نحن الآن في عيد الفصح والسوق الرائد ، السوق الأمريكي ، هو في عام 1850 ، على المستويات في بداية العام. كانت هناك محاولتان لتجاوز عام 1900 ، لكنهما فشلا ، وإن كان ذلك بفارق ضئيل. كان هناك تصحيحان ، أحدهما حتى 1740 في يناير والآخر باتجاه 1800 في الأيام القليلة الماضية ، والآن نعود إلى المربع الأول. الزيادة التقليدية في بداية العام ، والتي غالبًا ما تستمر حتى مايو ويونيو ، كانت ملحوظة لغيابها. 90 في المائة من استراتيجيي الأسهم يشيرون إلى أن عام 2014 كان عامًا جيدًا أو جيدًا جدًا ، لكن الثلث الأول ، ما رأيناه حتى الآن ، كان متقلبًا وخاملًا.
من ناحية أخرى ، انخفض سوق الأسهم اليابانية ، الذي كان من المفترض أن يستمر في الاحتفال بسياسة آبي الاقتصادية العدوانية الجديدة ، بنسبة 12 في المائة. وارتفع الذهب ، الذي كان من المتوقع أن يواصل انخفاضه النهائي ، 8.5 بالمئة. وارتفعت المعادن الصناعية ، التي كان من المفترض أن تتأثر بالأزمة في الصين وتستمر في الانخفاض ، بنسبة 3.5 في المائة. من جانبهم ، تقدم السندات ، الضحايا المستهدفين لـ Great Equity Swivel ، عائدًا سنويًا يزيد عن ثلاثة في المائة في جميع فئاتهم تقريبًا (الحكومة ، الشركات ، الناشئة).
أما بالنسبة لأسواق الأسهم الناشئة ، التي خسرت في كانون الثاني (يناير) أكثر من 10 في المائة وبدا أنها متجهة إلى سوق هابطة صعبة ، فمن المريح أن نلاحظ أن البرازيل ، من حيث اليورو ، ارتفعت 3.6 في المائة ، في حين أن 500 ليرة سورية يفقد 0.3. حالة أخرى مثيرة للاهتمام هي تركيا. لم تغرق البلاد في الفوضى (كما يخشى الكثيرون) وإسطنبول تكسب ما يقرب من 7 في المائة باليورو. أقل من الفقراء الجدد في منطقة اليورو (البرتغال 12.3 وإيطاليا 13.5 وسلوفينيا 17.5) ، لكنها بالتأكيد أفضل من ألمانيا المزدهرة التي خسرت 2.5.
تؤكد هذه البيانات الفرضية القائلة بأن نهاية العام ، وهي الفترة التي ينطلق فيها الجميع في التنبؤات ، هي أسوأ لحظة لهذا النشاط غير الحذر. إن رؤى المستقبل ، في ديسمبر ، هي في الأساس استقراء للحاضر ، أو الأفضل من الماضي القريب. في بعض الأحيان ينجح الأمر بالطبع ، لكن من الأفضل دائمًا مواجهة الواقع. يجب أن نتذكر أن حقيقة عام 2013 كانت زيادة بنسبة 30 في المائة في البورصات الكبرى. إن مرحلة الهضم والإقامة ، بعد العدو الكبير ، هي فقط جيدة. وينطبق الشيء نفسه ، في الاتجاه المعاكس ، على الأصول التي تعرضت لعقوبات شديدة في عام 2013 ، مثل الذهب. لذلك ، فإن الثلث الأول من عام 2014 ليس له طبيعة استقرائية بل طبيعة تعويضية.
تم اختيار المستوى 1850 في SP 500 جيدًا ويمكن الدفاع عنه جيدًا. يشير إلى المبالغة المعتدلة في التقدير عند التفكير المجرد. ومع ذلك ، إذا تم تأريخها ، أي إذا تم وضع عام 1850 في سياق غير عادي لمعدلات فائدة صفرية و Qe عالمي ، يصبح التقييم مثاليًا من الناحية العملية. إذا اعتبرنا أن النمو ، بعد ربع أول مخيب للآمال أقل من المتوقع ، يظهر بالفعل علامات تسارع قوي ، يمكننا أيضًا أن نقول إنه على المدى القصير هناك مجال للمحاولة مرة أخرى ، هذه المرة بنجاح ، لتجاوز الحصة 1900 باختصار ، في حين أن العصبية (إحدى سمات الأسواق في الأشهر الأخيرة) عادة ما ترتبط بالهشاشة ، في هذه الحالة يمكننا أن نتحدث بشكل شرعي عن العصبية في الصلابة.
