يجلب خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي مخاطر واضحة أيضًا للبورصة الإيطالية التي كانت في مدار بورصة لندن لبعض الوقت الآن. لدرجة أنه حتى رئيس Consob ، جوزيبي فيغاس ، أثار القضية في الأيام الأخيرة في رسالة إلى رئيس LSE دونالد برايدون يطلب فيها تحديد كل مبادرة استراتيجية من قبل لندن بالتعاون الوثيق مع السلطة التي تشرف على الإيطالية الأسواق. ومع ذلك ، ليس فقط المشاكل المرتبطة بالتشريعات غير المعروفة هي التي تؤثر على مستقبل بورصتنا ، مع خروج لندن من الاتحاد الأوروبي. لكنهم يهتمون بشكل أوسع بالخيارات الاستراتيجية الأساسية التي يجب أن توجه تطوير بورصة إيطاليانا ، التي فشلت حتى الآن في الإقلاع وكسب مكانتها في الشمس. واليوم ، بالإضافة إلى خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، تجد نفسها متورطة في اندماج جديد محتمل بين بورصة لندن وبورصة البورصة الألمانية. في هذا السيناريو ، قد يكون خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي الفرصة الأخيرة لإصلاح ما لم يتم بشكل جيد وقت الاندماج مع بورصة لندن. وأوضح هذا لموقع FIRSTonline من قبل ميشيل كالزولاري ، رئيس Assosim ، الذي يأمل أن تبذل الحكومة "جهدًا استثنائيًا حتى لا تفلت من أيدينا".
دكتور كالزولاري ، ما الذي يحدث الآن مع خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي للبورصة الإيطالية؟
يجب التعامل مع الموضوع بنظرة أوسع ويتعلق بشكل أساسي بتحليل ما هي البورصة الإيطالية اليوم ، والتي تمثل الاقتصاد الحقيقي بشكل أقل وأقل. المكون المصرفي يزن كثيرًا ولوقت طويل جدًا. من الواضح أن الاهتمام ، بما في ذلك في وسائل الإعلام ، موجه إلى الصعوبات التي يواجهها القطاع ، لكن النظام المالي لا يولي سوى القليل من الاهتمام للاقتصاد الحقيقي. والمشكلة معروفة: لم نتمكن من جذب الأسماء الكبيرة في ريادة الأعمال الإيطالية إلى السوق. في هذا السياق ، يمكن أن يكون خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي مشكلة أخرى أو ، على العكس من ذلك ، فرصة.
بأي معنى؟
نحن بحاجة إلى فهم ما يحدث للاندماج بين بورصة فرانكفورت ولندن. لا أحد يستطيع اليوم أن يقول ما إذا كان سيكون هناك بالفعل ، يريد البريطانيون الاستمرار ولكن سنرى ما إذا كان الألمان يقررون المضي قدمًا. إنها بالتأكيد مسألة بين شركتين خاصتين ، لكن حقيقة أن Consob شعرت بالحاجة إلى الإشارة إلى أن هناك قضايا حرجة أمر مهم.
ما الذي يمكن أن تفعله إيطاليا؟
لم يتم تضمين الحصة الذهبية في اتفاقية الاندماج بين LSE و Borsa Italiana. لذلك ، باستثناء المفوض كما اقترحه جانلوكا جاربي من بنك سيستيما ، لا يمكننا فعل الكثير. من بين أمور أخرى ، حتى لو كان هناك نصيب ذهبي ، فإن مساحة المناورة كانت ستظل تقل. حتى البورصة الفرنسية ، التي على الرغم من حصولها على الحصة الذهبية ، بالاتفاق مع القوائم الأمريكية ، لم تستخدمها في النهاية: في هذه الحالات يصعب دائمًا إثبات حدوث الضرر. من بين أمور أخرى ، لا أعتقد أنه لا بورصة لندن ولا البورصة الألمانية تريد إتلاف البورصة الإيطالية. لكن المنظور مختلف. المهم هو السؤال عما إذا كان يتم بذل جهود كافية لتطوير البورصة الإيطالية ، وما إذا كان هناك اندماج مع فرانكفورت أم لا.
وهل تم القيام به بشكل كاف؟
تم تنفيذ بعض الأشياء بشكل صحيح مثل برنامج Elite. ومع ذلك ، في حالات أخرى ، يمكن عمل المزيد ، مثل النظام التجاري المتعدد الأطراف ، هنا ما تم إنجازه ليس كافيًا. نحن بحاجة للاستفادة بشكل أكبر من خبرتنا في الدخل الثابت ، حيث أننا لا نظير لهزيمة ، وكنا أول من أطلقها ولدى بورصة إيتاليانا كل الفرص لتصبح رائدة في هذا القطاع. كما أن لندن ، في منطق تخصص المهارات ، هي الرائدة في الأسهم وفرانكفورت في المشتقات. نحن أيضًا في وقت مناسب لتطوير أدوات الدخل الثابت. مع اتحاد سوق رأس المال ، الذي يهدف إلى تطوير اقتصاد أقل توجهاً نحو البنوك وأكثر توجهاً نحو أدوات السوق ، بما في ذلك السندات والتورق ، هناك إمكانيات كبيرة للتنمية. يجب أن نفهم أيضًا أن البورصة ، على الرغم من كونها شركة خاصة ، هي كيان يتجاوز ذلك. ويجب على إيطاليا أن تطلب المشاركة في حكم المجتمع.
