一切都瞬息万变。今天的情况当然比两天前好得多，当时特朗普威胁说，除非格陵兰岛立即归还给他，否则他将摧毁一切。然而，北约秘书长马克·吕特提出的原则性协议远未最终确定，而欧洲至今仍未参与加沙协议，关于乌克兰问题的三方会谈已经开始，但我们欧洲大陆却没有任何发言权。
马塞勒斯·梅索里路易斯大学的荣誉退休教授，同时也是货币政策和国际政治（尤其是欧洲政治）方面的专家，他强调，当前局势非常不稳定，任何一天都可能带来意想不到的、往往是负面的，这些意外可能来自特朗普，也可能来自欧洲本身。
让我们先来看看动荡的市场。本周初，股市暴跌，债券收益率飙升，尤其是美国国债收益率，而黄金——被视为唯一可靠的避险资产——也再次掀起抢购热潮。这是否是促使特朗普缓和好战姿态，并接受可能存在的共识基础——即通过启动北约来维护格陵兰岛乃至美国和欧洲的安全——的主要原因之一呢？
“去年四月特朗普宣布加征关税时，情况与此完全相同：股价下跌，国债收益率上升，投资者纷纷涌向黄金等其他避险资产。市场信号无疑是特朗普最为重视的，因为它影响着他的相当一部分支持者。股市崩盘和美国国债抛售难度加大也会削弱特朗普的经济政策，而该政策旨在降低利率并吸引全球投资。”
然而，特朗普感到有必要向欧洲人发出强烈信号，告诉他们不要胆敢出售美国国债（欧洲人现在是美国国债的最大持有者）。.
值得注意的是，美国国债仍然是唯一真正安全的国际资产，世界各地的投资者都将其视为投资组合中的安全保障。美国国债之所以依然具有吸引力，是因为其市场规模庞大，交易便捷，而且10年期国债的收益率高达4,20%以上，远高于收益率约为3,60%的意大利国库券。去年春天，人们曾认为特朗普的政策会损害美国债券的信誉，从而导致部分投资者转向欧洲债券。但这种情况并未发生，因此美国国债依然保持着其安全资产的地位，并对投资者具有吸引力。
然而，美国经济存在相当大的不确定性。在达沃斯论坛上，特朗普大肆宣扬其经济政策的成功，但过分强调了积极的方面，同时掩盖了其政策中不太理想的结果，有时甚至用谎言或片面之词来掩盖。
我认为市场参与者对美国经济的预期正趋于过热，这意味着通胀上升，并最终导致经济全面放缓。一方面是关税，另一方面是“大美好法案”（Big Beautiful Bill）实施的财政政策，以及造成劳动力短缺的反移民政策，这些都表明物价上涨势必会继续，而目前的物价涨幅已接近3%。特朗普显然寄希望于GDP增长，他也确实吹嘘了上一季度超过4%的增速，但如果我们看一下全年的整体数据，就会发现实际情况远没有那么亮眼。
所以，特朗普的关税和预算赤字政策并没有奏效？
仔细分析增长数据，你会发现大部分积极成果都与信息技术（IT）领域的巨额投资有关，尤其是在人工智能领域。传统行业则鲜有增长。现在很明显，关税政策并非旨在吸引对传统行业的重大投资，因为真正重要的是国际价值链，而关税正在扰乱这一价值链。换句话说，对许多公司而言，关税带来的竞争减少所带来的收益，远远超过了它们为进口零部件支付的更高成本。简而言之，认为关税能够刺激对传统行业的投资是一种错觉。当然，信息技术的增长可能会带来健康的生产力增长，但我们无疑是在走钢丝。此外，财政政策也存在诸多问题。例如，对富裕阶层的减税措施必须部分通过削减福利来弥补。但由于特朗普将重心放在中期选举上，这些削减措施将在11月底生效！
因此，因通货膨胀而败选的拜登，实际上比特朗普的经济政策要好。通货膨胀已经回落到低位，而且下降速度比现在更快。如果欧盟对美国IT行业采取更强硬的立场，股市泡沫可能会破裂，给美国政府带来严重问题。说到欧盟，我们看到泽连斯基不仅因为欧盟在支持乌克兰抵抗普京入侵方面犹豫不决而激怒欧洲，更重要的是，他想提醒欧洲，在滥用权力的大国之间，不确定性和分裂是行不通的。当然，泽连斯基很可能是因为之前与特朗普的会晤而陷入困境。特朗普一贯与普京结盟，希望将整个顿巴斯地区割让给俄罗斯，并在迪拜组织了一次三方会谈，而欧洲甚至没有被邀请。此前，特朗普还曾表示乌克兰是欧洲的问题，他对此不予置评。
我认为，近年来欧盟在面对普京的侵略时表现得相当出色。即便现在，欧盟也在全面撤退，取代了美国的局面。但我认为我们不能止步于此。我们没有充分利用自身的优势——一个拥有超过400亿消费者的、相当统一的市场，我们拥有巨额贸易顺差，并将这些顺差投资于美国。我们需要提高决策能力，并加快决策速度。目前的决策速度与其他主要国际参与者的行动速度格格不入。此外，欧盟各机构之间荒谬的嫉妒也给我们带来了弱点。欧洲议会推迟批准南方共同市场的决定是愚蠢的。我们原本发出重申多边主义的信号，现在却发出混乱和不可靠的信号。欧洲人民党（EPP）的“两炉”政策——一方面与社会党保持多数席位，另一方面又向右翼示好——正在扮演负面角色。欧盟委员会软弱无力，其主席的信誉也正在下降。此外，包括我国在内的许多国家的政策都充满不确定性，试图在美洲和欧洲之间寻求平衡。
你对梅洛尼-梅尔茨协议有何看法？
现在，就在上周五，与默茨签署的协议重点在于要求布鲁塞尔进一步放松管制，放宽国家援助规则，以扶持国家或欧洲的龙头企业。这一点尚不明确。这条道路并不会加强欧洲的联邦制，从而建立一个在外交和经济政策方面拥有比现有政府更大权力的统一政府，而是会形成一个邦联制的欧盟，其基础是各个独立成员国，中央权力有限，且只能根据成员国的直接授权行事。这是一条错误的道路。