يأتي تأكيد السوق الذي ظل مرتكزًا على المبادئ السليمة من الطبيعة الانتقائية للتصحيح الأخير ، الذي استثمر التكنولوجيا والتكنولوجيا الحيوية ، وهما قطاعان تستضيف فيهما بعض الشركات (أقلية) تقييمات تشبه الحلم بصراحة. كانت الشدة مفرطة ، لأنها شملت مخزونات صحية ومنخفضة التصنيف. كما كانت هناك إجراءات شرسة ضد البنوك ، حيث تم معاقبتهم على أوجه القصور التي كانت متوقعة بالفعل وتم خصمها لفترة طويلة. يمكن تقديم اعتراضين على فرضية أن السوق مستعد لمحاولة ارتفاعات جديدة ، أحدهما مهم والآخر أكثر أهمية.
الأول هو أن النمو سيضعف في ألمانيا واليابان في النصف الثاني من العام. في الحالة الأولى ، يكون الأمر مجرد حقيقة موسمية ، وفي الحالة الثانية يكون التأثير السلبي لزيادة ضريبة القيمة المضافة. الاعتراض هو أننا ، على الأقل بين الاقتصاديين ، نبدأ من التوقعات المنخفضة ، خاصة في الحالة اليابانية. لهذا يمكننا أن نضيف أنه في هذا الربع ، بالإضافة إلى أمريكا ، سوف تتسارع الصين أيضًا. في علم نفس السوق ، تعد أمريكا أكثر من أوروبا والصين تعد أكثر من اليابان.
الاعتراض الثاني هو أن سيف داموقليس للأزمة الأوكرانية يخيم على كل شيء مع نتيجة طبيعية محتملة للعقوبات الاقتصادية والعقوبات المضادة حتى ، في الحالة القصوى ، انقطاع إمدادات الغاز الروسي إلى أوروبا. الأمر المثير للقلق هو أن كلاً من روسيا والغرب يهتمان بشدة بأوكرانيا ، ويعتقدان أنهما على حق ، ويتمتعان بدعم الرأي العام الخاص بهما وليس لديهما أي نية للتراجع. الاتفاقيتان السابقتان ، التي تم التوصل إليها في 25 فبراير والتي كان من المقرر أن تمنح الحياة لحكومة ائتلافية واسعة والتي تم التوصل إليها في مارس بين كيري ولافروف ، انتهكها على الفور أحد الطرفين أو كلاهما. في ظل هذه الظروف ، سيكون من الصعب استعادة الحد الأدنى من الثقة بعد اتفاق ثالث محتمل.
إذا كان صحيحًا أن لا أحد يريد تعجيل الأمور ، وإذا كان صحيحًا أن اللاعبين في الميدان ، ووكالة المخابرات المركزية والروسية ، هم محترفون ذوو خبرة عالية ، فمن الصحيح أيضًا أن لعبة الشطرنج الحية الجارية في هذه اللحظة يمكن أن تتدهور دائمًا . من فيتنام إلى أفغانستان إلى العراق ، تركت البراعة التحليلية لجهازي المخابرات الكثير مما هو مرغوب فيه. الأمل ، فيما يتعلق بالعقوبات ، هو أن أوروبا تسعى بشدة إلى عدم مقاطعة التسارع الدوري ، بينما لا تستطيع روسيا الاستغناء عن الأموال الأوروبية إذا أرادت تجنب ركود عميق.
تحتاج أوروبا إلى عامين على الأقل لإعادة التحول إلى الغاز الذي تنقله ناقلات الغاز الطبيعي المسال ، وعلى روسيا التحلي بالصبر قبل تحويل مبيعاتها إلى الصين. في نهاية هذه العملية ، ستكون الجغرافيا السياسية الأوروبية الآسيوية قد تغيرت بشكل عميق ، ولكن في الوقت الحالي ، يجب أن يستمر التبادل بين الغاز ومرسيدس. لا تكون العقوبات منطقية إلا عندما تلحق الضرر بالخصم أكثر مما تلحق بنا. إذا كان الضرر متساويًا ، فإن المعارضين العقلانيين (مثل أوروبا وروسيا) يستسلمون.
من المؤكد أن تصعيد المواجهة سيلحق الضرر بالأسواق. من ناحية أخرى ، أظهرت البورصات والسندات بالفعل ميلًا لوضع السؤال الأوكراني في الخلف بمجرد أن يبدو أنه قد استقر ، وإن كان ذلك عند مستويات التوتر المتزايدة. ثم هناك دائمًا البازوكا ، السلاح الاستراتيجي لـ Qe الأوروبي. كما أوضحت تجربة OMT ، سواء كانت مجرد كلمات أو أن التوافر النظري يتبعه حقائق ، فإن المنشط الجنسي يعمل في أي حال. لتجنب أي مبالغة ، فإننا نظل في زيادة وزن الأسهم حتى مستوى 1900. مع الاهتمام الوثيق بالتطورات على الجبهة الشرقية.
