إن صورة إيطاليا التي يبدو أنها تنبثق من التقرير الأول لمرصد التوفير UniCredit - Pioneer Investments هي صورة بلد لا يزال غنيًا إلى حد كبير ولكنه يمر بفترة تاريخية حرجة بشكل خاص.
تدخر العائلات الإيطالية أقل وأقل ، وفي معظم الحالات ، ليس بسبب اختيارهم المحدد والطوعي ولكن لأنهم يشهدون تآكلًا تدريجيًا في الدخل. تظهر فجوة كبيرة بين الحاجة المتصورة للادخار والادخار الفعلي. في الواقع ، يتزايد عدد الأفراد الذين يعتقدون أنه من المهم الادخار ، ولكن في نفس الوقت يتناقص المدخرات الإجمالية للأسر.
لقد ثبت أن الأزمة طويلة الأمد ولها عواقب وخيمة. كانت إيطاليا وحدها من بين الدول المتقدمة الرئيسية التي شهدت انخفاضًا في دخل الفرد 1 بالقيمة الحقيقية إلى مستويات مماثلة لتلك التي كانت موجودة قبل أكثر من خمسة عشر عامًا ، وكانت إيطاليا أيضًا الدولة التي تظهر أسوأ معدل نمو للناتج المحلي الإجمالي منذ عام 2008 في ذلك الوقت. إذا انخفض الدخل المتاح ، فإن استهلاك الأسرة لا ينخفض بالسرعة: فالمدخرات غير متوفرة بسبب انخفاض الموارد وزيادة المصروفات التي لا مفر منها (أو على الأقل لا تنقص).
من بين أمور أخرى ، ترافق الانخفاض في المدخرات الوطنية منذ عام 2002 مع عجز في الحساب الجاري لميزان المدفوعات والحاجة المتزايدة لجذب رأس المال الأجنبي لتمويل الاستثمارات المحلية. في حين أن العجز المستمر في الحساب الجاري قد يكون مستدامًا في بيئة النمو ، ناهيك عن الاقتصاد المتوقف أو في حالة ركود.
ومع ذلك ، لم نفقد كل شيء ، فالطريق إلى العودة إلى إعادة التوازن يمر بالضرورة من خلال تقليص الفجوات في الإنتاجية والقدرة التنافسية للشركات الوطنية ويمكن أن تأتي الصدمة الأولى حقًا من الصادرات ، والتي يمكن أن تكون بمثابة قوة دافعة ومحرك رئيسي لـ استعادة. إذا كان صحيحًا ، في الواقع ، أن المستوى المرتفع من المدخرات لا يولد بالضرورة نموًا اقتصاديًا أكبر ، فيبدو أنه في غياب النمو يصعب الحفاظ على معدلات ادخار عالية.
تظهر البيانات الأخيرة الصادرة عن بنك إيطاليا لشهر يوليو 2012 علامات مشجعة على الصادرات ، مع تحسن واضح مقارنة بعام 2011 ، حتى لو كان لا يزال من المبكر الحديث عن انعكاس الاتجاه الحقيقي للجزء الحالي من رصيد المدفوعات. في حين أنه لا يزال بالإمكان فعل الكثير على الجانب التجاري لتحريك البلد مرة أخرى ، إلا أنه يجب عمل المزيد حتى على صعيد الأسرة ، لا سيما فيما يتعلق ببعض القضايا الحرجة التي ظهرت بوضوح في السنوات الأخيرة.
تتعلق النقطة الأولى الحاسمة بحجم المدخرات التي قد تكون غير كافية للعديد من العائلات ، مع مراعاة احتياجات الإنفاق المستقبلية وقبل كل شيء في ضوء إصلاحات المعاشات التقاعدية الأخيرة. يبدو أن العمال الإيطاليين على دراية بحقيقة أنه سيتعين عليهم توفير احتياجات الضمان الاجتماعي الخاصة بهم ، لكنهم غير قادرين على مطابقة هذه النوايا بتدابير ملموسة. لا تزال المشاركة في صناديق المعاشات التكميلية منخفضة للغاية ومن الواضح أنها أقل من متوسط البلدان المتقدمة (ليس فقط في الأنجلو ساكسون ، ولكن أيضًا في أوروبا القارية) والوصول غير المستعد بالتأكيد لا يبدو احتمالًا جذابًا للغاية. للحصول على عدد أكبر من الأشخاص للادخار من أجل التقاعد ، أولاً وقبل كل شيء ، يمكننا البدء في تشجيع ثقافة الادخار وتطويرها ، وأيضًا من خلال مبادرات محددة تهدف إلى جعل المدخرات الصغيرة أسهل وأكثر ملاءمة وربما تلقائية.
