في جميع أنحاء العالم يتم عدهم تقريبًا 20 تريليون دولار من السندات مع عوائد الفريزر، وكل أسبوع يزداد هذا الرقم الفلكي حرفيًا (يقع Proxima Centauri على بعد حوالي 40 تريليون كيلومتر). أنا أيضاً'أستراليا - بلد كان لديه تقليديًا معدلات أعلى من البلدان الأخرى - استسلم ، وإن كان يقتصر على سندات لمدة 3 أشهر ، فقد انضم إلى نادي "تحت الصفر". و البرتغال سجل ، على معدلات Obrigações do Souro الساعة 10 ولأول مرة أ معدل سلبي (-0,03٪) ، وإسبانيا موجودة.
يبدو أن هذه الرغبة في معدلات البرد تخون الاعتقاد بأنسيظل التضخم منخفضًا وأن الانتعاش لن يرفع بشكل كبيراستخدام الموارد. على الرغم من أن ، كما هو مأمول ، 2021 ستشهد «علامات الجمع» تعود على طول مسار النشاط الاقتصادي ، عندزيادة في الطلب سوف تتطابق مع أ زيادة في العرض (انظر ، كما هو مذكور في الجزء الحقيقي ، الصحة الجيدة للاستثمارات) ، وبالتالي دون الضغط على الأسعار والمعدلات. وعلى أي حال ، فإن البنوك المركزية سبق أن أشار (بنك الاحتياطي الفيدرالي صراحة ، والآخرون دون أن يقولوا) ذلك ليس لديهم الرغبة في رفع تكلفة المال حتى لو كان التضخم سيرتفع.
غلة btp لن تنخفض إلى ما دون الصفر ، لكنها قريبة (0,55٪) ، وعلى أي حال فهي ذكاء الحد الأدنى التاريخي - و لو انتشار، الذي كان يزعجنا لفترة طويلة ، هو أدنى مستوى منذ أربع سنوات حتى الآن. إحترامي ل تي بوند عائداتنا أقل ، كما يليق بدولة يعاني اقتصادها من مشاكل أكثر بكثير من الاقتصاد الأمريكي ، في حين أن المخاطر القطرية يتم الاحتفاظ بها في الخليج جيوب البنك المركزي الأوروبي جيدة التجهيز. على أي حال ، تتعلم الأسواق أن تأخذ في الاعتبار ، في تقييماتها للديون السيادية (لإيطاليا ودول أخرى) ، جزء من الديون التي تحتفظ بها البنوك المركزية: دين معقمة، التي لا يعتمد تجديدها على أسباب السوق والتي تكلفتها ، مهما كانت القسيمة ، قريبة من الصفر.
بالعودة إلى التضخم ، فإن الاتجاه التنازلي في الأسعار يضغط على i معدلات حقيقية. هذه ، بالمقارنة مع الانخفاضات في الناتج المحلي الإجمالي حول العالم فيأنوس المروعة 2020 (للصحة حتى قبل الاقتصاد ، لكن الاثنين مرتبطان ارتباطًا وثيقًا) ، حتى لو كان سلبياً ، مرتفع للغاية. ومع ذلك ، إذا نظرنا إلى 2021، فإن المستوى الحالي للمعدلات الحقيقية ، إذا تم الحفاظ عليه ، سيرسم الشروط النقدية الداعمة للنشاط الاقتصادي. ومن الجدير بالذكر أن أنا أيضا عائدات حقيقية من BTPs، على عكس المعدلات الاسمية ، تجاوزت الصفر في ديسمبر ، كما يتضح من الرسم البياني ، وأصبحت سلبي (حقيقة أنها كانت سلبية بالفعل في يوليو هي قطعة أثرية إحصائية ، مما يشير إلى طفرة تصاعدية في التضخم بسبب التحول في أخذ مبيعات الصيف في الاعتبار).
إلى كمبي، ضعف دولارتوقعت بالفعل في الماضي لانسيت، شددت فوق الكل, وكان المستفيد الرئيسي l'euro: سعر صرف العملة الموحدة يتخطى 1,21 وضدها يوان ينخفض الدولار إلى 6,54. ال عواصم دولية إنهم يعيدون تموضعهم نحو المناطق - أوروبا في المقام الأول - الذين هم أكثر تأخرا في الانتعاش وبالتالي لديهم فرص أكثر للأداء الجيد ، خاصة الآن بعد أن الصناديق الجيل القادم تمت الموافقة.
I سوق الاسهم، الذين ربما لم يكن تفاؤلهم السابق جنونيًا ، استمروا في رؤية المستقبل من خلال عدسات وردية ، كما يقول الأمريكيون. ال أرباح الشركات في الولايات المتحدة من الربع الثالث مدعومًا أيضًا بإجراءات لدعم الاقتصاد (يشرح موقع BEA على الويب الأسباب الفنية في ملاحظة) ، ولكن من المؤكد أن انتعاش الأرباح من هذا الحجم (أعلى من مستويات ما قبل الفيروسات) يشير إلى المرونة - لاستخدام كلمة نسمعها غالبًا - غير متوقع.
ولا يتعلق الأمر فقط بالأرباح monstre لشركات التكنولوجيا ، إذا كان صحيحًا ، صحيحًا ، أن المؤشر أمنية 5000 (الذي يغطي 6700 شركة) نما أكثر من المؤشر منذ بداية العام S & P500حيث يكون وزن المشهور أكبر بكثير FAANG (Facebook و Amazon و Apple و Netflix و Google). بالنظر إلى المستقبل ، فإن الشروط النقدية، التي تدعم بالفعل الاقتصاد بمعدلات اسمية منخفضة ومعدلات حقيقية والتي ستكون في عام 2021 أقل بكثير من معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي ، ستدعمها بشكل أكبر التكلفة المنخفضة لرأس المال السهمي متصل ببورصة سليمة.
لورو، على عكس أسواق الأسهم ، لا يزال أقل من أعلى مستوياته في الصيف: الحاجة إلى السلع المأوى لم يعد الأمر عاجلاً بعد الآن ...