كيف يتوافق خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي مع هذا السيناريو؟
المضاعفات الأكثر تحديدًا المتعلقة بخروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي هي تعقيدات تنظيمية. الآن القواعد التي تحكم إنجلترا على هذه الجبهة متجانسة مع تلك الموجودة في أوروبا. من الواضح أنه ليس في غضون ثلاثة أشهر ، ولكن في غضون عام أو عامين ، يمكن أن يختار البريطانيون اتخاذ خيارات مختلفة ، مع تداعيات على المنافسة في السوق. دعونا نفكر في القواعد الخاصة بالاكتتابات العامة بشأن طرح السندات. هذا موضوع للنظر فيه. في الوقت نفسه ، يعمل خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي على تسريع جميع الانعكاسات التي تم إجراؤها حتى الآن ذات الطبيعة الإستراتيجية ، والتي تزداد تعقيدًا بسبب احتمال الاندماج مع فرانكفورت: حول ما يجب القيام به للجزء ما بعد التداول ، والاقتباسات ، ومنصة تكنولوجيا المعلومات ، أين مكان الخادم.
هل توافق على فرضية المفوض التي طرحها جانلوكا جاربي؟
غاربي محق في التأكيد على أن الحراسة القضائية هي للأسف الطريقة الوحيدة التي ينص عليها القانون ، حيث لم يتم النص على الحصة الذهبية في العقد. من الواضح أننا نأمل ألا يذهب هذا الحد وأن يتم إيجاد حل مشترك يحمي أصحاب المصلحة الإيطاليين ربما من خلال التدخل في حوكمة الشركة القابضة. بعبارة أخرى ، أعتقد أن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي يمكن أن يكون الفرصة ، الفرصة الأخيرة ، لإصلاح ما لم يتم بشكل جيد وقت الاندماج مع بورصة لندن ، حتى في حالة اندماج جديد.
بأي معنى؟
ربما يمثل خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي آخر قطار يتم من خلاله استعادة جزء من أخطاء الماضي من خلال التركيز على الأسئلة الأساسية: ما الذي يمكننا التركيز عليه للعب دور؟ لماذا لا يوجد لدينا مستثمرون مؤسسيون؟ التقلبات التي شهدناها في الآونة الأخيرة ليست إيجابية بالنسبة للسوق ولكن لا يمكن تحقيق الاستقرار إلا من قبل المستثمرين على المدى الطويل ، مثل صناديق التقاعد ، والتي للأسف لها وزن ضئيل هنا! علاوة على ذلك ، يفتح خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي الفرص من حيث توزيع المنتجات والاستعانة بمصادر خارجية. ستجد العديد من الشركات التي تتخذ من لندن مقراً لها نفسها بدون جواز سفر أوروبي لتوزيع منتجاتها المالية ما لم تفتح مكتبًا محليًا آخر في أوروبا.
هل ميلان لديه فرصة جيدة ليكون جذابا؟
أعتقد أنه بالتأكيد لديه الفرصة للعب المباراة. القضية لا تتعلق بالبنوك الكبرى ولكن مديري الصناديق الذين سيتعين عليهم الانتقال. السماح لهم بالذهاب إلى أيرلندا هو خطيئة. ومع ذلك ، لجذبهم هنا ، من الضروري إنشاء حزمة مالية وتنظيمية جذابة. لكن وصولهم إلى ميلانو سيجلب بالتأكيد ديناميكية إلى السوق. سيكون كافياً إعادة 50/100 من كبار المديرين الإيطاليين الذين هاجروا إلى لندن. هذا أيضًا جانب مرتبط بموضوع عودة هجرة الأدمغة التي لا ينبغي الاستهانة بها.
ما الذي يجب أن يركز عليه ميلان؟
من غير المحتمل أن يتم نقل خدمات المكتب الخلفي إلى هنا لأن تكلفة إيطاليا باهظة. بدلاً من ذلك ، أفكر في الخدمات ذات القيمة المضافة الأكبر مثل الجزء المتعلق بالتوزيع. تخيل التأثير الذي يمكن أن تحدثه على الجامعات وعالم المهنيين والمحامين. نحن نواجه فرصة فريدة. يجب على الحكومة أن تبذل جهدا استثنائيا حتى لا تتركها تفلت من أيدينا. أيضًا لأننا نتحدث عن وظائف مؤهلة لشبابنا.