يمكن للأفراد الذين هم أكثر وعيًا بعواقب خياراتهم المالية والتخطيطية إدارة الموارد المتاحة لهم بشكل أفضل. لهذا السبب ، فإن التدخلات التي تهدف إلى تحسين الثقافة المالية العامة أمر مرغوب فيه ، ولا يقتصر التدخل على الأفراد المعتادين بالفعل على عالم المال ، ولكن أيضًا على الأشخاص الأكثر حرمانًا ، والشباب ، وحتى الطلاب. سيكون لإدخال مفاهيم التمويل والتخطيط بالفعل في المدرسة مزايا عديدة: أولاً وقبل كل شيء ، يتعلم الشباب بسهولة أكبر وبسرعة أكبر ، علاوة على ذلك ، سيكون الوصول إلى عدد أكبر من الأفراد أقل تكلفة وسيكون نظامًا أكثر مساواة. . استثمار حقيقي للمستقبل.
مسألة أخرى مهمة تتعلق بتخصيص المدخرات. من مقارنة دولية ، يتضح أنه من حيث الثروة المتراكمة (وكذلك مستوى الدين) ، لا تزال الأسر الإيطالية في وضع جيد مقارنة بالدول الأوروبية الكبرى والولايات المتحدة. على وجه الخصوص ، لا يزال رصيد الثروة صافي الخصوم المالية يبدو كبيرًا: 8.500 مليار يورو ، أي ما يعادل أكثر من 7,8 أضعاف الدخل الإجمالي المتاح و 5,4 أضعاف الناتج المحلي الإجمالي ، وهو ما يعادل حوالي 140 ألف يورو للفرد. من المهم ضمان الحفاظ على هذه الثروة ، وألا تفقد قيمتها بمرور الوقت ، بل يمكن أن تصبح محركًا لنمو الاقتصاد ، فضلاً عن كونها مكملة لدخل الأسرة في أوقات الأزمات.
بالنظر إلى تكوين أرصدة الثروة المالية ، يوجد اختراق منخفض للغاية للأصول الخاضعة للإدارة (20٪ من المحفظة) ، أقل من نصف الأسهم المسجلة في فرنسا وألمانيا. من بين أمور أخرى ، كان رد فعل الإيطاليين على أزمة عام 2008 من خلال زيادة وضعهم في الأصول السائلة ، بما يتماشى أيضًا مع ما حدث في بقية البلدان ، ومع ذلك ، فإن هذا التحول نحو الأدوات السائلة لا يضمن بالضرورة تحسنًا كبيرًا في جودة الأصول السائلة. محافظ.
يمكن للاضطرابات الأخيرة والحالية في الأسواق المالية أن تساعد على الأقل في جعل المدخرين أكثر وعياً واستعداداً. حتى الاستثمارات التي تعتبر منخفضة المخاطر يمكن أن تثبت في بعض الأحيان أنها متقلبة للغاية والطريقة الوحيدة لإدارة المخاطر بفعالية هي التنويع ، والجمع بين الأصول التي توفر الاستقرار مع تلك التي يمكن أن توفر النمو بمرور الوقت ، والأصول السائلة مع غيرها من الأصول التي تقدم تدفقات الكوبونات بمرور الوقت . بالنظر إلى متوسط تكوين المحافظ الإيطالية ، لا يزال الطريق الذي يجب اتباعه طويلاً ، ولكن يمكن دعمه من قبل الخبراء والمهنيين. من وجهة النظر هذه ، يجب أن تكون البنوك ومديرو الأصول على استعداد لمواجهة التحدي وإعادة إطلاق ميثاق مع المدخرين يجب أن يقوم على الشفافية والثقة.
أخيرًا وليس آخرًا ، الموضوع الذي يستحق المزيد من الدراسة هو موضوع الشباب. لا يبدو أن سوق العمل متقبل بشكل خاص ، وأصبح الادخار بالنسبة للكثيرين منهم سرابًا. علاوة على ذلك ، تتركز الثروة بشكل كبير في أيدي الأجيال الأكبر سنا. يبدو من الضروري على الأقل بذل جهد لتحرير المزيد من الموارد لتخصيصها لرأس المال البشري ومبادرات ريادة الأعمال الجديدة من قبل الشباب ، كترياق للخروج من الأزمة الحالية وكاستثمار للمستقبل. اتفاق جديد بين الأجيال ، والذي ، من ناحية ، يمكن أن يوفر فرصًا إنمائية أكبر للشباب ، من ناحية أخرى يمكن أن يمثل أيضًا الوقود الجديد للنمو الاقتصادي الذي تحتاجه بلادنا اليوم بشكل عاجل أكثر من أي وقت مضى.
