التحذير الاول. يقول رئيس مجلس إدارة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس فيشر إن المعدلات يجب أن تبدأ في الارتفاع في وقت مبكر من الربع الأول من عام 2015 وأن السهم مكلف تقريبًا بكل الطرق التي تريد قياسها. فيشر هو زعيم الجمهوريين في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ، وهو الأكثر سياسية والأكثر قدرة بين معارضي خط الحمائم المهيمن. يمثل نزوله إلى الميدان نهاية الهدنة داخل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.
كان وقف إطلاق النار ساري المفعول منذ أواخر عام 2013 ، عندما كان التنازل الضئيل (المتزامن مع التسوية المالية بين الجمهوريين والديمقراطيين وبين السلطة التشريعية والسلطة التنفيذية) قد أرضى كلاً من الصقور (الذين أرادوا إنهاء التيسير الكمي) والحمائم. (الذي أراد إدارة نهايته بشكل تدريجي قدر الإمكان). ثم تبع ذلك ، في الأشهر الأولى من هذا العام ، فترة من التضخم المنخفض والنمو المنخفض ، حيث اصطف الجمهوريون في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة وغطوا أنفسهم. الآن يخرق فيشر الهدنة بشكل صاخب في نفس اليوم الذي تشهد فيه يلين أمام الكونجرس وعلى مسافة قصيرة من مخاوف التضخم التي عبر عنها بولارد (فني المجموعة).
التحذير الثاني. يقول كارل إيكان ، المستثمر الناشط الذي لا يفوت أبدًا أي خطوة ويرصد الشركات الكبيرة والصغيرة بعيون خبيرة ذات قيمة غير معلنة بداخلها ، إن العثور على الفرص أمر صعب بشكل متزايد وأنه حان الوقت لتوخي الحذر في سوق الأسهم. وارين بافيت ، من جانبه ، يفضل عدم الكشف عن نفسه ، ولكن من المهم أنه لبعض الوقت الآن لم يشتر أي شيء مهم. لا يبيع بافيت أي شيء أبدًا ، كما أن عدم الشراء هو طريقته في أن يكون هبوطيًا.
التحذير الثالث. يتزايد عدد المديرين الناجحين الذين يقولون إنهم قلقون بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي والارتفاع المستمر في الأصول المالية. من بين هؤلاء ستانلي دروكنميلر ، المدير السابق لشركة سوروس. الأمر الأكثر إثارة للفضول هو حالة الثوار الدائم مثل جيمس بولسن الذي ، ربما لأول مرة في حياتهم ، يقول إنهم قلقون من الارتفاع. في مواجهة هذا الهجوم ، الخطير في الوقت الحالي فقط على مستوى الرأي ولكنه قادر على إحداث تأثيرات حقيقية في المستقبل القريب ، يتفاعل حمائم الاحتياطي الفيدرالي بالمماطلة ، والتذرع بنقاط الضعف المتبقية في الاقتصاد وإبداء الاهتمام بما يحدث على الأسواق.
Fomc الذي يتحول إلى استراتيجي للإنصاف ويلاحظ المبالغة في تقييم الشبكات الاجتماعية ومناطق معينة من التكنولوجيا الحيوية ويلين الذي يدعي أنه يراقب السندات ذات العائد المرتفع مع بعض المخاوف هي طريقة الحمائم لإثبات أن لديهم الموقف في متناول اليد حتى في التفاصيل وان الفقاعات محصورة في قطاعات محدودة. هناك شيء دفاعي للغاية حول هذا الموقف. إنه نفس الموقف الذي يقود الحمائم إلى التجمع خلف راية الاحترازية الكلية ، وهي آخر دفاع قبل رفع سعر الفائدة.
يعني الاحتراز الكلي ، بخلاف الاسم ، الجراحة المجهرية. يقول حاملو المعايير إن رفع الأسعار لخفض أسعار أسهم فيسبوك يشبه بتر ساق لأظافر نام. ومع ذلك ، في هجومه الأمامي ، قام فيشر أيضًا بهدم الحكمة الكلية. إنه يشبه خط Maginot ، كما يقول ، خط الدفاع الهائل الذي كان من المفترض أن يجعل فرنسا غير معرضة للخطر والذي تجاوزه الألمان بسهولة عبر بلجيكا. باختصار ، بمجرد إزالة الفقاعة ، إذا ظلت الظروف الأساسية شديدة التوسع ، تتشكل فقاعة جديدة على الفور في مكان آخر.
