200 مليار يورو. بلغت الخصوم الإيطالية التي يحتفظ بها الأجانب حوالي 1.300 مليار. كان صافي رصيد الاستثمار الدولي لإيطاليا سلبياً بنحو 90 مليار ، أي ما يزيد قليلاً عن 7٪ من الناتج المحلي الإجمالي. في السنوات اللاحقة ، كانت الزيادة في الخصوم أقوى بشكل مطرد من تلك في الأصول.

في بداية الأزمة ، تجاوز الرصيد السلبي 400 مليار ، قبل أن يقترب من 500 مليار في عام 2013 ، وهي أعلى قيمة منذ بداية العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. فضل فائض الحساب الجاري المسجل في السنوات الأخيرة خفض الرصيد السلبي لمركز الاستثمار الدولي لإيطاليا ، والذي بلغ ما يقرب من 480 مليارًا في نهاية الربع الأول من عام 2015 ، وهي قيمة تقدر بأقل من 30٪ من الناتج المحلي الإجمالي. في مارس 2015 ، تجاوزت قيمة الأصول الأجنبية التي يحتفظ بها الإيطاليون 2.300 تريليون يورو ، بينما اقتربت قيمة الخصوم الإيطالية التي يحتفظ بها الأجانب من 2.850 تريليون يورو. خلال خمسة عشر عامًا ، تضاعفت الأصول تقريبًا ، في حين نمت الخصوم بنسبة 120٪.

 

موقف صافي الاستثمار الدولي السلبي هو نتيجة المواقف المختلفة بين المكونات المختلفة للحسابات. على سبيل المثال ، تظهر الاستثمارات الأجنبية المباشرة توازناً إيجابياً ، خاصة نتيجة ما حدث خلال الأزمة. بين عامي 2000 و 2007 ، نما رصيد الاستثمارات المباشرة التي قام بها الإيطاليون في الخارج من 215 إلى 376 مليار يورو ، وهو معدل نمو مماثل لمعدل نمو الاستثمارات المباشرة التي قام بها الأجانب في إيطاليا ، والتي زادت من 164 إلى 343 مليارًا. خلال الأزمة ، تباطأت الاستثمارات الإيطالية في الخارج ، ومع ذلك ، استمرت في النمو بشكل ملحوظ ووصلت إلى 565 مليار يورو في الربع الأول من عام 2015. من ناحية أخرى ، تباطأت الاستثمارات الأجنبية في إيطاليا بشكل كبير ، حيث توقفت عن 420 مليارًا.

في تسع سنوات ، تراكمت فجوة بين مخزون الاستثمارات المباشرة التي قام بها الإيطاليون في الخارج والاستثمارات الأجنبية في إيطاليا بما يقرب من 150 مليار ، أي ما يقرب من 10 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي. بالنظر إلى نوع الأدوات المالية المستخدمة لتنفيذ العمليات الفردية ، يتضح كيف تتركز الاستثمارات الإيطالية في الخارج في قطاع الأسهم غير المدرجة ، واصفة عملية التدويل الإنتاجي ، والتي تسارعت استجابة لصعوبات الأزمة.

 

من ناحية أخرى ، يختلف وضع استثمارات الحافظة برصيد سلبي مستمر. في الربع الأول من عام 2015 ، تجاوزت قيمة إجمالي الأصول الأجنبية التي يحتفظ بها الإيطاليون في شكل استثمارات محفظة 1.000،1.500 مليار يورو ، بينما اقتربت قيمة الالتزامات الإيطالية التي يحتفظ بها الأجانب من 500،860 مليار يورو. بالنظر إلى المحفظتين ، تظهر اختلافات واضحة. يفضل الإيطاليون شراء أسهم في صناديق الاستثمار الأجنبية ، التي يخصصون لها أكثر من XNUMX مليار يورو. كما يُعزى وزن كبير إلى سندات الشركات ، بينما يبدو أن الاستثمارات في الأسهم وسندات الدين العام قليلة الأهمية. الأجانب ، من ناحية أخرى ، يفضلون الاستثمار في السندات العامة الإيطالية ، وتخصيص أكثر من XNUMX مليار يورو لهم.