بالانتقال من التحليل على المستوى الوطني إلى المستوى الإقليمي ، تم تأكيد انكماش عام في المدخرات في فترة الثلاث سنوات 2010-2012 ، والتي تميزت بتقليص ممتد ليشمل جميع المناطق ، باستثناء المنطقة الشمالية الشرقية ، حيث يوجد اقتصاد. نموذج التنمية ، الذي يعتمد بقوة على الصادرات ساعد في دعم الدخل. ومع ذلك ، بالنظر إلى السنوات الخمس الماضية ، شهدت المناطق الشمالية انخفاضًا في المدخرات بسبب تباطؤ ملحوظ في الدورة الاقتصادية ، بينما سجلت المناطق الجنوبية نموًا في المدخرات بين عامي 2000 و 2009.
ومع ذلك ، يبدو أن التحليل الأكثر تعمقًا للمكونات الرئيسية التي تنشأ منها المدخرات ، والدخل والاستهلاك ، يظهر أن هذه الزيادة في الجنوب ، بدلاً من أن تكون مؤشرًا على تحسن الوضع الاقتصادي ، هي في الواقع علامة على عدم القدرة على تأكيد سوابق مستويات الإنفاق. في الواقع ، خفضت الأسر الجنوبية بشكل كبير بنود الإنفاق التي يمكن تأجيلها بينما خصصت حصة متزايدة باستمرار من الإنفاق للاستهلاك غير القابل للضغط. قد يكون الميل إلى استهلاك الأسر في الجنوب قد تأثر أيضًا بعوامل مختلفة بما في ذلك إدراك وجود قدر أكبر من عدم اليقين بشأن الآفاق المستقبلية التي ربما تكون قد غذت أشكال التراكم لأغراض احترازية.
فيما يتعلق بالأسهم ، لا تزال الثروة المالية في إيطاليا مركزة في المناطق الشمالية ، التي تستحوذ على أكثر من ستين في المائة من الإجمالي. يسمح هذا الجانب أيضًا بفهم أعمق لسلوك المستهلك ؛ في الواقع ، يمثل المخزون الأكبر من الثروة المتراكمة في المناطق الشمالية شكلاً من أشكال التكامل لأشكال أخرى من الدخل ويساعد في الحفاظ على مستوى الإنفاق أكثر استقرارًا حتى في اللحظات الأقل ملاءمة للدورة الاقتصادية. يجعل تكوين الثروة المالية من الممكن تحليل جانب مثير للاهتمام مرتبط بالطرق التي تقرر بها المناطق المختلفة في بلدنا استخدام المدخرات. في الواقع ، تُظهر البيانات المفتوحة على أساس إقليمي بوضوح أن تقلبات الثروة ملحوظة بشكل أكبر في المناطق الشمالية منها في المناطق الجنوبية.
وهذا هو بالضبط تأثير الأداء الذي يضخم هذه الاختلافات ، وبالتالي يقدم نقطة انطلاق أخرى لتحليل تكوين محافظ الثروة. الجانب الأكثر إثارة للاهتمام الذي ظهر من التحليل هو الميل القوي الذي يظهره الجنوب للاستثمارات المرتبطة بالسيولة. والنتيجة هي التعرض الشامل للمحفظة الموجه نحو الأدوات المالية البسيطة ذات المخاطر المنخفضة ولكن أيضًا ذات العائد المنخفض. في الواقع ، إذا كانت استراتيجية من هذا النوع قد أتاحت حماية الثروة بشكل أفضل ، لا سيما في ظل اضطراب الأسواق المالية ، فهذا لا يعني أنها تمثل دائمًا الخيار الأمثل. في الواقع ، يجب أن يضمن الوزن الأكبر لأدوات إدارة الأصول المهنية ، الموجودة بشكل أساسي في محافظ المدخرين في الشمال الغربي ، عائدًا أكثر ملاءمة على رأس المال على المدى المتوسط الطويل.
أخيرًا ، يمكن أن تساعد إمكانية استخدام المزيد من المعلومات المالية ومعرفة كيفية تفسيرها بشكل صحيح في زيادة مستوى المشاركة في السوق للأصول الخطرة ؛ من هنا ، يبدو أن الحاجة إلى تعميق الثقافة المالية تظهر ، لا سيما في المناطق التي يبدو أن الاستثمارات في الأصول السائلة لها وزن مفرط.
المرفقات: دعوة إلى مرصد الادخار MR2.pdf http://firstonline-data.teleborsa.it/news/files/612.pdf