لذلك نحن فقط وظيفة قوية أخرى أو رقم تضخم بعيدًا عن الوقت الذي يحتدم فيه النقاش. حالة عدم القدرة على الهزيمة التي كانت الأسواق تعيش فيها منذ عامين ، وهي الحالة التي من خلالها إذا كان الاقتصاد يعمل بشكل جيد ، فإن سوق الأوراق المالية يرتفع ، وإذا سارت الأمور بشكل سيئ ، فإنه يرتفع بنفس الطريقة لأن فرسان البنوك المركزية يصلون على الفور ، يخاطر بالتحول إلى نقيضه. مع مثل هذه الأسعار المرتفعة ، يمكن أن يصبح النمو الضعيف (أين ، كما نقول جميعًا ، التسارع الذي وعدتنا به؟) والنمو المتسارع حقًا (ما الذي نفعله ، نسأل أنفسنا ، مع وجود سندات على هذه المستويات؟) أمرًا لا يمكن الدفاع عنه؟
باختصار ، لا يمكن الدفاع عن الوضع الحالي لفترة طويلة ما لم يوفر التضخم فترة راحة. حتى شهر واحد مع تباطؤ طفيف (ربما بعد انخفاض النفط الخام في الأيام الأخيرة) سيكون كافياً لجعل الحمائم يقولون إن حالة غير موجودة تم تجميعها على إنذار خاطئ. في الواقع ، تريد الحمائم المزيد من التضخم ، لكنهم يعرفون أنه يجب زيادة الجرعة دون هزات إذا كان المريض لا يخاف. على أي حال ، فإن وقت التصحيح يقترب. الخبر السار هو أنه في حالة عدم وجود إخفاقات هيكلية يمكن أن تأتي فقط من أوروبا أو الصين والتي ، مع ذلك ، لا تبدو مخاطرة على المدى القصير ، يجب أن يكون التصحيح سطحيًا ، خاصة إذا كان بسبب الكثير ( وليس القليل جدا) النمو.
نتحدث عن بقية الفقاعة كل يوم ولكن ، على الأقل بالنسبة للأسهم ، فإن السيناريو ليس بهذه الخطورة. إذا قبلنا تقييمات نهاية عام 2013 ، فإن الزيادات هذا العام متواضعة لدرجة أن تصحيحًا بسيطًا سيقضي عليها دون صعوبة. وانخفضت أسعار طوكيو بنسبة 6 في المائة ، بل وتعادل لندن ، وارتفع مؤشر فرانكفورت بنسبة 3 في المائة ، وارتفع مؤشر إس بي 500 فقط بين الأسواق الرئيسية بنسبة 7 في المائة ، وأسبوعين من مجدهم وحققوا ارتفاعات جديدة. بعد العرض ، يتقاعد الفائزون ، ويعودون إلى الظل (ينزلون) ويتركون الأضواء للفائز في اليوم. الآن هو الوقت المناسب للتكنولوجيا القديمة ، وأجهزة الكمبيوتر الشخصية ، ولكن لإفساح المجال لهم ، فإن القطاعات الأخرى ، التي تعمل بشكل جيد ، تتراجع ، حتى لا تجعل المؤشر العام يرتفع كثيرًا.
وبهذه الطريقة ، تظل الحالة المرضية للسوق محتواة بشكل عام وتتجلى بطريقة أكثر جدية فقط في المناطق التي أشار إليها الاحتياطي الفيدرالي فعليًا. وحتى أكثر الأشخاص تفاؤلاً ، في افتراض حدوث زيادات أخرى محتملة من الآن وحتى نهاية العام ، افعل لا تتجاوز 5 في المائة. بعد أن تضاعف حجم سوق الأسهم ثلاث مرات منذ عام 2009 ، فإن نسبة الـ 5 في المائة ليست هي التي ستؤدي بالضرورة إلى انهيار كل شيء. الشرط هو أن أوروبا ، التي لم تغير نموذجها الأول ، لن تنهار مرة أخرى وأمريكا لا تؤكد الشكوك حول عدم وجود تسارع. لقد استسلم العديد من المديرين الآن لهذا الارتفاع البطيء للغاية وللاستقرار التام للسندات من جميع المستويات. إنهم لا يفهمون تمامًا لكنهم يتأقلمون. لديهم نتائج يومية وشهرية وربع سنوية لإظهارها ولا يمكنهم التأخر في البحث عن ملاذ نقدي لفترة طويلة.
ومع ذلك ، تعهد العديد منهم بالبيع عندما يغير بنك الاحتياطي الفيدرالي سياسته. ومع ذلك ، في ذلك اليوم ، يمكن أن تتسبب العاصفة في انقطاع خطوط الهاتف ، أو أن بطارية الهاتف الخلوي فارغة ، أو أننا في رحلة عبر المحيطات ، أو قد توصلنا إلى التهاب الزائدة الدودية ، أو ببساطة تلك الخطوط يتم ملء الوسيط لتبديل أمر المبيعات لأن الآلاف من المديرين الآخرين ، في جميع أنحاء العالم ، يجب أن يكون لديهم نفس الفكرة. لم نشهد ارتفاعًا في الأسعار منذ سبع سنوات. الأصغر سنا لم يروا واحدة من قبل في حياتهم العملية. نكرر لأنفسنا أنها حقيقة من حقائق الحياة ، وأنه لا يوجد ما نخاف منه وأن أسواق الأسهم يمكن أن تستمر في الصعود بنفس الطريقة. ومع ذلك ، فإن أكثر من يخافون هم البنوك المركزية وهذا ليس مطمئنًا للغاية. بيع جزء من المحفظة ، في ظل هذه الظروف ، وإعادته إلى مستوى محايد أو منخفض الوزن إلى حد ما يعادل ترك الجدول مع بعض الشهية. يوصي به جميع خبراء التغذية.
